金融市場(chǎng)是統(tǒng)一市場(chǎng)體系的一個(gè)重要組成部分，屬于要素市場(chǎng)。它與消費(fèi)品市場(chǎng)、生產(chǎn)資料市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)、信息市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、旅游服務(wù)市場(chǎng)等各類市場(chǎng)相互聯(lián)系，相互依存，共同形成統(tǒng)一市場(chǎng)的有機(jī)整體。下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的國(guó)際金融市場(chǎng)的參考論文，希望大家喜歡!

　　國(guó)際金融市場(chǎng)的參考論文篇一

　　《后金融危機(jī)時(shí)代國(guó)際金融格局及中國(guó)金融市場(chǎng)研究》

　　摘要：現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)可視為金融經(jīng)濟(jì)，金融為其核心。國(guó)際金融中心是國(guó)際金融資源的集聚，其核心是一個(gè)國(guó)家的國(guó)際金融體系的重要組成。故而，國(guó)際金融中心可以看做是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。作為和平崛起為經(jīng)濟(jì)大國(guó)，我國(guó)要在金融版圖確立自己的戰(zhàn)略地位，在21世紀(jì)如此競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融大環(huán)境下，必要具備適當(dāng)?shù)挠绊懀纬勺约旱膰?guó)際金融中心。基于此，本文著力于研究后金融危機(jī)時(shí)代國(guó)際金融格局，希冀為我國(guó)國(guó)際金融中心的構(gòu)建提供幫助。

　　關(guān)鍵詞：國(guó)際金融格局;中國(guó)國(guó)際金融中心

　　“金融”的概念，其中囊括了作為金融中介的貨幣資本市場(chǎng)，也將流通中的貨幣、在資本市場(chǎng)上的信用活動(dòng)及其相關(guān)的經(jīng)濟(jì)和金融行為化為一體。金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系緊密，相互依賴影響密切，表現(xiàn)為：金融已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，其合理性直接決定著金融業(yè)的有序發(fā)展、信貸結(jié)構(gòu)的整體結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。與之相對(duì)應(yīng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，其結(jié)構(gòu)與發(fā)展速度可以在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展中強(qiáng)烈影響到金融市場(chǎng)的發(fā)展水平。一國(guó)或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)可以作為保持健康的金融市場(chǎng)的發(fā)展指標(biāo)，對(duì)國(guó)家或區(qū)域發(fā)展的整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具有不可估計(jì)的影響。中國(guó)的金融市場(chǎng)歷經(jīng)多年發(fā)展，經(jīng)歷了不斷的變化和積淀，中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分在改革開(kāi)放后轉(zhuǎn)移至金融市場(chǎng)部分當(dāng)中，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和中國(guó)金融市場(chǎng)改革的不斷深化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)改進(jìn)將促使它在將來(lái)能夠發(fā)揮更大的積極的作用。

　　一、文獻(xiàn)綜述

　　國(guó)際金融格局包含了一系列制度安排，在對(duì)國(guó)際貨幣和金融問(wèn)題上主要是國(guó)際貨幣問(wèn)題，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，國(guó)際金融監(jiān)管等方面，其核心在于貨幣問(wèn)題。

　　(一)馬克思

　　卡爾・馬克思(1818-1883)的《資本論》中以唯物主義角度，將商品的內(nèi)在矛盾作為出發(fā)點(diǎn)，將貨幣的來(lái)源、功能，、貨幣形式的發(fā)展，特別是世界貨幣進(jìn)行討論，構(gòu)建出自己的貨幣理論。在此基礎(chǔ)上，《資本論》第三卷闡述了信用體系的相關(guān)概念，提出了虛擬資本理論，指明了金融體系和資本主義的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)的必要性的內(nèi)在矛盾，從而形成了馬克思主義的金融體系。

　　雖然馬克思的國(guó)際金融理論體系還不夠獨(dú)立的和完整，不過(guò)他對(duì)此進(jìn)行了深刻分析。在跨境使用的貨幣、世界貨幣的不同功能等方面也略有建樹(shù)。

　　(二)列寧

　　在當(dāng)年資本主義大發(fā)展的大環(huán)境中，列寧繼承和發(fā)展了馬克思的理論，對(duì)資本輸出進(jìn)行了自己的深入研究。自由競(jìng)爭(zhēng)資本主義向壟斷資本主義進(jìn)化后，可以說(shuō)資本主義已經(jīng)進(jìn)入帝國(guó)主義階段，壟斷是其經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。列寧也認(rèn)為“資本剩余”是帝國(guó)主義資本輸出的先決條件。

　　張淑君(2009)提出，“列寧的時(shí)代是壟斷資本、金融資本的全球化時(shí)代，世界金融資本剝削體系已經(jīng)初步形成，金融全球化發(fā)展使各民族國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體相互間的依存性空前增強(qiáng)”。隨著世界帝國(guó)主義經(jīng)濟(jì)融入世界金融資本當(dāng)中，銀行促進(jìn)了在世界金融體系的全球化過(guò)程。帝國(guó)主義已經(jīng)形成資本主義世界金融體系和殖民體系，以及正在發(fā)展中的不平衡的資本主義世界。金融全球化是世界資產(chǎn)階級(jí)直接瓜分世界的催化劑。與此一同，金融資本作為一種經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位的統(tǒng)治，控制了世界經(jīng)濟(jì)、國(guó)際政治與軍事。

　　(三)關(guān)于金融發(fā)展、金融創(chuàng)新、金融全球化的相關(guān)理論

　　金融發(fā)展理論由戈德史密斯(1969)提出的金融結(jié)構(gòu)理論、麥金農(nóng)(1973)和肖(1973)提出的金融抑制與金融深化理論構(gòu)成。

　　經(jīng)過(guò)了更為豐富的完善，最終孕育出麥金農(nóng)――肖范式(即M-S范式)這一金融發(fā)展理論。金融發(fā)展是“金融資產(chǎn)增長(zhǎng)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)展、金融市場(chǎng)成長(zhǎng)和金融體系開(kāi)放”等多方面構(gòu)成的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程。其理論研究的主要內(nèi)容是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，影響輻射近半個(gè)世紀(jì)。

　　熊彼特(1912)認(rèn)為，在追求利潤(rùn)最大化的生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的組合中，創(chuàng)新是最主要的步驟，不過(guò)他并沒(méi)有提及金融創(chuàng)新的內(nèi)容、模式、條件等。國(guó)際清算銀行(1986)在《近期國(guó)際銀行業(yè)的創(chuàng)新》中提出，“金融創(chuàng)新是按照一定方向改變金融資產(chǎn)特性(收益、風(fēng)險(xiǎn)、期限、流動(dòng)性)組合的過(guò)程”。廣義的金融創(chuàng)新指的是金融市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)、制度、監(jiān)管等多方位的創(chuàng)新，但狹義的金融創(chuàng)新意味著金融工具的創(chuàng)新。根據(jù)創(chuàng)新，金融創(chuàng)新可依據(jù)主體的不同，區(qū)分市場(chǎng)與政府作為主導(dǎo)時(shí)的不同創(chuàng)新;根據(jù)不同的用途，又可以劃分為流動(dòng)型、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型、股本創(chuàng)造型等多種金融創(chuàng)新。

　　經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，以及近年來(lái)國(guó)際金融危機(jī)的產(chǎn)生，促使人們?cè)絹?lái)越多得關(guān)注金融全球化這一命題。即是金融工具，金融服務(wù)，金融產(chǎn)品，金融市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)制在全球自由流動(dòng)和趨于合理配置的現(xiàn)象，也是國(guó)家與區(qū)域間相互作用與影響的表現(xiàn)。世界經(jīng)濟(jì)全球化的重中之重是金融全球化。王健(1998)提出，金融全球化是各個(gè)國(guó)家和地區(qū)在世界各地開(kāi)放市場(chǎng)與項(xiàng)目管制，放松資本限制，鼓勵(lì)全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性，從而形成全球金融市場(chǎng)，統(tǒng)一貨幣體系的趨勢(shì)。

　　二、國(guó)際金融中心相關(guān)概念

　　(一)國(guó)際金融中心

　　以往，學(xué)者們對(duì)國(guó)際金融中心的定義大部分來(lái)源于對(duì)其特征的描述。其后基本形成了兩個(gè)趨勢(shì)：第一，注重制度研究的角度，著力于國(guó)際金融中心的財(cái)政資金要素、金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)相對(duì)集聚。第二，注重功能性的角度，著力于某些國(guó)際金融中心的特定功能。

　　(二)金融功能

　　王廣謙(1995)指出，金融功能主要有四個(gè)方面：促進(jìn)商品流通;促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化;促進(jìn)金融中介;資源配置。吳曉求(2003)認(rèn)為，現(xiàn)代金融核心在于分散與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，形成非固態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制?？偠灾鹑诎l(fā)展的進(jìn)程主要決定著金融功能的發(fā)展，一個(gè)國(guó)家的金融體系首要構(gòu)件在于金融市場(chǎng)與中介。由此可以看出，金融市場(chǎng)與中介的發(fā)展程度決定了金融發(fā)展水平的發(fā)展程度。

　　(三)國(guó)際金融中心功能

　　Kinderberger(1974)認(rèn)為，交易功能、存儲(chǔ)功能、中介功能是金融中心的重點(diǎn)。胡堅(jiān)(1996)強(qiáng)調(diào)國(guó)際金融中心的核心功能是國(guó)際金融和信貸中心。何�基(1996)指出，國(guó)際金融中心存在金融中介功能和年期轉(zhuǎn)移供能。金融中介功能在于平衡資金的供應(yīng)和需求之間的區(qū)域。年期的轉(zhuǎn)移功能可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)中的資本流動(dòng)。

　　三、當(dāng)代國(guó)際金融格局現(xiàn)狀及問(wèn)題

　　(一)當(dāng)代國(guó)際貨幣體系

　　20世紀(jì)60年代至70年代，美國(guó)的連續(xù)經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得美元退出了與黃金的對(duì)等關(guān)系，代表國(guó)際貨幣金融秩序的布雷頓森林體系崩潰后，進(jìn)入“無(wú)系統(tǒng)”時(shí)代。隨著美元強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)和美國(guó)的金融實(shí)力，美元仍然作為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，并在國(guó)際貨幣體系中處于中心地位，多貨幣格局得以形成。在諸多的缺陷和矛盾之中，國(guó)際貨幣體系仍然平穩(wěn)發(fā)展著，但也存在著諸多問(wèn)題，如：有序的匯率制度極其缺乏，美國(guó)的貨幣政策影響著國(guó)際金融市場(chǎng)，美國(guó)從國(guó)際金融交易中取得了大量的國(guó)際貨幣，國(guó)際貨幣體系導(dǎo)致全球失衡，美國(guó)經(jīng)常性賬戶赤字和資本賬戶盈余可以得到雙倍的好處。

　　(二)當(dāng)代國(guó)際銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

　　通過(guò)對(duì)國(guó)際金融格局的正面演變的分析，可以得出國(guó)際金融勢(shì)力不僅包括了國(guó)家的權(quán)力，金錢的能力，還包括金融機(jī)構(gòu)及金融機(jī)構(gòu)的權(quán)力，它是金融實(shí)力的一個(gè)重要載體。銀行作為第一個(gè)出現(xiàn)，也是金融機(jī)構(gòu)最重要的類型，且其業(yè)務(wù)的日益國(guó)際化和規(guī)模的日益龐大，不僅對(duì)國(guó)家的權(quán)力和金錢的強(qiáng)度有很大的影響，而且在當(dāng)代國(guó)際金融格局中處于日益重要的地位。但其問(wèn)題是：少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)准毅y行長(zhǎng)期占主導(dǎo)地位，缺乏有效的國(guó)際銀行業(yè)的監(jiān)管，“太大而不能倒閉”引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)當(dāng)代國(guó)際金融市場(chǎng)格局

　　國(guó)際金融市場(chǎng)由國(guó)際貨幣市場(chǎng)，國(guó)際債券市場(chǎng)，股票市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)，黃金交易市場(chǎng)，農(nóng)業(yè)和商品期貨市場(chǎng)，國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)等組合而成，且通過(guò)各種市場(chǎng)的相互影響，相互關(guān)聯(lián)而形成龐大的系統(tǒng)。隨著各個(gè)國(guó)家對(duì)外開(kāi)放、經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化，使得國(guó)際金融市場(chǎng)趨于一體化。但其也存在相應(yīng)問(wèn)題：金融監(jiān)管發(fā)展相對(duì)滯后于金融創(chuàng)新，市場(chǎng)傾向于投機(jī)，大量的國(guó)際資本流動(dòng)加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，各類國(guó)際和地區(qū)的金融市場(chǎng)之間缺乏防火墻。

　　四、當(dāng)代國(guó)際金融新變化

　　(一)世界經(jīng)濟(jì)格局的新變化

　　國(guó)際金融格局的基礎(chǔ)是世界經(jīng)濟(jì)格局，可以說(shuō)后者決定了前者的基本面貌，同時(shí)，前者又是后者的組成部分，二者卻又相互獨(dú)立。國(guó)際金融格局的調(diào)整可以由世界經(jīng)濟(jì)格局的變化推導(dǎo)而來(lái)?？梢园l(fā)現(xiàn)，以往的世界經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)導(dǎo)致了世界經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整。在二十一世紀(jì)，經(jīng)歷了各種恐怖活動(dòng)、反恐活動(dòng)與特大自然災(zāi)害，世界經(jīng)濟(jì)格局新變化開(kāi)始呈現(xiàn)。2008年后，其調(diào)整的幅度更加加強(qiáng)，而目前，目前，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不穩(wěn)定，不平衡的，不協(xié)調(diào)的緩慢復(fù)蘇的趨勢(shì)。

　　(二)新興經(jīng)濟(jì)體金融力量崛起

　　新興經(jīng)濟(jì)體這個(gè)概念的定義目前還比較模棱兩可，一般指的是中國(guó)，印度，巴西，南非和其他發(fā)展中國(guó)家。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和世界多極化，世界經(jīng)濟(jì)格局與國(guó)際金融形勢(shì)的發(fā)展中，新興經(jīng)濟(jì)體的快速發(fā)展、掌握經(jīng)濟(jì)和金融權(quán)力最為突出。若當(dāng)美國(guó)，歐盟，日本遭受嚴(yán)重的國(guó)際金融危機(jī)后，即便新興經(jīng)濟(jì)體難以幸免，但其依舊保持一貫的增速。其中，“金磚四國(guó)”作為崛起的新興經(jīng)濟(jì)體的代表，體現(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)格局和國(guó)際金融結(jié)構(gòu)的變化。

　　(三)危機(jī)后的國(guó)際貨幣體系改革

　　20世紀(jì)90年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化和金融市場(chǎng)化的不斷加速，使得經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型個(gè)體與新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了如金融危機(jī)的爆發(fā)等的各種混亂。由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了巨大的不良影響，將現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的問(wèn)題和不足暴露于前，使人們明白加強(qiáng)現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系改革勢(shì)在必行，不然世界經(jīng)濟(jì)將走向不可回頭的深淵。雖然國(guó)際貨幣體系改革是極其漫長(zhǎng)的道路，但改革的契機(jī)來(lái)自于國(guó)際金融危機(jī)，利益攸關(guān)的各方都在自己的立場(chǎng)上形成了不同的改革方案，主動(dòng)為國(guó)際貨幣體系進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

　　消除威脅國(guó)際貨幣與金融穩(wěn)定的根本穩(wěn)定因素是必要的，但在此之前必須對(duì)造成這樣困境的不合理因素進(jìn)行大刀闊斧的變革。這一點(diǎn)在受難于國(guó)際金融危機(jī)的世界各國(guó)中幾乎達(dá)成共識(shí)。但具體如何改革卻不易確定，因?yàn)檫@將會(huì)涉及到所有國(guó)家的戰(zhàn)略利益，而每個(gè)國(guó)家只會(huì)從有利于自己的觀點(diǎn)出發(fā)提出建議，與此同時(shí)，一些研究機(jī)構(gòu)也都提出了改革方案。各國(guó)計(jì)劃改革現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的內(nèi)容一般包括：多元儲(chǔ)備貨幣的國(guó)際貨幣體系勢(shì)必建立;設(shè)置超主權(quán)貨幣，如將國(guó)際貨幣基金組織改為“世界中央銀行”;金本位貨幣制度重建等。

　　五、中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融格局調(diào)整的策略

　　“縱觀國(guó)際國(guó)內(nèi)大勢(shì)，我國(guó)仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。我們要準(zhǔn)確判斷重要戰(zhàn)略機(jī)遇期內(nèi)涵和條件的變化，全面把握機(jī)遇，沉著應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，贏得主動(dòng)，贏得優(yōu)勢(shì)，贏得未來(lái)”。基于對(duì)國(guó)際金融結(jié)構(gòu)的歷史研究的發(fā)展的分析，由于國(guó)際金融危機(jī)后國(guó)際金融格局在當(dāng)代出現(xiàn)了部分改變和調(diào)整，且中國(guó)在此格局中處于非常重要的戰(zhàn)略地位，可以認(rèn)為，我國(guó)正面臨著全面提高綜合國(guó)力及國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響力的契機(jī)。只要有針對(duì)性的科學(xué)制定適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略和對(duì)策，抓住機(jī)遇，強(qiáng)化執(zhí)行，我們一定能夠克服困難和挑戰(zhàn)，能夠贏得未來(lái)，實(shí)現(xiàn)金融“中國(guó)夢(mèng)”。

　　(一)加快轉(zhuǎn)變金融機(jī)構(gòu)發(fā)展方式，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

　　中國(guó)的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)從國(guó)際金融危機(jī)中獲得的沖擊遠(yuǎn)遠(yuǎn)要小于西方金融機(jī)構(gòu)，并且只看抵抗國(guó)際金融危機(jī)的國(guó)際地位排名，中國(guó)的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)依舊可以進(jìn)行大幅度的提升，但并不代表中國(guó)的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)比西方金融機(jī)構(gòu)具有更強(qiáng)的金融危機(jī)抵御能力。從另一方面說(shuō)，這預(yù)示著中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模遠(yuǎn)沒(méi)有深入?yún)⑴c國(guó)際金融市場(chǎng)與其激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

　　長(zhǎng)久看來(lái)，對(duì)于中國(guó)的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)而言，如何在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)之中獲得主動(dòng)權(quán)，真正的競(jìng)爭(zhēng)在于打開(kāi)國(guó)門，積極學(xué)習(xí)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，看到國(guó)際金融危機(jī)對(duì)于銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的破壞力，同時(shí)不斷地學(xué)習(xí)借鑒別國(guó)機(jī)構(gòu)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，為適應(yīng)金融全球化而時(shí)刻調(diào)整戰(zhàn)略，深化內(nèi)部改革和開(kāi)放，并有效地真正提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)際上立于不敗之地。

　　(二)推進(jìn)金融業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)

　　國(guó)際金融格局的演變的歷史表明，在促進(jìn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、取得國(guó)際金融地位的過(guò)程中，其本國(guó)的資本市場(chǎng)處于重中之重的地位。同時(shí)，國(guó)際貨幣格局中，某國(guó)的貨幣地位主要取決于來(lái)自貨幣資本市場(chǎng)交易中的支持。強(qiáng)大的公平和有效的資本市場(chǎng)，對(duì)于吸引國(guó)際資本市場(chǎng)的金融資源聚集，促進(jìn)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際范圍內(nèi)的創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有重大意義，同時(shí)也有助于提高該國(guó)貨幣的國(guó)際吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)際金融格局使得該國(guó)擁有更大的主動(dòng)性和權(quán)威性。得以完善我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣及其資產(chǎn)的定價(jià)的根本在于發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)制度建設(shè)。目前，增強(qiáng)國(guó)際金融結(jié)構(gòu)的中國(guó)的影響力，提高在國(guó)際貨幣格局中人民幣的影響力，提高我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，加快中國(guó)金融業(yè)重組，深化資本市場(chǎng)的國(guó)際化，加強(qiáng)各方面的資本市場(chǎng)建設(shè)極為重要。

　　(三)促進(jìn)金融創(chuàng)新，加強(qiáng)金融穩(wěn)定

　　我國(guó)在相應(yīng)的歷史階段對(duì)于應(yīng)實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，規(guī)劃全球視野來(lái)發(fā)展創(chuàng)新，加快國(guó)家創(chuàng)新體系建設(shè)等提出了相應(yīng)要求。中國(guó)的金融業(yè)也面臨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的問(wèn)題與機(jī)會(huì)，將更加積極主動(dòng)地實(shí)施戰(zhàn)略規(guī)劃，促進(jìn)國(guó)際金融規(guī)劃和戰(zhàn)略層面的金融創(chuàng)新。金融業(yè)的發(fā)展，將推動(dòng)金融部門更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，達(dá)到金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定的和諧統(tǒng)一。

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　　國(guó)際金融市場(chǎng)的參考論文篇二

　　《我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展與人民幣國(guó)際化進(jìn)程》

　　【摘要】金融危機(jī)之后，我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程明顯加快。在沒(méi)有實(shí)行浮動(dòng)匯率制度和開(kāi)放資本賬戶的情況下，我國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)做出了積極的調(diào)整，以適應(yīng)人民幣國(guó)際化的要求。本文以詳實(shí)的數(shù)據(jù)為支撐，討論了近年來(lái)，在人民幣國(guó)際化的背景下，我國(guó)金融市場(chǎng)在深度、廣度和流動(dòng)性等方面的發(fā)展現(xiàn)狀，并與國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行比較。本文認(rèn)為，我國(guó)的金融市場(chǎng)在廣度、深度和流動(dòng)性等方面都取得了較大的進(jìn)步，但幅度有限，人民幣的國(guó)際化進(jìn)程在中期會(huì)被金融市場(chǎng)的脆弱性阻礙。

　　【關(guān)鍵詞】人民幣國(guó)際化;金融市場(chǎng)調(diào)整;國(guó)際比較

　　1、引言

　　我國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ?。在世界六大?jīng)濟(jì)體的貨幣中，只有人民幣沒(méi)有獲得儲(chǔ)備貨幣的地位。儲(chǔ)備貨幣的地位會(huì)帶來(lái)許多無(wú)形和有形的利益：儲(chǔ)備貨幣可以獲得來(lái)自國(guó)外的鑄幣稅;可以以低成本進(jìn)行債務(wù)融資;大量的交易以人民幣計(jì)價(jià)，降低了國(guó)內(nèi)進(jìn)出口的貨幣風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，儲(chǔ)備貨幣地位也存在一些潛在成本：削弱了對(duì)本幣外部?jī)r(jià)值的控制力，增大了匯率的波動(dòng)性等。由于國(guó)內(nèi)的貨幣政策會(huì)對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生更多的溢出效應(yīng)，因此儲(chǔ)備貨幣的地位原則上帶來(lái)了更大的責(zé)任與負(fù)擔(dān)。

　　為了推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，我國(guó)在沒(méi)有實(shí)行浮動(dòng)匯率制度和完全開(kāi)放資本賬戶的情況下，已經(jīng)在金融市場(chǎng)做出了許多調(diào)整。考慮到我國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，以及在世界GDP和貿(mào)易中所占的份額不斷提升，這些調(diào)整取得了一定的成效，預(yù)示著人民幣在全球貿(mào)易和金融領(lǐng)域中的作用越來(lái)越大。本文使用詳實(shí)的數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)等金融市場(chǎng)在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中所取得的成就進(jìn)行實(shí)證分析，并與其他儲(chǔ)備貨幣國(guó)家和主要新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行比較，討論我國(guó)可以在哪個(gè)方面打破現(xiàn)有的模式。

　　2、我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與國(guó)際比較

　　國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展程度是決定一國(guó)貨幣國(guó)際地位的主要因素之一。從歷史上來(lái)看，每種貨幣都是在特殊的環(huán)境下、出于特殊的目的登上國(guó)際舞臺(tái)的，但是每種貨幣都有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)作為支撐，以應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)參與者大量的多樣化需求。金融市場(chǎng)的發(fā)展程度主要包括以下三個(gè)方面：(1)廣度：提供廣泛的金融工具，包括對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng);(2)深度：在特定的市場(chǎng)上，存在大量的金融工具;(3)流動(dòng)性：高交易量。沒(méi)有足夠發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，人民幣就不能令人信服地在國(guó)際交易中使用。如果人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性不足，其他央行和大型機(jī)構(gòu)投資者將無(wú)法將我國(guó)政府債券和企業(yè)債券作為其資產(chǎn)組合中的安全資產(chǎn)，那么人民幣不會(huì)對(duì)外國(guó)投資者產(chǎn)生吸引力。同時(shí)，如果沒(méi)有衍生品市場(chǎng)來(lái)對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商和出口商都會(huì)擔(dān)心資本賬戶開(kāi)放引發(fā)的匯率波動(dòng)。同時(shí)，沒(méi)有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，境內(nèi)外金融市場(chǎng)之間缺乏通暢的貨幣雙向流通渠道，貨幣國(guó)際化會(huì)引起國(guó)外對(duì)本國(guó)貨幣的需求增加，導(dǎo)致貨幣升值，使出口產(chǎn)業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)力。

　　因此，在評(píng)估一國(guó)金融部門應(yīng)對(duì)資本賬戶開(kāi)放的能力，以及提升該國(guó)貨幣的國(guó)際地位方面，深度、廣度和流動(dòng)性是三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的因素。本文首先從銀行市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)三個(gè)方面討論我國(guó)近幾年金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，然后討論金融市場(chǎng)改革、資本賬戶開(kāi)放和人民幣國(guó)際化之間的緊密關(guān)系。主要觀點(diǎn)是，我國(guó)的金融市場(chǎng)在廣度、深度和流動(dòng)性等方面都取得了較大的進(jìn)步，但幅度有限，人民幣的國(guó)際化進(jìn)程在中期會(huì)被金融市場(chǎng)的脆弱性阻礙。

　　2.1銀行業(yè)市場(chǎng)

　　近年來(lái)，為了滿足人民幣國(guó)際化的需求，我國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)做出了積極調(diào)整，但由于我國(guó)銀行業(yè)體系由國(guó)家直接控制，所做出的調(diào)整有限，我國(guó)的金融市場(chǎng)仍然是銀行占主導(dǎo)地位。大體上看，我國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)出了以下兩個(gè)特征：

　　一是銀行信貸仍是我國(guó)國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)組合的主體。2000年-2011年我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)展較快，從2007年開(kāi)始，我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)規(guī)模均超過(guò)2萬(wàn)億美元，排名在美國(guó)之后，和英國(guó)相差無(wú)幾。但是總體上看，國(guó)內(nèi)信貸在國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)組合中仍占主導(dǎo)地位。2011年，我國(guó)國(guó)內(nèi)信貸額超過(guò)股票超過(guò)了股票和債券市場(chǎng)的和。

　　二是國(guó)內(nèi)的信貸分配不均，大多數(shù)都流向了企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)。近年來(lái)，非金融企業(yè)獲得的貸款比重保持在80%左右。銀行部門進(jìn)行貸款分配的基礎(chǔ)在于銀行系統(tǒng)擁有大量的存款，2010年中國(guó)的銀行存款總量相當(dāng)于GDP的186%，這個(gè)比例遠(yuǎn)高于除英國(guó)之外的其他主要儲(chǔ)備貨幣國(guó)家和其他主要新興經(jīng)濟(jì)體。我國(guó)儲(chǔ)蓄比重太高一直被發(fā)達(dá)國(guó)家所詬病，近年來(lái)特別是這次金融危機(jī)以來(lái)，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家將世界經(jīng)濟(jì)格局與發(fā)展的失衡，歸因于我國(guó)的過(guò)高儲(chǔ)蓄和過(guò)低的人民幣匯率。

　　因此，從我國(guó)銀行業(yè)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)來(lái)看，似乎不太適合大規(guī)模推進(jìn)人民幣的國(guó)際化使用。人民幣成為充當(dāng)世界貨幣的紙幣，必然由我國(guó)央行發(fā)行、調(diào)控，又由整個(gè)銀行系統(tǒng)和其他經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)支持和運(yùn)作，對(duì)銀行業(yè)市場(chǎng)的過(guò)多干預(yù)不利于金融市場(chǎng)更廣泛的發(fā)展。Hale(2007)指出，未來(lái)銀行體系的發(fā)展和改革，將對(duì)中國(guó)新興金融市場(chǎng)(企業(yè)債券市場(chǎng))產(chǎn)生顯著的影響，中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行體系的信貸扭曲會(huì)阻礙國(guó)內(nèi)更具競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)企業(yè)部門的發(fā)展。沒(méi)有更多民營(yíng)企業(yè)和居民的積極參與，我國(guó)將很難形成具有較大流動(dòng)性的債券市場(chǎng)。

　　2.2股票市場(chǎng)

　　近年來(lái)，我國(guó)已經(jīng)在股票市場(chǎng)取得了一些進(jìn)展。2005年，我國(guó)允許企業(yè)的非流通股可以自由浮動(dòng)，此次改革產(chǎn)生了巨大的影響，我國(guó)股票市場(chǎng)市值與交易額猛漲。自2005年以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)市值增長(zhǎng)了6倍，交易額已經(jīng)攀升了10倍以上。由于2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，我國(guó)股票市場(chǎng)的市值和交易量都遭受了嚴(yán)重的打擊，但在2009年大幅反彈。截止2010年，我國(guó)股市的市值與營(yíng)業(yè)額已經(jīng)超過(guò)了除美國(guó)之外的其他經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)在全球股市市值及成交額中仍占主導(dǎo)地位。

　　雖然股市原則上可以為國(guó)內(nèi)和國(guó)外投資者提供人民幣計(jì)價(jià)的金融工具，但是我國(guó)仍然明地存在對(duì)國(guó)外投資者的限制，很難為境外人民幣持有人提供更多多元化的金融投資產(chǎn)品，影響了境外居民持有人民幣的積極性。此外，我國(guó)股市的波動(dòng)性較大，也容易出現(xiàn)管理問(wèn)題。因此，我國(guó)當(dāng)前股票市場(chǎng)的發(fā)展程度，對(duì)人民幣國(guó)際化的推動(dòng)作用有限。就我國(guó)股市而言，應(yīng)該深化改革，準(zhǔn)許中資證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，準(zhǔn)許中國(guó)居民(包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人)進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)投資，積極穩(wěn)步地推進(jìn)股市發(fā)展，逐步增強(qiáng)股市規(guī)則的國(guó)際化內(nèi)容，為中國(guó)股市融入全球股市創(chuàng)造制度基礎(chǔ)。

　　2.3債券市場(chǎng)

　　下面，我們將考察我國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，并討論債券市場(chǎng)的改革方向。在過(guò)去的幾年中，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展迅速，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面第一，債券市場(chǎng)總體規(guī)模迅速擴(kuò)大，成為世界上債券市場(chǎng)發(fā)展速度最快的國(guó)家之一;第二，公司信用類債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，“跛足”現(xiàn)象明顯改觀;第三，債券市場(chǎng)交易量和流動(dòng)性明顯提高。下面我們將從流動(dòng)性和債券市場(chǎng)規(guī)模兩個(gè)方面考察我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀。

　　從流動(dòng)性上來(lái)看，我國(guó)債券市場(chǎng)雖然取得了較大進(jìn)展，但是還遠(yuǎn)落后于現(xiàn)有的儲(chǔ)備貨幣國(guó)家。從政府債券和企業(yè)債券市場(chǎng)的規(guī)模與營(yíng)業(yè)額來(lái)看，無(wú)論深度還是流動(dòng)性，美國(guó)債券市場(chǎng)都是全球最大的。以未償付債券的市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算，2010年，我國(guó)的政府債券市場(chǎng)規(guī)模約為2.4萬(wàn)億美元，而美國(guó)為8.9萬(wàn)億美元，政府債券的周轉(zhuǎn)率是1.0，美國(guó)是14.3，美國(guó)龐大的國(guó)債市場(chǎng)交易額限制了其他經(jīng)濟(jì)體政府債券市場(chǎng)發(fā)展。新興市場(chǎng)國(guó)家中，印度的政府債券市場(chǎng)的周轉(zhuǎn)率幾乎是我國(guó)的兩倍，但是其市場(chǎng)規(guī)模較小。我國(guó)和印度都限制外國(guó)投資者參與政府債券市場(chǎng)，這可能會(huì)影響兩國(guó)的貨幣成為儲(chǔ)備貨幣;我國(guó)的公司債券市場(chǎng)絕對(duì)規(guī)模較小，大約是美國(guó)公司債券市場(chǎng)的1/12，但是其周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高，這與企業(yè)債券市場(chǎng)快速增長(zhǎng)是一致的。我國(guó)未償付企業(yè)債券的市場(chǎng)價(jià)值高于德國(guó)，大約是日本的一半，但是日本企業(yè)債券的周轉(zhuǎn)率較低。

　　從國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，雖然規(guī)模較小，但是掩蓋不住其快速增長(zhǎng)的事實(shí)。正如我們上面所論述的，十年前，我國(guó)的國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)規(guī)模微不足道。從1988年12月-2010年12月，我國(guó)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)規(guī)模年均增長(zhǎng)30.3%。2005年，我國(guó)發(fā)行的國(guó)際債券和票據(jù)的存量為0，2010年已經(jīng)達(dá)到了190億美元。非金融企業(yè)債務(wù)在國(guó)內(nèi)債務(wù)余額中的比例也不斷上升，2010年底非金融企業(yè)債務(wù)額達(dá)到5220億美元，占17%。此外，從2000年開(kāi)始，企業(yè)債券市場(chǎng)的交易額迅速增長(zhǎng)。2011年我國(guó)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的規(guī)模約為3萬(wàn)億美元，明顯低于前三個(gè)儲(chǔ)備貨幣國(guó)家-美國(guó)、歐元區(qū)和日本，但是我國(guó)國(guó)內(nèi)未償付債券的數(shù)量大于英國(guó)和瑞士。這表明，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的規(guī)模大小，并不是貨幣走向世界的必要條件。

　　在各類債券市場(chǎng)中，Obstfeld(2011b)認(rèn)為，人民幣國(guó)際化主要依賴于政府債券市場(chǎng)的發(fā)展。他認(rèn)為，在當(dāng)前來(lái)說(shuō)，特里芬困境并不是經(jīng)常賬戶的問(wèn)題，而是財(cái)政問(wèn)題。當(dāng)前資本流動(dòng)較快，其他國(guó)家外匯儲(chǔ)備的積累并不一定意味著儲(chǔ)備貨幣國(guó)家必須要維持經(jīng)常賬戶赤字。然而，一種貨幣要想成為儲(chǔ)備貨幣，該國(guó)必須要發(fā)行高質(zhì)量和高信用的政府債券，或者政府擔(dān)保的債務(wù)工具，以對(duì)沖全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。這意味著，隨著人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，我國(guó)的政府債務(wù)將上升。與儲(chǔ)備貨幣國(guó)家和其他主要新興市場(chǎng)相比，我國(guó)的政府債務(wù)水平較低。低政府債務(wù)可以保證我國(guó)政府在財(cái)政和通貨膨脹領(lǐng)域的政策信譽(yù)，這在人民幣國(guó)際化之前是一種優(yōu)勢(shì)。但是如果要走向更加靈活的匯率制度和追求更加獨(dú)立的貨幣政策，那么我國(guó)必須擁有多元化政府債券，以充分實(shí)現(xiàn)其通脹和產(chǎn)出目標(biāo)。因此，政府債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與規(guī)模不僅與人民幣國(guó)際化的進(jìn)程相關(guān)，還與中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)。

　　總而言之，對(duì)于我國(guó)的債券市場(chǎng)，其發(fā)展與人民幣國(guó)際化的目標(biāo)一致。然而，人民幣可能還需要很長(zhǎng)的一段時(shí)間才能取得儲(chǔ)備貨幣的地位。Chinn和Frankel(2007)的研究表明，一個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣地位是所有決定因素的對(duì)數(shù)模型，而不是線性模型。也就是說(shuō)，在獲得儲(chǔ)備貨幣地位的情況下，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模占全球的份額從50%增加51%的邊際收益高于從5%增加到6%的邊際收益。如果該模型正確，我國(guó)還需要一段很長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)發(fā)展金融市場(chǎng)，以應(yīng)對(duì)人民幣國(guó)際化的挑戰(zhàn)。

　　3、結(jié)論與政策建議

　　整體而言，在過(guò)去的十年間，我國(guó)的金融市場(chǎng)在廣度、深度和流動(dòng)性等方面都取得了較大的進(jìn)步，但幅度有限，我國(guó)債券市場(chǎng)的規(guī)模和流動(dòng)性還處于較低水平。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)缺乏廣度和深度，股票和債券市場(chǎng)仍不成熟，衍生品市場(chǎng)發(fā)展更為緩慢，難以為境外人民幣持有人提供多元化的金融投資產(chǎn)品，影響了境外居民持有人民幣的積極性，國(guó)內(nèi)條件的成熟度還不足以支撐人民幣國(guó)際化的快速推進(jìn)。因此，我們要做以下努力：

　　首先，重新定位債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，為人民幣在國(guó)際金融交易的廣泛使用做好充分準(zhǔn)備。我國(guó)的外部債務(wù)和政府債務(wù)頭寸較低，因此債券市場(chǎng)的快速發(fā)展不會(huì)受到通貨膨脹的威脅，也不容易受到外部風(fēng)險(xiǎn)的影響。但是，我國(guó)必要事先做好企業(yè)債券市場(chǎng)的有效監(jiān)管，這樣才能保證在市場(chǎng)擴(kuò)展的同時(shí)，不會(huì)引起金融系統(tǒng)動(dòng)蕩。

　　其次，進(jìn)一步完善和開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)一方面要健全金融市場(chǎng)層次、豐富人民幣產(chǎn)品種類，以龐大的市場(chǎng)規(guī)模配合配合人民幣匯率改革與利率市場(chǎng)化改革;另一方面要配合資本項(xiàng)目自由化進(jìn)程，能夠和境外人民幣市場(chǎng)進(jìn)行雙向流動(dòng)，并能充分吸納境外人民幣資金流動(dòng)。

　　第三，逐步完全放開(kāi)外商在金融市場(chǎng)的投資限制。目前在IMF規(guī)定的40個(gè)項(xiàng)目中，只有對(duì)直接跨境證券投資、衍生品交易、短期外債等1/3的項(xiàng)目仍存在有限試點(diǎn)、規(guī)?？刂颇酥镣耆拗频容^為嚴(yán)格的管制。在人民幣國(guó)際化平穩(wěn)推進(jìn)的進(jìn)程中，逐步放松資本項(xiàng)目下的嚴(yán)格管制是可以預(yù)期的。但資本項(xiàng)目開(kāi)放不可能一蹴而就，需要分步推進(jìn)，穩(wěn)步使人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放與境內(nèi)外人民幣資金跨境流動(dòng)的需求相匹配，與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革和建設(shè)的進(jìn)程相平衡。

　　綜上，現(xiàn)階段更為可行的國(guó)際化思路是，重點(diǎn)做好國(guó)內(nèi)的各項(xiàng)改革，如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、匯率利率市場(chǎng)化改革、金融市場(chǎng)建設(shè)等，為人民幣國(guó)際化的快速推進(jìn)做準(zhǔn)備、打基礎(chǔ)。同時(shí)，應(yīng)視國(guó)內(nèi)金融改革的程度，審慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，待國(guó)內(nèi)改革逐步成熟到位，則人民幣國(guó)際化自然是水到渠成的事情。

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