有關(guān)期貨風(fēng)險(xiǎn)方面的論文
股指期貨是當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)重要的衍生產(chǎn)品,但是由于我國(guó)的國(guó)情的特殊性,存在著很多風(fēng)險(xiǎn)。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的有關(guān)期貨風(fēng)險(xiǎn)方面的論文的內(nèi)容,歡迎大家閱讀參考!
有關(guān)期貨風(fēng)險(xiǎn)方面的論文篇1
淺談期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及其管理
【摘要】通過對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生與發(fā)展的研究,主要分析了期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因和類型,并研究了現(xiàn)有的相關(guān)監(jiān)管政策對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通過分析發(fā)現(xiàn),期貨市場(chǎng)在產(chǎn)生與發(fā)展的過程中,其風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,與其現(xiàn)有的制度、各市場(chǎng)參與者等有直接關(guān)系。因此對(duì)期貨進(jìn)行的監(jiān)管是必要的,可以有效減少市場(chǎng)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
【關(guān)鍵詞】期貨市場(chǎng);風(fēng)險(xiǎn);違規(guī);監(jiān)管
一、期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展
期貨,通常指期貨合約,與現(xiàn)貨對(duì)應(yīng),并由現(xiàn)貨衍生而來。期貨交易即期貨合約的交易,由遠(yuǎn)期交易衍生而來。期貨交易具有合約標(biāo)準(zhǔn)化、場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易、保證金交易、雙向交易、對(duì)沖了結(jié)、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算的基本特征。
一般認(rèn)為,期貨交易萌芽于歐洲。期貨交易是在遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。尤其是遠(yuǎn)期交易的集中化和組織化,為期貨交易的產(chǎn)生和期貨市場(chǎng)的形成奠定了基礎(chǔ)。1848年,世界上第一所比較規(guī)范化的期貨交易所——芝加哥商品交易所成立,并于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約取代了遠(yuǎn)期合約,同年該交易所實(shí)行了保證金制度。1882年,交易所允許以對(duì)沖方式結(jié)束交易,不必進(jìn)行實(shí)物交割。隨著交易規(guī)則和制度的不斷完善,期貨市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算組成了期貨市場(chǎng)的基本制度。
期貨交易品種從商品期貨發(fā)展到金融期貨。最初的商品期貨為農(nóng)產(chǎn)品期貨,由糧食作物擴(kuò)大到經(jīng)濟(jì)作物、牲畜、林產(chǎn)品等,之后又出現(xiàn)金屬、能源期貨。期貨業(yè)將商品期貨的原理應(yīng)用于金融行業(yè),開發(fā)出外匯期貨、利率期貨、股指、股票期貨等?,F(xiàn)在還出現(xiàn)了其他期貨品種,如天氣、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)等。農(nóng)產(chǎn)品期貨的交易量雖然增加,但市場(chǎng)占有率卻逐漸縮小。金融期貨和以石油為代表的能源期貨發(fā)展迅速,目前金融期貨占主導(dǎo)地位。1982年芝加哥期貨交易所推出美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán),將期權(quán)交易與期貨交易結(jié)合,引發(fā)了期貨交易的又一次改革。2002年單只股票期貨的上市,實(shí)現(xiàn)了金融期貨的有一次創(chuàng)新。而隨著計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和廣泛應(yīng)用,期貨交易引入了電子交易方式,并發(fā)展成為交易所采用的主要方式。
二、期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)
總體來說,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義大致有兩種:一是強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為不確定性,另一個(gè)是強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為損失的不確定性。廣義的風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為損失的不確定性,說明風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的結(jié)果可能帶來損失、獲利或是無損失也無獲利,期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就是這種。
(一)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因
1.期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)是基本相似的,因?yàn)槠谪泝r(jià)格是對(duì)未來現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期。所以,現(xiàn)貨價(jià)格因供求關(guān)系而產(chǎn)生的波動(dòng)是期貨價(jià)格變動(dòng)的原因。同時(shí),期貨價(jià)格由于其自身的遠(yuǎn)期性和預(yù)期性,增加了更多的不確定性,期貨價(jià)格的波動(dòng)性大于現(xiàn)貨價(jià)格是非常正常的。由此而產(chǎn)生了期貨風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
2.期貨交易實(shí)行保證金制度,交易者可以只用較少的保證金按比例進(jìn)行交易。這樣就產(chǎn)生了較大的杠桿效應(yīng),在吸引投資者的同時(shí),放大了期貨市場(chǎng)本身存在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在期貨價(jià)格劇烈變動(dòng)時(shí),投資者極易產(chǎn)生巨額虧損而無力支付,從而又增加了違約的風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易的杠桿效應(yīng)是其特有的,也是期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。
3.集中交易風(fēng)險(xiǎn)延伸性,期貨交易采取場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易。其優(yōu)點(diǎn):競(jìng)價(jià)的公平性;有利于流動(dòng)性的增長(zhǎng);有利于風(fēng)險(xiǎn)控制。但當(dāng)期貨價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)離奇的價(jià)格時(shí),按市價(jià)買賣所成交的價(jià)格會(huì)使交易者的風(fēng)險(xiǎn)度迅速改變。而且,由于交易量和持倉量大,價(jià)格稍有變動(dòng),總體的多空雙方的盈虧幅度非常大。
4.對(duì)抗性交易的風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)性,期貨交易是雙邊交易,不論期貨市場(chǎng)處于牛市還是熊市,都存在虧損的一方。因而對(duì)期貨市場(chǎng)而言,交易風(fēng)險(xiǎn)具有全程性和連續(xù)性。
(二)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類型
1.按其是否可控,分為不可控風(fēng)險(xiǎn)和可控風(fēng)險(xiǎn)。不可控風(fēng)險(xiǎn)包括:宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn);政策風(fēng)險(xiǎn)??煽仫L(fēng)險(xiǎn)可以通過市場(chǎng)相關(guān)主題采取措施,控制管理風(fēng)險(xiǎn)。
2.按其產(chǎn)生的主體可分為:投資者、期貨公司、期貨交易所、政府及監(jiān)管部門。這一部分的分析將在期貨監(jiān)管部分列明。
3.按其來源劃分,可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)。
三、期貨交易的監(jiān)管
期貨交易的監(jiān)管與其自身的特點(diǎn)與構(gòu)成是分不開的。期貨市場(chǎng)由交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)、交易者和期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)與行業(yè)自律管理機(jī)構(gòu)組成。期貨市場(chǎng)上的各主體都有自己所要遵守的規(guī)定和制度,對(duì)期貨行業(yè)負(fù)有各自的義務(wù)。
期貨交易所為期貨交易提供場(chǎng)所、設(shè)施、相關(guān)服務(wù)和交易規(guī)則,并不參與期貨交易。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,期貨交易所已成為具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)機(jī)構(gòu),致力于創(chuàng)造安全、有序、高效的市場(chǎng)機(jī)制,以營(yíng)造公開、公平、公正和誠(chéng)信透明的市場(chǎng)環(huán)境與維護(hù)投資者合法權(quán)益。職能包括:提供交易場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù);設(shè)計(jì)合約、安排合約上市;制定并實(shí)施期貨市場(chǎng)制度與交易規(guī)則;組織并實(shí)施期貨交易,監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);發(fā)布市場(chǎng)信息。
期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)是負(fù)責(zé)交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算、保證金管理和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制的機(jī)構(gòu)。主要職能為擔(dān)保交易履約、結(jié)算交易盈虧和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同交易所一樣也面臨著管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全或執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理不健全、交易者違規(guī)操作、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)出現(xiàn)故障,都會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易買賣雙方進(jìn)行交易必須交納一定的保證金。之后,結(jié)算機(jī)構(gòu)就承擔(dān)起保證每筆交易按期履約的責(zé)任。交易雙方不發(fā)生直接關(guān)系,而是與結(jié)算機(jī)構(gòu)發(fā)生關(guān)系,結(jié)算機(jī)構(gòu)作為所有交易者的交易對(duì)象。若一方違約,則交易結(jié)算機(jī)構(gòu)先代替其履約,從而降低了違約風(fēng)險(xiǎn),使期貨交易對(duì)沖平倉得以實(shí)施。每一交易日結(jié)束后,對(duì)會(huì)員進(jìn)行盈虧結(jié)算,并通過對(duì)會(huì)員保證金的結(jié)算和動(dòng)態(tài)監(jiān)控實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制。當(dāng)會(huì)員的保證金在規(guī)定水平以下時(shí),及時(shí)向會(huì)員發(fā)出通知,要求會(huì)員增加保證金。若會(huì)員在指定時(shí)間內(nèi)未能使保證達(dá)到規(guī)定水平,結(jié)算機(jī)構(gòu)有權(quán)強(qiáng)行平倉。
期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)有多種,如期貨公司、介紹經(jīng)紀(jì)商、居間人等。期貨公司作為主要的中介機(jī)構(gòu),根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù);對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理,控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn);為客戶提供期貨市場(chǎng)信息,進(jìn)行期貨交易咨詢,充當(dāng)客戶的交易顧問。我國(guó)對(duì)期貨公司經(jīng)營(yíng)管理有一些特別要求,如期貨公司要對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)行“四統(tǒng)一”,即統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算。
期貨公司作為自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),面臨經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。在代理客戶進(jìn)行期貨交易的過程中,進(jìn)行違法違規(guī)活動(dòng),欺騙客戶、損害客戶利益,面臨的法律風(fēng)險(xiǎn);由于管理不善、公司內(nèi)部人員的行為而造成的損失;對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理出現(xiàn)疏漏,客戶穿倉出現(xiàn)的損失。
中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)統(tǒng)一監(jiān)督管理全國(guó)證券期貨市場(chǎng),維護(hù)證券期貨市場(chǎng)秩序,保障其合法運(yùn)行。中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心負(fù)責(zé)建立和完善期貨保證金監(jiān)控機(jī)制,及時(shí)發(fā)現(xiàn)并報(bào)告期貨保證金風(fēng)險(xiǎn)狀況,配合期貨監(jiān)管部門處置風(fēng)險(xiǎn)事件。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì),對(duì)期貨業(yè)進(jìn)行自律管理。
期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。雖然不可避免,但多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)可以通過監(jiān)管而加以控制,進(jìn)而起到穩(wěn)定市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)體系的組成部分,是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,需要政府及監(jiān)管部門的宏觀調(diào)控與管理,從而使其協(xié)調(diào)、平穩(wěn)地發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
[1]耿明齋.投資學(xué)[M].上海財(cái)經(jīng)大學(xué),2007.
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