股票凈資產(chǎn)收益率怎么看
股票凈資產(chǎn)收益率怎么看
一些所謂高增長公司的風(fēng)險在于，其凈資產(chǎn)收益率的提高，很可能是暫時的。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股票凈資產(chǎn)收益率的看法的相關(guān)資料，希望對你有幫助!
股票凈資產(chǎn)收益率的看法
一般而言，要想持續(xù)提高凈資產(chǎn)收益率是不太現(xiàn)實的。因為存在競爭，高凈資產(chǎn)收益率會吸引競爭者，從而降低凈資產(chǎn)收益率，使其趨于市場平均水平，而且隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模增加，通常也需要有新的資金投入(新的廠房/原料/人員)。
如果凈資產(chǎn)收益率保持不變的話，利潤增長，就要靠凈資產(chǎn)規(guī)模的增加。而如果沒有外部資金投入的話，凈資產(chǎn)規(guī)模的最大增加比例，就是公司的凈資產(chǎn)收益率——把賺到的凈利潤全部用于再投入。
所以從這個角度講，企業(yè)利潤的長期內(nèi)在增長率，是不可能超過其凈資產(chǎn)收益率的。一些所謂高增長公司的風(fēng)險在于，其凈資產(chǎn)收益率的提高，很可能是暫時的。而通過新資金投入，可能維持一段時間的高增長的外表，并享受高市盈率。一旦行業(yè)周期變化，凈資產(chǎn)收益率回復(fù)到長期的平均水平，再加下景氣時的大投入往往效率會不高，很可能導(dǎo)致利潤增幅/絕對值的下降。
比如，一家公司的凈資產(chǎn)值是10個億，總股本也是10個億。一般情況下凈資產(chǎn)收益率(ROE)是10%，也就是凈利潤是1個億。由于其利潤增幅一般在10%左右，市場將其定位為“有潛力的低增長股”，給它25倍的市盈率，市值是1億X25倍=25億，相當(dāng)于每股2.5元。
可是，隨著行業(yè)景氣，公司的ROE提高到20%，凈利潤比原來增長了100%，達(dá)到2個億。于是，市場將其定位為“高成長股”，以其100%的增長率，以PEG來定價的話，給它個60倍市盈率不算過份，于是它的市值達(dá)到：2億X60倍=120億，相當(dāng)于每股12元，股價上漲380%。
公司以這個市值，增發(fā)10%的股票，也就是募集120億X10%=12億的資金。于是，公司的凈資產(chǎn)值增加到：原來的10億+凈利潤2億+新募集12億=24億。這時行業(yè)依然景氣，但有所放緩，再加上新投入資金不能馬上產(chǎn)生效益，公司ROE下降到15%。但由于凈資產(chǎn)規(guī)模增加，公司利潤達(dá)到：凈資產(chǎn)24億X15%=3.6億，比上年仍然增加了80%。公司的凈資值達(dá)到：原來的24億+3.6億凈利潤=27.6億元。
于是，市場更堅定了這個公司“高成長”的定位，再加上還有新投入資金產(chǎn)生效率的預(yù)期，大家認(rèn)為以PEG來說，給它60倍的市盈率都太低，應(yīng)該給70倍。于是公司市值膨脹到：3.6億X70倍=252億，每股股價達(dá)到：252億/11億股(股本擴(kuò)大了10%)=22.9元，又上漲了90%。
然而，隨著行業(yè)過了景氣周期，而一些新投入被證明未能產(chǎn)生預(yù)期的收益，公司的凈資產(chǎn)收益率急速下降，甚至比景氣周期前更低，只有8%。這時，公司的凈利潤是：27.6(凈資產(chǎn)值)X0.08%=2.2億元，比上年下降了接近40%。
于是市場大失所望，給它定位為“衰退公司”，市盈率只能給20倍。于是公司市值縮水到：2.2億X20倍=44億，每股股價變成：44億/11億股=4元。比高峰時的22.9元，下跌超過80%。不過，比當(dāng)初的每股2.5元，還是上漲了60%。但這一漲幅中，很大一部分是由在高價位時，認(rèn)購新股的投資者，新投入的資金所貢獻(xiàn)的。
股票凈資產(chǎn)收益率的計算方法
凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/所有者權(quán)益
假定某公司年度稅后利潤為2億元，年度平均凈資產(chǎn)為15億元，則其本年度之凈資產(chǎn)收益率就是13.33%(即(2億元/15億元)*100%)。
計算方法
凈資產(chǎn)收益率也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，該指標(biāo)有兩種計算方法：一種是全面攤薄凈資產(chǎn)收益率;另一種是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。不同的計算方法得出不同凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)結(jié)果，那么如何選擇計算凈資產(chǎn)收益率的方法就顯得尤為重要。
根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《公開發(fā)行證券公司信息披露編報規(guī)則》第9號的通知的規(guī)定：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)的計算公式如下：ROE= P/(E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0) . 其中：P為報告期利潤;NP為報告期凈利潤;E0為期初凈資產(chǎn);Ei為報告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增凈資產(chǎn);Ej為報告期回購或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn);M0為報告期月份數(shù);Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù);Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù)。[1]
計算表
(本表須經(jīng)執(zhí)業(yè)注冊會計師核驗)
填表人:
填表日期:
項 目金額(萬元)
年末凈資產(chǎn)
年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)
年度凈利潤
年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(%)
年度非經(jīng)常性損益：
扣除非經(jīng)常性損益后年度凈利潤
扣除非經(jīng)常性損益后年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(%)
扣除前后年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率較低者的簡單平均(%)
定義公式
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤*2/(本年期初凈資產(chǎn)+本年期末凈資產(chǎn))
杜邦公式(常用)
凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*杠桿比率
凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /凈資產(chǎn)
凈資產(chǎn)收益率= (凈利潤 / 銷售收入)*(銷售收入/ 總資產(chǎn))*(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))
所得稅率按(利潤總額—凈利潤)/利潤總額推算
根據(jù)資料對公司凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行因素分析：
分析對象：10.56%-16.44%=-5.88%
1999年：[16.68%+(16.68%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=16.44%
第一次替代：[11.5%+(11.5%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.43%
第二次替代：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.62%
第三次替代：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-21.34%)=9.91%
2000年：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-16.23%)=10.56%
總資產(chǎn)報酬率變動的影響為： 10.43%-16.44%= -6.01%
利息率變動的影響為： 10.62%-10.43%=十0.19%
資本結(jié)構(gòu)變動的影響為： 9.91%—10.62%=—0.71%
稅率變動的影響為：10.56%-9.91%=十0.65%
可見，公司2000年凈資產(chǎn)收益率下降主要是由于總資產(chǎn)報酬率下降引起的;其次，資本結(jié)構(gòu)變動也為凈資產(chǎn)收益率下降帶來不利影響，它們使凈資產(chǎn)收益率下降了6.72%;利息率和所得稅率下降給凈資產(chǎn)收益本提高帶來有利影響，使其提高了0.85%;二者相抵，凈資產(chǎn)收益率比上年下降5.88%.
增長率
一般而言，要想持續(xù)提高凈資產(chǎn)收益率是不太現(xiàn)實的。因為存在競爭，高凈資產(chǎn)收益率會吸引競爭者，從而降低凈資產(chǎn)收益率，使其趨于市場平均水平，而且隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模增加，通常也需要有新的資金投入(新的廠房/原料/人員。
如果凈資產(chǎn)收益率保持不變的話，利潤增長，就要靠凈資產(chǎn)規(guī)模的增加。而如果沒有外部資金投入的話，凈資產(chǎn)規(guī)模的最大增加比例，就是公司的凈資產(chǎn)收益率——把賺到的凈利潤全部用于再投入。所以從這個角度講，企業(yè)利潤的長期內(nèi)在增長率，是不可能超過其凈資產(chǎn)收益率的。
一些所謂高增長公司的風(fēng)險在于，其凈資產(chǎn)收益率的提高，很可能是暫時的。而通過新資金投入，可能維持一段時間的高增長的外表，并享受高市盈率。一旦行業(yè)周期變化，凈資產(chǎn)收益率回復(fù)到長期的平均水平，再加下景氣時的大投入往往效率會不高，很可能導(dǎo)致利潤增幅/絕對值的下降。
比如，一家公司的凈資產(chǎn)值是10個億，總股本也是10個億。一般情況下凈資產(chǎn)收益率(ROE)是10%，也就是凈利潤是1個億。由于其利潤增幅一般在10%左右，市場將其定位為“有潛力的低增長股”，給它25倍的市盈率，市值是1億X25倍=25億，相當(dāng)于每股2.5元。
可是，隨著行業(yè)景氣，公司的ROE提高到20%，凈利潤比原來增長了100%，達(dá)到2個億。于是，市場將其定位為“高成長股”，以其100%的增長率，以PEG來定價的話，給它個60倍市盈率不算過份，于是它的市值達(dá)到：2億X60倍=120億，相當(dāng)于每股12元，股價上漲380%。
公司以這個市值，增發(fā)10%的股票，也就是募集120億X10%=12億的資金。于是，公司的凈資產(chǎn)值增加到：原來的10億+凈利潤2億+新募集12億=24億。這時行業(yè)依然景氣，但有所放緩，再加上新投入資金不能馬上產(chǎn)生效益，公司ROE下降到15%。但由于凈資產(chǎn)規(guī)模增加，公司利潤達(dá)到：凈資產(chǎn)24億X15%=3.6億，比上年仍然增加了80%。公司的凈資值達(dá)到：原來的24億+3.6億凈利潤=27.6億元。
于是，市場更堅定了這個公司“高成長”的定位，再加上還有新投入資金產(chǎn)生效率的預(yù)期，大家認(rèn)為以PEG來說，給它60倍的市盈率都太低，應(yīng)該給70倍。于是公司市值膨脹到：3.6億X7倍0=252億，每股股價達(dá)到：252億/11億股(股本擴(kuò)大了10%)=22.9元，又上漲了90%。
然而，隨著行業(yè)過了景氣周期，而一些新投入被證明未能產(chǎn)生預(yù)期的收益，公司的凈資產(chǎn)收益率急速下降，甚至比景氣周期前更低，只有8%。這時，公司的凈利潤是：27.6(凈資產(chǎn)值)X0.08%=2.2億元，比上年下降了接近40%。
于是市場大失所望，給它定位為“衰退公司”，市盈率只能給20倍。于是公司市值縮水到：2.2億X20倍=44億，每股股價變成：44億/11億股=4元。比高峰時的22.9元，下跌超過80%。不過，比當(dāng)初的每股2.5元，還是上漲了60%。但這一漲幅中，很大一部分是由在高價位時，認(rèn)購新股的投資者，新投入的資金所貢獻(xiàn)的。
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