探析中國股票市場現(xiàn)狀的論文(2)
探析中國股票市場現(xiàn)狀的論文
探析中國股票市場現(xiàn)狀的論文篇二
《我國股票市場操縱行為現(xiàn)狀分析》
摘要：股票市場是信息密集型市場，股價對信息的變化十分敏感。為保證市場的真實和公平，使所有投資者處在一個公平的市場環(huán)境中，客觀上要求將所有信息準確及時地披露給投資者。然而在實踐中，并非所有的信息都能被及時披露。本文首先介紹了股票市場操縱行為的相關(guān)理論，突出表現(xiàn)操縱行為在股票市場是一個不容忽視的部分。然后對于我國股票市場操縱行為現(xiàn)狀進行探討，發(fā)現(xiàn)存在監(jiān)管難度大和監(jiān)管能力低下，還有制度和股票市場結(jié)構(gòu)性缺陷的原因。最后，針對我國證券市場先后多次出現(xiàn)嚴重違法違規(guī)的操縱市場問題，聯(lián)系實際，提出要細化相關(guān)法律法規(guī)，調(diào)整監(jiān)管措施的建議。
關(guān)鍵詞：股票市場;市場操縱行為;市場監(jiān)管
我國資本市場已成立20周年，我們除了驚嘆我國資本市場迅猛發(fā)展所創(chuàng)造的奇跡，同時也可深刻感受到資本市場的發(fā)展給我國帶來的深遠影響。西方發(fā)達國家用了長達上百年的時間才發(fā)展到現(xiàn)在的證券市場，其間也曾多次上演操縱市場，而我國僅用了20年時間，對操縱行為及其監(jiān)管的理論研究還相對滯后，我們清醒地看到證券市場上的市場操縱行為十分猖獗，由此給廣大投資者利益造成了嚴重的損害及嚴重擾亂我國金融市場秩序。因此，通過對我國證券市場操縱行為及其監(jiān)管進行分析，找出切實有效的監(jiān)管方法意義重大而深遠。
一、證券市場操縱行為之法律界定
(一)他國法律對操縱行為的定義
1.美國關(guān)于操縱行為的定義
盡管美國聯(lián)邦1934年制定《證券交易法》，開創(chuàng)禁止證券市場操縱行為的先河，然而在整部法律中卻并未對證券市場操縱行為進行清楚的定義。美國的一些學(xué)者，也曾試圖為操縱行為作出科學(xué)的界定，并提出了不少各自的見解。由于法律中關(guān)于操縱的定義不明確對操縱行為監(jiān)管的法律已變的很模糊。
2.歐盟關(guān)于操縱行為的定義
關(guān)于市場操縱行為的定義，歐盟采用一般性描述和具體操縱行為相結(jié)合的定義方式，它先將操縱行為劃分為三種不同類型，其中包含兩種類型的交易或委托行為以及散布虛假信息的行為，再通過列舉具體操縱行為對定義進行補充。
3.澳大利亞關(guān)于操縱行為的定義
如果從法律層面上看，關(guān)于廣義的市場操縱行為，澳大利亞也并未做出統(tǒng)一的定義，而是通過列舉的方式羅列出市場不當行為的類型。狹義的市場操縱行為只是作為市場不當行為中的一種，其關(guān)于市場不當行為的規(guī)定主要體現(xiàn)在2001年聯(lián)邦《公司法》第7.10部分，共有八項條款。
(二)我國法律對操縱行為的定義
對于證券市場操縱行為的定義在我國并沒有作統(tǒng)一規(guī)定。
但假如要給操縱行為作一個定義，即市場操縱行為是指任何單位或個人以獲取利益、減少損失為目的，利用其資金、信息等優(yōu)勢或者濫用職權(quán)操縱市場，影響證券市場價格，制造證券市場假象，誘導(dǎo)或致使投資者在不了解事實真相的情況下作出證券投資決定，擾亂證券市場的行為。
(三)我國證券市場操縱行為的認定
1.《證券法》對操縱行為的認定
目前我國對證券市場操縱行為的法律條款主要在《中華人民共和國證券法》第七十七條，它通過列舉的方式并設(shè)置兜底條款對操縱行為加以禁止，即禁止任何人以下列手段操縱證券市場：
(1)連續(xù)交易操縱。
(2)約定交易操縱。
(3)自買自賣操縱。
(4)以其他手段操縱證券市場。
2.《市場操縱認定辦法》對操縱行為的認定
《市場操縱認定辦法》增加了其他5種相對比較典型的操縱行為，具體如下：
(1)蠱惑交易操縱。
(2)搶先交易操縱。
(3)虛假申報操縱。
(4)特定價格操縱。
(5)特定時段交易操縱。
二、我國證券市場操縱行為監(jiān)管現(xiàn)狀分析
(一)我國證券市場操縱行為監(jiān)管現(xiàn)狀
從操縱發(fā)生的時間上看，2001、2002和2003年是股票市場操縱發(fā)生最頻繁的三個年份，分別有18、19和20只股票開始被操縱或正在被操縱。而從操縱的時間跨度上看，時間最短的是上海石化，僅1個月左右，時間最長的是湘火炬，長達7年，操縱時間1年以下的有19起，1年及以上的有25起，平均操縱時間長度為2.12年。
(二)市場操縱行為監(jiān)管不足之原因分析
第一，監(jiān)管的難度日益增大。操縱市場行為的復(fù)雜性表現(xiàn)在：首先，操縱市場行為種類繁多，不同的操縱行為有著不同的認定要件;其次，對一些要件特別是主觀要件的認定非常困難;再次，科技進步、因特網(wǎng)的運用以及金融衍生品的層出不窮，使得操縱行為的手段和方式不斷翻新，市場監(jiān)管者提出日益嚴重的挑戰(zhàn);最后跨境及跨市場的操縱行為也尖銳地提到監(jiān)管者面前。
第二，監(jiān)管能力尚待提高。由于實踐當中稽查部門取證非常困難，證監(jiān)會只能依靠于公安部門等相關(guān)部門的密切配合，并由公安機關(guān)進行偵察、搜查、留滯、盤問、執(zhí)行逮捕等強制措施;另外關(guān)于申請司法機關(guān)財產(chǎn)保全、行政處罰告知送達等渠道沒有投入實踐，阻滯了違法違規(guī)事實的查處，往往案件查清以后，相關(guān)的資金和股票已經(jīng)轉(zhuǎn)移，案件仍無法執(zhí)行。
三、我國證券市場操縱行為監(jiān)管之完善對策
(一)明確并細化操縱行為認定辦法
建議中國證監(jiān)會有必要修改試行《市場操縱認定辦法》，并盡快出臺，通過此行政規(guī)章來明確并細化證券法的相關(guān)規(guī)定，使各種市場操縱行為更加明確。在條件成熟時，我國還可以借鑒國外確立關(guān)于市場操縱的判例法規(guī)則。
(二)市場操縱監(jiān)管重點應(yīng)由事后監(jiān)管為事前預(yù)防
最有效的事前預(yù)防方法就是從監(jiān)視股價異常波動入手，一發(fā)現(xiàn)股價異常波動立即展開調(diào)查。
具體措施可從證券交易的角度分析，在證券市場中無非存在三類主體，即上市公司、證券公司、投資者，而投資者都要通過證券公司完成證券交易。因此，做好事前預(yù)防工作的關(guān)鍵在于對證券公司的監(jiān)管。
(三)加強對上市公司信息披露的監(jiān)管力度
首先，監(jiān)管部門應(yīng)進一步加大證券交易所和派出機構(gòu)對上市公司信息發(fā)布的監(jiān)管力度，督促上市公司誠實守信，切實履行信息披露義務(wù)，提高上市公司透明度;其次，更為重要的是，監(jiān)管部門應(yīng)加大對違反信息披露規(guī)則的上市公司及其責任人的處罰力度，嚴肅查處虛假陳述等證券違法行為，起到警示作用。
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