債券投資論文
目前,債券投資業(yè)務(wù)是國內(nèi)商業(yè)銀行除存貸款之外的主要業(yè)務(wù)之一,但商業(yè)銀行普遍以存貸款業(yè)務(wù)為主,對債券投資業(yè)務(wù)重視程度不夠,管理較粗放,風(fēng)險較大。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的債券投資論文，供大家參考。
一、教育債券相關(guān)研究概述
(一)國外教育債券融資的情況
發(fā)行債券為教育籌資在發(fā)達(dá)國家已屢見不鮮，其中又以美國最早以及大規(guī)模地利用債券為教育融資?！督逃笤~典》解釋“:學(xué)校債券，加拿大和美國的某些地區(qū)的學(xué)校向?qū)W生的父母和其他人士籌集貸款來資助學(xué)?；窘ㄔO(shè)費(fèi)用的債券。在美國此項債券由校務(wù)委員會或地方選舉人核準(zhǔn)發(fā)行。”(孟鐘劍，2008)，主要有：
(1)地方政府發(fā)行的市政債券通常涵蓋教育項目，其一般責(zé)任債券(GeneralObligationBonds，GOs)可為其管轄的學(xué)區(qū)籌資。
(2)地方政府收入債券為政府擁有的公用事業(yè)和準(zhǔn)公用事業(yè)如?？茖W(xué)校與大學(xué)等融資，其收益通常包括宿舍費(fèi)、學(xué)費(fèi)等，有時也包含了大學(xué)院校里一般性資產(chǎn)的籌措，此類債券通常被稱為大學(xué)債券(CollegeandUniversityRevenueBonds)。
(3)如加州教育設(shè)施管理局這樣的機(jī)構(gòu)為當(dāng)?shù)氐母咝０l(fā)行債券(PooledCollege，UniversityBonds)，此類債券評級視乎資產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入有高有低(Webster，Keeley，2014)。
(4)高等學(xué)?；蚋咝Ｏ到y(tǒng)自行發(fā)行債券，如NevadaUniversityandCommunityCollegeSystemleaserevenuesbonds，此類債券有資產(chǎn)抵押，保險保障，租賃收入來自于聯(lián)邦政府在高校內(nèi)設(shè)立研究機(jī)構(gòu)而租用校內(nèi)建筑與設(shè)施，通常信用評級較高(BusinessWire，2013)。美國的教育債券有普通債券與免稅債券之分，高等教育債券資金主要用于資金周轉(zhuǎn)、償還當(dāng)前的其他債務(wù)或用于學(xué)校大型項目的建設(shè)，債券期限通常較長，有20～30年的中長期債券與長期債券，甚至有至今被人津津樂道的耶魯大學(xué)于1996年發(fā)行的為期100年的跨世紀(jì)債券(石鈞，2009)。發(fā)達(dá)而完善的金融市場是美國的教育機(jī)構(gòu)得以利用債券融資的基礎(chǔ)，其債券評級機(jī)構(gòu)如FitchRating已有多年的國內(nèi)及國際公共財政金融的服務(wù)經(jīng)驗，能夠?qū)φ?、教育機(jī)構(gòu)乃至于非營利性機(jī)構(gòu)發(fā)行免稅債券進(jìn)行有效的信用評級以及跟蹤評級。英國高校也有舉債融資的舉措，蘭卡斯特大學(xué)曾在1995年為建設(shè)體育中心發(fā)行了債券，而著名的公立大學(xué)劍橋大學(xué)在2012年才開始發(fā)行債券，發(fā)行了價值3.5億英鎊的40年期債券，為新成立的干細(xì)胞研究實驗室和研究生宿舍提供資金，劍橋債券一發(fā)行立刻獲得了市場的高度認(rèn)可，國際評級公司穆迪也給出了3A評級。
(二)我國教育債券融資的理論與實踐
長期以來，我國教育發(fā)展主要依靠財政經(jīng)費(fèi)，在進(jìn)行分稅制改革后，西部地區(qū)地方政府的教育經(jīng)費(fèi)尤其是基礎(chǔ)建設(shè)投資不足，在中央財政與地方財政的承受范圍之內(nèi)發(fā)行專項教育債券可以緩解經(jīng)費(fèi)不足之難題(謝勝強(qiáng)，2003)。在公共財政框架下，教育被視為具有外溢性的公共產(chǎn)品或準(zhǔn)公共產(chǎn)品，是社會的人力資本投資，有代際效應(yīng)，發(fā)行教育債券更符合公共財政下誰受益誰負(fù)擔(dān)的原則與公共產(chǎn)品時期收益原則。教育債券在市場中也符合投資者的社會價值趨向。省級政府應(yīng)為教育債券的發(fā)行主體，在發(fā)行的結(jié)構(gòu)、規(guī)模、期限等方面，應(yīng)顧及地方教育的結(jié)構(gòu)與“教育成功”的周期，各地政府應(yīng)根據(jù)本地的具體情況，優(yōu)化教育債券資金在義務(wù)教育、職業(yè)教育、高等教育中所占的比例，其中用于九年義務(wù)教育階段和初中等職業(yè)教育階段的教育債券應(yīng)設(shè)為長期債券，還款年限應(yīng)為10～20年。而用于高等教育及高等職業(yè)教育的教育債券，期限則可以稍短一些，一般在10年內(nèi)為宜(程立軍，2011)。隨著高校經(jīng)費(fèi)來源結(jié)構(gòu)的變化與資本市場的發(fā)展，高等教育債券被許多學(xué)者認(rèn)為是高校融資的新選擇。高校經(jīng)費(fèi)的主要來源———財政性高等教育經(jīng)費(fèi)總體而言不足，不同地區(qū)不同類型的高校的撥款差別巨大，某種程度上制約了部分地方高校的發(fā)展，而其他的經(jīng)費(fèi)來源如銀行貸款、學(xué)費(fèi)收入在促進(jìn)了我國高等教育發(fā)展的同時也出現(xiàn)一些弊端(劉新榮，羅毅，2010)。高校利用債券融資的嘗試主要在政府債券，由中央政府發(fā)行國債再進(jìn)行分配，分配過程中產(chǎn)生的顯性與隱性的交易成本較高，若高?？梢灾苯影l(fā)行債券，此兩類債券的產(chǎn)品差異性及對投資的要求都有區(qū)別：由有實力的高?；蚋咝Ｂ?lián)盟自主發(fā)債的主要節(jié)點被認(rèn)為是如何對高校進(jìn)行信用評級，以及債券市場對高校的信息披露與相關(guān)稅收優(yōu)惠政策等要求，這會促使高校與政府、市場的關(guān)系進(jìn)行調(diào)整，對高校的治理能力尤其是專業(yè)理財能力是較大的挑戰(zhàn)，進(jìn)而自主發(fā)行債券的利率、期限結(jié)構(gòu)、資金用途等方面的制度構(gòu)建才可以與高校的發(fā)展需求相符。通過債券融資必須考量風(fēng)險及其控制，楊繼瑞，孟顯芮認(rèn)為發(fā)行高等教育債券所面臨的風(fēng)險是債券發(fā)行、流通、及償還等一系列過程中，因為諸多不確定性因素而產(chǎn)生的債券實際收益率降低或債權(quán)無法償還等方面的問題，主要有系統(tǒng)風(fēng)險如政策風(fēng)險、購買力風(fēng)險、利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險，以及非系統(tǒng)風(fēng)險如信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，通過構(gòu)建風(fēng)險控制模型，其結(jié)果顯示在系統(tǒng)性風(fēng)險中，利率風(fēng)險、政策風(fēng)險的重要度最高，而在非系統(tǒng)性風(fēng)險中，信用風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險的重要度最高。另外，國家開發(fā)銀行已涉足國家助學(xué)貸款并以支持創(chuàng)業(yè)、就業(yè)等方式保障助學(xué)貸款業(yè)務(wù)，尚未在政策性金融債券融資上開展與發(fā)展教育基礎(chǔ)建設(shè)的相關(guān)項目。綜上所述，由于教育產(chǎn)品的混合屬性，不同層次的教育與政府、市場的關(guān)系有所區(qū)別，通過政府債券融資的理論與實踐都較為完善，而在高等教育(目前包括了高等職業(yè)教育與專業(yè)碩士的培養(yǎng))階段，利用債券融資有了更多的可能性也存在許多問題，在職業(yè)教育進(jìn)行調(diào)整與改革的過程中就需要考慮與市場接軌，無論是人力資源市場還是資本(債券)市場。
二、利用債券為職業(yè)教育融資的思考
職業(yè)教育經(jīng)費(fèi)來源多元，政府、學(xué)校、企業(yè)、行業(yè)、個人通過財政撥款、自籌經(jīng)費(fèi)、校企合作、捐贈與繳納學(xué)費(fèi)等方式投入職業(yè)教育。職業(yè)教育的發(fā)展面臨著開放合作、因地制宜以及國際化的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，從資金需求來看，主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、學(xué)生資助以及培養(yǎng)培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)，著力于職業(yè)教育服務(wù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級、教育公平以及人力資本投資和人力資源開發(fā)。職業(yè)教育混合產(chǎn)品的屬性，其不同的舉辦與承辦主體如政府、學(xué)校、職業(yè)教育集團(tuán)等資金需求方在進(jìn)入債券市場籌資時，部分可以享受政策優(yōu)惠如財政貼息、補(bǔ)貼或擔(dān)保乃至于利率優(yōu)惠、稅收減免，可在發(fā)行主體的信用基礎(chǔ)之上對投資者增加一定的吸引力。
(一)提高政府債券融資對職業(yè)教育發(fā)展的支持力度
職業(yè)教育有作為地方性公共產(chǎn)品，促進(jìn)當(dāng)?shù)氐纳鐣l(fā)展的作用，通過地方政府債券融資為職業(yè)教育的發(fā)展提供資金支持符合地方政府的支出公平與效率原則，債券市場也能夠及時暴露和釋放地方政府債務(wù)風(fēng)險，直接或間接對職業(yè)教育的良性發(fā)展也形成一定的約束力。因此，根據(jù)地方的實際，在當(dāng)?shù)芈殬I(yè)教育發(fā)展的不同階段，適度提高政府債券融資對職業(yè)教育發(fā)展的支持力度，以政府投入帶動職業(yè)教育形成良性發(fā)展的狀態(tài)。
(二)擴(kuò)大職業(yè)教育從政策性銀行發(fā)行金融債券中的受益面
如前文所述，我國國家開發(fā)銀行已經(jīng)開展國家助學(xué)貸款業(yè)務(wù)，可視為高等職業(yè)教育的學(xué)生已經(jīng)部分從政策性銀行通過發(fā)行金融債券融資中收益。政策性銀行一般服務(wù)于那些對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會穩(wěn)定具有重要意義，且投資規(guī)模大、周期長、經(jīng)濟(jì)效益低、資金回收慢的項目領(lǐng)域，如農(nóng)業(yè)開發(fā)、重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、進(jìn)出口貿(mào)易、中小企業(yè)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)等領(lǐng)域。在發(fā)展農(nóng)村職業(yè)教育與職業(yè)教育的國際化過程中，若產(chǎn)生符合國家政策又在政策性銀行項目領(lǐng)域之內(nèi)的項目，政策性銀行豐富的金融債券發(fā)行經(jīng)驗以及項目貸款管理經(jīng)驗?zāi)茏屄殬I(yè)教育擴(kuò)大在金融債券的受益范圍。政策性銀行具有依托國家信用的優(yōu)勢，項目貸款管理有較強(qiáng)的約束力，也便于接受政策性的財政貼息、補(bǔ)貼、擔(dān)保等，有利用職業(yè)教育在發(fā)展過程中保持與政府和市場的合理的關(guān)系。
(三)發(fā)揮公司(企業(yè))債券———中小企業(yè)私募債券為職業(yè)院校及職業(yè)教育集團(tuán)融資的作用
作為一種創(chuàng)新的金融工具，中小企業(yè)私募債券在2012年才開始在上海證券交易所與深圳證券交易所試點發(fā)行，中小企業(yè)私募債券為未上市中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的公司債券，要求發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，并且期限在一年(含)以上。中小企業(yè)私募債券采取備案制發(fā)行，交易所在接受備案材料的10個工作日內(nèi)完成備案，在上海證券交易所固定收益綜合平臺與深圳證券交易所綜合協(xié)議交易平臺交易。中小企業(yè)私募債券簡化了發(fā)行流程，不受企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模的限制，融資規(guī)模相對較小，發(fā)行周期靈活，對發(fā)行的營利要求也較低，因此吸引了民間資本的參與。2014年5月，融資規(guī)模僅為200萬元的“秦嶺文化產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)債券”登陸私募債券市場，此舉可為同樣具有一定產(chǎn)業(yè)性質(zhì)的職業(yè)教育吸引社會資本以及把職業(yè)教育與金融對接提供積極的借鑒意義。對于民辦職業(yè)院校與教育集團(tuán)而言，中小企業(yè)私募債券在股權(quán)融資與銀行信貸之外增加了新的融資方式，對于公辦的職業(yè)院校與公私合糅的職業(yè)教育集團(tuán)而言，在職業(yè)教育集團(tuán)內(nèi)部化的市場內(nèi)形成符合利用中小企業(yè)債券融資的實際經(jīng)營的內(nèi)核，借助金融紐帶促進(jìn)職業(yè)教育集團(tuán)多元主體之間的戰(zhàn)略合作。由于職業(yè)教育可以對社會產(chǎn)生正向的外部性影響，的無論是何種性質(zhì)的職業(yè)院?；蚵殬I(yè)教育集團(tuán)，都有可能提供帶公益性質(zhì)的職業(yè)教育，因而也會受到利率與稅收方面的政策影響，起到以財稅政策與貨幣政策引導(dǎo)資本進(jìn)入職業(yè)教育的機(jī)制的積極作用。
債券投資論文范文二：管控債券發(fā)行以降低稅務(wù)風(fēng)險論文
一、其他融資費(fèi)用的稅務(wù)處理
債券融資中除了利息費(fèi)用之外，還會包括其他一些內(nèi)部費(fèi)用和外部費(fèi)用，內(nèi)部費(fèi)用包括為發(fā)債在公司內(nèi)部發(fā)生的費(fèi)用，包括人員工資、差旅費(fèi)、招待費(fèi)、宣傳費(fèi)等等，外部費(fèi)用主要是券商的承銷費(fèi)、會計師事務(wù)所的審計費(fèi)、評級機(jī)構(gòu)的評級費(fèi)用以及律師費(fèi)、債券登記方面的服務(wù)費(fèi)用等等。雖然根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定財務(wù)費(fèi)用反映“企業(yè)籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金等而發(fā)生的籌資費(fèi)用”，為發(fā)行債券所發(fā)生的內(nèi)部費(fèi)用也應(yīng)記入財務(wù)費(fèi)用，但鑒于很少有企業(yè)對發(fā)債費(fèi)用進(jìn)行精確的內(nèi)部歸集，一般直接記入管理費(fèi)用，而且這種處理從企業(yè)所得稅角度來看，沒有實質(zhì)性的影響，因而大部分稅務(wù)實踐不會追究。從外部費(fèi)用來看，最大的是券商的承銷費(fèi)，對承銷費(fèi)的處理，是債券發(fā)行細(xì)節(jié)中應(yīng)特別關(guān)注的地方。一是承銷費(fèi)的收取通常是按照債券發(fā)行面額的一定比例，如中期票據(jù)一般為0.3%。發(fā)債公司特別需要關(guān)注的是承銷費(fèi)的處理也應(yīng)該與利息處理相一致，即如果債券融資的用途包含了工業(yè)項目，則無論是在會計上還是稅務(wù)上，都需要考慮資本化的問題。二是承銷費(fèi)通常包括兩種支付方式，即為一次支付或分年支付，此時需要嚴(yán)格按會計的權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則，即如果是一次支付的，應(yīng)按照規(guī)定進(jìn)行分年度攤銷，而不是一次性記入費(fèi)用。三是債券成功發(fā)行很可能是在年度中間，承銷費(fèi)的收取方式是券商直接從募集到的資金總額中扣除承銷費(fèi)然后將剩余資金打入企業(yè)賬號，如果該承銷費(fèi)是分年支付的，此時企業(yè)需要考慮，該承銷費(fèi)用其實是自發(fā)行成功后一整年的費(fèi)用，不可以在當(dāng)年全部稅前扣除。舉例，如果2013年7月31日債券資金到賬，當(dāng)年支付的承銷費(fèi)為1200萬，則2013年稅前扣除的承銷費(fèi)只能是500萬，即100萬*當(dāng)年剩余的5個月，其余的700萬應(yīng)在下一年的企業(yè)所得稅稅前扣除。
二、稅務(wù)入賬憑證的問題
發(fā)債的主體募集到的資金被其下屬子公司使用是一種常見現(xiàn)象，此時下屬子公司的相關(guān)費(fèi)用的入賬憑證如果只是母公司開出的收據(jù)，則有可能被主管稅務(wù)機(jī)關(guān)質(zhì)疑。此時，有兩種解決渠道，其一要求收到利息或承銷費(fèi)用的金融機(jī)構(gòu)，對母子公司分別開具發(fā)票。其二，可以考慮按照蘇地稅規(guī)[2011]13號中“企業(yè)無法取得合法憑證，但有確鑿證據(jù)證明業(yè)務(wù)支出真實且取得收入方相關(guān)收入已入賬的，可予以稅前扣除。”和“企業(yè)向非金融機(jī)構(gòu)或個人借款而支付的利息，以借款合同(或協(xié)議)、付款單據(jù)和相關(guān)票據(jù)為稅前扣除憑證。”所確認(rèn)的原則并得到主管稅務(wù)機(jī)關(guān)確認(rèn)的情況下稅前扣除。但其實最有效的解決方案應(yīng)該是國家稅務(wù)總局發(fā)布相關(guān)文件對這一事項進(jìn)行規(guī)范，可以參考水電費(fèi)分割單的辦法進(jìn)行處理。
三、債券發(fā)行中的營業(yè)稅問題
發(fā)債的主體募集到的資金如被其下屬子公司使用，則根據(jù)配比的原則母公司需要向子公司收回這部分資金的相應(yīng)利息。這樣操作在具體執(zhí)行時可能會出現(xiàn)稅務(wù)問題：母公司向子公司收回相應(yīng)利息需不需要繳納營業(yè)稅?根據(jù)國稅函【1995】第156號，“《營業(yè)稅稅目注釋》規(guī)定，貸款屬于‘金融保險業(yè)’稅目的征收范圍，而貸款是指將資金貸與他人使用的行為。”根據(jù)這一規(guī)定，不論金融機(jī)構(gòu)還是其他單位，只要是發(fā)生將資金貸與他人使用的行為，均應(yīng)視為發(fā)生貸款行為，按“金融保險業(yè)”稅目征收營業(yè)稅。如果母公司因發(fā)債需要繳納營業(yè)稅，則不僅會增加集團(tuán)財務(wù)費(fèi)用，而且還要辦理很多稅務(wù)手續(xù)，會給公司帶來很大麻煩。為解決上述難題，企業(yè)可以跟主管稅務(wù)機(jī)關(guān)討論適用財稅字(2000)7號中的規(guī)定“對企業(yè)主管部門或企業(yè)集團(tuán)中的核心企業(yè)等單位(以下簡稱統(tǒng)借方)向金融機(jī)構(gòu)借款后，將所借資金分撥給下屬單位(包括獨立核算單位和非獨立核算單位)，并按支付給金融機(jī)構(gòu)的借款利率水平向下屬單位收取用于歸還金融機(jī)構(gòu)的利息不征收營業(yè)稅。統(tǒng)借方將資金分撥給下屬單位，不得按高于支付給金融機(jī)構(gòu)的借款利率水平向下屬單位收取利息，否則，將視為具有從事貸款業(yè)務(wù)的性質(zhì)，應(yīng)對其向下屬單位收取的利息全額征收營業(yè)稅。”此時，發(fā)行人不僅需要嚴(yán)格按照文件中規(guī)定實質(zhì)要件執(zhí)行，更重要的是必須符合相關(guān)的形式要件，即證明符合上述規(guī)定的各種文件，除發(fā)債的募集說明書外，還要在母子公司之間簽訂借款協(xié)議以及保留相應(yīng)的劃款及用款憑證等，特別需要注意的是利率應(yīng)與債券發(fā)行利率一致。四、債券發(fā)行是否需要繳納印花稅根據(jù)1988年10月1日實施的《中華人民共和國印花稅暫行條例》及其實施細(xì)則的規(guī)定，發(fā)行債券的合同不屬于印花稅征稅列舉的范圍，所以應(yīng)該無須繳納印花稅。
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