有關(guān)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文
有關(guān)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略日益受到重視。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文，供大家參考。
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文篇一
資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文摘要
摘要：該論文主要論述了資本結(jié)構(gòu)的概念及如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)的概念從二個(gè)方面來(lái)論述：一是資本結(jié)構(gòu)的定義;二是資本結(jié)構(gòu)的類(lèi)型。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)也是從二個(gè)方面來(lái)論述：一是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法;二是對(duì)不同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施。
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文內(nèi)容
關(guān)鍵詞：保守型資本結(jié)構(gòu);中庸型資本結(jié)構(gòu);風(fēng)險(xiǎn)型資本結(jié)構(gòu)
中圖分類(lèi)號(hào)：F032.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X(2012)03-00-01
一、什么是資本結(jié)構(gòu)?
(一)資本結(jié)構(gòu)的概念
資本結(jié)構(gòu)也稱(chēng)融資結(jié)構(gòu)，它是指企業(yè)在籌集資金時(shí)，由不同的渠道取得的資金之間的有機(jī)構(gòu)成及其比例關(guān)系。它不僅包括負(fù)債與權(quán)益的構(gòu)成比例關(guān)系，而且包括全部負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的構(gòu)成與比例以及權(quán)益資本內(nèi)部的構(gòu)成與比例。資本結(jié)構(gòu)涉及到企業(yè)籌資，經(jīng)營(yíng)，利益分配等各個(gè)方面，是影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要因素，也是檢驗(yàn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。
(二)資本結(jié)構(gòu)的類(lèi)型
不同的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是各不同的。資金成本是指企業(yè)為獲取某類(lèi)資本所要村出的代價(jià)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌措資本對(duì)資金的供應(yīng)者承擔(dān)的義務(wù)和可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。最佳的資本結(jié)構(gòu)是資金成本最低而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的融資結(jié)構(gòu)。事實(shí)上，這種資本結(jié)構(gòu)是不存在的，低資金成本往往伴隨著高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又與高資金成本相聯(lián)系。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際情況，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資金成本之間衡量，選擇最適合自己生存和發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)。在實(shí)踐中存在三種資本結(jié)構(gòu)類(lèi)型：保守型資本結(jié)構(gòu)，中庸型資本結(jié)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)型資本結(jié)構(gòu)。
保守型資本結(jié)構(gòu)，是指在資本結(jié)構(gòu)中主要采取主權(quán)資本融資，且在負(fù)債融資結(jié)構(gòu)中以長(zhǎng)期負(fù)債為主。在這種資本結(jié)構(gòu)之下，企業(yè)減輕了短期償債的壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，但是由于主權(quán)資本融資與長(zhǎng)期負(fù)債融資的成本較高，又會(huì)加大企業(yè)的資金成本。由此可見(jiàn)，這是一種低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，高資金成本的資本結(jié)構(gòu)。一般適用于偏好低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)者，剛剛新建的企業(yè)，或是規(guī)模較小的企業(yè)。
中庸型資本結(jié)構(gòu)，是指主權(quán)資本融資與負(fù)債融資的比重主要根據(jù)資金使用用途來(lái)確定，即主權(quán)資本融資與長(zhǎng)期負(fù)債融資用于購(gòu)買(mǎi)企業(yè)廠房，機(jī)器設(shè)備等長(zhǎng)期資產(chǎn)，而流動(dòng)負(fù)債融資主要用于購(gòu)買(mǎi)材料，燃料，辦公用品等流動(dòng)資產(chǎn)。同時(shí)，還應(yīng)使主權(quán)資本與負(fù)債資本融資的比重保持在較為合理的水平上。由此可見(jiàn)，這是一種中等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和中等資金成本的資本結(jié)構(gòu)。大多數(shù)企業(yè)界可根據(jù)自身的情況，調(diào)節(jié)主權(quán)資本與負(fù)債資本融資的比重，采用中庸型資本結(jié)構(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)型資本結(jié)構(gòu)，是指在資本結(jié)構(gòu)中主要采用負(fù)債融資，流動(dòng)負(fù)債也被長(zhǎng)期資產(chǎn)大量占用。在這種資本結(jié)構(gòu)之下，企業(yè)主權(quán)資本很少，資金成本很低，但是有大量負(fù)債融資，企業(yè)得面對(duì)嚴(yán)峻貸款壓力，高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及隨時(shí)都有破產(chǎn)的可能。由此可見(jiàn)，這是一種高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)峰，低資金成本的資本結(jié)構(gòu)。在實(shí)踐中，高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)必然帶來(lái)高額的利潤(rùn)，所以只有特殊的企業(yè)，在特定的情況下，才會(huì)采用風(fēng)險(xiǎn)型資本結(jié)構(gòu)。
二、如何優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)?
(一)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法
企業(yè)在籌措資金時(shí)，隨著周?chē)?jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，資本結(jié)構(gòu)也表現(xiàn)為一種動(dòng)態(tài)的結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程。資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法有兩種：存量調(diào)整和流量調(diào)整。
存量調(diào)整是在企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下，對(duì)現(xiàn)存自有資本和負(fù)債進(jìn)行結(jié)構(gòu)上的相互轉(zhuǎn)化，存量調(diào)整主要運(yùn)用于企業(yè)負(fù)債比例過(guò)高。
流量調(diào)整是通過(guò)追加或縮小企業(yè)現(xiàn)有的資本數(shù)量，以實(shí)現(xiàn)原有資本結(jié)構(gòu)的合理化調(diào)整。方法一，追加企業(yè)現(xiàn)有資本數(shù)量。若企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)低，且企業(yè)效益良好時(shí)，為充公發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，可以追加貸款。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵是確定負(fù)債與所有者權(quán)益的適宜比例。企業(yè)可以通過(guò)比較投資利潤(rùn)率與資金成本率的高低來(lái)決定貸款的多與少。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)投資利潤(rùn)率高于資金成本率時(shí)，貸入的資金越多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者充分利用財(cái)務(wù)杠桿，投資者就能獲得更多的利潤(rùn);當(dāng)投資利潤(rùn)率低于資金成本率時(shí)，此時(shí)，企業(yè)管理者要盡可能減少借入資本，充分利用自有資本，企業(yè)的所有者才不至于流失更多本該所于自己的利潤(rùn)。方法二，縮小企業(yè)現(xiàn)有資本數(shù)量。若企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)高，財(cái)務(wù)形象欠佳，可以通過(guò)提前償還債務(wù)，提高企業(yè)信用等級(jí)等方法。
(二)對(duì)不同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施
我認(rèn)為在現(xiàn)實(shí)生活中，客觀上存在著資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合。負(fù)債籌資是資金成本最低的籌資方式。在企業(yè)的各項(xiàng)資金來(lái)源中，由于債務(wù)資金利息在企業(yè)支付所得稅之前支付;且債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，要求的報(bào)酬也相對(duì)較低，因此債務(wù)資金的成本通常是最低的。負(fù)債籌資的資金成本雖然低于其它籌資方式，但是不能用單項(xiàng)資金成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)。只有當(dāng)企業(yè)總資金成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的，必須考慮到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大對(duì)資金成本的影響。企業(yè)在籌資決策中，要根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，通過(guò)不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理。不同的企業(yè)應(yīng)采取不同的資本優(yōu)化措施。
對(duì)于規(guī)模小，或新建的企業(yè)，首先，應(yīng)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，以本行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為標(biāo)準(zhǔn)，控制好本企業(yè)的負(fù)債融資。其次，由于企業(yè)新建或規(guī)模較小，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，可盡量采用主權(quán)資本融資;同時(shí)在負(fù)債融資中又以長(zhǎng)期負(fù)債為主。這樣做，雖然會(huì)增加資金成本，但可減輕企業(yè)短期償債壓力，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
就眾多的一般企業(yè)而言，雖然資產(chǎn)負(fù)債率較高，但是企業(yè)經(jīng)營(yíng)基本上是不盈不虧，或略有節(jié)余，或略有虧損。在這種情況下，其資本結(jié)構(gòu)應(yīng)以存量調(diào)整為主。充公利用債轉(zhuǎn)股這一政策，對(duì)企業(yè)銀行不良貸款進(jìn)行債務(wù)重組。以金融資產(chǎn)管理公司為投資主體，實(shí)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，原來(lái)的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞莘旨t。從而優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。
對(duì)經(jīng)濟(jì)效益好，規(guī)模大，且具有良好信譽(yù)的企業(yè)，由于其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，要降低資產(chǎn)負(fù)債率，可采用流量調(diào)整的方法。增加企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)數(shù)量，追加權(quán)益性資本或增加貸款，進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。從而實(shí)現(xiàn)原有資本結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。
綜上所述，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)為多種利益群體所關(guān)注，企業(yè)完全可以根據(jù)自身的客觀情況來(lái)調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)，以謀求多方利益群體的雙贏。
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文篇二
企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文摘要
摘要：隨著企業(yè)制度的健全和資本市場(chǎng)的發(fā)展成熟，我國(guó)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)逐漸趨于科學(xué)合理，已盡可能快的速度提高了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和生存能力。但因?yàn)榉N種歷史的、現(xiàn)實(shí)的原因，我國(guó)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)仍存有很多不盡合理之處。本文立足對(duì)我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題的分析，對(duì)優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了相關(guān)探討。
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文內(nèi)容
關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu) ;債務(wù)資本 ; 權(quán)益成本
近年來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的建立和完善，我國(guó)企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，企業(yè)環(huán)境不斷改善，但也存在一些問(wèn)題，最嚴(yán)重的莫過(guò)于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)方面存在的問(wèn)題。資本結(jié)構(gòu)不僅對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，對(duì)企業(yè)的價(jià)值也發(fā)揮了重要的作用。因此，重視對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的探討和研究對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展有重要的意義.
一、資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論
1.MM理論
該理論是由美國(guó)的莫迪格萊尼和米勒 (簡(jiǎn)稱(chēng)MM )兩位教授提出來(lái)的。該理論包括了不考慮公司所得稅和考慮了公司所得稅兩種情況下的MM理論。在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，他們認(rèn)為：資本結(jié)構(gòu)不會(huì)影響資本成本和企業(yè)價(jià)值。在修正的MM理論下，也就是含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論，他們得出的結(jié)論是，債務(wù)籌資中的債務(wù)利息具有節(jié)稅效益，因此，如果負(fù)債越多，權(quán)益資本的所有者就可以獲得越多的收益，那么公司的價(jià)值就會(huì)越大。所以，最初的MM理論和修正的MM理論是現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)配置方式的兩個(gè)極端看法。
2.權(quán)衡理論
權(quán)衡理論的主要代表人物包括羅比切克、考斯等人。權(quán)衡理論的主要觀點(diǎn)是公司利用稅收屏蔽的作用，可以通過(guò)增加債務(wù)來(lái)增加公司價(jià)值。該理論在考慮由負(fù)債帶來(lái)的利益時(shí)，同時(shí)考慮了負(fù)債帶來(lái)的破產(chǎn)成本，并對(duì)它們進(jìn)行適度的權(quán)衡來(lái)確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。權(quán)衡理論的進(jìn)步之處在于引入了財(cái)務(wù)危機(jī)成本和代理成本，而且指出了企業(yè)存在最佳資本結(jié)構(gòu)。但是該理論的不足之處在于難以準(zhǔn)確計(jì)算代理成本和財(cái)務(wù)危機(jī)成本的價(jià)值。
二、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題
(一)過(guò)度負(fù)債
從2010年我國(guó)統(tǒng)計(jì)的獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的數(shù)據(jù)可以體現(xiàn)出這一點(diǎn)：煤炭采
業(yè)的負(fù)債率是65.46%，食品加工業(yè)的負(fù)債率為79.5%，醫(yī)藥制造業(yè)的負(fù)債率是76.7%，電子及通訊設(shè)備的負(fù)債率為79.8%紡織業(yè)的負(fù)債率高達(dá)85.1%。主要原因在于：
1.銀行貸款比例比較高。在20世紀(jì)80年代以前，我國(guó)企業(yè)的主要資金來(lái)源于政府的財(cái)政撥款，在80年代初，我國(guó)實(shí)行撥改貸政策之后，企業(yè)外部融資的唯一方式是銀行貸款，直到80年代后期，我國(guó)才有股票和企業(yè)債券的融資方式。銀行對(duì)貸款公司的軟約束是企業(yè)高負(fù)債率的重要原因。
2.企業(yè)留存收益所占比例較低。我國(guó)證券市場(chǎng)尚未建立真正完善的優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制，再加上由于投資人和所有者的信息不對(duì)稱(chēng)可能造成的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，所以企業(yè)留存收益水平不高。
(二)資本效益低下
1.我國(guó)公司過(guò)分追求企業(yè)發(fā)展速度，只是片面的擴(kuò)張企業(yè)的負(fù)債規(guī)模，卻忽視了負(fù)債經(jīng)營(yíng)的效益。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)院2010年發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，399000個(gè)國(guó)有企業(yè)中，有近81000個(gè)(占20.5%) 為虧損公司，而且虧損總額占利潤(rùn)總額的27.5%。低效益的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，使很多企業(yè)陷入相似的惡性循環(huán)中。
2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)資金的使用缺乏足夠的責(zé)任感，導(dǎo)致資金的使用效率低下。例如，2010年我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)資金使用效率是10.93%，電子及通訊設(shè)備的資金使用效率為8.99%，食品加工業(yè)的資金使用效率為8.62%，紡織業(yè)的資金使用效率為5.55%，煤炭采選業(yè)的資金使用效率只有5.33%。
(三)資本結(jié)構(gòu)缺乏彈性
一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)一旦形成，就會(huì)有其相對(duì)的穩(wěn)定性，但是這種穩(wěn)定性并不能排斥結(jié)構(gòu)的調(diào)整。當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生比較大的變化時(shí)，一般都會(huì)要求調(diào)整負(fù)債經(jīng)營(yíng)所占的比例。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)彈性主要表現(xiàn)在依據(jù)具體的環(huán)境適時(shí)調(diào)整短期資金與長(zhǎng)期資金比例的數(shù)量和速度、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等。但是因?yàn)槟壳拔覈?guó)存在籌資渠道不暢通，金融工具的種類(lèi)比較少，企業(yè)的專(zhuān)業(yè)理財(cái)人員比較少和自身的局限性等問(wèn)題，所以我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)缺乏彈性。
三、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的方案
1.提高企業(yè)綜合治理的能力，盡力走出高負(fù)債、低成本的困境
首先，企業(yè)要從管理人員出發(fā)，提高其財(cái)務(wù)素質(zhì)，增強(qiáng)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，這樣有利于企業(yè)更有效的進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)和資本運(yùn)營(yíng)方面的管理和研究。其次，企業(yè)應(yīng)該采用比較靈活多樣的運(yùn)營(yíng)方式，盡量降低企業(yè)的資本負(fù)債率水平，同時(shí)加大企業(yè)資本積累的力度。
2.加強(qiáng)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)能力，改革和完善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，是優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和提高企業(yè)資金使用效率內(nèi)在動(dòng)力
首先，制定全面經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略，不可過(guò)分的追求企業(yè)的發(fā)展速度，努力做好企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策。合理組織企業(yè)的人力、物力和財(cái)力，調(diào)動(dòng)各方面的積極性，盡力實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的有效組合和債務(wù)的合理搭配。其次，在進(jìn)行投資前，企業(yè)一定要針對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，不可盲目的投資。
3.建立企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)優(yōu)化機(jī)制
首先對(duì)于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)管理，應(yīng)該建立適應(yīng)環(huán)境變化的財(cái)務(wù)預(yù)警體系，這樣就可以在出現(xiàn)問(wèn)題之前，根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警體系中的相關(guān)指標(biāo)做出預(yù)警，起到防范于未然的作用。同時(shí)，企業(yè)在選擇使用的金融工具時(shí)，可以好好利用可轉(zhuǎn)換公司債券、可贖回債券及可贖回優(yōu)先股等這些有比較好彈性的金融工具，這樣可以使企業(yè)擁有比較大的資本結(jié)構(gòu)彈性。
總之，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整不是孤立的。要想從根本上解決資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，還要優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，研究產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改革，而且還必須要建立發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)上才可以運(yùn)作。只有這樣，我國(guó)的市場(chǎng)機(jī)制體制才會(huì)將資本結(jié)構(gòu)匯入到自我的運(yùn)行中，才不至于被動(dòng)的卷入企業(yè)的理財(cái)行為中。
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文文獻(xiàn)
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