有關財務風險管理論文
財務風險是企業(yè)各類風險的集中體現(xiàn)和導火索。做好企業(yè)財務風險管理工作,對于企業(yè)提前識別和發(fā)現(xiàn)風險并盡早采取措施非常重要。下面是學習啦小編為大家整理的有關財務風險管理論文，供大家參考。
有關財務風險管理論文范文一：財務風險管理假設簡析
財務風險管理有幾個重要的假設，信息不對稱，無套利均衡，資本邊際效用遞減和風險厭惡假設，這幾個假設并非孤立產(chǎn)生作用，而是相互交織，有些甚至看似矛盾，下文將對這幾個假設的作用和相互關系進行簡析。
無套利假設符合經(jīng)濟人的假設，如果理性經(jīng)濟人能夠確切知道某項資產(chǎn)被低估，他沒有理由不進行套利，在利益驅動下，投資者必定進行資產(chǎn)買賣以賺取差價。初看，無套利均衡是建立在完全信息的前提下的，只有信息完全對稱，投資者才可以敏銳地預計到每項資產(chǎn)的內(nèi)在價值，并與其現(xiàn)行價格相比較，從而做出買入或者賣出的決策，但是，財務風險管理假設又同時承認信息不對稱的存在，這樣一來，兩個假設就產(chǎn)生了矛盾。其實，財務風險管理只是假設如果信息對稱，則市場處于無套利均衡，也就是只假設無套利這種行為的存在性，并沒有認為無套利均衡的前提即信息對稱一定成立。因為，在無套利均衡前提下，如果市場信息是對稱的，那么套利行為使得市場迅速達到均衡，這樣一來，投資于任何一項資產(chǎn)都不可能有超額報酬產(chǎn)生，也就不存在風險管理問題，所以，財務風險管理假設是承認信息不對稱的存在性的，它所表達的意思是，正是由于信息的不對稱，所以財務風險管理的目的是盡量減少這種不對稱的程度，利用所有可以利用的技術，資源以獲取和分析信息，最大化投資者能夠掌握的信息，以接近信息對稱的狀態(tài)，將信息不對稱轉換為信息對稱，進而進行風險行為選擇，所以，雖然二者都是風險管理的假設，但二者并非孤立發(fā)生作用的，信息的對稱是均衡存在的前提，我們首先假設信息不對稱，于是產(chǎn)生了為了應對風險而進行的信息搜集，分析工作，在將信息不對稱轉化為一定程度的對稱后(不可能完全對稱，無套利均衡其實只是一個理想狀態(tài)，我們假設有這個前提是指風險管理行為應盡可能去實現(xiàn)無套利均衡)，無套利均衡的前提就有了，這時就可以進行風險行為選擇，也就是通過決策和行為實施盡可能去實現(xiàn)無套利均衡。
資本邊際效用遞減和風險厭惡假設這兩個假設也是緊密相關的，風險厭惡的前提就是邊際效用遞減。由于邊際效用遞減，所以資本的效用曲線呈現(xiàn)開口向下的形狀，任意給定曲線上的兩點，這兩點的效用的平均值均小于二者平均值的效用值，這正是風險厭惡型投資者的效用函數(shù)所具有的性質。邊際效用遞減和風險厭惡假設為我們進行風險決策提供了依據(jù)，效用價值決定了報酬和風險的匹配標準，某項投資是否值得投資或者說是否值得去承擔其存在的風險，取決于該風險可能帶來的效用增加是否大于或等于其可能帶來的效用減少。資本邊際效用遞減意味著平時我們經(jīng)常使用的方差分析方法的缺陷，例如，有兩個項目A和B，假設投資者的期望報酬是300(注意：這里的期望報酬不同于使用均值—方差模型時計算出來的那個期望報酬，我們衡量一項投資是否可行時是以投資者要求的報酬為標準，即應該使用必要報酬或其他投資者認為可以接受的報酬作為期望報酬來區(qū)分一個項目是否有利，這是投資者的心理預期，與項目本身的加權平均報酬無關)，A項目分別有60%的概率獲得400的報酬和40%的概率獲得200的報酬，B項目分別有60%的概率獲得500的報酬和40%的概率獲得100的報酬。由于投資者的期望報酬是300(不同于A,B的加權平均報酬)，則對于A而言，有60%的概率獲得100的超額報酬，即向有利的方向偏離的程度是100，有40%的概率向不利的方向偏離，偏離程度是-100，總偏離程度則為0.6*100-0.4*100=20，同理，B的總偏離程度是0.6*200-0.4*200=40，顯然，用這種方式衡量的偏離程度投資者總是希望它是正數(shù)，且越大越好，以上的結果說明B項目優(yōu)于A項目。但如果我們假設該投資者的效用函數(shù)為√R(符合資本邊際效用假設)，R代表獲得的報酬數(shù)，那么A的期望效用為17.66，B的期望效用為17.42，則A優(yōu)于B。之所以得出上述兩種相反的結論就是因為在用方差(或者我們這里使用的偏離程度)來衡量一個投資項目的風險時，我們討論的是報酬而非報酬帶來的效用(或者即使討論的是效用，也是以資本邊際效用不變?yōu)榍疤岬?，所以失去一單位報酬和得到一單位報酬給投資者帶來的影響可以相互抵消，而如果從效用的角度來理解，情況則不然，由于邊際效用遞減的存在，得到一單位報酬的增加的效用小于失去一單位報酬減少的效用，因此二者不可抵消，把效用這一概念引入到風險管理假設中，說明指導風險管理行為的應該是效用價值而非報酬本身，從經(jīng)濟學的角度來看，這也是合理的，消費者的最終目的是要最大化自身的效用，投資者亦如此，只不過一個是通過消費來實現(xiàn)，一個是通過投資獲利來實現(xiàn)。
另外，個人認為，風險管理假設還應該加一個投資完全組合，風險分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險，系統(tǒng)風險是不能被分散掉的，我們這里講的風險指的是系統(tǒng)風險，無套利均衡是利用現(xiàn)實價格和理論價格之間的差來獲得超額報酬，但是理論價格的計算(估計)是以投資分散化為前提的，比如，假設投資于一項資產(chǎn)，該項資產(chǎn)的期望報酬率等于資產(chǎn)價格的變化除以現(xiàn)期價格，即(P1-P0)/P0的期望值，若某項資產(chǎn)經(jīng)過風險調(diào)整大于無風險的報酬率，即(P1-P0)/P0>R，根據(jù)無套利均衡假設，當人們發(fā)現(xiàn)這項資產(chǎn)時，就會購買它，進而導致該項資產(chǎn)的現(xiàn)期價格提高，也就是P0上升，使得報酬率下降，最終(P1-P0)/P0=R，這里的期望報酬率是經(jīng)過β調(diào)整過，β是衡量系統(tǒng)風險的，因此，無套利均衡所討論的內(nèi)在價值的低估或高估也是建立在系統(tǒng)風險分析基礎上的，我們假設無套利均衡的存在，也就間接意味著我們的分析是建立在投資分散化基礎上的，而根據(jù)風險厭惡假設，投資分散化這一假設也是合理的，因為分散化投資的風險總是不可能大于單獨投資的風險，所以風險厭惡者理所當然會選擇投資分散化組合。
有關財務風險管理論文范文二：關于財務主體——出資者的財務風險管理
出資者財務包括及時籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略等，其目標是實現(xiàn)資本最大限度地增值。與出資者財務目標相對應，出資者財務風險就是企業(yè)出資者面臨的資本投資風險、資本減值風險和資本經(jīng)營財務風險。出資者財務管理是指提供資本者對其所出資的運動所進行的管理，其根本目標是確保其出資的保值增值，實現(xiàn)資本報酬的最大化。
一、出資者面臨財務風險的表現(xiàn)
在現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有權與經(jīng)營權發(fā)生了分離。所有者可能只有物質資本而無經(jīng)營管理能力，經(jīng)營者有經(jīng)營管理能力而無資本，只能在經(jīng)理人市場上待價而沽。因而出資者聘請經(jīng)理人代為經(jīng)營管理，出資者不直接參與和管理其出資的運動過程，而作為受托代理人的經(jīng)營者的目標有時與出資者并不完全一致。因此利益沖突在出資者與經(jīng)營者之間不可避免，“逆向選擇”與“道德風險”問題時有發(fā)生。比如，由于信息不對稱的原因，經(jīng)營者往往通過編制虛假招股說明書騙取股東的配股資本，或編制虛假的財務報告騙取獎金，追求個人效用最大化。這是出資者在資本經(jīng)營活動中經(jīng)常遇到的問題，往往由于經(jīng)營者的選擇不正確而遭受巨大損失。這給出資者帶來一系列的財務風險，具體有以下幾方面：
1.資本減值風險。出資者投入資本后就要求實現(xiàn)資本的保值增值，資本增值價值包括資本有形增值和資本無形增值等。因此，資本減值風險是出資者所投入資本由于被投資企業(yè)經(jīng)營上的原因而造成的可能遭受損失的風險。
2.資本投資風險。出資者對外投資所面臨的風險主要是被投資企業(yè)經(jīng)營、財務狀況等方面變化引起對外投資收益出現(xiàn)不確定性變動的風險，即資本投資風險，同時，出資者除了受被投資企業(yè)影響外，還受外部條件的影響，包括經(jīng)濟環(huán)境、國家的宏觀政策、市場條件等。
3.資本經(jīng)營財務風險。由于各種不確定因素的影響，使財務收益與預期收益相偏離，因而造成損失的可能性就是資本經(jīng)營財務風險。企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理不力的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。這主要存在于一些上市公司的財務關系中，很多集團公司母公司與子公司的財務關系十分混亂，資金使用沒有有效的監(jiān)督與控制。
二、出資者財務風險管理的手段
針對出資者財務風險的特征，要防范和控制這種風險，必須制定一系列監(jiān)督、激勵措施以約束和激勵經(jīng)營者，使經(jīng)營者自身的財務目標與出資者財務目標趨于一致。
一是進行成本費用的約束。成本費用的增加會直接減少利潤從而減少出資者權益，因而，它必然是出資者進行控制的對象。成本費用可以分為人員成本費用和非人員成本費用，前者是支付給各類人員的收入、補貼等。后者是指與人的收入、補貼無直接聯(lián)系的成本費用。對于非人員成本費用因其不會直接落入個人腰包，一般不直接約束，而是在經(jīng)營損益中體現(xiàn)。對于人員成本費用，西方國家采取最低標準由政府規(guī)定，以維護社會大眾的利益，最高標準由出資者規(guī)定，以維護出資者權益，資產(chǎn)經(jīng)營者則在兩者之間確定各人員的收入、補貼水平，出資者對成本費用的約束涉及范圍、標準和支付方式。
二是建立代表股東利益的董事會對經(jīng)營者進行監(jiān)督。出資者財務的監(jiān)督機制就是建立企業(yè)的所有權監(jiān)督體系，包括三個方面：一是建立代表現(xiàn)實的股東或所有者的監(jiān)督審計，對資產(chǎn)經(jīng)營者的財務活動進行監(jiān)督;二是建立代表法人所有權的企業(yè)審計部審計，對企業(yè)所屬分公司和職能部門的財務活動進行監(jiān)督;三是聘請代表潛在所有者利益的民間審計，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行公證審計。通過這一監(jiān)督體系從外部對監(jiān)督對象的財務活動是否維護所有者權益進行監(jiān)督。企業(yè)要通過財務預決算管理、中介機構財務審計監(jiān)督、企業(yè)負責人經(jīng)濟責任審計等工作制度建立健全出資人財務監(jiān)督體系。
三是進行對外投資約束。由于不同出資者的風險偏好不同，因而這種投資風險的變動必然影響出資者的實質權益的變動，相應出資者必然要對對外投資進行約束。同時，決定資產(chǎn)經(jīng)營者或企業(yè)的會計政策。會計政策涉及會計要素的確認和計量，會計要素確認的范圍不同、計量方法不同，會直接影響當期資產(chǎn)的多少和利潤的多少，進而影響出資者權益、特別會影響長期出資者與短期出資者的利益分配。所以，企業(yè)的會計政策必須經(jīng)過出資者批準，在實施具體會計準則后，這將變得更加明顯。
四是進行資產(chǎn)使用約束。資產(chǎn)經(jīng)營者在使用資產(chǎn)的過程中，一方面，直接減少資產(chǎn)的行為會使出資者權益減少，另一方面，任意改變資產(chǎn)的原使用用途，會使出資者原設定的投資領域發(fā)生改變，這種改變必然會引起出資者原預期的出資風險和收益水平的變動，進而影響到出資者權益。為此，必須對資產(chǎn)經(jīng)營者的資產(chǎn)使用進行約束。一般而言，凡是會出現(xiàn)長期改變資產(chǎn)的原使用性質的資產(chǎn)經(jīng)營行為都應受到出資者的約束。
五是建立內(nèi)部控制制度。為了在企業(yè)內(nèi)部建立一種確保資本安全和增值的自律機制，并使出資者對企業(yè)的約束把結果約束和過程約束結合起來、外部監(jiān)督與內(nèi)部自律結合起來，出資者必然要求在企業(yè)內(nèi)部建立內(nèi)部控制制度。內(nèi)部控制制度建立于企業(yè)內(nèi)部，而實質是為了維護出資者的權益，故而它也是出資者財務的一部分。同時，建立健全財務監(jiān)督體系具體包括充分行使股東大會的權利，派出獨立董事，健全企業(yè)內(nèi)部控制制度等。只有做到自上而下的層層監(jiān)督，才能抑制經(jīng)營者追求的欲望，從而確保企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)。
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