[摘要]“國(guó)債下鄉(xiāng)”是金融服務(wù)“三農(nóng)”的具體體現(xiàn)，受到農(nóng)村居民的歡迎。但當(dāng)前國(guó)債農(nóng)村地區(qū)發(fā)行量少與農(nóng)村市場(chǎng)需求量大矛盾突出，此現(xiàn)狀不僅與農(nóng)村地區(qū)的購(gòu)買意愿、購(gòu)買潛力不相匹配，而且對(duì)整體國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的穩(wěn)定性和預(yù)期可持續(xù)性造成潛在的不利影響。本文就農(nóng)村地區(qū)居民國(guó)債購(gòu)買意愿進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，以此為基礎(chǔ)對(duì)農(nóng)村地區(qū)國(guó)債發(fā)行制約因素進(jìn)行分析，并根據(jù)問(wèn)題就如何拓展農(nóng)村國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行了探討。

　　[關(guān)鍵詞]國(guó)債　農(nóng)村地區(qū)　市場(chǎng)拓展

　　一、農(nóng)村居民國(guó)債購(gòu)買意愿與傾向調(diào)查

　　本次調(diào)查共發(fā)放問(wèn)卷600份，收回有效問(wèn)卷580份。問(wèn)卷結(jié)果顯示：

　　(一)農(nóng)村居民購(gòu)買意愿較強(qiáng)，傾向購(gòu)買憑證式國(guó)債

　　被調(diào)查對(duì)象中，選擇“希望購(gòu)買國(guó)債”的占69.48%，選擇“不購(gòu)買”的占30.52%。導(dǎo)致部分居民不購(gòu)買國(guó)債原因依次為“沒(méi)有閑置資金”(26.55%)、“購(gòu)買不方便”(41.80%)、“收益率不高”(19.77%)、“其他”(11.88%)。對(duì)于國(guó)債品種的選擇，85.86%的居民選擇憑證式，10.69%的選擇記賬式，3.45%的選擇電子式。

　　(二)農(nóng)村居民難以及時(shí)獲悉發(fā)行信息，購(gòu)買滿足率較低

　　被調(diào)查對(duì)象中，31.03%的居民選擇“能及時(shí)獲悉發(fā)行信息”，而68.97%的居民“不能及時(shí)獲悉”。在對(duì)“如果你購(gòu)買過(guò)國(guó)債，你認(rèn)為滿足率如何”的回答中，選擇“買不到”的占比62.07%，“難以足額買到”的占比37.93%。

　　(三)農(nóng)村居民傾向投資短期國(guó)債，對(duì)收益率存在較高期望

　　問(wèn)及“您希望購(gòu)買何種期限的國(guó)債(可多選)”問(wèn)題時(shí)，選擇“1年或1年以下”、“2年”、“3年”、“5年或更長(zhǎng)期限”的分別為40.69%、31.38%、17.76%和10.7%。問(wèn)及“您希望國(guó)債的收益率高于同期限存款利率多少個(gè)百分點(diǎn)”，占63.10%的農(nóng)村居民選擇“1%—1.3%”，24.48%的選擇“0.60%—1.0%個(gè)百分點(diǎn)”，僅12.42%的選擇與國(guó)債發(fā)行實(shí)際利率相近的“0.2%—0.6%”。

　　二、制約農(nóng)村地區(qū)國(guó)債發(fā)行的因素分析

　　(一)農(nóng)村地區(qū)國(guó)債承銷主體缺失

　　我國(guó)國(guó)債承銷團(tuán)成員為40家商業(yè)銀行，農(nóng)村信用社沒(méi)有承銷資格，導(dǎo)致農(nóng)村地區(qū)國(guó)債銷售主體的缺失。各國(guó)有商業(yè)銀行基層網(wǎng)點(diǎn)收縮，郵政儲(chǔ)蓄銀行承銷份額比例偏小，國(guó)債銷售主要集中在城區(qū)。同時(shí)，現(xiàn)行的政策不允許其他金融機(jī)構(gòu)代銷、包銷商業(yè)銀行承銷的國(guó)債，國(guó)債進(jìn)入農(nóng)村地區(qū)困難。農(nóng)民購(gòu)買不便除網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置等的硬件束縛外，還包括國(guó)債發(fā)行量有限、發(fā)行方式單一、宣傳不到位等問(wèn)題。

　　(二)國(guó)債期限、利率等設(shè)計(jì)不能滿足農(nóng)村投資需求

　　由于目前央行調(diào)整利率頻繁，導(dǎo)致農(nóng)村地區(qū)儲(chǔ)蓄存款和投資行為短期化現(xiàn)象明顯。而我國(guó)發(fā)行的國(guó)債期限以三年期和五年期為主，品種相對(duì)單一，不適應(yīng)農(nóng)村地區(qū)的資金流動(dòng)特點(diǎn)，缺少短期(如2年以內(nèi)、6個(gè)月以上等)以及超長(zhǎng)期(5—10年)國(guó)債。近年來(lái)，投資國(guó)債與儲(chǔ)蓄存款的比較收益遞減的，有的僅比儲(chǔ)蓄存款高0.5%左右，考慮到通貨膨脹因素，國(guó)債收益率相對(duì)較低。

　　(三)國(guó)債提前變現(xiàn)損失較大，可用于質(zhì)押使用的范圍有限

　　國(guó)債如果提前支取，除計(jì)息受損失外，銀行還要收取本金1%的手續(xù)費(fèi)，對(duì)持有不滿半年的不計(jì)付利息，變現(xiàn)損失較大。據(jù)調(diào)查，各家國(guó)債銷售銀行只接受本行售出的憑證式國(guó)債作為質(zhì)押物。而農(nóng)民基本上是在農(nóng)村信用社貸款，農(nóng)村信用社不接受國(guó)債質(zhì)押，農(nóng)民急需用錢時(shí)一般選擇賣出國(guó)債。

　　三、農(nóng)村地區(qū)國(guó)債市場(chǎng)拓展思路

　　(一)改革承銷機(jī)制，吸收農(nóng)村信用社等中小金融機(jī)構(gòu)為承銷團(tuán)成員

　　適當(dāng)降低國(guó)債承銷的門檻，放寬條件，使農(nóng)村信用社等機(jī)構(gòu)獲得國(guó)債承銷團(tuán)成員資格，或者放寬對(duì)農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)部分國(guó)債投資品種的準(zhǔn)入門檻。將國(guó)債發(fā)行額度適當(dāng)向農(nóng)村傾斜。同時(shí)，在政策上應(yīng)允許商業(yè)銀行可以將所承銷的國(guó)債委托其他金融機(jī)構(gòu)代銷、認(rèn)購(gòu)和包銷，擴(kuò)大國(guó)債銷售主體與市場(chǎng)覆蓋面。

　　(二)改進(jìn)國(guó)債品種設(shè)計(jì)，滿足農(nóng)村地區(qū)多樣化需求

　　從發(fā)行機(jī)制上作出安排，規(guī)定金融機(jī)構(gòu)在承銷的國(guó)債計(jì)劃內(nèi)按一定比例在農(nóng)村市場(chǎng)發(fā)售。提高郵政儲(chǔ)蓄銀行國(guó)債承銷比例，直接提高國(guó)債在農(nóng)村地區(qū)供給規(guī)模。增加2年以內(nèi)、6個(gè)月以上的期限品種和適度增加長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行比例。同時(shí)，可根據(jù)通貨膨脹率和儲(chǔ)蓄存款基準(zhǔn)利率，研究實(shí)行浮動(dòng)的利率計(jì)息方式，適當(dāng)提高國(guó)債利率。在品種設(shè)計(jì)上，可設(shè)計(jì)由農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)專門承銷、具有一定利率優(yōu)惠的農(nóng)村特別國(guó)債。

　　(三)對(duì)農(nóng)村國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展給予適度政策支持，促進(jìn)國(guó)債的銷售

　　一是可以結(jié)合地方政府為支持“三農(nóng)”事業(yè)發(fā)展而出臺(tái)的獎(jiǎng)勵(lì)措施，將農(nóng)村國(guó)債銷售納入獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目范圍。二是對(duì)在農(nóng)村地區(qū)辦理國(guó)債業(yè)務(wù)收取的手續(xù)費(fèi)，可以免征營(yíng)業(yè)稅。三是建立國(guó)債跨行查詢機(jī)制為基礎(chǔ)，解決農(nóng)民國(guó)債跨行質(zhì)押變現(xiàn)難的問(wèn)題，擴(kuò)大國(guó)債使用范圍。四是可借鑒商業(yè)匯票式樣，設(shè)計(jì)可背書(shū)轉(zhuǎn)讓的憑證式國(guó)債，增強(qiáng)流動(dòng)性。五是可借鑒銀行本票式樣，設(shè)計(jì)大額可轉(zhuǎn)讓憑證式國(guó)債，滿足具有一定資金規(guī)模的農(nóng)戶持有和變現(xiàn)國(guó)債資產(chǎn)的需求。

　　(四)加大宣傳力度、增加服務(wù)手段，確保國(guó)債發(fā)行信息的暢通

　　一是國(guó)債管理部門可以制定措施，對(duì)在農(nóng)村地區(qū)國(guó)債宣傳服務(wù)較好的銀行給予表彰獎(jiǎng)勵(lì)。二是商業(yè)銀行可通過(guò)任務(wù)分解的方式促使基層行提高重視程度和宣傳力度，并將該任務(wù)與其績(jī)效目標(biāo)掛鉤，促進(jìn)基層機(jī)構(gòu)銷售國(guó)債的主動(dòng)性。三是發(fā)行機(jī)構(gòu)應(yīng)改變“重城市輕農(nóng)村”的狀況，通過(guò)各種傳播媒體公布國(guó)債發(fā)行信息，使農(nóng)村居民及時(shí)知曉。四是強(qiáng)化農(nóng)民工特色理財(cái)服務(wù)，暢通農(nóng)民工國(guó)債購(gòu)買渠道。相關(guān)銀行網(wǎng)點(diǎn)可在相關(guān)工地、企業(yè)開(kāi)設(shè)國(guó)債銷售柜臺(tái)，方便農(nóng)民工購(gòu)買國(guó)債。