美國國債論文

　　近年來,中國經(jīng)濟發(fā)展迅猛,經(jīng)常賬戶與資本賬戶呈現(xiàn)雙順差,外匯儲備不斷增加,其中以美債為主,是美國最大的海外債權(quán)國。下文是學習啦小編為大家搜集整理的關(guān)于美國國債論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　美國國債論文篇1

　　淺談美國國債的償付能力

　　一、美國政府的償付能力分析

　　(一)美國政府的國債發(fā)行情況分析

　　國債作為財政赤字融資的最主要的手段，其發(fā)行額大多高于財政赤字額。2009、2010和2011年美國政府的財政赤字均超過1.3萬億美元，債臺高筑的情況下，未來幾年美國國債的發(fā)行額較前幾年而言并不會明顯減少。

　　美國國債持有者主要有聯(lián)邦政府內(nèi)部賬戶、外國投資者、美國國內(nèi)公眾投資者以及美聯(lián)儲。首先，由于失業(yè)率上升以及“嬰兒潮”的美國公民步入退休階段，聯(lián)邦政府內(nèi)部賬戶未來幾年很難有超額收入來購買美國國債。其次，金融危機過后，金融機構(gòu)開始重新配置風險資產(chǎn)，居民心中根深蒂固的超前消費理念的卷土重來。這樣導致美國國內(nèi)投資者在未來一段時期內(nèi)投資國債的力度有限，甚至可能出現(xiàn)下滑勢頭。最后，由于奧巴馬政府對外采取的貿(mào)易保護政策趨緊以及隨著美國經(jīng)濟不斷下滑，各國對美國國債的需求增長率在逐步下滑。

　　綜上所述，未來幾年美國政府內(nèi)部賬戶、國內(nèi)公眾、國外投資者對國債的需求都會有不同程度的減少。在國債發(fā)行額居高不下的情況下，國債市場會出現(xiàn)供過于求的現(xiàn)象，進而導致國債的價格下降且長期收益率的上升。為了避免這種情況的發(fā)生，美聯(lián)儲很可能會暫時放棄貨幣政策的獨立性，直接介入美國國債市場，以購買國債的方式壓低長期國債收益率。

　　(二)美國政府的償債能力分析

　　通過對未來美國經(jīng)濟增長率和國債利息率的預測來衡量美國政府的償債能力。

　　1.對未來美國經(jīng)濟增長率的預測

　　目前美國經(jīng)濟復蘇表現(xiàn)遲緩，為刺激經(jīng)濟，美國政府做出了各方面的努力。財政政策方面，奧巴馬政府將經(jīng)濟重心轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域，如國會通過了《經(jīng)濟復蘇與再投資法案》，加大了對國家科學基金會等許多研究機構(gòu)的資金投入。但由于新的經(jīng)濟增長點很難尋找，因此經(jīng)濟復蘇的時間也會長一些。貨幣政策方面，美聯(lián)儲近幾年來一直致力于維持穩(wěn)定的低利率水平，促進企業(yè)信貸自由化、減輕政府還債壓力，給美國經(jīng)濟的復蘇注入動力。

　　綜上所述，即便聯(lián)邦政府和美聯(lián)儲均做出了較大的努力，美國經(jīng)濟自身增長的動力仍顯不足。因為，政府債務過高，只能向民間籌集資金以彌補財政赤字，這就擠出了私人投資。此外，政府籌資的一部分必須用于支付利息，剩下的部分是否用于投資還需要國會的批準。這樣一來，政府投資增加有限，私人投資萎縮，經(jīng)濟增長的動力就被大大地削弱。

　　2. 未來美國國債收益率預測

　　通常來講，債務人的借貸規(guī)模超過一定程度會使債權(quán)人提高他們對風險補貼的要求。同樣，如果一國國債負擔超過警戒線，民眾就會要求更高的國債收益率。然而，美國長期國債收益率卻在政府債臺高筑的情況下持續(xù)走低。從表面上看，是由于歐債危機引發(fā)的投資者避險情緒升級，大量資金涌入相對穩(wěn)定的美國國債市場。從實質(zhì)上看，美國長期國債收益率實質(zhì)上是美聯(lián)儲和財政部同外國投資者的一場博弈。就目前的情況來看，美聯(lián)儲和美國財政部似乎占了上風。事實上，如此樂觀的情況很難長久。得益于兩輪量化寬松貨幣政策，美國國債的價格得以暫時處于一個虛高的水平。

　　綜上所述，由于未來美國GDP增長率很可能持續(xù)走低，并且美國長期國債收益率仍有較高的上升風險，因此，可以斷定，聯(lián)邦政府的償債能力較低。未來國債余額占GDP比重以及財政赤字將會在保持現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)上升趨勢。

　　二、政策分析與對中國的啟示

　　(一)美聯(lián)儲可能采取的行動

　　綜上所述，本文得出以下兩個結(jié)論。第一，美國政府借債來源短缺。如果美國經(jīng)濟增長的速度低于國債的增長速度，聯(lián)邦政府就只能依靠借新債還舊債的方式維持現(xiàn)狀。第二，聯(lián)邦政府償債能力下滑。美國經(jīng)濟的新的增長點尚未明晰，因此美國經(jīng)濟在未來幾年內(nèi)將繼續(xù)低迷。同時，長期國債收益率仍存在較大的上升風險。GDP增長率的下滑以及國債收益率的上升將使國債余額占GDP比重的發(fā)展路徑呈發(fā)散趨勢。此種嚴峻的形勢下，美聯(lián)儲必然介入國債市場，正如已經(jīng)采取的三輪量化寬松貨幣政策，通過美元貶值達到債務稀釋的目的，即債務貨幣化。短時間內(nèi)，為了避免惡性通貨膨脹，美聯(lián)儲會繼續(xù)發(fā)放小規(guī)模的貨幣來購買國債，以解燃眉之急額。長期內(nèi)若無明顯的經(jīng)濟增長突破點，經(jīng)濟體就必然會導致貨幣回籠問題加劇，通脹預期不斷上升，長期國債收益率無法維持低位，進而最終導致政府債務的不可持續(xù)。

　　(二)對中國的啟示

　　美國國債的償付危機對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了不可忽略的影響，中國應該從中國國情出發(fā)找出應對的策略：

　　第一，逐步平穩(wěn)地實現(xiàn)外匯儲備多元化。量化寬松貨幣政策使得中國的外匯儲備風險進一步加大。由于資產(chǎn)組合多元化可以降低投資的非系統(tǒng)性風險。因此，可以通過提高黃金、歐元和特別提款權(quán)(SDR)在我國外匯儲備中的比例，降低持有外匯儲備的風險。同時，還可以擴大海外直接投資，將一部分風險轉(zhuǎn)移至海外實體資產(chǎn)。由此一來，美國國債危機導致的美元貶值對我國的影響就會有效的被分散。

　　第二，調(diào)整持有美國國債的期限結(jié)構(gòu)。目前，中國持有美國國債的期限大部分達5年以上，其中以10年期國債居多。持有債券的風險同債券的期限是成正比的。因此，我國需要賣出一部分長期美國國債，轉(zhuǎn)投1年期以下的短期美國國債。這樣可以分散預期美元貶值的部分風險。

　　第三，加快人民幣國際化的進程。全球金融危機以后，美元的持續(xù)貶值大大地降低了美元在國際上的公信力。這對于人民幣的國際化是個重要的歷史時機。近兩年，人民幣國際化的進程在逐漸加快，尤其是在東亞地區(qū)進展比較顯著，這是個良好的趨勢。此外，中國還可以適當有條件地開放資本賬戶，加強國債的境外發(fā)行。

　　第四，強化資本管制體系，嚴格監(jiān)管外匯流動。在美國相繼三輪的量化寬松貨幣政策之后，美國利率繼續(xù)維持在了低位，而中國的利率已處于歷史高點。懸殊的利差使得資本大量涌入中國。熱錢活躍竄動導致的東亞金融危機已是前車之鑒。中國必須謹慎對待。要加強對外匯進出的管理，識別熱錢的沖擊目標和渠道，并及時做好應對措施。此外，中國應該進一步爭取貨幣政策的獨立性，加強中國銀行監(jiān)管委員會和證券監(jiān)管委員會的監(jiān)管效用，保證中國的金融體系在面臨外界巨大金融沖擊時有充分的緩沖空間。

　　第五，改變中國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)。目前中國的經(jīng)濟仍然為出口依賴型，經(jīng)濟中的潛在風險不可小覷。中國應該加大對高科技和新興能源產(chǎn)業(yè)的投資力度，加快發(fā)展中高端產(chǎn)業(yè)鏈的進度，改變我國目前的以能源和低級加工制品為主要出口的現(xiàn)狀。

　　第六，藏匯于民要是從社會角度的比較有效手段。先要富民，才能有效地擴大內(nèi)需。近年來，隨著經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，我國國內(nèi)居民對進口商品的購買力逐年增大，適當?shù)慕档拖M稅則更能促進國民的消費，從而拉動經(jīng)濟增長。此外，由于量化寬松貨幣政策大致的大宗商品價格上漲，這會對中國經(jīng)濟的供給方面產(chǎn)生負面沖擊。可以通過減稅、放松市場準入等措施來對沖輸入性通貨膨脹的影響。

　　美國國債論文篇2

　　淺析美國國債困境對我國國債規(guī)模的啟示

　　【摘要】日前，美國的債務危機雖然得到了短暫的平息，但是其潛在風險卻絲毫未減少。中國作為美國國債最大的持有者，其風險水平可想而知。本文從國際通用的國債衡量指標來分析我國當前國債規(guī)模概況，并以美國國債危機的成因和結(jié)果探討中國的債務隱患，最后提出由上述結(jié)論得到的啟示。

　　【關(guān)鍵詞】國債規(guī)模債務危機中國經(jīng)濟

　　隨著國際評級機構(gòu)標準普爾日前將美國長期主權(quán)信用評級由“AAA”降至“AA+”，美國國債的買方市場將會受到巨大的沖擊，其中最直接的影響就是中長期國債利率的持續(xù)攀升與融資成本的增加。雖然美國國債的上限已經(jīng)上調(diào)，但仍然不可以排除短期違約的風險。截至目前，中國持有美國國債規(guī)模已經(jīng)突破一萬一千億美元，雖然從今年年初至今我國一開始逐漸減持美國國債，但由于減持幅度較小，又迫于美方的壓力，難以對長期趨勢造成實質(zhì)性的改變。

　　一、美國國債的困境

　　早在今年1月，美國國債規(guī)模就已達到14萬億美元，根據(jù)國際公認的限制線《馬斯特里赫條約》中的規(guī)定，發(fā)達國家的國債累計額不得超過當年GDP的60%，否則將可能嚴重影響該國的償債能力和經(jīng)濟狀況，而2010年國債負擔率已超過90%，其舉債規(guī)模已經(jīng)遠遠超過適度水平，償債能力的下降已成必然。目前美國國債正在以每年35億左右的速度增長，增速令政府難以控制。為了刺激國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇，預計約有7000多億的投資將會逐步實行，不僅如此，這其中大部分資金需要靠國債的發(fā)行來進行籌集，據(jù)不完全統(tǒng)計，美國財政每年僅國債利息支出就高達1000多億美元，這對市場的承受能力無疑是巨大的考驗。

　　美國的高額國債主要源自其持續(xù)上升的財政赤字，自上世紀80年代以來，采取持續(xù)擴張政策的美國財政就逐漸背負起了巨額的財政赤字，再加上為保障其一貫的低稅收與高福利政策，消減財政赤字的可能性不大，因此，常年的赤字導致了如今超過14萬億的國債規(guī)模。再看美國借新債還舊債的債務經(jīng)濟模式，其國債規(guī)模就如同滾雪球一般越滾越大。雖然美國債務上限協(xié)議已經(jīng)達成，但從其今后每年超過1萬億的還債規(guī)模來看，其債務危機遠遠未得到解決。伴隨著美國國債中長期收益率的下滑，勢必又是對美國財政雪上加霜。

　　二、中國國債的風險隱患

　　自1981年，中央政府恢復在國內(nèi)舉債以來，國債的發(fā)行規(guī)模與速度經(jīng)歷不同的階段，其中以94年至04的十年間的擴張最為明顯，有1175.25 億元上升到6879.34億，漲幅超過6倍。雖然在2005年以后進入一個短暫的調(diào)整期，但是2008年突如其來的金融風暴使得國債規(guī)模再次進入高速增長期。2009年制定出了4萬億的投資方案等一系列救市舉措必然會導致國債規(guī)模的進一步擴大。

　　衡量國債規(guī)模的指標主要有國債負擔率，國債依存度和國債償債率三種。國債負擔率反映的主要是政府舉債的規(guī)模占GDP的比重，目前我國的國債負擔率大約在18%左右，近年來的上升趨勢較為明顯，已從21世紀初的11%上升至去年的17.98%，《馬約》認為發(fā)達國家政府舉債規(guī)模一般維持在45%左右，就我國當前的國情和稅負水平，初步估算為20% 左右為上限。我國發(fā)行國債不過30年，其國債負擔率已經(jīng)逼近上限，再加上目前國內(nèi)經(jīng)濟飛速增長，超過該警戒線已經(jīng)勢在必然。

　　由于我國的地方政府不具備發(fā)債的權(quán)利，所以國債依存度和償債率指標我們僅以中央政府的財政收支來衡量，目前國際公認的國債依存度警戒線為25%到30%，國債償債率為7%到15%。就我國當前數(shù)據(jù)來看，除了2007年發(fā)行特殊國債導致國債依存度超過79%以外，其余年份普遍保持在35%以上，有些年份甚至超過40%，國債償債率也常年維持在20%以上，早已突破了15%的安全指標。

　　三、美國國債困境對中國的影響與啟示

　　從上文中的數(shù)據(jù)其實可以比較明顯的看出，我國的舉債水平雖然離國際警戒線標準相距較遠，也并未超過估算得到的一般警戒線，但是其增長率是令人堪憂的，短短30年便達到了近20%，近十年的增長率超過了70%，其潛在的風險不可忽視。而從財政承債水平上看，國債依存度早已突破安全范圍，其中的隱患是不言而喻的。所以，中國必須做好應對國債風險的準備。

　　首先就是應適當持有美國國債規(guī)模。金融危機的不斷爆發(fā)與美國日益艱難的國債困境告訴我們持有大量的美國國債是極不明智的目前超過11000億美元的中國持有美國國債占到美國國債總額的近十分之一，如此龐大的數(shù)額早已遠遠超過了適當?shù)姆懂?。但是要如何減持，考慮到當前中美的貿(mào)易關(guān)系，還是要從根本上改變貿(mào)易中的被動形式為主。

　　其次是外儲投資多元化。就如同經(jīng)濟學基本原理中股市分擔風險的方式一樣，使我國外儲投資多元化，而不是大量持有一國國債就能很大程度的減小一國國債危機帶來的沖擊。同時也有利于在危機出現(xiàn)是資金的轉(zhuǎn)移。當然，還可以通過鼓勵中資企業(yè)積極對外投資的方式來消化國內(nèi)過多的外匯，以實現(xiàn)外匯的轉(zhuǎn)移。

　　從中國國債的現(xiàn)狀上說，美國國債危機對我國當前的發(fā)展有著重要的啟示，我國目前的擴張型政策如果控制好也極有可能走上危機的道路。擴大國債規(guī)模的初衷是為了刺激投資、穩(wěn)定經(jīng)濟，但如果沒有為長遠的發(fā)展著想，也許緩解了眼前的風險，但是歸根結(jié)底反而會走向另一端，抑制了投資，使經(jīng)濟增長難以長期穩(wěn)定。

　　參考文獻

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