淺談現(xiàn)代企業(yè)管理相關(guān)論文
淺談現(xiàn)代企業(yè)管理相關(guān)論文
在現(xiàn)代企業(yè)管理日新月異發(fā)展的今天,人本管理已經(jīng)越來越多地應(yīng)用于其中,并且發(fā)揮著重要的作用。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的現(xiàn)代企業(yè)管理相關(guān)論文，供大家參考。
現(xiàn)代企業(yè)管理相關(guān)論文范文一：企業(yè)并購支付方式選擇影響因素分析
[論文提要] 選擇合理的支付方式不僅關(guān)系到并購能否成功，而且關(guān)系到并購雙方的收益、企業(yè)權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化及財務(wù)安排。本文對并購支付方式及其影響因素進行分析，并對企業(yè)并購支付方式的選擇提出建議。
關(guān)鍵詞：企業(yè)并購;支付方式;現(xiàn)金支付;股權(quán)支付
一、引言
近幾年，國家出臺了并購鼓勵政策，我國并購市場交易完成規(guī)模及案例數(shù)量基本呈現(xiàn)增長態(tài)勢。并購支付作為并購交易中的最后一環(huán)，與并購雙方的股東收益、并購價格以及并購財務(wù)策略的選擇直接相關(guān)。而且不同的并購支付方式對并購雙方的財務(wù)影響各異，支付工具選擇適當(dāng)與否，不僅關(guān)系到并購策略的實現(xiàn)，還會顯示出不同的并購信息價值，甚至決定并購交易是否能夠成功。
二、企業(yè)并購支付方式比較
西方國家企業(yè)并購的主要支付方式有：現(xiàn)金并購、股權(quán)并購、綜合證券并購和杠桿收購;我國企業(yè)并購除上述四種支付方式外，還有資產(chǎn)置換、承債并購、國家無償劃撥等具有中國特色的支付方式。本文就最常用的兩種支付方式：現(xiàn)金支付和股權(quán)支付進行比較分析。
(一)現(xiàn)金支付。現(xiàn)金支付是我國企業(yè)并購實踐中運用最多的一種支付方式，同時又是并購交易中最為便捷、清晰、方便的支付方式。現(xiàn)金支付一般只涉及被并方估價，雙方一旦明確了交易價格，即可以迅速完成并購交易。所以在我國現(xiàn)金支付的適用范圍較廣：處在成熟期行業(yè)的并購公司通常采用現(xiàn)金支付方式;橫向并購中;在敵意收購或競購的情形下;企業(yè)處于內(nèi)部積累資金較多、貨幣流動性好、中長期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理的;當(dāng)并購公司的管理層確信市場嚴重低估了他們的股票價值，對并購抱有十足的信心時;當(dāng)長期負債成本較低或者是上升較慢時。現(xiàn)金支付具有顯著的優(yōu)點：估價較為簡單，程序便捷，不改變企業(yè)現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，傳遞出企業(yè)現(xiàn)金流充足、有能力充分利用投資機會的信息。但現(xiàn)金支付的缺點也相當(dāng)明顯：隨著并購規(guī)模的日益擴大，單純使用現(xiàn)金支付會給企業(yè)帶來巨大的現(xiàn)金壓力，對于被并方而言現(xiàn)金支付會帶來較重的所得稅負擔(dān)。
(二)股權(quán)支付。股權(quán)支付在我國的并購實踐中也有多種形式，包括增資換股、庫存股換股、股票回購換股等。股權(quán)支付適用于初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)，它們大多需要大量現(xiàn)金投入研發(fā)和其他活動，而其股票由于具有較好的成長性也易于為被并方所接受;同樣由于財務(wù)風(fēng)險和違約風(fēng)險的存在，股權(quán)支付也適用于資產(chǎn)負債率較高的企業(yè);戰(zhàn)略合作性并購由于需要并購雙方密切合作，較適宜采用交叉持股的股權(quán)支付方式。并購雙方在采用股權(quán)支付進行并購交易時，并購方不需支付大量現(xiàn)金，不會有大量現(xiàn)金流出企業(yè)，可以使并購交易規(guī)模相對較大，為合并后的企業(yè)提供了良好的財務(wù)環(huán)境，大大降低營運風(fēng)險。被并方因持有并購方股權(quán)需承擔(dān)合并后新企業(yè)的風(fēng)險，但也可能享受到并購方股票上漲帶來的額外收益，并能起到延遲納稅的作用;而并購方由于增發(fā)新股而改變了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，原股東股權(quán)被稀釋。同時，采用增發(fā)新股的方式程序繁瑣，會延長并購時間，具有潛在的失敗風(fēng)險。
三、企業(yè)并購支付方式選擇內(nèi)部影響因素分析
在我國當(dāng)前市場環(huán)境和制度背景下，并購支付方式的選擇不僅由我國市場環(huán)境和制度背景決定，更是由諸多復(fù)雜的因素共同影響。將諸多影響因素分為內(nèi)部因素和外部因素兩類進行分析。影響并購方支付方式選擇的內(nèi)部因素主要有：并購目的或戰(zhàn)略、財務(wù)狀況和控股結(jié)構(gòu)、并購融資能力等。
(一)并購目的或戰(zhàn)略。并購目的或戰(zhàn)略會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠影響，所以不管從理論還是實踐角度來說，并購目的或戰(zhàn)略都必然會影響到并購支付方式的選擇。在我國，并購目的主要可分為買殼上市、財務(wù)重組、戰(zhàn)略重組三種。
1、買殼上市支付方式的選擇。從并購方角度看，買殼上市式并購的支付方式最優(yōu)選擇是資產(chǎn)支付，一方面有買殼上市意愿的企業(yè)是為了上市融資，其融資渠道往往不暢，如采用現(xiàn)金支付，可能使原本就緊張的現(xiàn)金流更趨惡化，負擔(dān)較重的財務(wù)風(fēng)險;另一方面由于殼公司本身的業(yè)務(wù)質(zhì)量往往不高，通過并購注入并購方優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以替換被并方原有的不良資產(chǎn)，通過干凈的殼公司達到上市目的，往往能夠?qū)崿F(xiàn)并購雙方的雙贏。
但由于買殼上市目的性強，有時缺乏長遠的戰(zhàn)略考慮，被并方控股股東為避免并購后并購方主營業(yè)務(wù)帶來的不確定性風(fēng)險，往往存在較強的變現(xiàn)愿望，所以雙方博弈的最終結(jié)果很可能是資產(chǎn)支付、資產(chǎn)加現(xiàn)金支付和現(xiàn)金支付中的一種。
2、財務(wù)重組支付方式的選擇。財務(wù)重組式并購的支付方式最優(yōu)選擇是現(xiàn)金支付，財務(wù)重組的目的在于改善財務(wù)質(zhì)量、規(guī)避財務(wù)風(fēng)險、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增加賬面利潤等。被并企業(yè)一般經(jīng)營不善、規(guī)模較小、治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，并購企業(yè)往往是金融行業(yè)的企業(yè)或其他虛擬經(jīng)濟企業(yè)，一般沒有相關(guān)的實體產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，通過其雄厚的金融資本實力，重新構(gòu)造目標(biāo)公司的治理結(jié)構(gòu)，不涉及具體運營，往往屬于非合作性收購，所以缺乏資產(chǎn)支付或股權(quán)支付的交易基礎(chǔ)。財務(wù)重組式并購?fù)幸韵绿卣鳎翰①從康木哂卸唐谛袨樾再|(zhì);產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒有顯著增強，核心競爭力沒有顯著提高;一次性實現(xiàn)收益，在并購當(dāng)年利潤率提高;并購企業(yè)大多以保殼或獲取配股、增發(fā)資格為目的。
3、戰(zhàn)略重組支付方式的選擇。戰(zhàn)略重組式并購的支付方式最優(yōu)選擇是股權(quán)支付。戰(zhàn)略重組式并購旨在完善公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，培育企業(yè)核心競爭力進而提升公司價值，并購雙方的收益在并購后存續(xù)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中得到體現(xiàn)。并購方往往希望構(gòu)建其產(chǎn)業(yè)鏈，或與被并方實現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，或脫離原來的主業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，屬于善意合作性并購。被并企業(yè)增資擴股，并購方采用股權(quán)支付，通過雙方的交叉持股獲得控制權(quán)，是戰(zhàn)略重組式并購的理想的交易模式。而采用現(xiàn)金支付則會使被并方承擔(dān)即期的資本利得稅，不利于并購后的經(jīng)營協(xié)同;采用資產(chǎn)支付雖然注入了并購企業(yè)的業(yè)務(wù)資源，但雙方?jīng)]有相互持股，不能密切合作。
(二)財務(wù)狀況和控股結(jié)構(gòu)。由于當(dāng)今企業(yè)并購規(guī)模越來越大，交易金額巨大，企業(yè)在并購時必然要考慮到財務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)對支付方式的影響。
參考文獻
1、優(yōu)秀傳統(tǒng)文化在現(xiàn)代企業(yè)管理中的應(yīng)用——以臺塑集團為例秦璽平內(nèi)蒙古大學(xué)2013-04-01
2、儒家“仁、和、義、信”思想在現(xiàn)代企業(yè)管理中的應(yīng)用姜廉毅南京理工大學(xué)2007-05-01
現(xiàn)代企業(yè)管理相關(guān)論文范文二：董事會成員特征對代理沖突的影響
[提要] 董事會成員通過董事會可以直接影響到公司的投融資和運營決策。那么有不同背景和偏好的董事會成員所做出的決策也會有所不同。本文主要探討董事會成員特征對代理沖突的影響，分析能否通過董事會成員的多元化特征達到減少代理沖突的作用。
論文關(guān)鍵詞：董事會特征;女性董事;公司治理;代理沖突
一、引言
董事會成員對股東負責(zé)，對公司的經(jīng)營發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。不同的風(fēng)險偏好、道德意識、關(guān)注視角都會引起不同的決策。從單個個體來看，決策的過程可能各不相同，但是如果進行歸納卻可以發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律。董事會特征正是進行這樣的歸類，擁有不同特征的董事會會有不同的決策。董事會特征包括董事會結(jié)構(gòu)的特征和董事會成員的特征。文獻中比較常見的董事會結(jié)構(gòu)特征包括董事會規(guī)模、董事會構(gòu)成、董事持股比例、董事會年度會議次數(shù)、董事薪酬、董事長與總經(jīng)理兩職是否合一、獨立董事的比例等;董事會成員的特征包括董事會成員性別、年齡、任期、職業(yè)經(jīng)驗、教育水平等。已有文獻對董事會結(jié)構(gòu)特征的討論較為豐富，而針對董事會成員個體特征的討論卻比較少。究竟董事會成員的個體特征是否能影響到他的決策，而這種決策又是否會影響到整個公司呢，本文主要討論這個方面。
近些年，許多國家都對董事會中女性董事的比例做出了強制性的規(guī)定。比如，挪威的法律要求國有上市公司女性董事比例必須達到30%以上，而西班牙與瑞典則要求各自上市公司女性董事比例達到40%、25%。女性董事在全球的“加速登場”一方面得益于女權(quán)運動的推進與努力，另一方面則可能來自于理論研究和實證證據(jù)的支持。其中，很多研究都證實女性董事對公司績效和公司治理具有積極作用。這些研究大致基于這樣的思路：董事會成員缺乏異質(zhì)性將對公司的發(fā)展不利，而性別、年齡、教育背景等人口統(tǒng)計特征的多元化則有助于公司的良性、持續(xù)發(fā)展。當(dāng)董事會成員性格特質(zhì)、風(fēng)險偏好、道德意識、關(guān)注視角存在差異時，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和公司治理的思路將被拓寬，問題考慮得可以更加全面，從而提高治理效率。
現(xiàn)行的《公司法》第四十七條規(guī)定董事會對股東會負責(zé)，行使下列職權(quán)：1、召集股東會會議，并向股東會報告工作;2、執(zhí)行股東會的決議;3、決定公司的經(jīng)營計劃和投資方案;4、制定公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案;5、制定公司的利潤分配方案和彌補虧損方案;6、制定公司增加或者減少注冊資本以及發(fā)行公司債券的方案;7、指定公司合并、分立、解散或者變更公司形式的方案;8、決定公司內(nèi)部管理機構(gòu)的設(shè)置;9、決定聘任或者解聘公司經(jīng)理及其報酬事項，并根據(jù)經(jīng)理的提名決定聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人及其報酬事項;10、制定公司的基本管理制度;11、公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。董事會成員對公司的影響至關(guān)重大，那么有不同偏好的董事會成員是否會影響到公司治理，就成為了一個值得探討的問題。
二、文獻回顧
Aleri(2001)選取1980～1998年美國財富500強公司中的215家作為樣本，以資產(chǎn)、銷售收入和股東權(quán)益三個指標(biāo)來度量公司績效。研究發(fā)現(xiàn)，相比一般公司，董事會中女性比例比較高的公司在銷售收入和股東收益上分別高1.6%和10.7%。James等在2003年對美國112家大公司的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，董事會中女性成員比例對投資收益率、總資產(chǎn)收益率有明顯的積極影響。James等在2003年對美國112家大公司的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，董事會中女性成員比例對投資收益率、總資產(chǎn)收益率有明顯的積極影響。Catalyst在2007年的調(diào)查表明，將財富榜500強公司按女性董事比例高低排列，前25%公司比后25%公司的凈資產(chǎn)收益率、銷售回報率和資本回報率分別高出53%、42%和66%;董事會中至少有3名以上女性董事的公司比均值公司凈資產(chǎn)收益率高出16.7%，銷售回報率高16.8%，資本回報率高10%。Ross(2007)以1，500家美國公司1992～2006年的數(shù)據(jù)進行分析，以托賓Q衡量公司績效，發(fā)現(xiàn)女性高管對公司績效有積極影響，她們可以提高公司績效。
三、董事會成員特征與代理沖突
所謂公司治理是指，通過一套包括正式或者非正式的、內(nèi)部或者外部的制度或機制協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護公司各方面利益的一種制度安排。簡而言之，公司治理是公司利益相關(guān)者通過一系列的內(nèi)部機制和外部機制共同治理。信息不對稱的情況下，公司的內(nèi)部人和外部利益相關(guān)者所獲得的信息不同，對公司盈利狀況的認識也會不同，在所有權(quán)和控制權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)中，就會出現(xiàn)代理沖突的問題。目前，主要有三類代理沖突的問題，分別是：管理者與股東之間的代理沖突、股東與債權(quán)人之間的代理沖突、大股東與小股東之間的代理沖突。
(一)管理者與股東的代理沖突。管理者和外部股東之間的代理沖突是最早受到人們關(guān)注的代理問題。隨著公司的產(chǎn)生和發(fā)展，公司的實際擁有者股東們并不直接管理公司，監(jiān)督成本對于單個股東來說是非常高的，這就使“搭便車”現(xiàn)象普遍存在。股東的控制權(quán)因為監(jiān)督不力而被削弱，所有權(quán)和控制權(quán)的分離，使管理者的努力程度難以被直接觀察到，同樣董事的玩忽和浪費也難以被直接觀察到。董事們是否有動機偏離股東的利益采取行動呢，答案是肯定的，由于股東和董事的效用函數(shù)并不一致，在經(jīng)營中可能做出傷害股東利益的行為，例如董事們可能利用投資者投入的資金獲取額外津貼，支付超額報酬做出有損外部投資者利益的投資決策和經(jīng)營決策。
董事會中股東、執(zhí)行董事、獨立董事的占比會影響到管理者與外部股東的代理沖突，同樣董事會成員的個體特征也會影響到他們的決策，從而影響到代理問題。從經(jīng)濟人假設(shè)的角度考慮，董事們?nèi)绻ㄟ^其他方式能夠獲得更多收益，那么他們會選擇損害股東利益的行為。但是不同的人對風(fēng)險的偏好不同，這時候董事會成員的個體特征會使得他們選擇收益小卻更安全的行為。例如，通過支付超額報酬獲得的收益會大于正常收入，但這將損害到股東的利益，從經(jīng)濟人假設(shè)出發(fā)，董事會成員都會選擇支付超額報酬，但如果考慮到風(fēng)險，例如一旦被發(fā)現(xiàn)薪酬不合理，將可能被開除，那么董事會成員的選擇就變得非常有趣，風(fēng)險偏好者可能會選擇超額報酬，而風(fēng)險規(guī)避者則選擇正常收入，更有聲譽的人一旦被開除所受到的聲譽的影響必然會大于那些無名小卒，因此并不知名的人可能會偏向于選擇超額報酬，而有更多聲譽的人為了維護自己聲譽，會選擇正常收入。所以，基于這種由于個人特征而做出不同的選擇一定程度上可以降低代理沖突。
(二)股東與債權(quán)人的代理沖突。債權(quán)人在投資項目選擇上更注重安全性，偏好風(fēng)險較小、收入穩(wěn)定的項目。因為債權(quán)人只收取債券規(guī)定的利息，高風(fēng)險項目所帶來的高收益并不會增加債權(quán)人的收入;相反，債權(quán)人卻要承擔(dān)更高的風(fēng)險，所以債權(quán)人在項目選擇上偏好風(fēng)險小、回報穩(wěn)定的項目。然而，股東卻是額外收益的獲利者，所以股東偏好風(fēng)險高、收益高的項目。股東對于董事會成員的選擇起到?jīng)Q定作用，也就是說股東通過董事會成員的任命來控制公司的經(jīng)營決策，董事會成員主要是考慮到股東的喜好和利益。而股東與債權(quán)人對于風(fēng)險的不同偏好而產(chǎn)生的沖突將由董事會的決策所表現(xiàn)出來。然而，董事會成員是否對于風(fēng)險的偏好是相同的呢，顯然個體差異的存在導(dǎo)致人的偏好是不可能相同的。女性與男性相比，更偏好穩(wěn)定和低風(fēng)險的項目，年齡不同也會有一定的影響，相對于老年人，中青年更偏好高風(fēng)險、高收益的項目。那么，董事會成員中如果女性占比較高，或者老年占比較高，是否會降低股東與債權(quán)人的代理沖突呢，這個可以通過我國市場數(shù)據(jù)，進行進一步研究。
(三)大股東與小股東之間的代理沖突。由于股東無法直接管理公司，所以選舉董事會成員來作為公司的管理者，對股東大會負責(zé)。然而，股東中也有大股東和小股東之分，由于大股東擁有更多的表決權(quán)，對于董事會成員的選定也可以起到更大的作用。
那么，大股東必然會傾向于選擇能夠代表自身利益的董事會成員。大股東和小股東之間存在著沖突，大股東往往采用隱秘的隧道挖掘方式轉(zhuǎn)移和侵占公司資產(chǎn)，剝奪中小股東的利益，例如控股股東將公司資產(chǎn)低價出售給其擁有的其他公司，或付給自己較高的報酬，或向自己的其他公司提供債務(wù)擔(dān)保、內(nèi)幕交易等。在亞洲新興市場，公司股權(quán)集中現(xiàn)行非常普遍，所以大股東和小股東之間的代理沖突就表現(xiàn)得比較嚴重，在對中小投資者保護環(huán)境較弱的情況下，代理沖突就會表現(xiàn)為大股東對小股東的剝奪。但大股東能夠剝奪小股東利益的前提是，大股東對于公司決策具有決定作用，例如如果某個股東想要低價出售公司資產(chǎn)，那么必須按照公司章程中的規(guī)定，經(jīng)董事會成員同意才可以，假設(shè)這個股東是董事會成員，那么他需要說服別的成員同意，這時，董事會成員的個體特征可能就會影響到他的決定。比如，女性董事可能會更謹小慎微不愿參與合謀，又或者年齡大的成員可能會更注重自身聲譽，從而拒絕合謀。從這個角度來說，董事會成員的多元化，可以降低大股東與小股東之間的代理沖突。早前的文獻研究主要集中在董事會結(jié)構(gòu)層面，而對董事會成員本身的特性研究較少。對這方面研究可以和行為經(jīng)濟學(xué)相結(jié)合，運用我國市場數(shù)據(jù)進行更深入的研究。
四、結(jié)論
由于董事會對于公司的發(fā)展起至關(guān)重要的作用，那么如何使董事會的決策更加有效和正確是非常值得研究和探討的。本文將對董事會研究的關(guān)注點轉(zhuǎn)移到個體中，通過對董事會成員特征的分析，認為多元化的董事會成員構(gòu)成能夠降低決策的失誤率，平衡各方面的利益，并且認為多元化的董事會成員結(jié)構(gòu)能夠減少代理沖突，提高公司決策的有效性。
主要參考文獻：
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