有關(guān)金融市場的論文

　　在金融市場中有兩種主流分析方法，基礎(chǔ)性分析法和技術(shù)性分析法。下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的有關(guān)金融市場的論文，希望大家喜歡!

　　有關(guān)金融市場的論文篇一

　　《農(nóng)村金融市場改革淺析》

　　摘要：農(nóng)村金融改革已成為我國農(nóng)村改革發(fā)展的重中之中，如何能建立一個平穩(wěn)有效的農(nóng)村金融市場已成為破除城鄉(xiāng)“二元結(jié)構(gòu)”的關(guān)鍵。本文通過對我國農(nóng)村金融市場主要存在的問題進行系統(tǒng)分析，旨在探討農(nóng)村金融市場改革措施，以統(tǒng)籌推進農(nóng)村金融服務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷提升農(nóng)村金融服務(wù)質(zhì)量和水平。

　　關(guān)鍵詞：農(nóng)村;金融市場;信貸服務(wù);金融改革

　　農(nóng)村金融改革已成為我國農(nóng)村改革發(fā)展的重中之中，如何能建立一個平穩(wěn)有效的農(nóng)村金融市場已成為破除城鄉(xiāng)“二元結(jié)構(gòu)”的關(guān)鍵。當(dāng)前，我國農(nóng)村金融市場主要存在以下幾種問題：

　　一、農(nóng)村金融市場發(fā)育程度較低

　　從金融與經(jīng)濟的相互關(guān)系角度可以將農(nóng)村金融市場區(qū)分為與農(nóng)產(chǎn)品市場化相配套的金融市場和與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素市場化相配套的金融市場。前者通常稱為貨幣市場，與經(jīng)濟的關(guān)系是淺層次的關(guān)系;后者通常稱為資本市場，與經(jīng)濟的關(guān)系是深層次的關(guān)系，目前我國的農(nóng)村金融市場，不管是正規(guī)農(nóng)村金融還是非正規(guī)農(nóng)村金融，與農(nóng)村經(jīng)濟的關(guān)系都是淺層次的貨幣關(guān)系，即農(nóng)村金融貨幣市場，農(nóng)村金融市場的開發(fā)深度有限，農(nóng)村金融市場的發(fā)育程度較低。

　　二、農(nóng)村金融市場缺乏競爭性

　　當(dāng)前我國農(nóng)村金融體系存在結(jié)構(gòu)性缺陷，有效供給不足，不能滿足農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展對金融資源的需求，再加上農(nóng)村非正規(guī)金融組織受到現(xiàn)行法律和政策的諸多限制，致使我國農(nóng)村地區(qū)的金融抑制現(xiàn)象較為嚴(yán)重。使得農(nóng)村信用社幾乎成為農(nóng)村金融市場中的唯一金融機構(gòu)。阻礙了競爭性農(nóng)村金融市場的形成。

　　三、農(nóng)村金融創(chuàng)新滯后

　　目前我國大多數(shù)農(nóng)村金融機構(gòu)仍在沿用傳統(tǒng)金融服務(wù)手段，金融服務(wù)功能有所弱化。主要表現(xiàn)在：金融服務(wù)品種和融資渠道單一。目前我國農(nóng)村金融機構(gòu)仍以傳統(tǒng)的存，貸，匯業(yè)務(wù)為主，農(nóng)村融資僅局限于間接融資渠道;農(nóng)村金融機構(gòu)性質(zhì)單一。目前我國農(nóng)村金融體系主要包括商業(yè)性金融、政策性金融和合作性金融。其性質(zhì)均為單一的銀行信用。擔(dān)保、保險、證券、基金、投資、租賃和信托等機構(gòu)在農(nóng)村地區(qū)基本上處于空白;信貸產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新。目前農(nóng)村金融機構(gòu)貸款業(yè)務(wù)以農(nóng)戶小額信用貸款為主。除少量的聯(lián)保貸款和小額存單質(zhì)押貸款外，其余為抵押擔(dān)保貸款。而農(nóng)村地區(qū)由于普遍缺乏擔(dān)保機構(gòu)和有效的抵押擔(dān)保品，抵押擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)發(fā)展滯緩，農(nóng)村經(jīng)濟主體的資金需求難以得到有效滿足。

　　四、農(nóng)村非正規(guī)金融缺乏必要的管理和規(guī)范

　　由于農(nóng)村非正規(guī)金融基本上處于非公開狀態(tài)，游離于政府的有效監(jiān)管范圍之外，容易引發(fā)以下問題：非正規(guī)金融借貸是一種較為原始和落后的信用方式，多屬于私人交易行為，容易引發(fā)債務(wù)糾紛;農(nóng)村非正規(guī)金融市場的存在，形成大量資金的系統(tǒng)外循環(huán)，影響貨幣政策在農(nóng)村地區(qū)的傳導(dǎo)效果;同時，農(nóng)村非正規(guī)金融活動在一定程度上擴大了貨幣供應(yīng)量，而這部分貨幣供應(yīng)量處于中央銀行的有效監(jiān)控之外，其波動缺乏規(guī)律性，造成經(jīng)濟運行中實際貨幣供應(yīng)量的波動趨于加劇，增加了中央銀行對調(diào)控實際貨幣供應(yīng)量的難度。

　　隨著農(nóng)村改革的逐步推進，作為農(nóng)村改革重中之重的金融改革更應(yīng)提高到前所未有的高度。新時期探討深化農(nóng)村金融體制改革和創(chuàng)新的路徑選擇，應(yīng)著力構(gòu)建分工合理、投資多元、功能完善、服務(wù)高效的農(nóng)村金融組織體系，顯著增強金融服務(wù)“三農(nóng)”的功能;充分發(fā)揮商業(yè)性金融、政策性金融和合作金融的作用，大力培育發(fā)展新型農(nóng)村金融機構(gòu)，創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品，不斷提升農(nóng)村金融體系的服務(wù)供給能力，推動新農(nóng)村建設(shè)和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展。具體而言：

　　五、充分調(diào)動和發(fā)揮商業(yè)性金融機構(gòu)的支農(nóng)發(fā)展功能

　　全面深化農(nóng)信社產(chǎn)權(quán)制度、法人治理、內(nèi)控機制等各項改革，理順管理體制，維護和保持縣(市)聯(lián)社的獨立法人地位，促其真正發(fā)展成為服務(wù)“三農(nóng)”的社區(qū)性金融機構(gòu)。切實發(fā)揮其聯(lián)系農(nóng)民“金融紐帶”和支農(nóng)發(fā)展“主力軍”的作用。在國有商業(yè)銀行中，農(nóng)業(yè)銀行作為農(nóng)村金融工作的傳統(tǒng)骨干，今后工作的重點是加快推進農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)事業(yè)部”改革和完善其運作機制，穩(wěn)定和發(fā)展農(nóng)村地區(qū)的網(wǎng)點及業(yè)務(wù)，加大對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施的支持力度，更好地發(fā)揮農(nóng)村金融體系的骨干作用。郵政儲蓄銀行的特點是以小額貸款為特色，以農(nóng)戶、各級工商戶、私營企業(yè)主為主要服務(wù)對象，今后工作的重點應(yīng)是充分發(fā)揮其在農(nóng)村地區(qū)的儲蓄、匯兌和小額貸款功能，促進資金回流農(nóng)村。

　　六、培育發(fā)展新型農(nóng)村金融機構(gòu)，增強農(nóng)村金融服務(wù)體系活力

　　針對農(nóng)村信貸服務(wù)需求特點，充分利用國家“適度調(diào)整和放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)機構(gòu)準(zhǔn)入政策，鼓勵發(fā)展適合農(nóng)村需要特點的新型金融機構(gòu)”的政策時機，大力培育發(fā)展新型農(nóng)村金融機構(gòu)。同時，鼓勵大中型銀行站在推動城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，促進金融資源優(yōu)化配置和發(fā)揮金融支農(nóng)杠桿作用的戰(zhàn)略高度，在培育發(fā)展村鎮(zhèn)銀行、貸款公司等新型金融機構(gòu)中積極作為，不斷提升對農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的金融服務(wù)供給能力。

　　七、統(tǒng)籌推進農(nóng)村金融服務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷提升農(nóng)村金融服務(wù)質(zhì)量和水平

　　新時期，應(yīng)結(jié)合農(nóng)村金融服務(wù)需求多樣化、涉及范圍點多面廣的特點，圍繞金融服務(wù)滿意度、便利度和貸款可獲性的要求，著力推動農(nóng)村金融產(chǎn)品、服務(wù)和機制創(chuàng)新。在農(nóng)村中小企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社和其他農(nóng)村信貸領(lǐng)域推廣發(fā)展農(nóng)戶小額信用貸款、農(nóng)戶聯(lián)保貸款等低成本、可復(fù)制、易推廣的農(nóng)村金融產(chǎn)品;將保險、代理、租賃、保管、擔(dān)保、個人理財、信息咨詢、銀行卡等新型金融產(chǎn)品和服務(wù)推廣覆蓋至整個農(nóng)村;鼓勵各類銀行業(yè)金融機構(gòu)開展業(yè)務(wù)合作，積極開辦銀(社)團貸款和代理業(yè)務(wù)，探索發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨等農(nóng)村金融業(yè)務(wù)合作機制，構(gòu)建多層次、廣覆蓋、可持續(xù)的農(nóng)村金融體系，不斷提升農(nóng)村金融服務(wù)質(zhì)量和水平。

　　參考文獻：

　　[1]呂秀萍.楊兆廷.農(nóng)村保險拓展農(nóng)村信貸抵押物研究[J].農(nóng)村金融研究，2009(12).

　　[2]農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境的缺陷分析與優(yōu)化戰(zhàn)略[J].統(tǒng)計與決策，2009(12).

　　有關(guān)金融市場的論文篇二

　　《金融生態(tài)與貨幣市場》

　　【摘要】本文在已有文獻的基礎(chǔ)上，更為全面地定義了金融生態(tài)，將資本市場子系統(tǒng)、貨幣市場子系統(tǒng)、外匯市場子系統(tǒng)、黃金市場子系統(tǒng)以及其他金融市場子系統(tǒng)納入金融生態(tài)中。首先，探索性的界定了金融生態(tài)。隨后，選取其他金融生態(tài)子系統(tǒng)的代表指標(biāo)，通過ADF檢驗，多元回歸探討貨幣市場與資本市場及其他金融生態(tài)子系統(tǒng)的作用，由此判斷貨幣市場的穩(wěn)定對其他金融子市場乃至金融生態(tài)整體的影響力，并借用計量模型來測定這些影響，說明貨幣市場與其他金融生態(tài)子系統(tǒng)之間的關(guān)系。

　　【關(guān)鍵詞】金融生態(tài);貨幣市場;關(guān)聯(lián)分析

　　一、金融生態(tài)界定

　　金融生態(tài)是一個具有中國特色的金融名詞，國外沒有研究先例，它是符合中國國情的新概念。2004年12月7月，《金融時報》發(fā)表了中國人民銀行行長周小川在“經(jīng)濟學(xué)50人論壇”所作的學(xué)術(shù)報告《完善法律制度，改進金融生態(tài)》，報告提出了“金融生態(tài)”的概念，并將金融生態(tài)定義為金融運行的外部環(huán)境和一些基礎(chǔ)條件。簡言之，金融生態(tài)是一個非常重要且具有創(chuàng)造力的仿生學(xué)概念，它借用生態(tài)學(xué)的理論，為我們提供了一個新的科學(xué)視角來了解金融體系的內(nèi)在秩序和邏輯結(jié)構(gòu)，認識金融體系的運行及其同社會環(huán)境之間的相互依存、相互影響的動態(tài)關(guān)系。

　　金融生態(tài)主體是指金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的生產(chǎn)者和消費者，具體包括資金的最終供求雙方，金融機構(gòu)和中介服務(wù)機構(gòu)，以及中央銀行和金融監(jiān)管當(dāng)局。金融主體通過生產(chǎn)分配信息、引導(dǎo)資源配置、提供風(fēng)險管理手段等功能，對金融生態(tài)環(huán)境的發(fā)展發(fā)揮積極的反作用。金融生態(tài)環(huán)境則是指金融主體的活動空間，包括經(jīng)濟制度和體制、政治、經(jīng)濟、文化、道德、信用、法律等金融生態(tài)主體處身其中、共同面對的外部環(huán)境，它決定著金融主體的生存環(huán)境、健康狀況、運行方式和發(fā)展方向。在特定的金融生態(tài)環(huán)境下，金融生態(tài)主體通過相互促進、彼此制約的機制連接在一起。例如利率可以調(diào)節(jié)資金的供求及結(jié)構(gòu)走勢，破產(chǎn)、兼并可以調(diào)節(jié)金融組織的數(shù)量、規(guī)模，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，催生新的金融物種;監(jiān)管條例有助于規(guī)范金融生態(tài)主體的行為，增強金融體系的適應(yīng)性和穩(wěn)定性。這些都是金融生態(tài)調(diào)節(jié)機制。

　　這個定義以比較完整且科學(xué)的分析結(jié)構(gòu)說明：金融體系并不是獨立創(chuàng)造金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的系統(tǒng)，它的運行更廣泛地涉及到其賴以活動的空間以及相關(guān)的政治、經(jīng)濟、文化、法治等基本環(huán)境要素，這種環(huán)境的構(gòu)成及其變化、以及它們導(dǎo)致的主體行為異化對整個金融生態(tài)系統(tǒng)造成的影響，不僅如此，金融生態(tài)還涉及到金融體系運轉(zhuǎn)的自我調(diào)節(jié)機制，及其實現(xiàn)系統(tǒng)動態(tài)平衡的過程。

　　二、中國貨幣市場的金融生態(tài)考察

　　貨幣市場在整個金融體系中處于基礎(chǔ)性地位，然而我國曾一度重視資本市場發(fā)展，對貨幣市場作用認識不足，隨著我國金融改革步伐的加快，我國金融市場，特別是貨幣市場的發(fā)展已成為當(dāng)務(wù)之急，所以研究當(dāng)前我國貨幣市場的生態(tài)環(huán)境問題對于指導(dǎo)貨幣市場更好地發(fā)展具有較強的理論意義和現(xiàn)實意義。

　　(一)貨幣市場功能角度分析

　　貨幣市場就其結(jié)構(gòu)而言，包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、短期政府債券市場、證券回購市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等。貨幣市場產(chǎn)生和發(fā)展的初始動力是為了保持資金的流動性，它借助于各種短期資金融通工具將資金需求者和資金供應(yīng)者聯(lián)系起來，既滿足了資金需求者的短期資金需要，又為資金有余者的暫時閑置資金提供了獲取盈利的機會。但這只是貨幣市場的表面功用，將貨幣市場置于金融市場以至市場經(jīng)濟的大環(huán)境中可以發(fā)現(xiàn)，貨幣市場的功能遠不止此。貨幣市場既從微觀上為銀行、企業(yè)提供靈活的管理手段，使他們在對資金的安全性、流動性、盈利性相統(tǒng)一的管理上更方便靈活，又為中央銀行實施貨幣政策以調(diào)控宏觀經(jīng)濟提供手段，為保證金融市場的發(fā)展發(fā)揮巨大作用。

　　(二)我國貨幣市場及其監(jiān)管機制

　　在金融市場的重大波動中，貨幣市場既可能是發(fā)生金融市場風(fēng)險的主要場所，也可能是引發(fā)或促成金融市場危機的主要因素。在微觀層面上，貨幣市場風(fēng)險主要指市場主體在貨幣市場進行交易時或交易完成后可能遭受損失的危險性;在宏觀層面上，它指的是整個貨幣市場體系出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險進而引致市場崩潰的危險性。20世紀(jì)90年代以后，以貿(mào)易自由化、生產(chǎn)國際化、金融自由化為特征的經(jīng)濟全球化正在全世界范圍內(nèi)加速推進。但是金融工具以及制度的創(chuàng)新、投資的機構(gòu)化和金融市場的全球化與自由化，沒有使金融市場朝著越來越穩(wěn)定、越來越有序的方向發(fā)展，反而在很大程度上加劇了市場的動蕩和脆弱，使市場變得更加無序。

　　對于發(fā)展中國家來說，由于其只能被動地適應(yīng)金融制度和工具的創(chuàng)新，加之其金融市場往往不夠健全，政府對經(jīng)濟運行和金融風(fēng)險的控制能力又十分有限，因此很容易在國際金融市場的頻頻動蕩中遭受損失。對于任何一個市場來說，風(fēng)險都是一種客觀存在，不可能完全消除，因為經(jīng)濟中的不確定因素是無法消除的。在一個健全的市場中，由于已經(jīng)形成了具有很強的自調(diào)節(jié)和自運轉(zhuǎn)的市場機制，法律框架的行為規(guī)范也已經(jīng)建立起來并為市場主體普遍接受和遵守，因而市場風(fēng)險在很大程度上是可以控制的。但是在我國，由于貨幣市場的建設(shè)起步較晚，市場機制正在建立之中，相應(yīng)的法律法規(guī)基礎(chǔ)薄弱等因素，無論是市場主體還是監(jiān)管部門，控制風(fēng)險的能力都十分不足。

　　三、貨幣市場與其他金融生態(tài)子系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)分析

　　從前面的論述中，我們知道良好的金融生態(tài)系統(tǒng)蘊涵貨幣市場子系統(tǒng)、資本市場子系統(tǒng)、外匯市場子系統(tǒng)、保險市場子系統(tǒng)、黃金市場子系統(tǒng)及其他金融市場子系統(tǒng)，每個子系統(tǒng)均衡發(fā)展、交互作用，形成和諧、統(tǒng)一的金融生態(tài)鏈。對貨幣市場而言，意味著貨幣市場和其他金融子市場之間緊密的關(guān)聯(lián)、暢通的傳導(dǎo)。我們已經(jīng)對貨幣市場進行了金融生態(tài)考察，從理論上了解了中國貨幣市場的生態(tài)主體、生態(tài)環(huán)境以及生態(tài)調(diào)節(jié)機制，但尚未對貨幣市場與其他金融生態(tài)子系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)度進行實證分析，也沒有量化金融生態(tài)中貨幣市場調(diào)節(jié)機制的運行情況。

　　本章主要分析貨幣市場與資本市場、外匯市場之間的關(guān)系，探討外匯市場承受的壓力大小如何與金融生態(tài)中其他子系統(tǒng)相互影響，對金融生態(tài)加以數(shù)量上的解釋。不考慮黃金市場，是由于黃金市場起步較晚，發(fā)展水平較不成熟，另外從數(shù)據(jù)的可取性來看，也不容易獲得。也未考慮保險市場，因為保險市場與中國資本市場的關(guān)系相對割裂。外匯市場指標(biāo)采用上文計算的EMP，選擇該指標(biāo)是出于以下考慮：人民幣匯率的市場壓力方向并不能從官方牌價得到解釋，而EMP綜合考慮了實際有效匯率、外匯儲備以及利率水平，不僅能夠判斷外匯危機發(fā)生與否，也能夠說明外匯市場所承受壓力的大小。除此之外，將測算出的EMP作為中國外匯市場的代表指標(biāo)。利率是貨幣市場的價格。同業(yè)拆借利率作為拆借市場上的資金價格，既是貨幣市場的核心利率，也是整個金融市場具有代表性的利率，在整個利率體系中處于相當(dāng)重要的位置。它能及時、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場乃至整個金融市場的資金供求關(guān)系，對于貨幣市場上其他金融工具的利率具有重要的導(dǎo)向作用。金融機構(gòu)甚至整個社會都把它視為觀察市場利率走勢的風(fēng)向標(biāo)。中央銀行更是把同業(yè)拆借利率的變動，作為把握宏觀金融動向、調(diào)整和實施貨幣政策的指示器。在中央銀行的貨幣政策傳導(dǎo)機制中，同業(yè)拆借利率常常被置于貨幣政策操作目標(biāo)的地位。因此，本文將銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率作為貨幣市場指標(biāo)，記為R。資本市場上，選取股票市場和債券市場兩個代表性市場進行研究。一般而言，股票市場的典型價格為股票價格指數(shù)，為了剔除通貨膨脹的影晌，本文在股票價格指數(shù)基礎(chǔ)上計算股票實際收益，將其作為股票市場的指標(biāo)。由于滬深股市之間存在很強的相關(guān)性，本文以上證綜合指數(shù)實際收益代表中國股票實際收益，其中，l表示上證綜合指數(shù)月度收盤價，INF是以全國居民消費價格指數(shù)CPI(同比增長率)為代表的通貨膨脹率，t為時間。另外，我國的債券流通市場以國債流通市場較為成熟，因此選擇交易所當(dāng)月國債成交量為債券市場的指標(biāo)，記為BD。

　　(一)EMP指數(shù)的測定

　　外匯市場壓力指數(shù)EMP是實際有效匯率的月度百分比變化、官方外匯儲備的月度百分比變化及國內(nèi)利率的月度百分比變化的加權(quán)平均。計算公式如下：

　　其中，RER為實際有效匯率，r為利率;Res是外匯儲備;分別為三者的權(quán)重。權(quán)重的確定標(biāo)準(zhǔn)是使指數(shù)中的三部分具有相同的波動性(三部分的條件方差相等)，即為每個變量方差的倒數(shù)。

　　一般而言，EMP取值較小并且指標(biāo)為負時，外匯市場不存在發(fā)生危機的風(fēng)險。隨著EMP取值增大，外匯市場壓力越大，實際發(fā)生外匯危機的可能性也越大，當(dāng)外匯市場壓力指數(shù)超過一定的臨界值，我們就認為發(fā)生了外匯危機。

　　通過IMF的國際金融統(tǒng)計(IFS)，搜集到中國1990年1月至2011年12月實際有效匯率、銀行利率以及外匯儲備的月度數(shù)據(jù)，利用上述公式對中國外匯市場壓力指數(shù)EMP進行了計算，將計算結(jié)果繪制成表，如圖1所示。

　　圖1外匯市場壓力指數(shù)圖

　　除上述EMP數(shù)據(jù)外，本節(jié)涉及到的數(shù)據(jù)包括銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率R，全國居民消費價格指數(shù)CPI，上證綜合指數(shù)月度收盤價I，交易所當(dāng)月國債成交量BD，所有數(shù)據(jù)均來源于東方財富網(wǎng)、中國人民銀行官方網(wǎng)站、國家統(tǒng)計年鑒及新浪財經(jīng)網(wǎng)。為了增加實證分析的靈敏性和樣本數(shù)量，所用數(shù)據(jù)均為月度數(shù)據(jù)。在實證研究的過程中，為避免數(shù)據(jù)的劇烈波動，采用原始變量的自然對數(shù)形式;由于R、BD存在明顯的季節(jié)變動，通過x一1l方法進行季節(jié)調(diào)整，剔除季節(jié)因素的影響。將處理后的數(shù)據(jù)分別記為LNR、LNB，股票實際收益率記為RSR。

　　本文原始數(shù)據(jù)的匯總和處理在Excel下完成，實證分析過程則在Eviews6.0下完成。

　　(二)關(guān)聯(lián)分析的數(shù)量方法

　　1.序列平穩(wěn)性檢驗結(jié)果

　　本文用ADF檢驗來檢驗序列的平穩(wěn)性，檢驗結(jié)果如下表所示：

　　變量序列ADF檢驗值臨界值(1%，5%)平穩(wěn)性

　　LNB-3.801885(-3.596616,-2.933158)平穩(wěn)

　　LNR-5.682801(-3.574446，-2.923780)平穩(wěn)

　　EMP-8.745696(-3.574446,-2.923780)平穩(wěn)

　　RSR-2.616359(-3.610453,-2.938987)不平穩(wěn)

　　2.多元回歸結(jié)果

　　對以上四個變量做多元回歸，得到方程：

　　LNR=-0.003098EMP-0.427410LNB+0.630229RSR+5.431866

　　由于RSR未通過檢驗，故將其踢出模型，僅對LNR,LNB,EMP三個變量進行回歸，得到結(jié)果如下

　　新模型下得到方程：

　　LNR=-0.002918EMP-0.401799LNB+5.149601

　　全部變量通過檢驗。由此可以看出，調(diào)整后的銀行同業(yè)拆借加權(quán)平均利率與外匯壓力指數(shù)呈微弱負相關(guān)，與國債交易量呈負相關(guān)。

　　(三)經(jīng)濟解釋

　　上述模型所揭示的關(guān)系與預(yù)期相符。當(dāng)外匯市場和國債市場活躍時，資金流向外匯及國債市場，因此需要銀行有充足的資金進行同業(yè)間拆借，因此從供需決定價格的角度看，同業(yè)拆借利率將降低。

　　可見，中國金融生態(tài)主要的子系統(tǒng)之間存在一定的關(guān)聯(lián)，但是我們看到在此模型中并沒有出現(xiàn)保險業(yè)的身影，這說明目前中國金融生態(tài)內(nèi)部，貨幣市場與其他各子系統(tǒng)的傳導(dǎo)機制并不完全暢通，存在著壁壘，貨幣市場的金融生態(tài)環(huán)境仍需要大力改善。這個結(jié)果為我們在金融生態(tài)視角下進行貨幣市場研究打下了基礎(chǔ)，也強調(diào)了改善中國貨幣市場金融生態(tài)環(huán)境的緊迫性。

　　四、結(jié)論

　　本文立足于中國的外匯市場，在系統(tǒng)總結(jié)已有文獻的基礎(chǔ)上，對金融生態(tài)進行了探索性的實證分析，主要得到以下結(jié)論：

　　首先，根據(jù)政策界以及學(xué)術(shù)界對金融生態(tài)的認識，更全面地將金融生態(tài)定義為金融系統(tǒng)內(nèi)部各子系統(tǒng)之間相互關(guān)聯(lián)的動態(tài)的系統(tǒng)的生念鏈。一個良好的金融生態(tài)系統(tǒng)，蘊含了資本市場子系統(tǒng)、貨幣市場子系統(tǒng)、外匯市場子系統(tǒng)、保險市場子系統(tǒng)、黃金市場子系統(tǒng)及其他金融市場子系統(tǒng)，各個子系統(tǒng)內(nèi)部的金融生態(tài)主體在一定的金融生態(tài)環(huán)境條件下，通過金融生態(tài)調(diào)節(jié)機制，均衡發(fā)展，交互作用，形成和諧共存、開放統(tǒng)一的金融生態(tài)鏈。而這也是將外匯市場子系統(tǒng)作為金融生態(tài)研究立足點的理論基礎(chǔ)。

　　其次，從外匯市場的功能和監(jiān)管角度說明外匯市場決定了金融生念的開放性、完整性和穩(wěn)定性，并通過我國外匯市場現(xiàn)狀分析其生態(tài)主體、生態(tài)環(huán)境以及內(nèi)部調(diào)節(jié)機制。選取外匯市場壓力指數(shù)作為度量我國外匯市場生態(tài)穩(wěn)定性的指標(biāo)，并進行了測算。再次，借助符合中國外匯市場實際情況的外匯市場壓力指數(shù)，以及其他金融生態(tài)子系統(tǒng)的代表指標(biāo)，重點分析外匯市場與其他金融生態(tài)子系統(tǒng)之間的關(guān)系。通過ADF檢驗、多元回歸分析，探討外匯市場對其他金融生態(tài)子系統(tǒng)的作用。中國的金融生態(tài)子系統(tǒng)之間存在一定的聯(lián)系。

　　當(dāng)然，由于筆者能力有限，本文尚存若干不足之處：(1)金融生態(tài)本身是一個新近提出的概念，理論上先天不足，尚未形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)加以定義;同樣，在界定良好的金融生態(tài)上，也是見仁見智，所以仍需進一步的探索和總結(jié)。(2)由于我國匯率和利率非市場化，在此基礎(chǔ)上計算的外匯市場壓力指數(shù)雖然已經(jīng)比名義匯率本身更加精確地反映外匯市場實際供求情況，但仍然存在一定的偏差，這也在一定程度上影響了后續(xù)的實證分析(3)鑒于數(shù)據(jù)的不可取，無法將黃金市場納入實證體系，影響了實證的有效性和代表性。(4)在選擇金融生態(tài)各子系統(tǒng)指標(biāo)上，由于時間和能力上的限制，僅僅各選擇了一個指標(biāo)作為代表，但是每個金融子市場的內(nèi)在特征并不是單純倚靠一個指標(biāo)就能夠說明清楚的，因此可以在此基礎(chǔ)上擇取系統(tǒng)的指標(biāo)體系加以描述。

　　參考文獻

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