證券欺詐行為論文

　　當(dāng)前我國證券市場中欺詐行為日益泛濫，投資者的合法權(quán)益受到極大的損害。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于證券欺詐行為論文的范文，歡迎大家閱讀參考!

　　證券欺詐行為論文篇1

　　論證券市場的證券欺詐行為

　　摘要：最近幾年來我國證券市場上的一些嚴(yán)重?fù)p害中小投資者利益的證券欺詐行為頻頻曝光，證券欺詐的手段也多種多樣，而當(dāng)前法律(司法解釋)僅約束虛假陳述，又伴隨著2004年5月17日我國為扶植中小企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)業(yè)板在深交所的獲準(zhǔn)而可能帶來的新問題，這使我們認(rèn)識到對中小投資者利益的保護(hù)還需要在司法上得到進(jìn)一步的完善。本文試圖通過對幾類證券欺詐行為的法律定性來探討建立一種民事賠償機(jī)制，并通過一種集團(tuán)訴訟的形式來實(shí)現(xiàn)對證券市場上廣大中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)。

　　關(guān)鍵詞：證券市場證券欺詐內(nèi)幕交易

　　經(jīng)過十多年的積極探索和實(shí)踐，我國證券市場已經(jīng)初具規(guī)模。迄至目前，我國證券市場上的投資者約有7000萬戶，A股上市公司總計(jì)約1300家，通過向境內(nèi)境外發(fā)行股票所籌集的資金有力的支持了國有大中型企業(yè)和其他企業(yè)的發(fā)展。隨著我國于2004年5月17日經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)在深交所設(shè)立的旨在為高新技術(shù)企業(yè)、民營企業(yè)服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板市場的建立，以及加入WTO，我國證券市場還將得到進(jìn)一步的發(fā)展。在這個(gè)過程中證券市場上廣大的中小投資者的積極參與無疑為證券市場本身的發(fā)展做出了很大的貢獻(xiàn)。但同時(shí)，由于證券市場具有較大的變動性，經(jīng)常存在著交易信息的不對稱和交易地位的不平等，加上作為新興市場所固有的缺陷，使的證券欺詐問題在我國證券市場中十分突出，如鄭百文虛假重組案，中科創(chuàng)業(yè)、億安科技股價(jià)操縱案，銀廣廈虛構(gòu)利潤案，東方電子虛假陳述案等若干惡性證券欺詐案嚴(yán)重侵害了證券市場中的中小投資者利益。雖然最高人民法院2003年1月9日出臺的《關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》給了股民一線希望，但相對于大量損害中小投資者的行為似乎杯水車薪。廣大中小投資者作為市場中的弱勢群體，如何對他們的合法權(quán)益進(jìn)行司法保護(hù)，對于建立公開、公平、公正、公信的證券市場和保證投資者的信心有著極為重要的意義。

　　我國證券市場上存在的證券欺詐行為多如牛毛，手段層出不窮，但歸結(jié)起來也不外乎我國《證券法》中規(guī)定的幾類證券禁止行為，這里我們有必要對這幾類禁止行為及其法律定性進(jìn)行分析研究。

　　1.內(nèi)幕交易(Insidertrading)，始稱內(nèi)部人交易。所謂內(nèi)部人交易，是指關(guān)于股票發(fā)行公司的影響投資人投資判斷的消息，親自參與其發(fā)生，或處于易于知悉該消息的特別地位的人，知悉該消息，而在消息公開前對該股票進(jìn)行交易的行為。

　　2.操縱證券交易價(jià)格是指對于應(yīng)當(dāng)由市場供求關(guān)系自然形成的價(jià)格，利用信息、資金或持股優(yōu)勢，加以影響控制，從而誘使他人參與交易并從中牟取非法利益的行為。事實(shí)上在我國當(dāng)前的證券市場上操縱者操縱股票證券價(jià)格之所以得逞，是因?yàn)榈玫搅松鲜泄?、媒體、股評人員等的配合。典型的案例即億安科技股價(jià)操縱案。

　　3.虛假陳述是指公司公告的股票或者公司債券的發(fā)行和上市文件中有不真實(shí)不完整或者不準(zhǔn)確的虛假記載，誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，從而對投資者的投資決策形成誤導(dǎo)，即而招致?lián)p失。典型的案例即東方電子一案。

　　4.客戶欺詐是指欺詐人故意隱瞞事實(shí)真相或故意作出虛假陳述，致使客戶作出錯(cuò)誤的意思表示，從而損害客戶利益的行為。在證券市場上客戶主要有兩類：一類是投資者，另一類是發(fā)行人。在這里我們所稱的客戶是指投資者。在我國當(dāng)前，欺詐客戶的行為方式主要有：(1)混合操作，即證券綜合商將自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)混合操作，也就是在有價(jià)證券交易中，證券綜合商一方面接受投資者的買賣委托(經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù))，另一方面有是投資者交易的相對人(自營業(yè)務(wù))，充當(dāng)交易的一方而為自己買賣。(2)違背指令，即證券商違背客戶的交易指令為其買賣證券。(3)不當(dāng)誘惑，證券商利用欺詐的手段誘導(dǎo)客戶進(jìn)行證券交易。(4)過量交易，指證券商以獲取傭金為目的，誘導(dǎo)客戶進(jìn)行不必要的證券買賣，或者在客戶的賬戶上翻炒證券的行為。

　　那么出于對投資者合法權(quán)益的保護(hù)我們?nèi)绾螌σ陨纤姆N侵害投資者利益的行為從民事責(zé)任的角度去定性呢?在學(xué)術(shù)上我們一直對以上幾種行為應(yīng)當(dāng)承擔(dān)何種民事責(zé)任存在著分歧，即契約責(zé)任還是侵權(quán)責(zé)任。

　　侵權(quán)賠償和違約賠償是不同的法律制度。賠償制度在漫長的人類歷史中得以確立和完善，一方面保護(hù)了公民和法人的合法權(quán)利，另一方面也督促了義務(wù)人自覺履行義務(wù)。廣義的損害賠償是指對他人損害的補(bǔ)償，包括了違約損害賠償、侵權(quán)損害賠償、保險(xiǎn)損害責(zé)任賠償?shù)却Ｇ謾?quán)賠償與違約賠償雖均為違反民事義務(wù)給他人造成損害依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的民事責(zé)任，但兩者的區(qū)別如下：(1)賠償產(chǎn)生的基礎(chǔ)不同。侵權(quán)賠償，是根據(jù)損害的事實(shí)，依法律規(guī)定而產(chǎn)生;而違約賠償，是以違反合同的事實(shí)為依據(jù)，當(dāng)事人原本就存在合同關(guān)系。前者為新生之債，后者為既存之債。(2)適用的歸責(zé)原則不同。侵權(quán)賠償廣泛的適用過錯(cuò)責(zé)任原則和無過錯(cuò)責(zé)任原則;違約賠償普遍適用過錯(cuò)推定原則，不適用無過錯(cuò)責(zé)任原則。(3)涉及損害的內(nèi)容不同。侵權(quán)賠償既涉及財(cái)產(chǎn)損害也涉及非財(cái)產(chǎn)損害;違約賠償只涉及財(cái)產(chǎn)損害。(4)承擔(dān)責(zé)任人的范圍不同。侵權(quán)責(zé)任承擔(dān)者，不限于本人，也不限于有行為能力人;違約責(zé)任主要由違約人自己承擔(dān)。

　　從上述所列的侵權(quán)賠償與違約賠償?shù)牟煌形覀兛梢缘弥?，賠償條件的不同是二者之間最為實(shí)質(zhì)的區(qū)別。違約賠償?shù)馁r償條件包括：(1)有效合同存在;(2)合同當(dāng)事人有違約行為，即違反合同義務(wù)的行為。違約行為的構(gòu)成要件如下：(1)客觀上要有不履行合同義務(wù)的行為;(2)主觀上違約方存在過錯(cuò)，即有故意或過失，也就是違約責(zé)任不適用無過錯(cuò)責(zé)任原則;(3)行為應(yīng)具有侵權(quán)性，不是所有的行為都具有侵權(quán)性，如時(shí)效已滿，義務(wù)人拒絕履行義務(wù)或者合同一方因行使留置權(quán)而拒絕給付等情況。侵權(quán)賠償責(zé)任的構(gòu)成要件為違法行為、損害事實(shí)、違法行為和損害事實(shí)之間的因果關(guān)系三個(gè)要件，這表明侵權(quán)責(zé)任不需要加害人和受害人之間存在合同關(guān)系。

　　對于內(nèi)幕交易，相比起其他證券市場的不當(dāng)行為，內(nèi)幕交易具有發(fā)現(xiàn)難、確認(rèn)難、取證難等特點(diǎn)，從各國證券市場發(fā)展來看，初期被查處的內(nèi)幕交易行為都很少。美國1981年上訴法院的判例法認(rèn)為，依據(jù)證券交易的性質(zhì)，內(nèi)幕人員為內(nèi)部交易時(shí)之賣出或買入行為，即是對在其交易同時(shí)為相反競價(jià)買賣行為的善意投資者的有效要約或承諾行為。因而，在當(dāng)時(shí)為相反買賣的善意投資者均可被認(rèn)為是其內(nèi)幕交易的當(dāng)事人，也為其惡意獲利企圖的犧牲者。由此，從民事責(zé)任的角度來講內(nèi)幕交易在美國實(shí)際上是被認(rèn)定為對與內(nèi)幕交易人做相對交易的投資者的一種侵權(quán)行為，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)侵權(quán)責(zé)任。我國證券市場上的內(nèi)幕交易行為在民事責(zé)任認(rèn)定上，可以借鑒美國的理論因?yàn)檫@在更大范圍上保護(hù)投資者的合法利益具有積極的作用。

　　操縱股票交易價(jià)格的行為的法律定性我們可以從億安科技股價(jià)操縱案來做分析：首先，四家公司操縱證券市場的行為存在，并存在主觀故意，還獲得了利益;其次，證監(jiān)會的行政處罰決定書已將四家公司所獲得的利益定為非法所得，并處以沒收和罰款，因此可以認(rèn)定四家公司所獲得的利益為股民即投資者的損失;第三，操縱股票價(jià)格行為和投資者的損失之間存在著因果關(guān)系。因此可以將操縱股票交易價(jià)格行為認(rèn)定為民法上的侵權(quán)行為。

　　中國證券法對虛假信息披露的民事責(zé)任缺乏明確的界定，但通過規(guī)定民事責(zé)任的主體不僅限于契約的相對人，即發(fā)行人還涉及到承銷商及其負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理，會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)及直接責(zé)任人員等，這在實(shí)際上已經(jīng)將該民事責(zé)任視為侵權(quán)責(zé)任。另外，我國臺灣地區(qū)《證券交易法》在修改前曾把信息披露的民事責(zé)任界定為契約責(zé)任，民事責(zé)任主體只限于契約的相對人即證券的發(fā)行人，但是由于承擔(dān)民事責(zé)任的主體范圍太小，投資者獲得民事賠償?shù)那肋^窄，從而不利于投資者合法利益的保護(hù)，鑒于此，修改后的《證券交易法》將虛假信息披露的民事責(zé)任認(rèn)定為侵權(quán)責(zé)任，民事責(zé)任的范圍也擴(kuò)及到第三人。可見將虛假信息披露的民事責(zé)任界定為侵權(quán)的民事責(zé)任是法學(xué)界的一個(gè)普遍的共識。

　　欺詐客戶一般來說是契約責(zé)任，應(yīng)當(dāng)由合同法來調(diào)整，但在例外情況下可能會涉及到侵權(quán)責(zé)任。例如為牟取傭金收入，誘使客戶進(jìn)行不必要的證券交易，盡管證券公司及其從業(yè)人員也違反了基于委托合同所應(yīng)承擔(dān)的誠信義務(wù)，但是它畢竟誘使客戶與他人交易而不是與自己從事證券交易，受害的客戶基于合同很難向證券公司及其從業(yè)人員提出請求，在此情況下證券公司又使他人遭受財(cái)產(chǎn)損失，實(shí)際上侵害了他人的財(cái)產(chǎn)權(quán)，所以受害人可以基于侵權(quán)行為訴請賠償，可見，對欺詐客戶也可以在例外的情況下規(guī)定侵權(quán)責(zé)任。如果將欺詐客戶的行為認(rèn)定為侵權(quán)，必須要解決民法學(xué)理論上的一個(gè)難題，即欺詐本身是否構(gòu)成侵權(quán)問題。一般認(rèn)為，欺詐主要是對同效力產(chǎn)生影響，并不等于侵權(quán)。事實(shí)上我國合同法54條是將欺詐行為(除損害國家利益的以外)作為可撤銷的合同來對待，也沒有將其視為侵權(quán)。然而就證券侵權(quán)而言，可以將欺詐行為作為侵權(quán)來對待。因?yàn)樽C券侵權(quán)民事責(zé)任是一種法定的責(zé)任，行為人所違反的是一種由證券法所規(guī)定的法定義務(wù)。將欺詐客戶作為侵權(quán)處理，屬于民事侵權(quán)的一種例外。

　　綜上，對于證券欺詐行為，從投資者合法權(quán)益的保護(hù)角度來看，將其定性為侵權(quán)責(zé)任是具備法學(xué)理論基礎(chǔ)的。在我國對民事責(zé)任的定性以及證券欺詐在法院的訴由和訴因方面都還處于探索階段。美國1933年《證券法》、1934年《證券交易法》以及美國國會授權(quán)證監(jiān)會作出的一些規(guī)定，明確確定了內(nèi)幕交易、欺詐、操縱市場等行為，一般受害者有一個(gè)法定的訴由和訴訟權(quán)利，包括美國1995年頒布的《美國私人證券訴訟》確定了在什么情況下訴訟的權(quán)利。出了對于虛假陳述以外，我國由于沒有這種法定的訴由和訴訟權(quán)利，因此我們只能用傳統(tǒng)的民法理論如合同法、侵權(quán)法等去推導(dǎo)、演繹民事責(zé)任的構(gòu)成要件。

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　　證券欺詐行為論文篇2

　　如何構(gòu)建證券欺詐民事責(zé)任制度

　　【內(nèi)容摘要】我國法律針對證券欺詐行為的規(guī)范，往往表現(xiàn)為行政責(zé)任、刑事責(zé)任，在民事責(zé)任的規(guī)范方面明顯不足。本文將從分析證券欺詐行為的幾種表現(xiàn)形式的入手，提出適合我國國情的證券欺詐民事責(zé)任制度，冀望達(dá)到規(guī)范證券市場、保護(hù)投資者合法權(quán)益的目的。

　　【關(guān)鍵詞】證券欺詐行為 民事責(zé)任 賠償

　　前言

　　當(dāng)前我國證券市場中欺詐行為日益泛濫，投資者的合法權(quán)益受到極大的損害。而法律關(guān)于證券欺詐行為的責(zé)任規(guī)定一般以行政責(zé)任為主，對因證券欺詐的處罰方式均采取了全部由國家罰沒的方法，并沒有完善的民事責(zé)任規(guī)定。這種以公權(quán)處罰代替私權(quán)救濟(jì)，忽略受害人合法權(quán)益的民事保護(hù)，實(shí)際上是變相剝奪了公民合法財(cái)權(quán)的法律保護(hù)。現(xiàn)行法律亟待加強(qiáng)對證券欺詐行為民事責(zé)任的相關(guān)規(guī)定，以維護(hù)證券市場的公平、公正，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。本文擬從證券欺詐行為的幾種方式入手，以法律基本理論與實(shí)踐為基礎(chǔ)，提出適合我國國情的證券欺詐行為的民事責(zé)任規(guī)范。

　　一、證券欺詐行為的法律界定

　　證券欺詐有廣義和狹義之分。廣義的證券欺詐是指用明知是錯(cuò)誤、虛假、欺詐的或者粗心大意制作的，或者不誠實(shí)的隱瞞了重大事項(xiàng)的各種陳述、許諾或預(yù)測，引誘他人同意買賣證券的行為，其內(nèi)容包括操縱行情、虛假陳述、內(nèi)幕交易等情形。狹義的證券欺詐禁止利用與證券投資者進(jìn)行交易的機(jī)會或利用其受托人、管理人或代理人的地位，通過損害投資者的利益而進(jìn)行證券交易，不包括操縱行情和虛假陳述。 筆者認(rèn)為狹義的證券欺詐范圍不利于保護(hù)投資者的利益，廣義證券欺詐對證券市場乃至社會經(jīng)濟(jì)的沖擊更大，給投資者利益和社會公共利益造成的損害更大。本文探討的是廣義的證券欺詐，包括欺詐客戶、內(nèi)幕交易、操縱市場和虛假陳述。

　　二、證券欺詐行為的表現(xiàn)方式及立法現(xiàn)狀

　　1、操縱市場行為

　　操縱市場是指人為的控制證券市場價(jià)格波動或成交量的走勢，突出的放大了單一的人為因素，以便與市場操縱人不公正的賣出或者買入證券。操縱市場的行為嚴(yán)重的干擾了市場競爭下證券市場的自然走勢，嚴(yán)重的干擾了正常的市場秩序，以操縱人的利益為代價(jià)損害了眾多投資者的利益。

　　新修訂的《證券法》并沒有明確規(guī)定操縱市場的定義，僅以第七十七條規(guī)定了禁止任何人以下列手段操縱證券市場：1、單獨(dú)或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量;2、與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量;3、在自己實(shí)際控制的帳戶之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量;4、以其他手段操縱證券市場。

　　相對于舊《證券法》而言，新修訂的《證券法》在主觀認(rèn)定上作了修改，操縱市場行為不需要主觀上須有獲取不正當(dāng)利益或者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的目的，只要發(fā)生了所列舉的行為即構(gòu)成操縱市場行為。

　　同時(shí)，新修訂的《證券法》僅原則性的規(guī)定操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。并沒有具體的規(guī)定如何進(jìn)行民事賠償?shù)牟僮?，如賠償方式和程序等。也導(dǎo)致了實(shí)踐中對操縱市場的行為追究民事責(zé)任的法律缺失。

　　2、內(nèi)幕交易行為

　　內(nèi)幕交易行為通常指知悉證券交易內(nèi)部信息的知情人員或者非法獲取證券交易內(nèi)部信息的人員在涉及證券的發(fā)行、交易或其他對證券交易價(jià)格有重大影響的信息未公開前，買入或賣出該證券或者泄露信息給他人，或者根據(jù)該信息建議他人買賣該證券的行為。

　　根據(jù)新修訂的《證券法》第七十四條規(guī)定證券交易內(nèi)幕信息的知情人包括：1、發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員;2、持有公司百分之五以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監(jiān)事高級管理人員;3、發(fā)行人控股的公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員;4、由于所任公司職務(wù)可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員;5、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員以及由于法定職責(zé)對證券的發(fā)行、交易進(jìn)行管理的其他人員;6、保薦人、承銷的證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員;7、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他人。

　　內(nèi)幕信息是指在證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財(cái)務(wù)或者對該公司證券的市場價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息。所謂的內(nèi)幕信息具體包括如下：下列信息皆屬內(nèi)幕信息：(一)本法第六十七條第二款所列重大事件;(二)公司分配股利或者增資的計(jì)劃;(三)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化;(四)公司債務(wù)擔(dān)保的重大變更;(五)公司營業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或者報(bào)廢一次超過該資產(chǎn)的百分之三十;(六)公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員的行為可能依法承擔(dān)重大損害賠償責(zé)任;(七)上市公司收購的有關(guān)方案;(八)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的對證券交易價(jià)格有顯著影響的其他重要信息。

　　根據(jù)《證券法》七十六條第三款，內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。但是新證券法沒有對民事責(zé)任的構(gòu)成要件予以細(xì)化。沒有針對不同內(nèi)幕人員確立不同的歸責(zé)原則。法定內(nèi)幕人員是內(nèi)幕信息必然知悉人，相對于其他或然知悉內(nèi)幕消息的其他內(nèi)幕人，對市場有更大的信用義務(wù)，因此當(dāng)發(fā)生內(nèi)幕交易后，法定內(nèi)幕人應(yīng)比其他內(nèi)幕人在主觀規(guī)則上更加嚴(yán)格，法定內(nèi)幕人應(yīng)適用“過錯(cuò)推定”原則，對其他內(nèi)幕人則應(yīng)適用過錯(cuò)責(zé)任。

　　3、欺詐客戶行為

　　欺詐客戶行為是針對特定投資人作出的，發(fā)生在證券公司與其所代理的客戶之間。由于投資人在證券市場投資，必須通過證券公司進(jìn)行，因此與證券公司簽訂相關(guān)委托代理協(xié)議。當(dāng)投資人與證券公司簽訂了投資委托代理協(xié)議后，即成為證券公司的客戶。雙方根據(jù)委托代理協(xié)議及相關(guān)法律規(guī)定，履行權(quán)利及義務(wù)。證券公司應(yīng)當(dāng)忠實(shí)的對客戶提供服務(wù)。

　　證券公司及其從業(yè)人員從事的損害客戶利益的欺詐行為主要表現(xiàn)為以下幾種：1、違背客戶的委托為其買賣證券;2、不在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向客戶提供交易的書面確認(rèn)文件;3、挪用客戶所委托買賣的證券或者客戶帳戶上的資金;4、未經(jīng)客戶的委托，擅自為客戶買賣證券，或者假借客戶的名義買賣證券;5、為牟取傭金收入，誘使客戶進(jìn)行不必要的證券買賣;6、利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息;7、其他違背客戶真實(shí)意思表示，損害客戶利益的行為。欺詐客戶行為給客戶造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

　　4、虛假陳述行為

　　虛假陳述是指單位或個(gè)人對證券發(fā)行、交易及其相關(guān)活動的事實(shí)、性質(zhì)、前景、法律等事項(xiàng)所作出的不實(shí)、嚴(yán)重誤導(dǎo)或者有重大遺漏的任何形式的陳述，致使投資者在不了解事實(shí)真相的情況下作出投資決定 。虛假陳述是一種針對市場上不特定的投資人實(shí)施的侵權(quán)行為。

　　根據(jù)新修訂的《證券法》第七十八條規(guī)定，實(shí)施虛假陳述的主體較為寬泛，虛假陳述的具體行為表現(xiàn)為：國家工作人員、傳播媒介從業(yè)人員和有關(guān)人員編造、傳播虛假信息，擾亂證券市場;證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其工作人員，在證券交易活動中作出虛假陳述或者信息誤導(dǎo)。

　　禁止虛假陳述要求各種傳播媒介傳播證券市場信息必須真實(shí)、客觀，禁止誤導(dǎo)。而新修訂的證券法并沒有規(guī)定相對應(yīng)的完善的民事責(zé)任制度。

　　三、證券欺詐行為的民事法律責(zé)任

　　證券欺詐行為的法律責(zé)任是指違反證券法律法規(guī)規(guī)定的職責(zé)和義務(wù)而應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的相應(yīng)的法律后果。為了維護(hù)正常的證券市場秩序，我國法律規(guī)定了相應(yīng)的民事責(zé)任、行政責(zé)任和刑事責(zé)任。這些規(guī)定對規(guī)范證券市場、保護(hù)投資者的利益起到了一定的作用，但仍存在著一些不完善的地方，突出表現(xiàn)為缺乏證券欺詐民事責(zé)任的規(guī)定。

　　行政責(zé)任和刑事責(zé)任具有明顯的懲罰性，對打擊證券欺詐行為具有較強(qiáng)的威懾力。民事責(zé)任具有補(bǔ)償性，可以直接補(bǔ)償受損害的投資者的合法權(quán)益，直接關(guān)系到投資者的切身利益。一直以來我國法律針對證券欺詐行為法律責(zé)任往往規(guī)定為行政責(zé)任和刑事責(zé)任，以行政責(zé)任居多。但是直至新《證券法》出臺，仍缺乏完善的民事責(zé)任規(guī)定，這顯然是法律責(zé)任制度的失衡。這樣的立法現(xiàn)狀是不利于保護(hù)投資者的合法利益的。因此，通過上述對四種證券欺詐方式的分析，筆者擬在此基礎(chǔ)上提出幾點(diǎn)關(guān)于證券欺詐行為民事責(zé)任的探討。

　　證券欺詐行為的民事責(zé)任是指上市公司、證券公司、證券中介機(jī)構(gòu)等證券市場主體，因從事內(nèi)幕交易、操縱市場、虛假陳述、欺詐客戶等違反證券法律、法規(guī)及規(guī)章規(guī)定的禁止性行為，給投資者造成損失，依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的損害賠償?shù)让袷仑?zé)任。證券欺詐的民事責(zé)任是使侵害他人權(quán)利的行為人承擔(dān)一定的民事責(zé)任，恢復(fù)被侵害的民事權(quán)利。是對受害人進(jìn)行的同質(zhì)救濟(jì)即直接救濟(jì)，具有明顯的補(bǔ)償性。

　　關(guān)于證券欺詐行為民事責(zé)任的承擔(dān)方式，新《證券法》往往規(guī)定為賠償損失。筆者認(rèn)為我們可參考《民法通則》的規(guī)定，豐富民事責(zé)任的承擔(dān)方式，針對不同的情況采取不同的承擔(dān)方式。根據(jù)《民法通則》第134條，承擔(dān)民事責(zé)任的方式主要有：停止侵害，排除妨礙，消除危險(xiǎn)，返還財(cái)產(chǎn)，恢復(fù)原狀，修理、重作、更換，賠償損失，支付違約金，消除影響、恢復(fù)名譽(yù)，賠禮道歉。以上承擔(dān)民事責(zé)任的方式，可以單獨(dú)適用，也可以合并使用。我國民法實(shí)踐充分證明，這十種民事責(zé)任方式是切實(shí)有效的，充分滿足了追究民事責(zé)任的不同情況的需求。而證券欺詐民事責(zé)任完全可以以此為參照，豐富證券欺詐民事責(zé)任的承擔(dān)方式，以此滿足不同證券欺詐行為中民事責(zé)任承擔(dān)方式的具體需求，更好的保障投資者的合法權(quán)益。

　　根據(jù)民事責(zé)任的自身屬性，證券欺詐行為的民事責(zé)任在證券法律責(zé)任中具有優(yōu)先受償性。證券法作為私法，應(yīng)以賠償性責(zé)任為原則的民事責(zé)任為第一法律責(zé)任。而行政責(zé)任、刑事責(zé)任的屬性及功能決定了其在私法適用中的第二位性。在行為人違反證券法律、法規(guī)時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)優(yōu)先承擔(dān)民事責(zé)任，履行民事賠償義務(wù)。如果優(yōu)先履行行政責(zé)任、刑事責(zé)任，則可能損害投資人的利益。如違法行為人先繳納了行政罰款或者刑事責(zé)任中的罰金，就有可能缺乏足夠的資金來承擔(dān)民事責(zé)任，此時(shí)不能保障投資人受損害的利益得到補(bǔ)償。

　　完善針對投資者的訴訟救濟(jì)權(quán)利。一般民事訴訟遵循“誰主張，誰舉證”的原則，因證券欺詐行為引起的民事訴訟如果遵循此要求，原告就需證明證券欺詐主體的行為屬于侵權(quán)行為，即證明侵權(quán)行為與損害后果之間的因果關(guān)系。由于證券交易自身的特殊性，投資者對交易信息的掌握處于劣勢，這無疑是增加了原告完成舉證責(zé)任的難度。因此在立法上應(yīng)當(dāng)加以完善舉證責(zé)任制度，減輕受損害的投資人的舉證責(zé)任，加大被告方的舉證責(zé)任，以此充分保護(hù)受損害的投資人的合法權(quán)益。

　　證券監(jiān)督管理部門作為證券市場的監(jiān)管者，擁有監(jiān)管職權(quán)和監(jiān)管條件。對證券欺詐行為進(jìn)行調(diào)查既是一項(xiàng)權(quán)利又是一項(xiàng)義務(wù)。在訴訟的過程中，應(yīng)當(dāng)要求證券監(jiān)督管理部門提供所能掌握的所有資料，為投資者的訴訟提供證據(jù)上的支持 。為處于弱勢地位的投資者提供充分的訴訟支持。

　　小結(jié)

　　刑事責(zé)任、行政責(zé)任能夠達(dá)到懲戒和威懾證券欺詐行為人的目的，但是不能解決賠償問題。當(dāng)證券欺詐行為發(fā)生之后，受害的投資者最關(guān)心的往往是自身受損的合法利益能否得到賠償，這時(shí)就需要有民事責(zé)任的相應(yīng)規(guī)定。民事責(zé)任是讓證券欺詐行為人以自己的財(cái)產(chǎn)或行為消除違法行為的后果，使受害人的權(quán)益得到救濟(jì)。民事補(bǔ)償是對民事主體利益的維護(hù)，是法律的公平、正義價(jià)值的體現(xiàn)。民事責(zé)任是一民事救濟(jì)和民事賠償為核心的，這是刑事責(zé)任、刑事責(zé)任所不能代替的。

　　保護(hù)私人合法財(cái)產(chǎn)入憲，以憲法為依據(jù)的部門法也應(yīng)得到體現(xiàn)。完善證券欺詐行為的民事責(zé)任是更好的保護(hù)投資者的利益，保護(hù)私人合法財(cái)產(chǎn)的具體體現(xiàn)。是確實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益的有力舉措，能夠有效的遏制我國證券交易中的違法違規(guī)行為，確保證券市場的公開、公平、公正。

　　參考文獻(xiàn)：

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　　2、《中華人民共和國證券法》，2006

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　　6、姜夢，《淺析證券欺詐及民事責(zé)任》，載于中國法院網(wǎng)

　　7、方正杰，《由證券欺詐析證券民事責(zé)任制度的完善》，載于《犯罪研究》，2006年第3期

　　注釋：

　　1、上海證券報(bào)，2005年5月4日

　　2、徐勤夫，《關(guān)于證券市場虛假陳述行為兩個(gè)問題的探討》，載于《當(dāng)代經(jīng)理人》，2005年第14期

　　3、馬濤，《論證券欺詐及其防范》，載于《鄭州輕工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)》，2006年8月