如何發(fā)揮資本市場(chǎng)自身的功能、擴(kuò)展市場(chǎng)參與主體的發(fā)展空間、更好地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不僅是市場(chǎng)各方迫切希望求解的問(wèn)題，亦是監(jiān)管層需要重新規(guī)劃的議題。下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的中國(guó)資本市場(chǎng)的有關(guān)論文，希望大家喜歡!

　　中國(guó)資本市場(chǎng)的有關(guān)論文篇一

　　《資本市場(chǎng)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展》

　　[摘要]資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融的重要組成部分，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)健全先進(jìn)的資本市場(chǎng)支撐，本文主要就是從這個(gè)角度入手，研究資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。

　　[關(guān)鍵詞]資本市場(chǎng);經(jīng)濟(jì)發(fā)展;制度健全

　　隨著世界經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，如何規(guī)范并且發(fā)展資本市場(chǎng)，成為全世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域關(guān)注的重點(diǎn)。經(jīng)過(guò)許多年的發(fā)展，中國(guó)的資本在各方面都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。但是，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)是一個(gè)轉(zhuǎn)軌中的經(jīng)濟(jì)，這一特征造就了中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展也不完善，資本市場(chǎng)規(guī)模小，發(fā)揮不了配置社會(huì)資源的作用。除此，還有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理以及管理經(jīng)驗(yàn)缺乏等。資本市場(chǎng)和我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系不是一句貢獻(xiàn)巨大就能概括的，本文就從資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系的探尋出發(fā)，運(yùn)用發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的相關(guān)理論，分析資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系如何。

　　1資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展概述

　　資本市場(chǎng)(Capital Market)是指期限在一年以上政府、企業(yè)、個(gè)人各種資金借貸和證券交易的場(chǎng)所，主要包括股票市場(chǎng)。它是現(xiàn)代金融的一個(gè)重要組成部分，同時(shí)也對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到重要作用。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通俗地講就是物質(zhì)財(cái)富的增加，用GDP來(lái)表征，各種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論表明，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素有：制度因素、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)因素、職能定位因素和資本因素。下面分別展開(kāi)介紹各個(gè)因素。

　　首先是制度因素，該影響主要變現(xiàn)為制度變遷，而具體到中國(guó)的情況，產(chǎn)權(quán)制度的變遷、市場(chǎng)化程度的提高、分配格局的變化和對(duì)外開(kāi)放的程度這四個(gè)方面都表征了中國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的變遷。制度對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響究其根本來(lái)說(shuō)就是制約經(jīng)濟(jì)組成的各個(gè)部分。而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是經(jīng)濟(jì)組成部分的關(guān)聯(lián)關(guān)系，一個(gè)好的關(guān)聯(lián)關(guān)系很明顯可以提高配置效率。勞動(dòng)力則是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的生力軍。再來(lái)看資本因素，物力和人力都是資本，物力是基礎(chǔ)和載體，人力是主觀能動(dòng)的體現(xiàn)，是物力發(fā)揮作用的關(guān)鍵，它們是互補(bǔ)的密不可分的。

　　2資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用

　　在金融界，對(duì)資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是沒(méi)有定論的，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮的作用并不相同。從我國(guó)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)體系來(lái)看，資本市場(chǎng)主要是通過(guò)下面幾個(gè)方面來(lái)影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第一，風(fēng)險(xiǎn)分散;第二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);第三，資本形成;第四，職能定位。資本市場(chǎng)從流動(dòng)性、分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取信息、增強(qiáng)企業(yè)約束等方面有助于增進(jìn)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率，這些主要都是通過(guò)股票市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

　　2.1風(fēng)險(xiǎn)分散功能

　　資本市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)的功能主要有兩個(gè)方面，一是降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，二是通過(guò)與國(guó)際資本市場(chǎng)如何實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散化。

　　第一，流動(dòng)性是指轉(zhuǎn)換資產(chǎn)，而轉(zhuǎn)化資產(chǎn)時(shí)采用的渠道和方法會(huì)帶來(lái)不同程度的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)這也同時(shí)創(chuàng)造了資本市場(chǎng)的需求。顯然人類的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)受到資本市場(chǎng)的流動(dòng)性的影響，資本市場(chǎng)的流動(dòng)性可以降低長(zhǎng)期項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)和成本，因此更高流動(dòng)性的資本市場(chǎng)使人民更愿意投資長(zhǎng)期的，特別是更高利潤(rùn)的項(xiàng)目，從而改進(jìn)資金分配提高長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

　　第二，資本市場(chǎng)能通過(guò)分散風(fēng)險(xiǎn)，改變資源配置來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。資本市場(chǎng)的這一作用主要是通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)完成的，金融市場(chǎng)影響技術(shù)選擇，使人們對(duì)在通過(guò)證券組合分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，愿意選擇更具生產(chǎn)性、專業(yè)化程度更高的技術(shù)，從而使穩(wěn)定狀態(tài)下的增長(zhǎng)率得到提高。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)可以一定程度化解中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)目前的金融體系風(fēng)險(xiǎn)，從體制、市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)角度來(lái)看，可分為體制性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)，其中市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自外部效應(yīng)和信息的不對(duì)稱，但對(duì)體制性風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解，資本市場(chǎng)能夠發(fā)揮積極的作用。而這又分為兩個(gè)方面：一是借助其產(chǎn)權(quán)界定功能，有效化解體制性風(fēng)險(xiǎn)，所謂體制性風(fēng)險(xiǎn)是指中國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)金融體制所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，這是中國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，新舊體制摩擦和撞擊產(chǎn)生的。二是推動(dòng)國(guó)有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)多元化，促進(jìn)分散經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)行為不規(guī)范所導(dǎo)致的，金融機(jī)構(gòu)信貸投放集中導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)過(guò)分集中，是形成經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方面。

　　2.2產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

　　首先要說(shuō)明的是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)開(kāi)始向經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化升級(jí)的階段進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨著一系列的難點(diǎn)問(wèn)題，如何保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)與發(fā)展、提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、規(guī)避國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)等急需加以解決。所以說(shuō)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題已經(jīng)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)鍵性問(wèn)題，而資本市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有著升級(jí)的作用，具體可以從五個(gè)方面來(lái)闡釋。

　　第一，資本市場(chǎng)可以促進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換和重組。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要適量的增量資金導(dǎo)入，以帶動(dòng)存量資產(chǎn)的重組。現(xiàn)代資本市場(chǎng)不僅是一個(gè)直接實(shí)現(xiàn)資金供求均衡的交易市場(chǎng)，而且也是一個(gè)調(diào)節(jié)資本存量和資產(chǎn)存量的交易市場(chǎng)。市場(chǎng)的發(fā)展為企業(yè)的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)提供了高效率低成本的轉(zhuǎn)換機(jī)制及并購(gòu)方法，即通過(guò)資本市場(chǎng)上證券工具的流動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換和重組。所以發(fā)展以股票債券為主的資本市場(chǎng)體系，運(yùn)用資本市場(chǎng)直接融資機(jī)制，引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄分流，提高資金的配置效率是一個(gè)現(xiàn)實(shí)可靠的途徑。第二，資本市場(chǎng)能夠促進(jìn)生產(chǎn)要素的流動(dòng)。第三，風(fēng)險(xiǎn)投資資本市場(chǎng)能夠促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第四，資本市場(chǎng)是產(chǎn)業(yè)政策良好實(shí)施的中介。第五，資本市場(chǎng)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)。

　　2.3資本形成

　　在資本形成方面，很多專家認(rèn)為規(guī)模大，流動(dòng)性好，有效率的資本市場(chǎng)有利于儲(chǔ)蓄動(dòng)員。通過(guò)聚集儲(chǔ)蓄，資本市場(chǎng)能擴(kuò)大一系列可行的投資項(xiàng)目。因?yàn)橛幸恍┯袃r(jià)值的項(xiàng)目都需要資本注入并具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，所以有利于資源動(dòng)員的資本市場(chǎng)將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效益長(zhǎng)期增長(zhǎng)。在中國(guó)，證券市場(chǎng)的直接籌資為企業(yè)提供了巨額的發(fā)展資金。但由于受到品種和市場(chǎng)容量的限制，加上股指波動(dòng)的影響，證券市場(chǎng)的發(fā)展一直比較弱。中國(guó)居民儲(chǔ)蓄不斷高增長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)直接融資基本上都比外資弱，這是不合理的。從目前我國(guó)的證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r看，我們還有很長(zhǎng)的路要走。

　　2.4職能定位

　　資本市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)職能是其對(duì)市場(chǎng)主體產(chǎn)生約束和充當(dāng)產(chǎn)權(quán)交易中介方面所發(fā)揮的功能。產(chǎn)權(quán)職能是資本市場(chǎng)的派生職能，它通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的改造，為企業(yè)提供資金融通，傳遞產(chǎn)權(quán)交易信息和提供產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)而在企業(yè)產(chǎn)權(quán)重組中發(fā)揮作用。首先現(xiàn)代股份制制度的基礎(chǔ)設(shè)施就是資本市場(chǎng)，除此之外，借助資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和監(jiān)督機(jī)制，可以加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)責(zé)任心，資本市場(chǎng)的資本集中職能有助于解決我國(guó)企業(yè)負(fù)債率過(guò)高、經(jīng)濟(jì)規(guī)模小的問(wèn)題。

　　3更大程度發(fā)揮資本市場(chǎng)功能

　　要想利用資本市場(chǎng)更大程度地促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，就必須更大程度地釋放資本市場(chǎng)功能，從制度入手則是必不可少的一步。我們可以從以下幾個(gè)方面入手：

　　第一，建設(shè)多層次的貨幣資本市場(chǎng)、證券市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)融資功能。

　　第二，全力推進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，促動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和國(guó)企改革。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的規(guī)范化、法制化是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)健康運(yùn)行的前提，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)正確的定位是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)充分發(fā)揮其職能的關(guān)鍵。

　　第三，放寬地方資本市場(chǎng)，激發(fā)民間資本活力，使各種主體都能夠參與資本市場(chǎng)的發(fā)展和運(yùn)作。首先就要解放思想，樹(shù)立新的發(fā)展方向，還有積極進(jìn)行資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新。

　　第四，積極進(jìn)行資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新，資本的概念已經(jīng)極大擴(kuò)展，隨之也出現(xiàn)了各種類型的資本市場(chǎng)。為了適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求，我們必須與時(shí)俱進(jìn)，積極探索發(fā)揮新的資本市場(chǎng)功能的制度安排。

　　4結(jié)論

　　本文介紹了資本市場(chǎng)以及資本對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，除此之外，重點(diǎn)分析了資本市場(chǎng)是通過(guò)什么途徑對(duì)經(jīng)濟(jì)起到作用的，最后，對(duì)如何最大程度發(fā)揮資本市場(chǎng)的職能提出了自己的建議。

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　　中國(guó)資本市場(chǎng)的有關(guān)論文篇二

　　《我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀與問(wèn)題》

　　摘要：我國(guó)資本市場(chǎng)還未全面開(kāi)放，但我國(guó)對(duì)WTO承諾的全面開(kāi)放時(shí)限已經(jīng)到了，而資本市場(chǎng)監(jiān)管體制建設(shè)不完善，證監(jiān)會(huì)效能不足，資本市場(chǎng)自律性監(jiān)管不足，沒(méi)有充分發(fā)揮市場(chǎng)自律性監(jiān)管機(jī)制功能等問(wèn)題都未很好的解決。因此，研究我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀，對(duì)促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng);監(jiān)管;成效;體制

　　1我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀分析

　　中國(guó)現(xiàn)行金融市場(chǎng)監(jiān)管體系的最突出特點(diǎn)就是分業(yè)監(jiān)管。中國(guó)金融體系分別由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。但在資本市場(chǎng)上就是多頭管理，政出多門。中央和地方各管―塊，不同品種證券的市場(chǎng)管理者不同。甚至一種證券的―二級(jí)市場(chǎng)之間就有不同的管理者。主要表現(xiàn)是：證監(jiān)會(huì)是中央主管機(jī)構(gòu)，地級(jí)人民銀行在市場(chǎng)監(jiān)管上頗有影響，財(cái)政部、中央銀行介入市場(chǎng)管理，地方政府在交易場(chǎng)所的管理上擁有很大的權(quán)利。

　　自我國(guó)資本市場(chǎng)建立以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管就伴隨著始終。但我國(guó)資本市場(chǎng)仍然危機(jī)四起，從20世紀(jì)90年代的股市異常波動(dòng)，到現(xiàn)在上市公司頻頻發(fā)生造假事件，這表明我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的不到位，市場(chǎng)運(yùn)行效率不高，信息披露制度不健全，法律框架不完善，分析我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀，將有助于我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展。

　　1.1我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

　　我國(guó)現(xiàn)行的資本市場(chǎng)監(jiān)管體制可以說(shuō)是集中型監(jiān)管體制，在分業(yè)集中監(jiān)管的基礎(chǔ)上，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行實(shí)行適度的統(tǒng)一監(jiān)管。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位。證監(jiān)會(huì)作為對(duì)證券業(yè)和證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)督檢查所歸口管理部門。由于中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)證券機(jī)構(gòu)的審批，這意味著對(duì)于證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限在兩個(gè)部門被分割開(kāi)來(lái)。

　　在1992年以后，人民銀行不再是證券市場(chǎng)的主管機(jī)關(guān)，但它仍然負(fù)責(zé)審批金融機(jī)構(gòu)。這意味著證券機(jī)構(gòu)在審批和經(jīng)營(yíng)管理上受人民銀行和證監(jiān)會(huì)的雙重領(lǐng)導(dǎo)。中國(guó)人民銀行還負(fù)責(zé)管理債券交易、投資基金。

　　財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債的發(fā)行以及歸口管理注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

　　在我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體制中，地方政府在本地區(qū)證券管理中占有重要的地位，尤其是上海、深圳市政府和證監(jiān)會(huì)一起管理滬、深證券交易所。其對(duì)證券市場(chǎng)的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。

　　1.2我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的成效分析

　　我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管成效的分析，即我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管所投入的成本與我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)果的分析，可以從我國(guó)資本市場(chǎng)效率與監(jiān)管的角度來(lái)分析。市場(chǎng)監(jiān)管能否有效糾正市場(chǎng)失靈，充分保證市場(chǎng)效率，關(guān)鍵在于監(jiān)管制度的建立和完善，有效而完善的監(jiān)管制度是資本市場(chǎng)監(jiān)管的基礎(chǔ)和效率的保障。中國(guó)資本市場(chǎng)的制度缺陷，特別是監(jiān)管制度的缺陷導(dǎo)致市場(chǎng)失靈與監(jiān)管失效的同時(shí)存在，成為轉(zhuǎn)軌過(guò)程中資本市場(chǎng)監(jiān)管的基本現(xiàn)狀，對(duì)資本市場(chǎng)效率分析可以充分地說(shuō)明這一點(diǎn)。

　　根據(jù)市場(chǎng)證券價(jià)格對(duì)信息反映的范圍不同，把市場(chǎng)劃分為弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)、強(qiáng)型效率市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管成效分析主要按照上述理論進(jìn)行實(shí)證分析和理論研究。一般研究主要是對(duì)弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)進(jìn)行研究。以往對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)弱型有效市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)有，俞喬(1994)對(duì)上海、深圳股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的隨機(jī)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價(jià)指數(shù)的觀察值，通過(guò)對(duì)誤差項(xiàng)序列相關(guān)檢驗(yàn)、游程檢驗(yàn)和非參量性檢驗(yàn)，排除了上海和深圳股價(jià)變動(dòng)是“隨機(jī)游走”的可能性，得出了上海、深圳兩地股市非有效性結(jié)論[1]。

　　半強(qiáng)型有效市場(chǎng)檢驗(yàn)的有：楊朝軍等(1997)選取上海股市1993―1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本，對(duì)各家公司股價(jià)在公告前后的變化進(jìn)行詳細(xì)地分析，以檢驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)送配信息的反應(yīng)。結(jié)果表明，上海股市已經(jīng)能夠較快地反映送配信息，說(shuō)明中國(guó)股市一定程度上已能迅速反映某些公開(kāi)信息，但并不能就此判定上海股市已達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)，而筆者在對(duì)2005―2006年度股票指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析也得出我國(guó)股市尚未達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)的結(jié)論。

　　2我國(guó)現(xiàn)行資本市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問(wèn)題及原因

　　2.1資本市場(chǎng)監(jiān)管體制建設(shè)不完善，證監(jiān)會(huì)效能不足

　　在中國(guó)資本市場(chǎng)管理體系中，除了多頭管理、政出多門以外還存在著不少問(wèn)題。值得注意的是證監(jiān)會(huì)的人員編制不足和缺少足夠權(quán)威，導(dǎo)致削弱實(shí)際監(jiān)管效果。很顯然，在證監(jiān)會(huì)和地方監(jiān)管部門之間存在著重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象，而監(jiān)管職責(zé)在證監(jiān)會(huì)和人行之間的分割，又導(dǎo)致某些監(jiān)管領(lǐng)域落入夾縫之中。而對(duì)于市場(chǎng)的某些部分，尤其是針對(duì)證券商和機(jī)構(gòu)投資者，事實(shí)上缺少監(jiān)管。

　　2.1.1證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效性和權(quán)威性不足

　　證監(jiān)會(huì)在名義上是主管機(jī)關(guān)，但在國(guó)務(wù)院組成部門中只是附屬機(jī)構(gòu)，只能起協(xié)調(diào)作用，監(jiān)督的權(quán)利和效力無(wú)法充分發(fā)揮。

　　現(xiàn)階段市場(chǎng)已形成了以股票、債券為主的企業(yè)債券、基金、可轉(zhuǎn)化債券同時(shí)發(fā)展的直接融資工具體系。而從目前的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工來(lái)看，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主要監(jiān)管股票、基金、可轉(zhuǎn)化債券;財(cái)政部主管國(guó)債的發(fā)行、兌付;中國(guó)人民銀行主管企業(yè)債券的發(fā)行。證券主管部門存在著多頭化，易產(chǎn)生整體監(jiān)管方面的矛盾和摩擦，不利于提高整體監(jiān)管效率和證券各品種之間的協(xié)調(diào)配套發(fā)展。

　　2.1.2證監(jiān)會(huì)地方辦事機(jī)構(gòu)行政能力的獨(dú)立性受到制約

　　本地政府在本地區(qū)證券管理中占有重要地位，證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，與地方政府有很深淵源，受地方政府干預(yù)的可能性很大。證券市場(chǎng)運(yùn)行中屢屢發(fā)生重大事件，暴露出了我國(guó)證券監(jiān)管系統(tǒng)上的漏洞和某些功能上的不足，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)限常常受到比其行政上更高一級(jí)的地方首長(zhǎng)的干預(yù)，其獨(dú)立性受到很大制約。

　　2.1.3證監(jiān)會(huì)權(quán)力制約不能有效輻射其全部管轄范圍

　　證監(jiān)會(huì)權(quán)威性的不足與監(jiān)管權(quán)力分散性是相聯(lián)系的，監(jiān)管權(quán)力從橫向看分布于證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國(guó)資委等機(jī)構(gòu)之間，各部門之間的政策法規(guī)、管理措施及政策目標(biāo)亦有沖突之處，居高不下的協(xié)調(diào)成本大大降低了監(jiān)督管理的效率。從縱向看分布中央和地方之間，多家平行機(jī)構(gòu)從不同側(cè)面，各個(gè)地方從不同范圍(地域)對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，造成利益的沖突、責(zé)任的推卸、監(jiān)管的盲點(diǎn)和監(jiān)管力度的不平衡，影響了資本市場(chǎng)的統(tǒng)一性，造成某些領(lǐng)域事實(shí)上的無(wú)人監(jiān)管。

　　2.2資本市場(chǎng)監(jiān)管理論創(chuàng)新不夠，市場(chǎng)管理者不能有效進(jìn)行理論建設(shè)

　　我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管理論研究主要還是局限在對(duì)資本市場(chǎng)現(xiàn)行問(wèn)題的補(bǔ)救上。由于市場(chǎng)發(fā)展太快，政府監(jiān)管部門忙于應(yīng)付大量的日常事務(wù)性工作，沒(méi)有充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的中堅(jiān)作用，證券市場(chǎng)的基本建設(shè)在某種程度上被忽略了，對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、運(yùn)行問(wèn)題缺乏理論研究，如上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系不健全、信息披露不透明等問(wèn)題。為了解決一些短期內(nèi)凸現(xiàn)的緊急問(wèn)題，往往采取不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)的急救方法，雖暫時(shí)解決了問(wèn)題，但是卻為今后的監(jiān)管工作帶來(lái)了隱患，參考證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，我們看到幾乎所有國(guó)家的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有一個(gè)明確的行動(dòng)宗旨和一系列行動(dòng)細(xì)則組成的綱領(lǐng)性監(jiān)管框架，這種框架是其監(jiān)管部門長(zhǎng)期行動(dòng)的準(zhǔn)則。在缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的情況下，監(jiān)管上被動(dòng)地長(zhǎng)期處于救火狀態(tài)就是難免的。

　　2.3資本市場(chǎng)自律性監(jiān)管不足，沒(méi)有充分發(fā)揮市場(chǎng)自律性監(jiān)管機(jī)制功能

　　我國(guó)目前的自律組織分為兩個(gè)層次，一是滬深兩地交易所自律組織;二是證券業(yè)協(xié)會(huì)。兩個(gè)層次在行業(yè)自律中都存在問(wèn)題，首先是兩地交易所存在明顯的地方利益，其對(duì)市場(chǎng)交易的監(jiān)管受到所在地政府的干預(yù)，因而難以真正貫徹公平、公正的指導(dǎo)原則。其次是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)作為一家行業(yè)性質(zhì)的民間協(xié)會(huì)不能發(fā)揮自律作用，這與目前證券市場(chǎng)多頭管理格局有關(guān)。因此，證券市場(chǎng)發(fā)展至今，監(jiān)管與自律仍然處于嚴(yán)重不平衡的狀態(tài)。

　　2.4資本市場(chǎng)監(jiān)管法制建設(shè)不健全，市場(chǎng)主體法律意識(shí)不強(qiáng)

　　國(guó)家對(duì)于上市公司退市問(wèn)題存在法律盲點(diǎn)，難以準(zhǔn)確把握?qǐng)?zhí)法尺度。并且退市標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，尺度難把握。對(duì)于證券監(jiān)管部門的監(jiān)督，主體不夠明確。由于現(xiàn)行法律對(duì)地方人大如何監(jiān)督中央駐各地的管理部門沒(méi)有明確規(guī)定，省人大及人大財(cái)經(jīng)委難以對(duì)駐各證管辦實(shí)施監(jiān)督。實(shí)際上，《證券法》等于沒(méi)有明確對(duì)證券監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管，以及應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管。

　　3啟示及對(duì)策

　　通過(guò)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及問(wèn)題分析，如何有效強(qiáng)化資本市場(chǎng)監(jiān)管職能、提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率，筆者認(rèn)為應(yīng)該做好以下幾點(diǎn)：

　　3.1構(gòu)建資本市場(chǎng)監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

　　及時(shí)發(fā)現(xiàn)有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的異常反映并及時(shí)進(jìn)行調(diào)控，是可以防范或避免金融危機(jī)發(fā)生的。這里的關(guān)鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場(chǎng)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。

　　3.2強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息披露制度

　　健全的信息披露制度是穩(wěn)定一國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要制度。強(qiáng)化資本市場(chǎng)的信息披露制度關(guān)鍵在于健全信息披露的動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)審計(jì)制度落實(shí)，規(guī)范上市公司組織結(jié)構(gòu)，以此來(lái)消除利潤(rùn)操縱行為的發(fā)生，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)所募集資金使用和投向的監(jiān)督。

　　3.3積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)分置改革

　　股權(quán)分置改革是完善資本市場(chǎng)監(jiān)管體制的一個(gè)重要步驟，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)直接體現(xiàn)了我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的作用機(jī)制是否合理，是關(guān)系到廣大投資者、上市公司、資本市場(chǎng)切身關(guān)系的一件大事。解決股權(quán)分置問(wèn)題，是我國(guó)資本市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)靠攏，迎接WTO挑戰(zhàn)的迫切任務(wù)。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]鄭耀東.中國(guó)資本市場(chǎng)分析[M].北京：財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1999.