關(guān)于證券市場監(jiān)管的研究論文
關(guān)于證券市場監(jiān)管的研究論文
證券市場監(jiān)管的有效性和規(guī)范性是證券市場有序和穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ),而現(xiàn)實中我國證券市場的監(jiān)管存在“一松就亂,一緊就死”的兩難困境,因此,針對我國證券市場監(jiān)管的理論研究具有重要的現(xiàn)實意義。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的證券市場監(jiān)管的研究論文，供大家參考。
證券市場監(jiān)管的研究論文篇一
關(guān)于證券市場監(jiān)管的研究
證券市場監(jiān)管的研究論文摘要
摘要：本文對證券市場的監(jiān)管現(xiàn)狀進行了各方面的分析，通過實證分析對影響證券市場監(jiān)管的變量進行研究，得出影響最大的監(jiān)管指標，然后針對其缺陷提出了改進措施。
證券市場監(jiān)管的研究論文內(nèi)容
關(guān)鍵詞：證券市場;監(jiān)管;審計
一、加強證券市場監(jiān)管的意義
(一)是保護投資者合法權(quán)益的需要
證券市場是一個不完全競爭市場，很容易產(chǎn)生壟斷，只要證券的發(fā)行量沒有超過一定規(guī)模，某些投資者就完全有能力操縱股票的價格。例如，上市公司的國有股非上市流通導(dǎo)致其莊家操縱現(xiàn)象嚴重，對二級市場的投資者非常不利。
(二)是保護資本市場各方參與者的需要
資本市場的參與者包括證券機構(gòu)、銀行、保險公司、上市公司、中介機構(gòu)和投資者等。由于存在市場失靈的現(xiàn)象，如果資本市場的參與者沒有對其進行監(jiān)管和約束，就有可能產(chǎn)生利益上的矛盾，甚至發(fā)生互相侵犯對方利益的行為，這會導(dǎo)致資本市場的總體利益受到損。
(三)是保證證券市場穩(wěn)定發(fā)展的需要
目前，證券市場中存在著內(nèi)幕交易、操縱股價和哄抬股價等多種弊端。因此，我們必須對違法犯罪行為始終保持高壓態(tài)勢，充分認識證券市場的風險，把風險防范與控制當成證券市場的重要工作，嚴格執(zhí)法，對證券市場活動進行嚴格監(jiān)督，對非法證券交易活動進行嚴厲查處，以保護正當交易，維護證券市場的正常秩序，從而促進證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。
二、我國證券市場監(jiān)管的現(xiàn)狀
近一年多以來，證監(jiān)會查處通報了多家上市公司、中介機構(gòu)和多名個人，證券市場監(jiān)管部門幾乎已經(jīng)全面覆蓋了整個證券市場。與往年相比可以看出，證監(jiān)會加大了執(zhí)法力度和審計頻率。而且與以往相比，證券監(jiān)管機構(gòu)對違反法律規(guī)定的案件的處理明顯加快，大部分案件都能得到快速立案，做出調(diào)查結(jié)果之后，即刻進行公告。這些無一不彰顯出證券監(jiān)管機構(gòu)凈化證券市場的決心，也體現(xiàn)出監(jiān)管力量正在向執(zhí)法方向傾斜。
盡管我國已經(jīng)形成了較為完善的資本市場監(jiān)管體系，但是違法違規(guī)行為依然層出不窮，執(zhí)法難的問題依然沒有得到有效的解決。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，近幾年來證券市場上的違法違規(guī)案件呈遞增趨勢。2009～2012年，證券市場違規(guī)案件的年平均增幅為14%，2012年同期增長21%，2013年上半年同期增加40%，其中所占比例最大的仍然是內(nèi)幕交易，已經(jīng)超過違規(guī)案件總量的一半。與此同時，欺詐發(fā)行和信息披露違規(guī)的案件數(shù)量也迅速上升。從中可以看出，雖然在證券監(jiān)管機構(gòu)與行政司法機關(guān)的強力打壓下市場秩序在不斷好轉(zhuǎn)，但違法違規(guī)行為仍在不斷發(fā)生并且方式越來越多樣化。因此，我國的資本市場仍然有很多問題需要解決。
三、我國證券市場監(jiān)管存在的問題
(一)信息不對稱
內(nèi)幕交易、操縱股價等違法犯罪的發(fā)生歸根結(jié)底都是由于證券市場的信息不對稱。信息不對稱的主要原因是信息披露不及時、不充分。由于上市公司披露的信息與其股票的市價是息息相關(guān)的，所以股票市場及時的信息披露有助于投資者準確地判斷投資機會，而不及時的信息披露卻為內(nèi)幕信息的知情人員提供了利用時間差進行作弊的條件，這對只能依靠公司公告進行投資的中小投資者來說是非常不公平的。
(二)證券市場監(jiān)管不力
在被發(fā)現(xiàn)舞弊的上市公司中，部分上市公司已經(jīng)被證監(jiān)會審查過多次，但是幾乎沒有發(fā)現(xiàn)他們的違規(guī)行為，直到出現(xiàn)的問題已經(jīng)大到遏制不住時才能被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)?？梢姡覈淖C券監(jiān)管已經(jīng)遠遠跟不上市場投機的步伐。各種技術(shù)手段的創(chuàng)新更是給詐騙案件提供了滋生的土壤。
(三)上市公司和證券公司、媒體勾結(jié)
有些上市公司由于財務(wù)狀況不佳或出現(xiàn)財務(wù)危機，便想到利用證券市場炒作公司的股票，達到融資的目的。而使股價快速上漲最容易的方法就是與證券公司、投資機構(gòu)聯(lián)手，用投資公司的資金優(yōu)勢強力拉升股票的股價，再由證券機構(gòu)在報刊雜志上發(fā)表自己對該公司的研究報告，利用媒體的宣傳散步公司的內(nèi)幕消息或虛假信息，讓盲目的投資者上當入市，待股價漲到一定幅度時再趁機出倉。這時，證券機構(gòu)和上市公司已經(jīng)賺的盆滿缽豐，其他投資者卻損失慘重。
(四)上市公司與注冊會計師合謀
作為獨立性較強的外部審計，注冊會計師出具的審計報告一直是投資者投資的重要依據(jù)。近年來，隨著會計師事務(wù)所的興起，機構(gòu)之間的競爭導(dǎo)致了其獨立性變差，有的甚至為了一己之欲，違背職業(yè)道德為上市公司的財務(wù)造假提供虛假證明。
人們很難從注冊會計師出具的審計報告中判斷出其是否與被審計的上市公司勾結(jié)，只有被審計單位發(fā)生經(jīng)營失敗后牽扯出財務(wù)報告舞弊或發(fā)生被披露且已經(jīng)確認的審計失敗時，才能反向推斷出該注冊會計師與上市公司存在合謀。
從中國證監(jiān)會歷年對會計師事務(wù)所和注冊會計師的處罰數(shù)據(jù)可以看出，不論是對會計師事務(wù)所還是對注冊會計師，監(jiān)管機構(gòu)對其的監(jiān)督都太過松懈，而且處罰力度較小。
四、完善我國證券市場監(jiān)管的建議
(一)完善資本市場法律監(jiān)管體系
我國資本市場發(fā)展需要不斷完善的法律法規(guī)進行約束，而有效的執(zhí)法和公正的司法是保證資本市場正常運作的基礎(chǔ)和前提。證券市場雖已制定了一系列法律法規(guī)，但仍不能規(guī)范現(xiàn)實中出現(xiàn)的各種復(fù)雜問題。因此，我國應(yīng)借鑒發(fā)達國家的做法，建立一系列配套的法律，彌補法律的空白地帶，使資本市場的各項行為有法可依。證券市場作為資本市場的組成部分，更應(yīng)完善法律監(jiān)管體系。
(二)實現(xiàn)監(jiān)管機構(gòu)體制上的獨立
我國目前主要的監(jiān)管機構(gòu)包括證監(jiān)會和財政部，其中主要對證券市場實施監(jiān)管的是證監(jiān)會和央行。而證監(jiān)會既是證券市場的監(jiān)管者又是主辦者，在開展工作的過程中難免會存在一些缺陷。對此，應(yīng)增強證券監(jiān)管機構(gòu)的獨立性和權(quán)威性，提高其在政府組織中的地位，使其獨立于其他政府機構(gòu)，減少其他政府機構(gòu)對其的影響。同時，必須設(shè)立有效的內(nèi)部控制機制和外部監(jiān)督機制，防止出現(xiàn)不規(guī)范的操作行為，提高監(jiān)管與服務(wù)的質(zhì)量，確保證券市場監(jiān)管工作的公正性與效率性。
證券市場監(jiān)管的研究論文篇二
證券發(fā)行市場的監(jiān)管法律制度
證券市場監(jiān)管的研究論文摘要
摘 要：證券發(fā)行市場是證券市場開展活動的源頭，它包括股票發(fā)行和公司債券發(fā)行。雖然二者在發(fā)行的主體、發(fā)行的條件、發(fā)行的方式、發(fā)行的程序上有所差別，但作為證券發(fā)行市場的主要活躍者，為了確保證券這種特殊商品市場的公平與健全，創(chuàng)造良好的市場環(huán)境，證券發(fā)行市場的監(jiān)管制度是必要的而且是應(yīng)逐步完善的，現(xiàn)就證券發(fā)行市場的監(jiān)管制度予以論述以及如何完善給予設(shè)想。
證券市場監(jiān)管的研究論文內(nèi)容
關(guān)鍵詞：監(jiān)管制度;信息紕漏制度;市場自律管理
中圖分類號：D912.29 文獻標志碼：A 文章編號：1002-2589(2012)36-0130-02
證券市場是個高風險市場，也是一個涉及眾多社會公眾投資者利益的特殊市場，證券發(fā)行是開展證券活動的源頭，規(guī)范證券發(fā)行市場是證券市場有序、合理、高效運行的有力保障，有利于促進經(jīng)濟的活躍飛速發(fā)展。
一、我國證券發(fā)行市場管理的現(xiàn)狀
《證券法》第5條規(guī)定：證券的發(fā)行、交易活動必須遵守法律、行政法規(guī)。第7條規(guī)定：國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)依法對全國證券市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。而我國證券監(jiān)督管理機構(gòu)即國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)——中國證券監(jiān)督委員會是國務(wù)院的直屬機構(gòu)，是全國證券期貨業(yè)市場的主管部門?？梢姡覈壳皩嵭姓泄芾砟Ｊ降谋O(jiān)管模式。
第一，雖然集中型監(jiān)管模式的監(jiān)管機構(gòu)脫離于證券市場的當事人之外，避免了沖突，能夠兼顧證券業(yè)和投資者的利益，可以促進全國統(tǒng)一市場的形成，提高資本的流動性和證券市場的國際競爭力，使政府管理具有嚴肅性、公正性和權(quán)威性，但是該模式使市場的獨立運行缺乏足夠的保證，同時使監(jiān)管活動與市場之間存在一定的距離，監(jiān)管機構(gòu)難以對市場變化做出及時的反應(yīng)，自律性組織缺乏發(fā)揮其獨特功能與作用的空間和環(huán)境，使自律監(jiān)管與證券監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管無法做到相互協(xié)調(diào)與配合。
第二，我國股票發(fā)行的主體是股份有限公司，債券發(fā)行的主體是有限公司和股份有限公司，但《證券法》確立的核準制度只是針對股票的發(fā)行，對公司債券卻保留了公司債券發(fā)行的審批制，形成了核準制與審批制并行的制度結(jié)構(gòu)。這種造成審核機構(gòu)分立，導(dǎo)致股票發(fā)行和債券發(fā)行使用不同的程序，股票發(fā)行向中國證監(jiān)會申請核準，公司債券向國務(wù)院授權(quán)的部門申請審批。然而，這種二元結(jié)構(gòu)卻欠缺合理性：因為通常投資公司債券的安全性要比投資股票的安全性大。證券發(fā)行審核制度的二元結(jié)構(gòu)，需要用兩套內(nèi)容職責基本相同的機構(gòu)、內(nèi)容相差不大的監(jiān)管體系管理證券發(fā)行市場，這不僅加重了證券市場的監(jiān)管者的管理者對證券市場監(jiān)管費用的負擔，同時也加重了證券發(fā)行人的發(fā)行成本及相關(guān)人員的費用負擔，成倍地增加了發(fā)行人的信息公開成本。此外，按照《證券法》規(guī)定，證券發(fā)行的核準權(quán)或?qū)徟鷻?quán)由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或國務(wù)院授權(quán)的部門行使。這里所說的“國務(wù)院授權(quán)的部門”是指國家發(fā)展計劃委員會，中國人民銀行、財政部等部門?？梢?，目前我國在證券發(fā)行市場即一級市場，由證監(jiān)會、國家發(fā)展計劃委員會、中國人民銀行、財政部共同行使監(jiān)督權(quán)。證券的二級市場，統(tǒng)一由證監(jiān)會負責監(jiān)督。這種做法割裂了證券市場監(jiān)管的統(tǒng)一性。
第三，我國《證券法》規(guī)定發(fā)行證券的條件有：符合國家的產(chǎn)業(yè)政策;有符合《公司法》《證券法》的法律條件;具有持續(xù)盈利能力、良好的財務(wù)狀況的經(jīng)濟條件，還有兜底條款即國家批準的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。但是《證券法》并沒有規(guī)定怎樣的產(chǎn)業(yè)政策符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，雖然依據(jù)經(jīng)濟社會發(fā)展狀況可以判斷一般的產(chǎn)業(yè)政策是否屬于國家的產(chǎn)業(yè)政策，但對有些邊緣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是否符合國家的產(chǎn)業(yè)政策就很難判斷，這給發(fā)行人、投資人以及執(zhí)法部門留下法律的空白，不利于法制的統(tǒng)一。而且持續(xù)盈利能力、良好的財務(wù)狀況這一經(jīng)濟條件是需要信息披露制度實現(xiàn)的，而我國目前信息披露制度還存在認識上的不足，披露信息的內(nèi)容過于程式化，缺乏證券市場信息披露應(yīng)具備的行為習(xí)慣，對披露制度的及時性、完整性、真實性、準備性標準模糊不清，沒有良好的實施機制以及缺乏相關(guān)的責任制度。
第四，我國《證券法》證券發(fā)行的方式有多種，依據(jù)不同的劃分標準，有不同的發(fā)行方式。按照證券承銷機構(gòu)是否承銷發(fā)行為標準，分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。按照發(fā)行對象的范圍不同分為公開發(fā)行和間接發(fā)行。根據(jù)過節(jié)通行的做法，證券發(fā)行實踐中存在“公募”和“私募”兩種方式。所謂“私募發(fā)行”是指發(fā)行人向特定對象發(fā)行證券以募集資金的一種融資方式。許多國家規(guī)定向五十人以上募集基金的，如沒有其他特殊情況，應(yīng)視為“公募”。我國證券法對非公開發(fā)行的證券的發(fā)行未做明確界定，造成了法律適用上“私募”未做出明確的規(guī)定。事實上，我國股份公司私募發(fā)行已經(jīng)取得了一定的經(jīng)驗，例如B股大部分是私募發(fā)行，“大眾交通”向“大眾科創(chuàng)”定向增發(fā)A股也屬私募發(fā)行。但目前監(jiān)管部門對私募發(fā)行仍按特例操作，其應(yīng)按何種程度報經(jīng)批準，如何履行信息披露義務(wù)以及如何控制風險等問題均缺乏法律的明確規(guī)定。
第五，在證券發(fā)行的程序中，我國《證券法》明確規(guī)定，發(fā)行證券必須經(jīng)過制作發(fā)行方案、申報、受理、審核四個程序。其中制作發(fā)行方案中，必須有券商的推薦函、會計師事務(wù)所的財務(wù)報告、評估事務(wù)所的評估報告以及律師事務(wù)所出具描述公司所有問題而做出的律師建議書。因此，在證券市場中，中介結(jié)構(gòu)發(fā)揮著重要作用。會計師事務(wù)所出具的審計報告是判斷上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)濟效益與發(fā)展前景的最重要依據(jù);律師事務(wù)所出具的法律意見是判斷上市公司設(shè)立及運行合法性的重要依據(jù)。然而，凡是存在利益的地方，就存在利用非法手段獲取利益。因此，有些將股票發(fā)行市場作為獲取資金的唯一動機，為獲得在證券市場上公平發(fā)行股票的資格，他們利用各種手段打通社會關(guān)系，騙取中介機構(gòu)出具虛假材料或饋贈公司股票的方式行賄使驗資機構(gòu)違背事實甚至幫助其編造事實出具虛假報告。
二、針對我國目前發(fā)行市場的監(jiān)管問題采取的措施
以上從證券監(jiān)管模式、證券發(fā)行的主體、條件、方式、程序等方面論述了我國證券發(fā)行市場監(jiān)管的不力，應(yīng)采取以下措施： 1.實行證券行業(yè)監(jiān)管為主，國家證券管理機構(gòu)監(jiān)管為輔。經(jīng)濟法是在市場失靈和國家干預(yù)失效的情況下應(yīng)運而生的。李昌麒教授認為：市場自身可以解決的問題，國家就不應(yīng)去干預(yù);市場通過自身內(nèi)部組織可以克服的，國家也不應(yīng)該去干預(yù)。只有那些市場通過自身的運作規(guī)律和相互作用無法克服的，國家才應(yīng)該干預(yù)。而證券法作為經(jīng)濟法部門的一個下位法，在實行證券監(jiān)管過程中，我認為應(yīng)采取證券交易所和證券業(yè)協(xié)會等證券業(yè)自律組織調(diào)整證券業(yè)市場的監(jiān)管，在證券業(yè)自律組織無法實現(xiàn)或出現(xiàn)自身無法克服的證券問題時，再依靠國家強制力為后盾的國家證券監(jiān)管機構(gòu)管理。雖然上海證券交易所、深圳證券交易所的成立是政府為了消除當時證券交易所遍地開花的分散狀態(tài)，實現(xiàn)集中交易的制度安排，是從分散的柜臺交易到集中的交易所交易的強制性制度變遷，但在這種自律精神的嚴重缺失的制度下，我們恢復(fù)市場運行的一般規(guī)律，加強證券業(yè)自律管理，證券發(fā)行市場才會有序合理穩(wěn)健運行。因此，在股份制有限公司在發(fā)行股票，有限責任公司或股份有限公司在發(fā)行公司債券時，應(yīng)先符合本行業(yè)規(guī)定的各種條件，然后國家證監(jiān)會進行必要的復(fù)核，對符合條件的公司允許其發(fā)行證券。這有利于既保護證監(jiān)會作為中央政府的直屬機構(gòu)的權(quán)威性，又保護證券發(fā)行的效率性和專業(yè)性。
2.界定產(chǎn)業(yè)政策范圍，完善信息披露制度，規(guī)范證券發(fā)行市場的條件。首先，證券業(yè)協(xié)會應(yīng)依據(jù)法律法規(guī)以及現(xiàn)實經(jīng)濟情況，對國家的產(chǎn)業(yè)政策適時地作出明確的界定。比如可以借鑒經(jīng)濟學(xué)社會學(xué)各界對產(chǎn)業(yè)政策進行界定：它是相對于一個國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)(由各個生產(chǎn)條件，生產(chǎn)要素包括資源、勞動力)確定一個有利本國經(jīng)濟發(fā)展的方式。我國的產(chǎn)業(yè)政策有：優(yōu)先發(fā)展傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)(包括加工業(yè)、采掘業(yè)、農(nóng)業(yè))，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(交通、公路、橋梁)，限制高耗能、高污染、低產(chǎn)值如煙草業(yè)、發(fā)電廠、化工廠等，社會保障性如保障性房地產(chǎn)市場進行的扶持等等。
然后，完善我國證券發(fā)行市場上的信息披露制度。證券市場的基本功能在于為融資提供一個直接的渠道，而影響這一功能正常發(fā)揮的關(guān)鍵因素首先是市場價格是否能根據(jù)有關(guān)信息而自由變動，其次是證券的相關(guān)信息是否能充分披露和均勻分布，而信息披露制度是這兩個因素的決定性因素。目前，我國信息披露制度的價值有點扭曲。信息披露只要把影響市場價格的信息及時、準確、真實、完整給予披露即可。但我國的投資者很不成熟，由政府先判斷哪一企業(yè)是“好”的企業(yè)，再由投資者去投資，這不利于投資者對其投資風險的承擔，不利于證券發(fā)行主體信息披露的意識以及不能充分調(diào)動社會的力量，不利于證券發(fā)行信息披露行為的監(jiān)管。因此，應(yīng)細化承擔信息披露的主體、內(nèi)容以及根據(jù)社會經(jīng)濟情況適時進行經(jīng)濟政策的調(diào)整，同時增強證券發(fā)行主體信息披露意識，實行國家監(jiān)管和社會監(jiān)督相接合的信息披露監(jiān)管制度。
3.明確規(guī)定私募發(fā)行證券方式，同時強化中介機構(gòu)的自律管理。雖然我國很多證券業(yè)中介機構(gòu)實行嚴格審批制有利于規(guī)范對中介機構(gòu)的監(jiān)管，但它從長遠來看，不利于中介行業(yè)的做大做強。因為行業(yè)準入容易造成一個壟斷利益階層，人為的壟斷使得同行業(yè)間的競爭變得相對寬松，從業(yè)者就缺乏較強的動力去提高業(yè)務(wù)水平，缺乏開拓新業(yè)務(wù)的類型，缺乏尋找如何發(fā)展壯大增強競爭力的方式，容易形成規(guī)模小、業(yè)務(wù)領(lǐng)域有限、業(yè)務(wù)水平低、服務(wù)意識差的局面。所以應(yīng)強化中介機構(gòu)的自律，取消行業(yè)準入制度，保障中介機構(gòu)自由充分競爭，實現(xiàn)公平競爭機制。同時，建立完善的行業(yè)內(nèi)獎勵與懲罰相結(jié)合的保障機制，保障證券業(yè)中介機構(gòu)自身的權(quán)責統(tǒng)一。
三、結(jié)語
經(jīng)過對我國證券發(fā)行市場簡短的分析，我們不得不認識到注重以證券業(yè)自律監(jiān)管為主，以證券國家監(jiān)管為輔的經(jīng)濟法律依據(jù)和制度設(shè)計的必要性。同時從證券法對證券發(fā)行的主體、條件、方式及程序方面規(guī)定的不確定性造成監(jiān)管的不力出發(fā)，得出我們必須完善立法的有關(guān)規(guī)定，確定國家監(jiān)管的可操作性，在確保證券監(jiān)督管理委員會監(jiān)管證券發(fā)行市場的權(quán)威性的同時加強證券業(yè)自律管理的證券發(fā)行管理制度。
證券市場監(jiān)管的研究論文文獻
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