債券投資分析論文
隨著我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，尤其是城投債的快速擴(kuò)張，使得各機(jī)構(gòu)，尤其是銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)對(duì)債券投資進(jìn)行更加深入的研究。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的債券投資分析論文，供大家參考。
債券投資分析論文范文一：債券投資的新思路
在金融產(chǎn)品不是很豐富的時(shí)代，除了銀行儲(chǔ)蓄之外，憑證式國(guó)債無(wú)疑是最為普遍的投資工具。如今隨著金融市場(chǎng)環(huán)境的逐步完善，金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)投資產(chǎn)品、基金、股票、期貨、信托、券商委托理財(cái)，等等;“你方唱罷我登臺(tái)”。但是在這些對(duì)手的聯(lián)合搶攻下，憑證式國(guó)債的“魅力”依然不減。主要原因還是其投資本金安全、投資期限固定、投資收益固定這三大簡(jiǎn)單的產(chǎn)品設(shè)計(jì)特點(diǎn)迎合了廣大的投資者有意規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)的投資心理。
由于憑證式國(guó)債供求市場(chǎng)的嚴(yán)重失衡，每期多達(dá)數(shù)百億元的國(guó)債規(guī)模往往在推向市場(chǎng)首日的數(shù)小時(shí)內(nèi)就被搶購(gòu)一空。憑證式國(guó)債越來(lái)越難買(mǎi)到，這就迫使大家要尋求新的投資領(lǐng)域。實(shí)際上，憑證式國(guó)債簡(jiǎn)單的產(chǎn)品設(shè)計(jì)特點(diǎn)也是債券類(lèi)投資產(chǎn)品的共有特點(diǎn)，它只是諸多債券產(chǎn)品之一，只不過(guò)憑證式國(guó)債的信用度最高，最安全。其實(shí)債券“家族”中還有其他一些債券品種，與其一直“沉迷”在國(guó)債投資里，不如轉(zhuǎn)換個(gè)思路，考慮一下公司債券。
債券產(chǎn)品的“家族”
以債券發(fā)行的主體為標(biāo)準(zhǔn)，債券主要可以分為三大類(lèi)：信用度最高的國(guó)債、信用度適中的金融債券和信用度較低的企業(yè)債券。在我國(guó)，對(duì)于債券的發(fā)行主體，監(jiān)管當(dāng)局的要求都很?chē)?yán)格，所謂“信用度較低”的企業(yè)債券，實(shí)際上其實(shí)力也必須是很雄厚的，并且要經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)的信用評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)以及要提供第三方的債券本息擔(dān)保的，“信用度較低”是相對(duì)于前兩者而言的。
目前，個(gè)人投資者可以介入的債券產(chǎn)品包括：憑證式國(guó)債、記賬式國(guó)債、公司普通債券和公司可轉(zhuǎn)換債券，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券只是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者。對(duì)于以上四種債券品種的簡(jiǎn)單對(duì)比情況，(詳見(jiàn)附表)。
我們可以看出：在產(chǎn)品安全性方面，投資者都可以放心，即使公司發(fā)行的債券發(fā)生了償付危機(jī)，還有商業(yè)銀行作為擔(dān)保人來(lái)代為償還;在收益性來(lái)看，國(guó)債以其收益免稅，即使是票面利率和銀行同期定期整存整取存款產(chǎn)品相同，也還有20%的超額凈收益。而公司債券，其投資收益是要交納20%的個(gè)人所得稅的，同時(shí)國(guó)家對(duì)于公司債券的票面利率也有嚴(yán)格的限制，公司普通債券的利率不得高于銀行同期定期整存整取存款產(chǎn)品的40%。在債券的期限方面，憑證式國(guó)債和公司可轉(zhuǎn)換債券一般屬于中期投資產(chǎn)品，記賬式國(guó)債和公司普通債一般是中長(zhǎng)期投資產(chǎn)品?？紤]到二級(jí)市場(chǎng)的存在，如果投資者有能力關(guān)注市場(chǎng)的波動(dòng)，則記賬式國(guó)債和公司可轉(zhuǎn)換債券是比較好的選擇，如果沒(méi)有能力，則憑證式國(guó)債是最優(yōu)的選擇。
公司可轉(zhuǎn)換債券：并非長(zhǎng)期穩(wěn)定投資的選擇
根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》和《公司法》的規(guī)定：公司可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)債主體可以是上市公司和國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)，目前以上市公司為主。為了便于分析，筆者列舉了2004年發(fā)行的部分可轉(zhuǎn)換債券(詳見(jiàn)附表2)。
公司可轉(zhuǎn)換債券是離債券“本來(lái)面目”最遠(yuǎn)的品種。從發(fā)售的形式來(lái)看，它完全實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)，投資者無(wú)需也不能像其他債券一樣到“有形”的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)。
從購(gòu)買(mǎi)到的難易程度來(lái)看，是最為困難的，一方面是額度很小，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的總體規(guī)模一般為十幾億元到幾十億元，但首先要配售給原有的股東，而且一般要經(jīng)過(guò)兩輪認(rèn)購(gòu)，原有股東包括流通股股東和非流通股股東，其配售和優(yōu)先認(rèn)購(gòu)的比例也是較高的，剩下的額度還要分為給機(jī)構(gòu)投資者和大眾投資者，大眾投資者得到的比例一般不會(huì)高于50%，以湖南華菱管線股份有限公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債為例，估計(jì)公眾投資者可以買(mǎi)到的份額僅為總額度的5%左右，另一方面是如果公眾投資者的申購(gòu)數(shù)量多于留給其的總額度，則還要進(jìn)行“搖號(hào)抽簽”，只有幸運(yùn)的投資者才能最終買(mǎi)到可轉(zhuǎn)債。
從收益性來(lái)看，可轉(zhuǎn)債一般為逐年遞增的固定利率，利率并不高，這與可轉(zhuǎn)債的性質(zhì)有關(guān)，實(shí)際上可轉(zhuǎn)債帶有“期權(quán)”的性質(zhì)，在債券發(fā)行滿6個(gè)月后，投資者就有權(quán)按照約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為上市公司的股票，轉(zhuǎn)與不轉(zhuǎn)的權(quán)利屬于投資者，投資者在獲得可能獲得轉(zhuǎn)為股票后的超額收益的同時(shí)，也需要付出代價(jià)，這個(gè)代價(jià)就體現(xiàn)在票面的利率方面。綜合以上的分析，如果投資者主要是想投資一個(gè)債券品種，以獲得較為穩(wěn)定的利息收入，那么，公司可轉(zhuǎn)換債券不是一個(gè)較好的選擇。
公司普通債券：選擇收益穩(wěn)健、有二級(jí)市場(chǎng)的品種
公司普通債券的發(fā)債主體可以是股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。公司普通債券一般是屬于長(zhǎng)期投資，大部分為10年左右(詳見(jiàn)附表3)。
從發(fā)債主體來(lái)看，大都以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和能源類(lèi)公司為主，而這類(lèi)公司也具有明顯的壟斷性質(zhì)和政府背景，它隱含著政府的信用。在一定程度上，公司普通債和國(guó)債一樣，都是政府進(jìn)行融資的渠道。由于一方面公司的實(shí)力較強(qiáng)，另一方面又有銀行做擔(dān)保，債券的安全性是很高的。
從債券的收益來(lái)看，10年期的利率在5%左右，稅后的收益在4%左右。由于銀行同期整存整取的產(chǎn)品期限最長(zhǎng)為5年，因此，不能簡(jiǎn)單地判斷收益水平如何。從2005年7月之前發(fā)行的5年憑證式國(guó)債來(lái)看，其票面利率是3.81%，期限越長(zhǎng)，收益也會(huì)相應(yīng)提高，而10年期的公司債券的年收益若在4%，這個(gè)期限的“補(bǔ)償”僅為0.2%，其吸引力也是有限的。
從實(shí)際的銷(xiāo)售情況來(lái)看，目前公司普通債主要由證券公司來(lái)代理銷(xiāo)售，而證券公司的客戶多為投資股票市場(chǎng)的股民。在市場(chǎng)環(huán)境不好的背景下，股票市場(chǎng)的交易比較冷清，股民從股市中退出的資金需要尋找出路，此時(shí)收益較為穩(wěn)健、又有二級(jí)市場(chǎng)的公司債券不失為一個(gè)不錯(cuò)的選擇。而公司普通債的規(guī)模比起動(dòng)輒百億的國(guó)債少多了，所以，證券公司的內(nèi)部客戶在很短時(shí)間內(nèi)就將它們“消化完畢”的情況也屢屢發(fā)生。不過(guò)，只要有所關(guān)注和多留意，我們還是有機(jī)會(huì)買(mǎi)到公司普通債券的。
未來(lái)公司普通債有向短期化和利率浮動(dòng)型發(fā)展的現(xiàn)象，畢竟在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不明朗的情況下，投資者還是傾向于做短期投資的。
債券類(lèi)投資產(chǎn)品也是一個(gè)“大家族”，各種債券之間的差異也是不小的，投資者可以根據(jù)自身的投資能力和精力進(jìn)行選擇。債券投資的本質(zhì)體現(xiàn)了“買(mǎi)入并持有”的投資策略。之所以選擇債券，就是想回避掉或不去理會(huì)金融市場(chǎng)的波動(dòng)，寧愿放棄取得更高回報(bào)的機(jī)會(huì)，只求得“省心”，可以說(shuō)是一種“懶人式”的投資方式。
但是在目前的金融市場(chǎng)發(fā)展前景依然不明朗，還有許多不確定的因素。所以，有以下兩點(diǎn)提醒建議投資者：一是債券投資在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，波動(dòng)性比較高的投資產(chǎn)品，有著更好的投資價(jià)值;二是選擇債券的時(shí)候，可以選擇流動(dòng)性好或期限短的債券品種。雖然憑證式國(guó)債在債券產(chǎn)品中的優(yōu)勢(shì)仍然明顯，但是當(dāng)憑證式國(guó)債成為“稀缺資源”的條件下，把眼界放開(kāi)闊些，也可以選擇公司債券品種進(jìn)行投資。
債券投資分析論文范文二：淺析我國(guó)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施
[摘要]債券投資是投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)各種債券進(jìn)行的對(duì)外投資,是一種風(fēng)險(xiǎn)性投資,其風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式主要有可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。投資者必須全面認(rèn)識(shí)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn),并采取多種方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),力求在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使投資收益最高。本文闡述了我國(guó)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施內(nèi)容。
[關(guān)鍵詞]債券投資 風(fēng)險(xiǎn) 防范
一、我國(guó)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及其類(lèi)別
任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的,風(fēng)險(xiǎn)不僅存在于價(jià)格變化之中,也可能存在于信用之中。因此正確評(píng)估債券投資風(fēng)險(xiǎn),明確未來(lái)可能遭受的損失,是投資者在投資決策之前必須的工作。當(dāng)然,在同樣的債券市場(chǎng),不同投資者的收益是不盡相同的,這其中存在著投資技巧的問(wèn)題。對(duì)于不同類(lèi)型的投資者,投資的技巧是不相同的。因此在對(duì)債券進(jìn)行分析之前,有必要首先來(lái)關(guān)心一下投資債券的風(fēng)險(xiǎn)何在。投資債券,可能會(huì)面臨哪幾方面的風(fēng)險(xiǎn)。債券投資是投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)各種債券進(jìn)行的對(duì)外投資,它是證券投資的一個(gè)重要組成部分。一般來(lái)說(shuō),債券按其發(fā)行主體的不同,分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)A(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度,債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的。與債券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為總風(fēng)險(xiǎn)。
1.違約風(fēng)險(xiǎn)
違約風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行債券的借款人不能按時(shí)支付債券利息或償還本金,而給債券投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。在所有債券之中,財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債,由于有政府作擔(dān)保,往往被市場(chǎng)認(rèn)為是金邊債券,所以沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。但除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券則或多或少地有違約風(fēng)險(xiǎn)。因此,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要對(duì)債券進(jìn)行評(píng)價(jià),以反映其違約風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō),如果市場(chǎng)認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,那么就會(huì)要求債券的收益率要較高,從而彌補(bǔ)可能承受的損失。
2.利率風(fēng)險(xiǎn)
債券的利率風(fēng)險(xiǎn),是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。毫無(wú)疑問(wèn),利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一:當(dāng)利率提高時(shí),債券的價(jià)格就降低;當(dāng)利率降低時(shí),債券的價(jià)格就會(huì)上升。由于債券價(jià)格會(huì)隨利率變動(dòng),所以即便是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債也會(huì)存在利率風(fēng)險(xiǎn)。
3.購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)
購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn),是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹期間,投資者實(shí)際利率應(yīng)該是票面利率扣除通貨膨脹率。若債券利率為10%,通貨膨脹率為8%,則實(shí)際的收益率只有2%,購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)是債券投資中最常出現(xiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上,在20世紀(jì)80年代末到90年代初,由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)一直處于高通貨膨脹的狀態(tài),我國(guó)發(fā)行的國(guó)債銷(xiāo)路并不好。
4.變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)
變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn),是指投資者在短期內(nèi)無(wú)法以合理的價(jià)格賣(mài)掉債券的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者遇到一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì),他想出售現(xiàn)有債券,但短期內(nèi)找不到愿意出合理價(jià)格的買(mǎi)主,要把價(jià)格降到很低或者很長(zhǎng)時(shí)間才能找到買(mǎi)主,那么,他不是遭受降低損失,就是喪失新的投資機(jī)會(huì)。
5.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中發(fā)生失誤,導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。 二、我國(guó)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)防范措施
1.選擇多樣化的債券投資方式
所謂債券投資方式多樣化,一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類(lèi)的債券,如國(guó)債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風(fēng)險(xiǎn)是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會(huì)產(chǎn)生種種不利后果,如把所有資金全部用來(lái)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,這種投資行為盡管非常安全、風(fēng)險(xiǎn)很低,但由于國(guó)債利率相對(duì)較低,這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益;如果全部資金用來(lái)投資于高收益的低等級(jí)公司債券,收益可能會(huì)很高,但缺乏安全性,也很可能會(huì)遇到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn),最終連同高收益的承諾也可能變?yōu)橐粓?chǎng)空。而投資種類(lèi)分散化的做法可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上,債券的期限本身就孕育著風(fēng)險(xiǎn),期限越長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)越大,而收益也相對(duì)較高,反之債券期限短,風(fēng)險(xiǎn)小,收益也少。如果把全部投資都投在期限長(zhǎng)的債券上,一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),就會(huì)猝不及防,其損失就難以避免。因此,在購(gòu)買(mǎi)債券時(shí),有必要多選擇一些期限不同的債券,以防不測(cè)。投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長(zhǎng)期的債券,不論什么時(shí)候,總有一部分即將到期的債券,當(dāng)它到期后,又把資金投資到最長(zhǎng)期的證券中去。
2.把握合適的債券投資時(shí)機(jī)
所謂把握合適的債券投資時(shí)機(jī)是指投資者在進(jìn)行投資時(shí),一方面要結(jié)合自身的實(shí)際情況,即自己?jiǎn)挝换騻€(gè)人能夠支配的長(zhǎng)期資金數(shù)量,一般而言,我國(guó)大部分單位能夠支配的長(zhǎng)期資金十分有限,能用于債券投資的僅僅是一些暫時(shí)閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動(dòng)性,又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短,投資者一旦需要資金時(shí),能夠迅速轉(zhuǎn)讓,滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動(dòng)性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化,利率提高時(shí),債券的價(jià)格就降低,此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn),但若是進(jìn)行短期投資,就可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì),反之,若利率下降,長(zhǎng)期債券卻能保持高收益。
3.必須注意不健康的投資心理
要防范風(fēng)險(xiǎn)還必須注意一些不健康的投資心理,如盲目跟風(fēng)往往容易上當(dāng),受暗中興風(fēng)作浪、操縱市場(chǎng)人的欺騙;貪得無(wú)厭,往往容易錯(cuò)過(guò)有利的買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī);賭博心理,孤注一擲的結(jié)果往往會(huì)導(dǎo)致血本無(wú)歸;嫌貴貪低,過(guò)分貪圖便宜,容易持有一堆蝕本貨,最終不得不拋棄而一無(wú)所獲。
總之,債券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投資,那么,投資者在進(jìn)行投資時(shí),必須對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)有比較全面的認(rèn)識(shí),并對(duì)其加以測(cè)算和衡量,同時(shí),采取多種方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),力求在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使投資收益最高。
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