資本結(jié)構(gòu),是企業(yè)的權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例及債務(wù)資本中各種期限債務(wù)的不同比例關(guān)系,是企業(yè)相關(guān)利益者權(quán)利義務(wù)的集中反映。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于資本結(jié)構(gòu)論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　資本結(jié)構(gòu)論文篇1

　　淺談?dòng)绊懫髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素

　　[摘 要]影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)因素有外部因素和內(nèi)部因素，其中具有代表性因素包括國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、稅率、企業(yè)組織形式資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模等。為獲得最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，公司不可能簡(jiǎn)單地考慮任何一項(xiàng)影響因素，而是要了解企業(yè)內(nèi)部及外部諸多因素。以達(dá)到企業(yè)財(cái)富最大化的目的。

　　[關(guān)鍵詞]資本結(jié)構(gòu) 經(jīng)濟(jì)政策 企業(yè)組織形式

　　資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)資本總額中各項(xiàng)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，一般主要指長(zhǎng)期債務(wù)資本與權(quán)益資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的制定是企業(yè)籌資決策的核心問(wèn)題，每個(gè)企業(yè)都盡力探索本單位最佳的資本結(jié)構(gòu)。本文主要闡述影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)外部因素。

　　一、影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的外部因素

　　1.國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策

　　國(guó)家在不同的發(fā)展階段具有不同經(jīng)濟(jì)政策，當(dāng)國(guó)內(nèi)外矛盾不是十分顯著的情況下，國(guó)家追求GDP增長(zhǎng)以及人民生活水平提高，采用比較寬松的貨幣政策;當(dāng)國(guó)際矛盾或國(guó)內(nèi)矛盾突出的時(shí)候，國(guó)家一般采用緊縮的貨幣政策。當(dāng)國(guó)家采用寬松的貨幣政策時(shí)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大好，市場(chǎng)供求趨旺，企業(yè)銷售順暢，利潤(rùn)水平不斷上升，因此企業(yè)應(yīng)該適度增加負(fù)債，充分利用債權(quán)人的資金從事投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以抓住發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該確保本身的償債能力，保證有一定的權(quán)益資本作后盾，合理確定債務(wù)結(jié)構(gòu)。當(dāng)國(guó)家采用緊縮的貨幣政策時(shí)，一般國(guó)際形勢(shì)趨于復(fù)雜，國(guó)內(nèi)矛盾突出，國(guó)家貨幣收緊時(shí)，企業(yè)應(yīng)較少利用負(fù)債籌資，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.行業(yè)因素

　　不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)有著很大區(qū)別，比如房地產(chǎn)行業(yè)需要的資金多，且資金回籠快，風(fēng)險(xiǎn)比較小;而一些以技術(shù)研究開(kāi)發(fā)為主的公司，需要的資金不是很多，且研究開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目能否成功，具有多大的適用性，都是未知，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，更多利用權(quán)益性資本。

　　3.稅率的因素

　　負(fù)債具有避稅作用，稅率越高，負(fù)債避稅越多，因此企業(yè)的所得稅的高低影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

　　4.利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)

　　利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)會(huì)在一定程度上影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。如果認(rèn)為利率在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間將會(huì)上升，企業(yè)可能多舉借長(zhǎng)期負(fù)債;如果認(rèn)為利率在今后一段時(shí)間將會(huì)下降，企業(yè)會(huì)減少舉借負(fù)債，即使需要負(fù)債，也是舉借應(yīng)急之需的短期負(fù)債。

　　5.銀行及其他企業(yè)因素

　　如果銀行對(duì)企業(yè)比較信任，給企業(yè)以較好的信任評(píng)級(jí)，那么銀行就會(huì)愿意以較低的利率將資金貸給企業(yè)，這對(duì)企業(yè)利用負(fù)債籌資是一種刺激，此時(shí)企業(yè)可能更多地利用負(fù)債籌資，發(fā)揮負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)杠桿作用，影響著資本結(jié)構(gòu)。另外其他企業(yè)對(duì)我們的信任程度也決定著我們能多大程度地利用商業(yè)信用進(jìn)籌資，這也影響企業(yè)廣義的資本結(jié)構(gòu)。

　　二、影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素

　　1.企業(yè)的組織形式

　　企業(yè)的組織形式，制約著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。上市公司一般規(guī)模比較大，資本結(jié)構(gòu)具有多樣化，企業(yè)可以利用債務(wù)籌資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，多舉借些債務(wù)。而有限責(zé)任公司或其他規(guī)模較小的公司，資本結(jié)構(gòu)相對(duì)單一。一般這樣的公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有限，穩(wěn)定性不足，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。這樣的公司舉借債務(wù)就要慎重。因此，我們說(shuō)企業(yè)組織形式影響乃至決定著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

　　2.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

　　企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要指企業(yè)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成及其比例。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。比如擁有大量的固定資產(chǎn)的企業(yè)，主要通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債、發(fā)行債券以及發(fā)行股票來(lái)進(jìn)行籌資;如果企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)更多地利用流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行籌資。

　　3.企業(yè)的銷售情況

　　如果企業(yè)銷售比較穩(wěn)定，企業(yè)可以較多地利用負(fù)債進(jìn)行籌資;如果企業(yè)銷售具有周期性或不甚穩(wěn)定，那么企業(yè)進(jìn)行負(fù)債籌資就要慎重，因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)本身就比較大，再進(jìn)行大量債務(wù)籌資，又會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)比較大，對(duì)企業(yè)是個(gè)比較大的威脅。

　　4.企業(yè)治理層及管理層的態(tài)度

　　公司治理層主要指公司的權(quán)利機(jī)構(gòu)包括股東代表大會(huì)、董事會(huì)、以及監(jiān)事會(huì)等;公司管理層主要指公司的高級(jí)管理人員。公司治理層和管理層的態(tài)度包括對(duì)控股權(quán)的態(tài)度以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。

　　(1)對(duì)控股權(quán)的態(tài)度。如果企業(yè)的股票被眾多投資者所持有，大家都沒(méi)有絕對(duì)控股權(quán)，此時(shí)，企業(yè)可能會(huì)更多地利用發(fā)行股票的方式籌資。相反，有些企業(yè)被少數(shù)股東控制，股東很重視控制權(quán)，為了保證股東的絕對(duì)控制權(quán)而采用其他方式籌資。

　　(2)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。企業(yè)管理層、治理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，也影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，一個(gè)富于創(chuàng)新敢于冒風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)管理層、治理層，會(huì)更多地利用負(fù)債籌資，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的積極作用。而一個(gè)保守穩(wěn)健的管理層、治理層，會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)的因素考慮的更多一些，會(huì)更多利用權(quán)益性資本進(jìn)行籌資。

　　5.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

　　企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況對(duì)資本結(jié)構(gòu)有重大影響。如果企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況好，企業(yè)承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)，企業(yè)有能力進(jìn)行更多的債務(wù)籌資，而且此時(shí)債權(quán)人也愿意貸款，企業(yè)的舉債規(guī)模將會(huì)加大;如果企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不好，本身風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大，此時(shí)，銀行或其他債權(quán)人一般不愿意貸款，即使貸款，也會(huì)以較高的利率貸款，不會(huì)享受優(yōu)惠利率，這種情況企業(yè)盡量不貸或少貸款。

　　6.企業(yè)的股利政策

　　企業(yè)股利政策有剩余股利政策、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策、固定股利支付率政策等，不同的股利政策影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。采用剩余股利政策意味著企業(yè)只將剩余的盈余用于發(fā)放股利，充分利用留存收益;采用固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策，意味著企業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定或處于高速增長(zhǎng)，用于分配股利的收益較多，用于留存收益的收益相對(duì)有限，會(huì)較多地利用負(fù)債;采用固定股利支付率政策體現(xiàn)收益與支付股利同比例變化，企業(yè)如果擴(kuò)大規(guī)模尚須較多負(fù)債籌資;低股利加額外股利政策，這種股利分配政策使企業(yè)具有較大的籌資彈性，是一種相對(duì)理想的股利政策。另外企業(yè)的償債能力、企業(yè)的市場(chǎng)戰(zhàn)略等都會(huì)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

　　總之，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)受企業(yè)外部因素、內(nèi)部因素的綜合影響，想要找到企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)有一定難度，每個(gè)企業(yè)受諸多因素的共同影響。在制定資本結(jié)構(gòu)時(shí)，除考慮以上因素外，理想的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該有一定的彈性，科學(xué)合理的資本結(jié)構(gòu)是達(dá)到企業(yè)財(cái)富最大化的重要條件。

　　資本結(jié)構(gòu)論文篇2

　　淺論上市公司資本結(jié)構(gòu)與資本成本

　　【摘 要】目前，我國(guó)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)中存在著國(guó)有股一股獨(dú)大，所有者缺位，內(nèi)部人控制、約束和激勵(lì)機(jī)制較差等問(wèn)題。因此，應(yīng)深入研究?jī)?yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，提高公司價(jià)值的理論和尋求有效的途徑。本文試從上市公司資本結(jié)構(gòu)與資本成本的相關(guān)性來(lái)分析中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，并提出資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議。

　　【關(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu);資本成本;上市公司

　　一、資本結(jié)構(gòu)與資本成本的相關(guān)概念

　　1.資本結(jié)構(gòu)

　　現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論研究表明，資本結(jié)構(gòu)不僅影響公司市場(chǎng)價(jià)值，而且與公司治理、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行密切相關(guān)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中的各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，它表面上揭示的是企業(yè)資金的來(lái)源問(wèn)題，實(shí)質(zhì)上也體現(xiàn)了各種資金背后不同產(chǎn)權(quán)主體相互依存、相互作用的關(guān)系，即不同集團(tuán)的利益分配格局。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)不僅能降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，還可以提升企業(yè)價(jià)值，從而最大限度地調(diào)動(dòng)各個(gè)利益相關(guān)者的積極性，因此資本結(jié)構(gòu)及其管理一直是企業(yè)籌資管理和公司治理的核心問(wèn)題。

　　凈收入理論認(rèn)為，利用負(fù)債籌資，可以降低企業(yè)加權(quán)平均的資本成本率，因此主張盡可能地采用負(fù)債籌資。凈經(jīng)營(yíng)收入理論認(rèn)為，不論企業(yè)負(fù)債比率為多少，負(fù)債資本成本是固定的，增加成本較低的負(fù)債資本，會(huì)同時(shí)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而使權(quán)益資本成本提高。一升一降，加權(quán)平均的資本成本仍然保持不變，因此，企業(yè)資本成本不受負(fù)債比率的影響，因而也不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

　　MM理論認(rèn)為，由于債務(wù)利息在稅前扣除，在某些嚴(yán)格的假設(shè)下，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值越大。但在現(xiàn)實(shí)生活中，很多假設(shè)是不能成立的，因此，MM理論推導(dǎo)出的結(jié)論并不符合現(xiàn)實(shí)情況。

　　綜上，我認(rèn)為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)要考慮的因素主要有：企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)目前及未來(lái)的盈利能力，企業(yè)目前及未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況，債權(quán)人和股東的態(tài)度，管理人員的態(tài)度，法律、法規(guī)、政策因素的影響。

　　2.資本成本

　　資本成本在決定融資方式和資本結(jié)構(gòu)時(shí)起著重要作用。因此，把握我國(guó)上市公司資本成本的內(nèi)涵顯得非常重要，它對(duì)進(jìn)一步認(rèn)識(shí)資本結(jié)構(gòu)與資本成本的關(guān)系、資本結(jié)構(gòu)的合理性以及為中國(guó)資本市場(chǎng)提供政策建議方面有現(xiàn)實(shí)意義。

　　從一般意義上說(shuō)，資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。而西方財(cái)務(wù)理論界普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)是從“最低報(bào)酬”的角度來(lái)界定資本成本。這種定義強(qiáng)調(diào)資本成本能滿足投資者需求的企業(yè)所需達(dá)到的最低報(bào)酬率，突出了資本成本在投資和融資決策中的作用。

　　從投資者角度看，資本成本是資本市場(chǎng)投資特定的項(xiàng)目所要求的收益比率，或者機(jī)會(huì)成本。從企業(yè)角度看，資本成本是企業(yè)為實(shí)現(xiàn)特定的投資機(jī)會(huì)、吸引資本市場(chǎng)資金必須滿足的最低的投資收益率。如果企業(yè)資本收益率低于投資者的投資報(bào)酬率，則難以在資本市場(chǎng)上吸引投資者。

　　二、資本結(jié)構(gòu)與資本成本的計(jì)算

　　1.模型選擇

　　利用一元一次回歸模型和二次指數(shù)平滑模型證明資本結(jié)構(gòu)和資本成本的相關(guān)性。

　　2.變量的選擇和計(jì)算

　　選取2013年截止到7月30日，創(chuàng)業(yè)板中代碼前100號(hào)，共99家公司資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)。選取資產(chǎn)負(fù)債率代表資本結(jié)構(gòu)，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率代表資本成本。

　　三、資本結(jié)構(gòu)與資本成本的相關(guān)性論證及分析

　　1.數(shù)據(jù)來(lái)源

　　數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮資訊網(wǎng)(由于代碼300060無(wú)對(duì)應(yīng)的公司，故選取前100號(hào)公司，共計(jì)99家公司的數(shù)據(jù))

　　2.一元一次回歸模型

　　通過(guò)模型計(jì)算，近三年的資本結(jié)構(gòu)和資本成本不存在普遍的相關(guān)性。以2010年為例，見(jiàn)下圖，可得R方為0.0003，遠(yuǎn)小于1，故相關(guān)性較弱。

　　3.二次指數(shù)平滑模型

　　通過(guò)模型計(jì)算，近三年的資本結(jié)構(gòu)和資本成本不存在普遍的相關(guān)性。以2012年為例，見(jiàn)下圖，可得R方為-0.0152，遠(yuǎn)小于1，故相關(guān)性較弱。

　　四、結(jié)論

　　從理論上說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)與資本成本存在一定的相關(guān)性，然而我國(guó)創(chuàng)業(yè)板99家公司的數(shù)據(jù)卻未顯示出這兩者的相關(guān)性，可見(jiàn)我國(guó)的資本市場(chǎng)存在其特殊性。

　　1.我國(guó)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)

　　偏好股權(quán)融資。根據(jù)近兩年深滬兩市上市公司的再融資金額統(tǒng)計(jì)，有76%的融資額來(lái)自股權(quán)融資。我國(guó)上市公司普遍具有的股權(quán)偏好，表現(xiàn)在融資首選配股或增發(fā)。如果不能如愿，則改為具有延遲股權(quán)融資特性的可轉(zhuǎn)換債券，設(shè)置寬松的轉(zhuǎn)換條款，促使投資者轉(zhuǎn)換，從而獲得股權(quán)資本。顯然，較低的資產(chǎn)負(fù)債率是我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)區(qū)別于國(guó)外上市公司資本結(jié)構(gòu)的重要一面，也從側(cè)面說(shuō)明我國(guó)上市公司具有強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好。

　　負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)前我國(guó)上市公司的流動(dòng)負(fù)債在債務(wù)資本中占了很大比例。一般而言，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債一半的水平較為合理。流動(dòng)負(fù)債的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，偏高的流動(dòng)負(fù)債水平既約束了上市公司擴(kuò)大總負(fù)債的動(dòng)機(jī)，也約束了其高負(fù)債率的能力，將使上市公司的金融市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化。比如，在利率上調(diào)時(shí)資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，從而增加了上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　股權(quán)分置。相較于國(guó)外股票市場(chǎng)，股權(quán)分置是我國(guó)股票市場(chǎng)的最大特點(diǎn)。我國(guó)上市公司發(fā)行的股票包括流通股和非流通股，其中非流通股占整個(gè)股票市場(chǎng)的比重非常高。流通股主要包括社會(huì)公眾股、B股等，非流通股包括國(guó)家股、國(guó)有法人股和職工股等。國(guó)家股和國(guó)有法人股統(tǒng)稱為國(guó)有股，國(guó)有股的比重在非流通股中占絕對(duì)比重。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，截止2007年底，上市公司總股本7149億股，其中非流通股份4543億股，占上市公司總股本的64%，國(guó)有股份在非流通股份中占74%。盡管流通股和非流通股的區(qū)別從表面上看來(lái)僅僅在于是否可以流通，但實(shí)際上卻是二者利益實(shí)現(xiàn)機(jī)制的不同。流通股股東關(guān)心企業(yè)股票價(jià)值的提高，而非流通股股東更多體現(xiàn)從控制大量自由現(xiàn)金流中獲得自身利益。這是因?yàn)槲覈?guó)上市公司大多采取不分配方案，流通股股東也未重視紅利的派發(fā)，主要通過(guò)資本利得來(lái)取得收入。而非流通股股東并不會(huì)因?yàn)楣善眱r(jià)格的上漲得到相應(yīng)的好處，或因股票的下跌而遭受什么損失。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)的流動(dòng)性非常有限，未流通股占上市公司總股本的大部分，既不符合國(guó)際規(guī)范，也不利于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
　　2.對(duì)于優(yōu)化我國(guó)資本結(jié)構(gòu)的建議

　　我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的非合理性表現(xiàn)，是多種環(huán)境因素共同作用的結(jié)果。因此，優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。只有對(duì)不合理的資本結(jié)構(gòu)不斷進(jìn)行優(yōu)化，才能使上市公司更好地進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)，不斷提高公司價(jià)值。

　　首先，公司要確定合理的融資策略。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是一項(xiàng)復(fù)雜的工作。上市公司在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)把資本結(jié)構(gòu)的影響因素盡可能地全面考慮，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合自身的實(shí)際情況對(duì)資本結(jié)構(gòu)加以調(diào)整。要加強(qiáng)內(nèi)部融資，健全企業(yè)內(nèi)部積累機(jī)制?？v觀中外企業(yè)的發(fā)展史，企業(yè)的發(fā)展壯大主要依賴于自身的積累，而不是所有者追加投資、債權(quán)人恩惠及政府赦免等。在資金運(yùn)用過(guò)程中，要充分使用資金，減少資本的閑置和低效使用狀況，改善資本使用經(jīng)營(yíng)效益不佳的局面。要結(jié)合企業(yè)自身的獲利能力，以降低企業(yè)資金成本，提高企業(yè)獲利能力為目的。上市公司要更加關(guān)注資本運(yùn)行的質(zhì)量，充分認(rèn)識(shí)并保持企業(yè)的舉債能力，從而保證企業(yè)資本的安全、完整和增值。

　　其次，統(tǒng)一的債券市場(chǎng)，加快債券市場(chǎng)創(chuàng)新。我國(guó)上市公司融資順序與西方經(jīng)典的優(yōu)序融資理論相背離的主要原因之一是我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展不夠，促使企業(yè)對(duì)股票以及銀行貸款更加偏重。相對(duì)于股票市場(chǎng)，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展確實(shí)比較滯后，限制了上市公司融資來(lái)源，制約了資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。政府對(duì)債券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度是債券市場(chǎng)發(fā)展滯后的最主要原因。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)的管理涉及到多個(gè)經(jīng)濟(jì)管理部門，處于分割狀態(tài)。因此，有必要建立債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)機(jī)制，在涉及全局性重大問(wèn)題時(shí)，加強(qiáng)部門之間的協(xié)調(diào)配合，充分聽(tīng)取市場(chǎng)參與各方的意見(jiàn)，將改革和發(fā)展的成本降低到最低點(diǎn)，建立一個(gè)統(tǒng)一高效的債券流通市場(chǎng)，降低交易成本，為市場(chǎng)參與者提供優(yōu)質(zhì)、高效的服務(wù)。另外，我國(guó)債券市場(chǎng)交易產(chǎn)品單一，渠道不暢，嚴(yán)重阻滯了債券市場(chǎng)的發(fā)展，使得債券市場(chǎng)不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用，也導(dǎo)致了我國(guó)上市公司外源債權(quán)資金缺乏，從而更傾向于股權(quán)融資。因此，要加快債券產(chǎn)品的創(chuàng)新，以符合我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快、金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)展以及債券市場(chǎng)自身發(fā)展的需要。

　　再者，要提高上市公司風(fēng)險(xiǎn)控制能力。風(fēng)險(xiǎn)控制能力是優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)的重要保證?，F(xiàn)代企業(yè)處在一個(gè)不斷變化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，這樣的環(huán)境既可以給公司帶來(lái)機(jī)會(huì)，也會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把雙刃劍，既可以獲得財(cái)務(wù)杠桿效益，又會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，威脅其償債能力和股東權(quán)益，嚴(yán)重的甚至使企業(yè)始終陷于絕對(duì)的債務(wù)鏈中，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或被兼并。上市公司要積極應(yīng)對(duì)國(guó)家宏觀環(huán)境的變化，防范公司風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)要積極化解公司內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)矛盾，防范公司風(fēng)險(xiǎn)。

　　參考文獻(xiàn)：

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