企業(yè)不同資金來源的組合產(chǎn)生了不同的資本結構,而資本結構背后反映的是相關利益主體、股東、債權人與公司之間不同的利益關系。下文是學習啦小編為大家搜集整理的有關資本結構分析論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　有關資本結構分析論文篇1

　　資本結構影響因素分析

　　【摘要】資本結構決策是企業(yè)融資決策的核心問題。其影響因素的分析研究可以為公司的融資決策提供幫助,影響因素分為外部因素和內(nèi)部因素,外部因素如宏觀環(huán)境、制度背景等,內(nèi)部因素指的是公司的特征,如公司規(guī)模,成長性,盈利能力等等,本文以2007年度在滬深兩地上市的機械類公司為樣本,對上述的公司特征對公司資本結構存在的影響做了檢驗,結果發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績、公司規(guī)模、資產(chǎn)擔保價值和流通股比例與公司的資本結果呈顯著正相關,公司的成長性與資本結構呈負相關,但不顯著。本文的研究結論為公司資本結構決策提供幫助。

　　【關鍵詞】資本結構;影響因素;上市公司

　　一、研究背景和文獻回顧

　　資本結構是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構成和比例關系,通常是由長期債務資本和權益資本構成。資本結構理論從傳統(tǒng)的凈收益理論、凈經(jīng)營收益理論和傳統(tǒng)折衷理論,到經(jīng)典的MM理論、權衡理論,以及在引入信息經(jīng)濟學的不對稱信息分析框架后形成的代理成本理論、財務契約理論和信號傳遞理論等多個發(fā)展階段,形成了比較成熟的資本結構理論。MM理論認為在沒有稅收、不考慮交易成本以及個人和企業(yè)貸款利率相同的條件下,企業(yè)的價值與其資本結構無關。權衡理論克服了MM理論只考慮負債的減稅效應,而未考慮負債將給企業(yè)帶來財務風險和額外費用增加的弊端,并綜合考慮負債所帶來的收益和成本,得出最優(yōu)資本結構就是債務資本的邊際成本和邊際收益相等時的比例。優(yōu)序融資理論是放寬了MM理論完全信息的假定,引入了不對稱信息理論,認為在信息不對稱的情況下,企業(yè)價值會隨負債比率上升而增加。企業(yè)的優(yōu)選融資順序應該是:內(nèi)部融資、債務融資和股票融資。企業(yè)的資本結構與企業(yè)的價值有著密切的關系,研究資本結構的影響因素同樣具有重要的現(xiàn)實意義,為企業(yè)的投融資決策提供意見。

　　國內(nèi)學者關于資本結構影響因素進行大量研究,陸正飛、辛宇(1998)對1996年滬市上市公司進行了描述統(tǒng)計分析,認為不同行業(yè)的資本結構有顯著差異,在控制行業(yè)因素對A股35家運輸設備企業(yè)進行實證分析后,認為獲利能力與資本結構有顯著的負相關關系,企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)擔保價值、成長性等因素對資本結構的影響不甚顯著。洪錫熙、沈藝峰(2000)對1995年～1997年在滬市上市的221家工業(yè)類公司進行列聯(lián)表卡方檢驗,結果表明企業(yè)規(guī)模、盈利能力與其資本結構正相關,公司權益和成長性不影響企業(yè)資本結構,并且上市公司的資本結構不因行業(yè)的不同而呈現(xiàn)差異。這個結論與陸正飛的觀點完全相反,這與樣本量的差異以及中國股票市場的日漸成熟有著很大的關系。呂長江、韓慧博(2001)運用滬深上市819家公司1998年的數(shù)據(jù)進行了實證分析,認為資本結構與企業(yè)的獲利能力負相關,但同時得出資本結構與企業(yè)規(guī)模、成長性正相關的結論,另外還指出企業(yè)的負債率會與流動比率和固定資產(chǎn)比例成反方向變動。

　　基于上述文獻的回顧,本文將從在深滬兩地上市的機械類上市公司出發(fā),研究其資本結構影響因素。機械類行業(yè)的固定資產(chǎn)和存貨較多,即存在可擔保貸款的實物資產(chǎn)較多,其固定資產(chǎn)和存貨占總資產(chǎn)的40%,另外資產(chǎn)負債率的結果也比較合理,2007年度的機械類行業(yè)的資產(chǎn)負債率平均為49.44%。因此研究機械類上市公司的資本結構影響因素具有一定的代表性。

　　二、研究假設

　　根據(jù)國內(nèi)外的研究文獻,影響資本結構的因素主要包括融資成本、公司特征、行業(yè)、宏觀經(jīng)濟以及制度背景等。本文從公司特征出發(fā),來研究資本結構的影響因素。

　　(一)公司業(yè)績

　　委托代理理論認為,處于穩(wěn)定環(huán)境下的公司傾向于使用債權融資,因為債務融資減少代理人可自由支配的現(xiàn)金流,可有效控制經(jīng)理人的投資行為;當債權人承擔額外風險時,會索取更高的債券利率,向代理人轉嫁代理成本。因此隨著負債增加,代理人將受到債權人更密切的監(jiān)督,這有利于緩解委托人和代理人之間的問題。因此,我們提出以下假設:

　　假設1:公司業(yè)績與資本結構正相關

　　(二)公司規(guī)模

　　一般來說,規(guī)模大的企業(yè)信用能力強,更傾向于多元化經(jīng)營或縱向一體化來規(guī)避風險,因而相同的負債水平帶來的破產(chǎn)風險較小,所以規(guī)模大的企業(yè)會采取更高的負債。

　　假設2:公司規(guī)模與資本結構正相關

　　(三)公司的成長性

　　企業(yè)成長性越強,意味著在一定時期內(nèi)所需投入的從而所需融通的資本就越多。成長性強的企業(yè)即使獲利水平不低,但由于下述兩個原因,決定僅僅依賴保留盈余是不夠的。其一是,成長性強的企業(yè)必須在建立無形資產(chǎn)(形成良好形象等)方面花費更多;其二是,企業(yè)成長從而投資速度快于利潤增長速度。此外,成長性強的企業(yè)往往有著良好的未來前景,因而通常不愿過多地發(fā)行新股,以免分散老股東控制權和稀釋每股收益。因此,本文提出以下假設:

　　假設3:公司成長性與資本結構正相關

　　(四)流通股比例

　　自從2005年以來,我國資本市場實行股權分置改革,將企業(yè)的非流通股實現(xiàn)流通,但是在一定的鎖定期內(nèi)不允許上市交易,到目前為止,“大小非”仍然影響著中國的資本市場,非流通股的存在使得股權割裂和市場割據(jù),造成了事實上的同股不同權、同股不同利。在上市公司的配股過程中,非流通股股東放棄配股權的現(xiàn)象普遍存在,而流通股股東往往積極配合。非流通股股東具有信息優(yōu)勢,他們預期到企業(yè)的未來利潤回報并不一定能彌補配股所需的成本。而流通股股東配股主要是為了在二級市場上獲得差價收益,他們所利用的是我國目前的非有效的股票市場,具有較大的投機性,所以即使股權融資是事實上的低成本融資(陳曉和單鑫,1999),他們一般還是積極參與配股。因此,本文提出以下假設:

　　假設4:流通股比例與資本結構負相關

　　(五)資產(chǎn)擔保價值

　　在企業(yè)的資產(chǎn)結構中,如果適于擔保的資產(chǎn)(如存貨、固定資產(chǎn)等)所占比例較大,則企業(yè)的信用能力就較強,因而有可能獲得更多的負債。因此,本文提出以下假設:

　　假設5:資產(chǎn)擔保價值與資本結構正相關

　　三、研究設計

　　(一)數(shù)據(jù)來源

　　本文的數(shù)據(jù)來源于大智慧軟件的F10和機械類上市公司2007年度的報表,剔除ST類的上市公司,共收集到71家上市公司的樣本數(shù)據(jù)。

　　(二)模型構建

　　Zcfz=+Roe+lnsize+Czx+Rate+Zcdb+

　　Zcfz代表公司的資本結構,用資產(chǎn)負債率表示;Roe代表公司的業(yè)績,用凈資產(chǎn)收益率來表示;Czx代表公司的成長性,用07年營業(yè)收入與06年營業(yè)收入之差再與06年營業(yè)收入的比值來表示;Rate代表公司的流通股比例;Zcdb代表公司的資產(chǎn)可擔保價值,用固定資產(chǎn)與存貨之和再與總資產(chǎn)的比值來替代。

　　四、實證分析

　　表1是運用上述模型進行OLS回歸的結果,本文采用Spss16.0軟件,從表中可以看出,除變量成長性(czx)外,其他變量對資本結構的影響都在1%和5%的水平上顯著,而且整個模型具有一定的解釋能力。自變量公司業(yè)績(Roe)、公司規(guī)模(lnsize)、資產(chǎn)擔保價值(zcdb)的回歸系數(shù)顯著為正,這與本文的假設是一致的,說明公司的業(yè)績越好,公司規(guī)模越大,資產(chǎn)擔保價值越大,公司的資產(chǎn)負債率越高,具有較強的負債融資能力。流通股比例(Rate)的回歸系數(shù)也顯著為正,但這與我們的假設不一致,結果表明流通股比例越多,其資產(chǎn)負債率越高,這與中國的股票市場不成熟有關,流通股比例代表了中小股東比例,目前中小股東在股票市場上都以獲取利差獲利主要手段,股市具有高投機性質,中小股民無法對公司的決策產(chǎn)生更大的影響力,只能用腳投票,所以流通股比例越高,股份越分散,中小股東無法聯(lián)合起來對公司的資本機構決策發(fā)表意見,使得公司決策層受到的約束也越少,越傾向于采取高資產(chǎn)負債率。成長性(czx)的回歸系數(shù)為負數(shù),但是并不顯著,這個實證結果與國內(nèi)其學者如陸正飛、洪錫熙等人的結論是吻合的,成長性因素對于公司的資本結構沒能產(chǎn)生影響,這可能是因為上市的機械類公司在確定資本結構時未充分考慮到企業(yè)成長會產(chǎn)生的資金需求,在籌資缺乏長遠規(guī)劃。

　　五、結論

　　資本結構決策作為企業(yè)融資決策的核心問題,其影響因素的分析研究可以為公司的融資決策提供幫助,影響因素分為外部因素和內(nèi)部因素,外部因素如宏觀環(huán)境、制度背景等,內(nèi)部因素指的是公司的特征,如公司規(guī)模,成長性,盈利能力等等,本文以2007年度在滬深兩地上市的機械類公司為樣本,對上述的公司特征對公司資本結構存在的影響做了檢驗,結果發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績、公司規(guī)模、資產(chǎn)擔保價值和流通股比例與公司的資本結果呈顯著正相關,公司的成長性與資本結構呈負相關,但不顯著。

　　由于受數(shù)據(jù)與分析方法的限制,對資本結構影響因素的考察僅限于機械類企業(yè)的內(nèi)部特征因素(公司業(yè)績、公司規(guī)模、資產(chǎn)擔保價值、流通股比例和成長性),而其他影響因素,比如宏觀環(huán)境以及制度背景(如通貨膨脹、利率、經(jīng)濟周期、所得稅等)等,對企業(yè)資本結構有較大影響,這些因素較復雜,本文難以對這些因素一并進行實證分析,使本文解釋能力受到一定影響,在一定程度上影響了分析的全面性。另外,本文只選取了機械類的上市公司作為研究樣本,樣本量過少,可能也會影響結果的準確度。

　　參考文獻

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　　[4]呂長江,韓慧博.上市公司資本結構特點的實證分析[J].南開管理評論,2001(5).

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　　[10]蔡香梅,武棟梁.湖南上市公司資本結構影響因素的實證分析[J].長沙大學學報,2008(7).

　　有關資本結構分析論文篇2

　　我國上市公司資本結構現(xiàn)狀分析

　　摘要：隨著我國上市公司日益成為我國 經(jīng)濟 不可缺少的一個重要組成部分，上市公司的數(shù)量不斷增加以及在國民經(jīng)濟中的影響力擴大，對上市公司資本結構狀況的研究，不僅有利于 企業(yè) 自身價值最大化，而且對整個國民經(jīng)濟的可持速 發(fā)展 問題的研究與探索也可以進一步得到深化。

　　關鍵詞：上市公司 資本結構 分析

　　1 資本結構研究背景及意義

　　資本結構理論是財務理論的重要組成部分，它不僅涉及企業(yè)的 金融 目標、籌資方式、籌資成本和企業(yè)的現(xiàn)金流量等企業(yè)的重大財務問題，更重要的是企業(yè)的資本結構對企業(yè)的治理結構、激勵結構產(chǎn)生重大影響。

　　改革開放以來，隨著我國資本市場逐步完善，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，經(jīng)營水平不斷提高，越來越多的企業(yè)選擇上市，通過發(fā)行股票來籌資。但由于我國市場經(jīng)濟體制建立時間不長，與之相關聯(lián)的證券市場也只有十多年的發(fā)展 歷史 ，我國在上市公司資本結構這方面的研究還處于起步階段。隨著我國上市公司日益成為我國經(jīng)濟運行中不可缺少的一個重要組成部分，上市公司的數(shù)量不斷增加以及在國民經(jīng)濟中的影響力擴大，對上市公司資本結構狀況的研究，不僅有利于企業(yè)自身價值最大化，而且對整個國民經(jīng)濟的可持速發(fā)展問題的研究與探索也可以進一步得到深化。同時，對推動國內(nèi)經(jīng)濟理論與國際研究同步，健全和完善我國的資本市場體系具有重要的意義。

　　2 影響資本結構的二因素

　　資本結構的影響因素紛繁復雜，我們不可能能夠全面地進行分析，因而在這里我們基于我國上市公司的實際情況，只選擇符合我國國情的，且影響范圍明顯的兩個方面，即從行業(yè)差異、企業(yè)規(guī)模來了解我國上市公司資本結構的情況。

　　2.1 行業(yè)差異 產(chǎn)業(yè)集中度的高低也在影響著企業(yè)的資本結構。高集中度行業(yè)、財務杠桿高的企業(yè)容易因財務杠桿低的企業(yè)發(fā)動的價格戰(zhàn)、營銷戰(zhàn)而陷入財務危機。

　　產(chǎn)品生命周期和資本結構之間，由于產(chǎn)品所處生命周期的不同階段而不同。廠商在產(chǎn)品成長期由于產(chǎn)品利潤豐富，較多的采取內(nèi)部融資手段，因而財務杠桿也會較低。所以，處于不同階段的企業(yè)均要根據(jù)自己產(chǎn)品所處的相應階段來進行資本結構的決策。

　　2.2 公司規(guī)模 不同規(guī)模的公司，其資本結構是有很大區(qū)別的。從理論上來說：靜態(tài)權衡理論認為，企業(yè)規(guī)模越大，越容易實施多元化經(jīng)營方式或者縱向一體化經(jīng)營方式，雖然不一定提高盈利水平，但卻能分散經(jīng)營風險，均衡不同時期的利潤。此外規(guī)模大的企業(yè)還可以有效的調(diào)度內(nèi)部資金，以上都決定了大企業(yè)比小企業(yè)具有更強的風險抵御能力。所以公司容易獲得更多的債務，因而公司規(guī)模越大，越容易選擇負債。反之，根據(jù)信息不對稱理論，大公司應傾向于權益融資，因為公司規(guī)模的緣故，股東并不擔心發(fā)行股票會削弱公司的影響力，因此大公司具有更低的杠桿水平，所以公司規(guī)模越大，越傾向于不選擇負債。

　　3 我國上市公司資本結構現(xiàn)狀實證

　　本文對資本結構的度量選擇總負債率，總負債率= 負債總額/ 資產(chǎn)總額，其資產(chǎn)與負債皆采用賬面價值。研究樣本為我國上市公司深市A股的627家公司，時間結點為2007年12月31日。

　　3.1 按所屬行業(yè)分類 以 中國 證監(jiān)會2001 年4 月4 日公布的《上市公司行業(yè)分類指引》為標準，將深市A股的627家公司分為11個行業(yè)，分別為：a農(nóng)、林、牧、漁業(yè);b采掘業(yè);c制造業(yè);d電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應;e 建筑業(yè);f 交通 運輸、倉儲業(yè);g信息技術業(yè);h批發(fā)和零售貿(mào)易;j金融、 保險業(yè);k房地產(chǎn)業(yè);o 社會服務業(yè)。

　　我們可以發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)的資產(chǎn)負債率各不相同，也就是說其資本結構也各不相同。有的行業(yè)的資產(chǎn)負債率較低，如信息技術業(yè)和交通運輸、倉儲業(yè)，資產(chǎn)負債率分別為38.48%和37.47%;而有的行業(yè)的資產(chǎn)負債率較高，如金融、保險業(yè)和建筑業(yè)，資產(chǎn)負債率分別為79.12%和61.35%。

　　金融業(yè)由于其自身的特點，決定了這一行業(yè)具有較高的資產(chǎn)負債率;房地產(chǎn)企業(yè)是非常典型的資金密集型企業(yè)，并且具有高投入、高回報、規(guī)模經(jīng)濟性強的特點。而我國房地產(chǎn)企業(yè)普遍存在著自由資金不足的問題，企業(yè)所需資金主要是靠銀行貸款解決。所以我國房地產(chǎn)企業(yè)注定了其資產(chǎn)負債率會較高，多在50%以上;農(nóng)林牧漁業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)兩個行業(yè)負債比率較低，處于30%至45%之間，這是因為這些行業(yè)為固定資產(chǎn)需求很高、經(jīng)營穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)，所以負債比率較低。可見各個行業(yè)的負債水平都是與其產(chǎn)業(yè)特征相一致的。

　　資本行業(yè)差異的成因：①資產(chǎn)運營能力。一個行業(yè)總資產(chǎn)周轉率越高，表示資產(chǎn)的運營能力越強，銷售收入高，資金循環(huán)回收速度快，顯示出該行業(yè)的舉債能力較強，因此更傾向于高負債率的融資決策。從表1中我們可以看到，除了金融業(yè)有其自身的特殊性外，總資產(chǎn)周轉率明顯高于其他行業(yè)的批發(fā)零售業(yè)為138.06%，建筑業(yè)為86.63%，都具有較高的負債率。②行業(yè)的競爭程度及風險性。行業(yè)的競爭程度直接關系到行業(yè)的風險性，競爭程度低，商品價格則主要由供給一方?jīng)Q定，風險越低。如電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)受國家管制較多，國有化程度較高，屬于公用事業(yè)型企業(yè)，處于壟斷地位，不存在價格競爭，破產(chǎn)風險很低甚至為零。③資產(chǎn)結構影響行業(yè)資本結構主要表現(xiàn)在，有形資產(chǎn)比重越高，資產(chǎn)破產(chǎn)清算及擔保價值越大，越容易得到銀行信貸，會導致企業(yè)負債率較高。如建筑業(yè)，表3中顯示該行業(yè)的有形資產(chǎn)比率明顯高于其他行業(yè)，因此企業(yè)融資可以依靠抵押貸款方式，所以負債率較高。若無形資產(chǎn)比率較高，則一旦破產(chǎn)，成本較高，則較少采用負債融資。如信息技術業(yè)，有形資產(chǎn)比率僅為39.60%，總負債率為38.48%。

　　3.2 按企業(yè)規(guī)模分類分析 根據(jù)627家上市公司的總資產(chǎn)數(shù)額進行規(guī)模分類，即總資產(chǎn)小于10億的企業(yè)定為小規(guī)模企業(yè);總資產(chǎn)介于10億和100億之間的企業(yè)定為中規(guī)模企業(yè);總資產(chǎn)大于100億的企業(yè)定為大規(guī)模企業(yè)。其平均資產(chǎn)負債率。

　　通過對比圖表5和圖表6，我們可以很清楚的看出，大規(guī)模企業(yè)的數(shù)量雖然最少，但其平均負債率卻是最高的，有61.25%;中規(guī)模企業(yè)的數(shù)量最多，其平均負債率只有一半而已;而小規(guī)模企業(yè)無論是在數(shù)量上還是其平均負債率都是相對較低的。

　　當我們根據(jù)既定的企業(yè)規(guī)模來分析其資本結構時，得到的是上述的結論，但我們也要用發(fā)展的眼光來看待問題，因為企業(yè)規(guī)模是會發(fā)生變化的。

　　根據(jù)馬克思的企業(yè)規(guī)模理論，我們可以知道，一方面，資本家組建企業(yè)的目的是為了獲取剩余價值，在一定條件下，企業(yè)的規(guī)模越大，越能給資本家?guī)砀嗟睦麧?。追求剩余價值和提高勞動生產(chǎn)率的欲望使資本家愿意不斷擴大企業(yè)規(guī)模。另一方面，資本家擴大企業(yè)規(guī)模的欲望也受到客觀條件的限制，如專業(yè)化分工的技術力量;資本集中程度; 管理監(jiān)督費用等等。

　　當企業(yè)的生產(chǎn)能力不能滿足市場需要量時, 企業(yè)必須增加生產(chǎn)能力，擴大規(guī)模，才不會丟失原有的市場份額。要擴大規(guī)模就需要大量的資金投入，單靠企業(yè)自身的資本積累很難完成擴張的實現(xiàn)，這時企業(yè)可以通過負債經(jīng)營來完成規(guī)模的擴張，同時，企業(yè)的負債就會增加，其資本結構就會發(fā)生變化。當一個小規(guī)模企業(yè)發(fā)展為中規(guī)模企業(yè)時，其資產(chǎn)負債率就會更接近于中規(guī)模企業(yè)的負債率。

　　資本規(guī)模差異的成因：①資金需求情況。規(guī)模大的 企業(yè) ，無論是在經(jīng)營活動還是在 管理活動中都需要大量的資金來支持其正常運行，而企業(yè)自身很難有如此多的資金，所以需要借入大量外部資金，因而其負債率 自然 會比較高;而對于小規(guī)模企業(yè)來說，其經(jīng)營活動不需要大量的資金，即使資金不足，從外部借來的資金也不會太多，要適合自己企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和財務狀況，所以小規(guī)模企業(yè)的負債率普遍比較低。②資金來源情況。大規(guī)模企業(yè)因為其資金需求量大，而且信用程度高，所以銀行更青睞于向大企業(yè)發(fā)放貸款，同時大規(guī)模企業(yè)還可以比較容易通過其它渠道來借入資金，這也是大規(guī)模企業(yè)負債率較高的一個原因;相反，小規(guī)模企業(yè)的信用程度較低，很難從銀行或者其他渠道來獲取資金。

　　通過上述分析， 總結 我國上市公司資本結構的現(xiàn)狀，我國上市公司資本結構受行業(yè)因素和企業(yè)規(guī)模因素的影響很大，同時，我國上市公司的總體負債率較國外偏低。

　　4 我國上市公司資本結構存在的問題

　　4.1 我國上市公司股權結構不合理 股權結構的選擇是資本結構優(yōu)化的一方面，加以適當?shù)倪x擇可促進公司治理結構。提高治理效率。我國現(xiàn)有的上市公司絕大部分是國有企業(yè)經(jīng)股份制改造上市的，國有股占控制地位，這種在特定的 歷史 和 法律 背景下形成的股權結構，不可避免地決定了上市公司治理結構具有明顯的缺陷。從公司內(nèi)部治理機制看：國家股意味著國家應當對其享有所有權。但國家是一個虛擬的所有者.是一個抽象概念。未真正明確誰來代表國家股。從外部治理機制看，由于上市公司國家股和法人股不能上市自由流通，公眾流通股所占比例又少.即使所有的個人股東都拋售手中的股票也不會對經(jīng)理造成市場壓力。多種資料表明：國有股在公司中所占比例越大。公司的內(nèi)部控制就越強，產(chǎn)權結構的治理效率就越低。

　　4.2 我國上市公司對股權融資過度偏好 現(xiàn)代 資本結構理論認為，公司的最佳資本結構應該在一定的經(jīng)營風險下使公司的資本成本最低，通常情況下，公司的外部融資成本要高于內(nèi)部融資成本。而股權融資成本要高于債務融資成本，最后才考慮發(fā)行股票融資。我國上市公司的融資順序與西方發(fā)達國家恰好相反。融資順序表現(xiàn)為股權融資、短期債務融資、長期債務融資和內(nèi)源融資。我國上市公司多采用發(fā)行股票方式籌資，對股票融資有很強的偏好.與國際企業(yè)融資結構潮流，即股權融資的衰落和債權融資的興起不相適應。

　　5 我國上市公司資本結構優(yōu)化的對策

　　5.1 發(fā)展 和完善我國債券市場 在目前我國資本市場畸形發(fā)展的情況下，應著重擴大債券市場的規(guī)模和加強企業(yè)債券的流通性。為企業(yè)進行債務融資提供良好的外部 環(huán)境。尤其是解決企業(yè)債券的流通問題是發(fā)展我國債券市場的當務之急。首先。豐富企業(yè)債券的期限品種?？梢栽O計諸如項目債券、長期債券、貼現(xiàn)債券等。以滿足不同投資及融資需要。其次。發(fā)展企業(yè)債券交易市場。再次，發(fā)行可轉換債券?？赊D換債券作為資本結構調(diào)整的杠桿。也是債券向股票轉換的橋梁，具有很大的靈活性。對有較高負債比率的上市公司，隨著債權向股權的轉化，可以達到資本結構的動態(tài)優(yōu)化，有利于控制公司未來的資本結構和資本成本，它還可以協(xié)調(diào)股權利益和債券利益的關系。

　　5.2 鼓勵上市公司向銀行貸款，加快商業(yè)銀行的改革步伐，完善銀行的信用制度，根據(jù)企業(yè)的信用等級和市場導向決定是否放貸。

　　上市公司積極爭取銀行貸款有以下點好處：①改變上市公司單一的融資方式。②平衡公司的各項財務指標，使得公司財務結構趨于合理。

　　5.3 優(yōu)化股權結構 由于目前大多數(shù)上市公司的股權集中在監(jiān)控動力和效率最為地下的國有股股東手中，所以優(yōu)化股權結構需要解決的是國有股減持問題。國有股減持問題應同國有 經(jīng)濟 結合起來。也就意味著并不是所有企業(yè)都應該有國有資本、所有企業(yè)都應是國有資本占絕對比重，而是劃分企業(yè)類型，采取不同模式的國有股權持有方式。

　　5.4 建立健全企業(yè)財務激勵機制 企業(yè)經(jīng)理層往往從自身出發(fā)，導致企業(yè)決策行為短期化，因為保持較低的資產(chǎn)負債率可以避免債務風險和償債壓力。采取適當?shù)募畲胧?。如?jīng)理層持股、股票期權等方式。促使管理層人員從公司長遠利益出發(fā)，以追求股東財富最大化為經(jīng)營目標。

　　參考 文獻 ：

　　[1]沈藝峰.資本結構理論史[M].北京:經(jīng)濟 科學 出版社.1996.1-3.

　　[2]洪錫熙，沈藝峰.我國上市公司資本結構影響因素的實證分析[J].廈門大學學報.2000.3.

　　[3]史偉波.我國滬市上市公司資本結構的影響因素實證分析.消費導刊 2009/03.

　　[4]吳先聰.我國上市公司資本結構行業(yè)差異及原因分析.商場現(xiàn)代化 2007/03.

　　[5]史國英.我國上市公司負債特點對投資行為的影響.合作經(jīng)濟與科技 2009/01.