籌資管理論文三千字(2)
籌資管理論文三千字篇二
試析企業(yè)籌資風險管理
【摘要】企業(yè)在發(fā)展過程中遇到的最大難題是資金，當資金滿足不了企業(yè)的經營活動時，企業(yè)就要進行積極的籌資活動，這不僅解決了企業(yè)的燃眉之急，同時也是企業(yè)繼續(xù)生產經營的需要。但是面對瞬息變化的市場環(huán)境，企業(yè)如果決策不當，管理失誤，很可能因為籌資，進一步使企業(yè)現(xiàn)狀雪上加霜而產生籌資風險。其實，風險不可避免，關鍵使我們如何有效預防籌資風險及控制管理風險，這是企業(yè)財務管理的重要內容。
【關鍵詞】籌資 風險 管理
一、企業(yè)籌資相關范疇
(一)企業(yè)籌資風險內涵
企業(yè)的籌資管理風險也可以稱為財務風險管理，它代指公司企業(yè)在謀求自身壯大發(fā)展的過程中，或為運行新的項目投資，或為開發(fā)新型產品、發(fā)現(xiàn)新型運作經營模式，或為在原有生產運作模式之上進一步引進新技術和新設備，持續(xù)擴張經營規(guī)模，開發(fā)新合作項目和新型成果，而需要對公司企業(yè)的未來階段支出成本、運作資金數額進行預測、估算的過程。在此過程中，公司企業(yè)的債券發(fā)行、對外貸款籌集資金活動會從不同程度上加重企業(yè)的資金運作負擔和債務償還負擔。并且，公司企業(yè)在舉債經營的過程中，其盈利利潤與債務償還利息都處于變動之中，更加加劇了公司企業(yè)在維持經營盈利的同時，按期限償還債務利息的風險因素。企業(yè)如果能夠控制籌資過程中產生的風險，有助于企業(yè)繼續(xù)正常經營，還能實現(xiàn)長期發(fā)展目標。
(二)籌資風險的特點
企業(yè)籌資風險不僅是客觀存在的，也是無法逃避的。風險投資公司的籌資風險主要是指由于債務融資所導致的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。 第一，資金來源變化所造成的股東收益的可變性根據資金成本等相關理論我們知道：在投資收益率高于負債利息率的前提下，企業(yè)的負債率越高，自有資金的收益率越高，股東的收益也越高;反之，在投資收益率低于負債利息率的情況下，企業(yè)的負債率越高，自有資金的收益率越低，股東收益不確定性越大。第二，資金來源變化所造成的償債能力的不確定性這種不確定是由于債務融資必須要按事先的約定支付固定的利息，企業(yè)的負債率越高，需要支付的利息費用數量越大，企業(yè)喪失現(xiàn)金償付能力的可能性就越大。
(三)籌資風險的分類
籌資風險可以說是前一次資本循環(huán)所有風險的延續(xù)，特別是前一次循環(huán)中投資風險收益分配風險對本次循環(huán)的籌資風險有著直接的影響。它按照不同的標準可以分為不同的種類，原則上應以滿足評估和控制籌資風險的信息要求為標準，本文分為現(xiàn)金性籌資風險和收支性籌資風險兩類。(1)現(xiàn)金性籌資風險，有時也被稱為支付性籌資風險，指的是在某一特定的時間點上，舉債經營的企業(yè)現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量，從而造成沒有現(xiàn)金或沒有足夠的現(xiàn)金償還到期債務本息的可能性。(2)收支性籌資風險是指企業(yè)在收支不抵的狀況下發(fā)生的無力償還到期債務本息的可能性。負債不變的情況下，如果企業(yè)收不抵支，也就意味著經營出現(xiàn)了虧損，虧損額必然要中和等量的凈資產，那么作為償債保障的總資產將減少，企業(yè)的償債能力便會不斷萎縮。
二、企業(yè)籌資風險管理的必要性
(一)企業(yè)生產中的不確定因素
在企業(yè)的生產運作過程中，除去額外資金支出項目和投資舉債項目，其自身也存在著經營、發(fā)展的不確定因素。企業(yè)的正常經營收益受到市場行業(yè)變動、勞動力與資源、原材料變動、政策導向變動等多種因素影響。如果企業(yè)在對外發(fā)行債券、股份實現(xiàn)資金籌集的過程中，同時實施向第三方貸款的方式籌資資金，則公司股東要承擔公司的生產運作風險加上舉債籌資風險。假如企業(yè)的籌資管理風險控制工作有失誤，造成公司盈利不夠償還公司負債利息，那么要使用企業(yè)股東名下的出資金額支付債務利息，甚至會造成公司企業(yè)失去債務償還能力而直接進入破產清算程序。公司企業(yè)在籌資舉債經營過程中，需要面臨負債經營的現(xiàn)實情況，如果籌集資金數額越高，企業(yè)的負債數額和債務利息也相應提高，公司企業(yè)的財務籌資管理風險也越高。
(二)企業(yè)經營模式的選擇出現(xiàn)了失誤
我國企業(yè)普遍適用的舉債經營模式總結有以下兩種：一是向第三方金融機構擔保貸款;二是以對外在市場上發(fā)行債券或者股票的方式，籌資資金。這兩種主要舉債經營模式各有缺陷與優(yōu)勢，一旦選擇錯誤將對公司企業(yè)的財務管理工作造成負擔和混亂，影響企業(yè)的利潤收入，并間接影響了公司企業(yè)的預期利益和發(fā)展規(guī)劃，對公司企業(yè)的良好發(fā)展造成阻礙。
(三)企業(yè)資金配置不合理
資金管理均衡性代表著公司企業(yè)在經營發(fā)展過程中的，在各項目上的費用支出是否具有合理性，是否過于偏重其中一個或者多個項目，導致公司企業(yè)的資金配置不合理，資金支出數額多于資金收入數額，無法安裝計劃定期支付債務利息或者按期償還債務。資金管理平衡，是指綜合分析、預測公司企業(yè)的舉債經營運作模式、舉債數額、舉債時間等因素，為公司企業(yè)的穩(wěn)定、良好經營提供保證。
三、企業(yè)籌資的外部風險
(一)政治經濟風險
政治風險是指由于政局波動、政權更迭、戰(zhàn)爭等政治因素而使企業(yè)遭受各種損失的可能性。政治環(huán)境能夠影響經濟環(huán)境，例如政府的某些行動可以影響國際資本市場和引致通貨膨脹，所以在考察籌資時機是否合適時要考慮政治風險因素。經濟風險是指由于可能影響籌資風險的經濟因素發(fā)生變動而給企業(yè)帶來的風險，主要有宏觀經濟狀況影響下的經濟周期波動、通貨膨脹緊縮、金融危機爆發(fā)、經濟改革措施的出臺與實施等。
(二)政策法規(guī)的風險
法律政策風險是指由于與企業(yè)經營相關的法律政策的變動而給企業(yè)籌資活動帶來的風險，比如稅收制度。企業(yè)應該巧妙地利用稅收政策，合理安排資金的調配與使用。例如，對于負債籌資而言，利息費用允許在所得稅前扣除從而起到抵稅作用;而股息不能在所得稅前扣除只能從稅后利潤中支付，稅收對這兩種籌資方式成本的影響不同，這就要求企業(yè)必須在兩者之間做出權衡，以降低資金成本。針對稅收制度中一些靈活性的規(guī)定，企業(yè)可以選擇有利于自己的政策和方法，以減少當期應納稅額，從而降低籌資成本。 (三)市場的變化
金融市場風險是指在金融市場中由于供求變化、競爭、利率、通貨膨脹等市場因素變動而給企業(yè)帶來的風險。金融市場是進行資金借貸和證券交易的場所，是企業(yè)籌資環(huán)境的重要組成部分。金融市場同其他商品市場一樣，也有供求平衡的問題、競爭問題和利率變動問題。如果供大于求，供方競爭加劇就會出現(xiàn)需方市場，利息率就會下降，這時對資金需求者有利;反之則不利。企業(yè)本身無法控制金融市場風險，而且其帶來的影響面一般都比較大，所以必須引起關注。
四、企業(yè)籌資的內部風險
(一)資本結構
資本結構是指企業(yè)各項資本所占份額，是企業(yè)制定籌資決策的重要參考信息。資本結構是一把雙刃劍，資本結構合理可以為企業(yè)經營者帶來更多的經濟利益，相反，如果資本結構失衡則可能導致企業(yè)遭受巨大損失。資本結構的變化影響企業(yè)的財務風險。影響資本結構的因素包括籌資期限、籌資規(guī)模和籌資方式等。這些因素直接影響對企業(yè)的財務狀態(tài)，同時也是產生財務風險的直接原因。其中，如果籌資期限和籌資規(guī)模不合理將加劇企業(yè)后期償還債務的壓力，給企業(yè)的財務狀況帶來潛在風險。如果企業(yè)經營狀況良好，可以選擇較大的負債比例，如果企業(yè)經營不景氣，則適當降低負債比例可以確保企業(yè)處于最佳資本結構，降低后期償還債務的壓力?；I資方式的選要根據企業(yè)自身條件，確保在規(guī)定期限內可以有足夠資金償還債務，籌資成本越低越有利于提高經濟效益。
(二)負債規(guī)模
負債規(guī)模是指企業(yè)籌資總額或籌資金額在企業(yè)總資本中所占的比重。企業(yè)籌資規(guī)模越大，則用于支付籌資利息的費用越高，如果股票收益下降很有可能導致企業(yè)失去償本還息能力，甚至面臨破產;同時，由于籌資金額在總資本中所占比例過高，財務杠奸指數較低也會使得股東收益幅度增加，降低企業(yè)的收益。因此，籌資規(guī)模越大，企業(yè)需要面對的籌資風險也越大。
(三)負債的利息率
籌資利息率的變化會影響企業(yè)的籌資風險。負債利息率越高，則企業(yè)負債籌資的成本越高。例如，當國家實行寬松貨幣政策時，貸款利息率下降，企業(yè)用于支付籌款利息的成本降低，相應籌資風險也越低;反正亦然。同時，利息率對股東收益的變動幅度也有影響，因為在息稅前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠奸系數越大，股東收益受影響的程度也就越大。
(四)負債的期限結構。
負債期限結構是指長期籌資與短期籌資在總資本中的比重。企業(yè)在選擇籌資方式時，如果負債期限結構安排不當很有可能導致企業(yè)在規(guī)定期限內難以償還債款例如，如果債務償還期限過于集中，會給企業(yè)帶來較大的資金壓力，如果無法按期償還將會對企業(yè)信用和市場形象造成不利影響，甚至影響今后的籌資活動，不利于企業(yè)的長遠可持續(xù)發(fā)展?；I資期限與借款利率有關。通?？磥碚f，借款期限越長則利率越高，借款期限越短則利率越低。借款期限長，利息費用相對固定，但這種籌資方式融資速度較快，借款成本也越高，同時還要受到一些條款限制。
五、企業(yè)籌資風險的預防和控制
(一)優(yōu)化資本結構
最佳資本結構是指在公司可接受的最大籌資風險內，總資本成本最低的資本結構。企業(yè)可以采取以下的方法優(yōu)化資本結構：首先，長短期籌資比例要合理配置。企業(yè)應該根據長短期籌資本身特點和風險性質來合理地配置長短期籌資，降低籌資風險。其次，籌資期限與投資期限相結合。企業(yè)在籌集資金時必須對資金使用時間進行合理預測，恰當地安排資金的籌集時間，適時獲得所需資金，避免因資金到賬時間滯后，錯過項目投放的最佳時機，造成巨大的經營損失，以及過早出現(xiàn)籌資形成資金投放前的閑置而增加利息的支出。為此，公司應確一個最佳資本結構，自覺調整資本結構中權益資本與債務資本的比例關系。在資產利潤率上升時，調高負債比率，適當提高財務杠桿系數，充分發(fā)揮財務杠桿的作用;當資產利潤率下降時，適時調低負債比率，以警示和防范財務風險。
(二)適度的舉債
只要公司負債經營， 就存在籌資風險， 因此， 保持適度的負債規(guī)模， 是控制籌資風險的關鍵所在。公司在遵守國家有關政策、法令、制度的前提下， 借款的數額要依據投資環(huán)境、項目選擇、市場前景等因素來確定。投資環(huán)境好， 市場前景樂觀， 項目變現(xiàn)能力強， 投資報酬率高， 舉債規(guī)?？蛇m當擴大; 反之， 則不宜擴大， 而應縮小或盡可能減少負債。
(三)保持負債結構的合理
負債結構的合理性是適度性的前提， 只有結構合理的負債規(guī)模才是適度的， 才有利于回避、分散籌資風險。短期、中期、長期負債要均衡安排， 并保持適當比例。首先， 公司的借款期限要稍長于項目投資回收期。如果借款期限太長， 可能會造成長期資金短期使用， 成本太大; 反之， 則會造成公司資金周轉困難， 無力償還負債; 其次， 長、短期負債比例必須與公司固定資產和流動資產的結構比例相適應， 通過預測流動資產的變現(xiàn)能力， 控制短期負債額度， 避免還債期過于集中和還款高峰的過早出現(xiàn)。這樣， 既可降低企業(yè)喪失償債能力的風險， 又使借入資金能夠得到高效利用。負債利率結構安排要有利于減少利率風險， 降低企業(yè)實際利率。長期利率借款雖然可以減少利率風險，但缺乏靈活性; 而浮動利率借款比較靈活， 可以提前還款。因此， 不宜單純采用某一種利率， 而應從降低企業(yè)利息負擔的角度出發(fā)， 保持固定利率和浮動利率的適度比例。
(四)健全風險監(jiān)控機制
市場經濟下，公司自主經營、自負盈虧，因此就必須建立風險監(jiān)控機制，運用科學的風險預測與監(jiān)控機制規(guī)避籌資風險。它應包括以下幾個內容：首先，建立風險預測體系。在市場經濟條件下，風險的存在是必然的，但卻是可以控制的。公司必須立足市場，建立一套完善的風險防范機制和財務信息網絡，及時對財務風險進行預測，對事態(tài)發(fā)展的趨勢和狀態(tài)進行監(jiān)測，定量計算財務風險臨界點，及時對可能發(fā)生或已經發(fā)生的與預期不符的變化進行公告。其次，建立風險防范機制。比如公司可以通過建立合理的籌資結構來分散風險，充分利用財務杠桿作用來控制籌資風險，使公司按市場需求及時組織生產經營，不斷調整產品結構，提高其盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務危機，把風險降到最低。在籌資前應做好公司的財務預算和發(fā)展策劃，選擇合適的籌資組合，合理安排資本結構。當確定籌資之后，公司應重點關資金的使用效率，使資金效用達到最大，從根本上降低籌資風險，并對籌資的過程進行檢測和評價。
參考文獻：
[1]韓玉.對公司企業(yè)籌資管理風險相關問題的探討[J].資本運營，2015.
[2]馮春艷.集團公司籌資風險分析與防范[J].財會論壇，2007.
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