從現(xiàn)代價(jià)值投資理論角度看證券投資

　　現(xiàn)代價(jià)值投資理論，它是不同于古典證券投資理論的一種適用于目前證券市場(chǎng)效率狀況的一種價(jià)值投資理論。古典證券投資理論認(rèn)為證券市場(chǎng)是一種可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)，即通過(guò)一些技術(shù)分析和基本分析是可以獲取超額回報(bào)的?，F(xiàn)代價(jià)值投資理論認(rèn)同證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期有效和短期無(wú)效，也就是說(shuō)長(zhǎng)期來(lái)看股價(jià)不可預(yù)測(cè)，而短期則是可預(yù)測(cè)的，其相應(yīng)的投資策略也是長(zhǎng)期與短期相結(jié)合，既能應(yīng)對(duì)有效市場(chǎng)也能應(yīng)對(duì)無(wú)效市場(chǎng)。

　　1 有效市場(chǎng)與無(wú)效市場(chǎng)

　　1.1 有效市場(chǎng)假設(shè)

　　有效市場(chǎng)假設(shè)將證券市場(chǎng)分為三種：弱式有效市場(chǎng)、次強(qiáng)有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。

　　弱式有效市場(chǎng)是指投資者即使通過(guò)分析歷史信息(技術(shù)分析)也無(wú)法在證券市場(chǎng)上獲取超額回報(bào)。

　　次強(qiáng)有效市場(chǎng)是指投資者即使通過(guò)分析公開(kāi)信息(基本分析)也無(wú)法在證券市場(chǎng)上獲取超額回報(bào)。

　　強(qiáng)式有效市場(chǎng)是指投資者即使通過(guò)分析內(nèi)幕信息也無(wú)法在證券市場(chǎng)上獲取超額回報(bào)。

　　1.2 被動(dòng)投資與主動(dòng)投資

　　如果證券市場(chǎng)是富有效率的，那么就意味著股價(jià)很難預(yù)測(cè)。在次強(qiáng)有效市場(chǎng)，只有內(nèi)幕信息才能帶給投資者超額的收益;而在強(qiáng)式有效市場(chǎng)，即使投資者知道內(nèi)幕信息也無(wú)能為力。從證券市場(chǎng)的監(jiān)管來(lái)看，哪種信息能帶來(lái)超額回報(bào)，那種信息的來(lái)源、傳播途徑就將會(huì)被嚴(yán)格監(jiān)管，也就是說(shuō)，在合法的范圍內(nèi)，想要在富有效率的市場(chǎng)中盈利，就只能選擇被動(dòng)投資策略，即組合投資和長(zhǎng)期持倉(cāng)。

　　反過(guò)來(lái)看，如果證券市場(chǎng)是相對(duì)缺乏效率的，就意味著存在反應(yīng)不足和過(guò)度反應(yīng)的現(xiàn)象。那么，歷史信息和公開(kāi)信息就可以給人們帶來(lái)收益，簡(jiǎn)單地組合投資和長(zhǎng)期持倉(cāng)就不是最好的選擇。此時(shí)，就應(yīng)該選擇主動(dòng)投資策略，精選個(gè)股、逢低建倉(cāng)。

　　綜上所述，從長(zhǎng)期來(lái)看，證券市場(chǎng)是富有效率的，因此應(yīng)該組合投資、長(zhǎng)期持倉(cāng);但短期證券市場(chǎng)又存在低效率的現(xiàn)象，因此也應(yīng)該在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)精選個(gè)股、逢低建倉(cāng)。

　　2 現(xiàn)代價(jià)值投資

　　2.1 精選個(gè)股

　　在短期證券市場(chǎng)出現(xiàn)低效率現(xiàn)象的時(shí)候，我們就可以通過(guò)技術(shù)分析和基本分析來(lái)獲取超額回報(bào)。在技術(shù)分析方面，可以通過(guò)分析價(jià)格波動(dòng)和市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)進(jìn)行投資;在基本分析方面，可以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，認(rèn)真研究企業(yè)的三大報(bào)表，同時(shí)也可以通過(guò)運(yùn)用股利貼現(xiàn)模型來(lái)計(jì)算一下自己的期望收益。

　　2.2 逢低建倉(cāng)

　　當(dāng)市場(chǎng)缺乏效率的時(shí)候，股價(jià)經(jīng)常會(huì)存在反應(yīng)過(guò)度的現(xiàn)象，即瞬間漲幅過(guò)大，緊接著就會(huì)下跌;瞬間跌幅過(guò)大，緊接著就會(huì)上漲。這些現(xiàn)象就意味著我們可以再股票大幅下跌后買(mǎi)入，大幅上漲后賣(mài)出，以獲得最大收益。

　　2.3 組合投資

　　長(zhǎng)期來(lái)看，證券市場(chǎng)還是富有效率的，那么采取被動(dòng)的投資策略就是最正確的選擇。被動(dòng)投資首先就是組合投資，即俗話所說(shuō)的不把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子中，不止單單將資金投入一只股票。這是在股價(jià)不可預(yù)測(cè)時(shí)，幫助投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、最大化收益的最好的方法。

　　2.4 長(zhǎng)期持倉(cāng)

　　長(zhǎng)期持倉(cāng)是被動(dòng)投資的重要一步，也是現(xiàn)實(shí)生活中投資者很不容易做到的事情?？吹剿I(mǎi)股票上漲就急于拋售，這種做法只能使投資者獲得短期利益，無(wú)法有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。“今天買(mǎi)，明天賣(mài)”不是一個(gè)明智的投資者應(yīng)該有的行為。

　　2.5 泡沫離場(chǎng)

　　在所投資的股票到達(dá)一個(gè)相對(duì)不現(xiàn)實(shí)的高價(jià)時(shí)，投資者不要被收益沖昏頭腦，等待股價(jià)進(jìn)一步攀升。這時(shí)，理智的做法應(yīng)當(dāng)是及時(shí)出售，在這個(gè)股價(jià)虛高的泡沫破碎之前全身而退，才能獲得最大的回報(bào)。

　　3 總結(jié)

　　如今，投資證券市場(chǎng)是許多人增加收入的重要來(lái)源，但是盲目地投資必然不會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期的可觀收益。只有充分了解和把握目前證券市場(chǎng)的效率狀況，在長(zhǎng)期和短期，市場(chǎng)有效和無(wú)效時(shí)，采取不同的、合適的投資策略才是正確的選擇?，F(xiàn)代價(jià)值投資理論是指導(dǎo)證券投資的一種重要的理論，將其合理地應(yīng)用于證券市場(chǎng)的投資中，必將為投資者創(chuàng)造更大的價(jià)值。