財政政策有效性

時間：2017-01-11 09:32:31 坤杰951由分享

　　財政政策有效性是指財政政策的實施引導(dǎo)經(jīng)濟增長、物價水平、就業(yè)水平和國際收支的變動接近預(yù)定政策目標的程度。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的關(guān)于財政政策有效性的相關(guān)資料，希望對你有幫助!!!

　　財政政策有效性

　　財政政策有效性是指財政政策的實施引導(dǎo)經(jīng)濟增長、物價水平、就業(yè)水平和國際收支的變動接近預(yù)定政策目標的程度。如果財政政策的實施能夠使上述四大指標的變動達到預(yù)定政策目標，表明財政政策是有效的;反之則是無效的。如果上述四大指標的變化與預(yù)定政策目標之間的偏差小，則說明財政政策是比較有效的;如果偏差大，則說明財政政策有效性低。

　　關(guān)于宏觀財政政策有效性的爭議與啟示

　　改革開放以來，財政政策成為我國最重要的宏觀調(diào)控政策，并在熨平經(jīng)濟周期方面發(fā)揮了重要作用，尤其是在應(yīng)對1998年亞洲金融危機和2008年國際金融危機的過程中，兩次都發(fā)揮了關(guān)鍵作用。2015年我國財政收支占GDP比重已經(jīng)達到48%，理解財政政策的作用機理及其宏觀經(jīng)濟影響對科學(xué)制定宏觀經(jīng)濟政策、正確運用宏觀調(diào)控工具具有重要意義。

　　■國研視點

　　經(jīng)歷上世紀七十年代的盧卡斯批判之后，財政政策有效性一直是經(jīng)濟理論中爭議較大的主題。但是現(xiàn)實中，財政政策仍然是各國政府重要的政策工具。今年8月初，日本政府推出總規(guī)模達28萬億日元的刺激計劃，其中政府直接財政支出為7.5萬億日元。改革開放以來，財政政策成為我國最重要的宏觀調(diào)控政策，并在熨平經(jīng)濟周期方面發(fā)揮了重要作用，尤其是在應(yīng)對1998年亞洲金融危機和2008年國際金融危機的過程中，兩次都發(fā)揮了關(guān)鍵作用。2015年我國財政收支占GDP比重已經(jīng)達到48%，理解財政政策的作用機理及其宏觀經(jīng)濟影響對科學(xué)制定宏觀經(jīng)濟政策、正確運用宏觀調(diào)控工具具有重要意義。

　　財政政策無效論在國際金融危機爆發(fā)前占據(jù)主流

　　(一)理性預(yù)期理論削弱財政政策的理論基礎(chǔ)

　　財政政策因為凱恩斯提出的需求不足理論而進入宏觀政策核心?！顿Y本論》認為，資本主義經(jīng)濟會因為供給的無度與需求的貧困化而導(dǎo)致內(nèi)生性經(jīng)濟危機，造成經(jīng)濟危機的不斷發(fā)生。凱恩斯根據(jù)三大經(jīng)濟學(xué)定律：邊際消費傾向遞減、資本邊際效益遞減規(guī)律、流動性偏好，判斷宏觀經(jīng)濟會因為需求周期性下降導(dǎo)致經(jīng)濟危機。這就是解釋經(jīng)濟危機產(chǎn)生的有效需求不足理論。有效需求不足理論佐證了政府刺激經(jīng)濟的政策合理性。實踐中，美歐西方國家在二戰(zhàn)后應(yīng)對經(jīng)濟波動時，財政支出政策發(fā)揮了積極作用，取得了良好效果。1950—1973年，美國的平均經(jīng)濟增速達到4.25%。

　　二十世紀七十年代，發(fā)生石油危機，油價上漲對經(jīng)濟構(gòu)成供給沖擊，出現(xiàn)通脹與失業(yè)并存的滯漲局面。主張失業(yè)與通脹替代關(guān)系的凱恩斯理論對此束手無策。與此同時，經(jīng)濟理論上，盧卡斯猛烈批評凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論缺乏微觀基礎(chǔ)，而且關(guān)于預(yù)期對經(jīng)濟主體的影響缺乏考慮，形成新古典經(jīng)濟學(xué)的“反革命”。以微觀經(jīng)濟學(xué)為基礎(chǔ)的新古典宏觀經(jīng)濟理論誕生并確立了學(xué)術(shù)上的主流地位。新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)家巴羅提出李嘉圖等價命題，即因為消費者預(yù)見到公債將以未來增稅償還，所以縮減當(dāng)期支出，從而使財政政策失效。

　　(二)宏觀大穩(wěn)健時代貨幣政策的作用躍居首位

　　兩次石油危機之后到2008年，美歐西方經(jīng)濟進入新的相對穩(wěn)定期，出現(xiàn)了接近30年的宏觀大穩(wěn)健(TheGreatModeration)局面，也被稱為大穩(wěn)健時代。這一時期，學(xué)術(shù)上以新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)為主流，實際經(jīng)濟周期理論和建筑其上的新凱恩斯經(jīng)濟學(xué)成為教學(xué)與研究中的主要內(nèi)容。實踐中，具有微觀經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)的動態(tài)隨機一般均衡(DSGE)模型成為美歐等中央銀行的重要經(jīng)濟預(yù)測工具，強調(diào)供給管理的里根經(jīng)濟學(xué)一度在上世紀80年代盛行。這一時期，貨幣政策成為熨平經(jīng)濟周期的主要政策工具，貨幣政策獨立性、低稅率、放松管制等新古典經(jīng)濟學(xué)理論對宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)生直接影響。

　　(三)財政政策在應(yīng)對2008年國際金融危機中出現(xiàn)兩種結(jié)果

　　實踐中，西方國家紛紛出臺經(jīng)濟刺激措施，新興市場國家采取擴大財政支出的積極財政政策。發(fā)達國家紛紛出臺經(jīng)濟刺激政策。美國出臺《就業(yè)與經(jīng)濟恢復(fù)法案》實施大規(guī)模的減稅和經(jīng)濟刺激政策，經(jīng)濟刺激規(guī)模達到6000億美元。新興市場國家的財政刺激措施發(fā)揮重要作用。中國推出4萬億元人民幣的投資計劃，并延續(xù)了1998年積極財政政策的重要內(nèi)容，以鐵路、機場、公路為代表的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)展開。

　　積極財政政策的實施效果產(chǎn)生了不同的結(jié)果。以中國為首的新興市場國家從經(jīng)濟危機中率先實現(xiàn)反彈，經(jīng)濟增長率重新恢復(fù)到危機發(fā)生之前，一些國家出現(xiàn)經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，中國、印度等國家多次實施抑制通貨膨脹的貨幣政策。受新興市場國家需求上升的影響，澳大利亞等資源大國經(jīng)濟快速增長，一度引發(fā)加息等宏觀經(jīng)濟政策的反周期措施出臺。另一方面，美歐進入漫長的經(jīng)濟復(fù)蘇進程當(dāng)中，歐盟經(jīng)濟體從金融危機發(fā)展到財政危機，歐盟邊緣國家希臘、西班牙、葡萄牙等相繼陷入到主權(quán)債務(wù)危機當(dāng)中，出現(xiàn)嚴重的財政不可持續(xù)性。美國的財政刺激措施并沒有收到立竿見影的效果。金融危機發(fā)生以來的經(jīng)濟增長率一直在低位徘徊，2010—2014年GDP平均增速為2.04%。

　　財政政策在特定條件下會具有顯著效應(yīng)

　　因為世界主要經(jīng)濟體大規(guī)模財政刺激政策的實施，對財政政策的研究成為IMF等國際政策機構(gòu)的重點，經(jīng)濟學(xué)界對財政政策的研究熱度迅速上升。

　　(一)零利率條件下的財政政策可以發(fā)揮關(guān)鍵作用

　　凱恩斯理論認為，當(dāng)利率降到零以下時，宏觀貨幣政策陷入流動性陷阱。日本從上世紀90年代進入長達20年的經(jīng)濟增長放緩時期，利率政策長期徘徊在零左右，通貨緊縮局面難以改觀，同時推出的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資計劃也沒有發(fā)生應(yīng)有的作用，日本的經(jīng)濟增長長期低迷，中國在2006年超過日本，占據(jù)世界第二經(jīng)濟大國的地位。2015年底，以GDP衡量的日本GDP約占中國的40%。

　　較新的經(jīng)濟研究表明，零利率條件下的財政政策對經(jīng)濟的拉動作用更為明顯，財政乘數(shù)更大。克里斯蒂安、艾肯鮑姆和里貝羅三位教授在2011年發(fā)表于《政治經(jīng)濟學(xué)》的一篇文章提出，當(dāng)貨幣政策深陷流動性陷阱，即名義利率降到零左右的時候，財政支出增加不會促進名義利率的提升，但是因為政府開支會提升通脹預(yù)期從而導(dǎo)致實際利率為負;負實際利率會引致私人開支增加。因此在這種情況下，財政支出的效應(yīng)會大大增強。據(jù)其計算，在名義利率為零的情況下，財政乘數(shù)會超過1.2。

　　德隆和薩默斯教授在2012年的一篇論文里提出，在衰退發(fā)生時，短期名義利率為零，出現(xiàn)較高周期性失業(yè)率和過剩的產(chǎn)能，增加政府支出將不會被中央銀行提高利率和供給側(cè)瓶頸所抵消，擴張性財政政策可以自我融資提高未來潛在產(chǎn)出。因此，在名義利率為零的水平上，財政政策的穩(wěn)定作用是顯著的。

　　(二)應(yīng)對需求沖擊的財政投資性支出效應(yīng)更為顯著

　　首先，區(qū)分供給沖擊和需求沖擊，財政政策效應(yīng)會有顯著差異。供給沖擊發(fā)生時，擴張需求的財政政策不能夠有效發(fā)揮作用，比如兩次石油危機時期的宏觀經(jīng)濟，財政刺激往往會導(dǎo)致通脹，甚至出現(xiàn)滯漲。受需求沖擊，經(jīng)濟增長低于潛在增長率，市場自動調(diào)節(jié)往往產(chǎn)生持續(xù)破壞性。實施財政政策更能發(fā)揮作用。對美國經(jīng)濟來說，2008年國際金融危機產(chǎn)生的沖擊，分別有供給沖擊與需求沖擊的成分，對依賴大量外需的新興市場經(jīng)濟體則是需求沖擊更顯著。

　　其次，從分類財政政策的效應(yīng)來看，財政投資性支出的乘數(shù)效應(yīng)最顯著。財政政策的種類具體可以劃分為：財政投資性支出、財政消費性支出、財政一般轉(zhuǎn)移支付、財政專項轉(zhuǎn)移支付、降低勞動所得稅稅率、降低消費稅稅率、降低公司所得稅稅率等減稅政策。有研究表明，財政投資性支出的乘數(shù)更大，消費性支出和專項轉(zhuǎn)移支付的效果類似，一般轉(zhuǎn)移支付和減稅政策的財政乘數(shù)較小。

　　(三)不同經(jīng)濟發(fā)展階段的財政政策效應(yīng)分化

　　從各國的財政政策實踐來看，財政政策的實施效果存在截然不同的表現(xiàn)。以外需為主、高速發(fā)展時期的經(jīng)濟體在遭遇外需沖擊的情況下，財政刺激計劃往往取得良好的效果。美國經(jīng)濟在上世紀五六十年代，財政政策表現(xiàn)上佳。中國應(yīng)對亞洲金融危機和2008國際金融危機的兩次積極財政政策都收到了良好效果。二者面臨的共同經(jīng)濟背景是，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的相對不足，政府大規(guī)模投資建設(shè)可以彌補私人投資的急劇下降，既補充短板，又拉動需求。

　　稅收自動穩(wěn)定器的作用更值得期待。政策設(shè)計中，存在一些反周期的財政措施，如累進制的稅率設(shè)計、通脹指數(shù)化的財政支出措施、對低收入群體的轉(zhuǎn)移支付等，在經(jīng)濟上升時期自動起到財政緊縮作用，在經(jīng)濟下降時期自動發(fā)揮財政擴張作用。這些財政政策對經(jīng)濟的扭曲作用相對較小。

　　貨幣政策協(xié)調(diào)配合可以放大財政政策效應(yīng)

　　財政政策具有兩種經(jīng)濟效果，一種是通過激活經(jīng)濟，擠入民間投資;一種是導(dǎo)致市場利率的上升，擠出民間投資。財政刺激政策導(dǎo)致總需求的擴張，對通貨膨脹施加壓力，使真實利率上升，而擠出民間投資。如果沒有適應(yīng)性寬松貨幣政策配合，財政政策的擴張效應(yīng)將大打折扣。相反，如何貨幣政策維持名義利率不變，通脹上升會擠壓實際利率下降，從而擠入民間投資。財政刺激政策如何與適宜性貨幣政策配合可以大大影響財政刺激政策的效果。

　　中國經(jīng)濟在2010年面臨通貨膨脹壓力，央行多次上調(diào)利率，出臺緊縮性貨幣政策，試圖遏制物價的過快上漲。其后從沿海發(fā)達地區(qū)到內(nèi)陸，相繼發(fā)生了波及面較廣的民間借貸危機，民間借貸利率飆升。中國的官方借貸利率不能反映市場利率的真實供求情況。民間借貸利率成為確定中國市場利率的一個重要參考指標。年息高達20%以上的民間利率與3%左右的官方利率形成強烈的反差，雖然這與中國金融壟斷體制和國營民間二元經(jīng)濟有關(guān)，但是財政政策導(dǎo)致民間利率上升，抬高了投資成本，擠出了民間投資，使財政支出政策效果大打折扣。這同上次積極財政政策的效果不同。1998年亞洲金融危機后，中國國內(nèi)的整體基礎(chǔ)設(shè)施匱乏，采取的財政政策并沒有導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生，擠入效果明顯大于本次積極財政政策。

　　美國扭曲操作的貨幣政策取得一定效果。在大規(guī)模減稅等財政刺激政策難以發(fā)揮有效作用之時，美國出臺三輪貨幣寬松政策，利用美元的國際貨幣地位，大規(guī)模印發(fā)貨幣，有效壓低了利率，促進了民間投資的復(fù)蘇。結(jié)合制造業(yè)振興計劃、美國天然氣產(chǎn)量的快速上升等新能源政策，美國經(jīng)濟增長的步伐逐漸加快，這種新型的宏觀經(jīng)濟政策操作已經(jīng)引起國際社會的關(guān)注，日本等經(jīng)濟長期低迷國家已有意效仿。2008年后美聯(lián)儲通過三輪QE政策，至2014年10月其資產(chǎn)負債表規(guī)模擴充了將近3.5萬億美元。2016年1月22日歐洲央行宣布，從3月起每月購買600億歐元政府與私人債券，將持續(xù)至2016年9月底，歐洲版量化寬松政策正式啟動。

　　幾點啟示

　　加強對財政政策實施效果的評估。財政政策評估既包括事前評估也包括事后評估，事前根據(jù)財政政策的支出力度在宏觀經(jīng)濟政策模型中進行檢驗，預(yù)測財政支出的經(jīng)濟效果，包括經(jīng)濟增長、就業(yè)提升和利率影響等。例如美國應(yīng)對國際金融危機的政策法案出臺，美國經(jīng)濟顧問委員和聯(lián)邦預(yù)算局都推出對經(jīng)濟效果的預(yù)測，也引發(fā)大量經(jīng)濟學(xué)家的跟進研究。另外，要加強政策實施后的監(jiān)測評估，事后評估可以檢驗事前預(yù)測的準確性，同時為政策實施效果做出的評價可以為后續(xù)政策提供有價值的借鑒。最后，要注意評估工具的使用，現(xiàn)在各國政策機構(gòu)依然使用基于凱恩斯經(jīng)濟理論開發(fā)的大型經(jīng)濟預(yù)測系統(tǒng)，同時在貨幣政策分析中大量使用基于新古典經(jīng)濟學(xué)理論的新凱恩斯模型。兩者對潛在需求變動的前提假設(shè)不同，因此對財政政策效應(yīng)的測算結(jié)果差異更大，前者相對于后者政策效應(yīng)更突出，財政乘數(shù)更大。

　　防范財政政策的擠出效應(yīng)。在以下條件下，財政政策會產(chǎn)生擠出效應(yīng)，政府支出會導(dǎo)致擠出民間投資。一是政府支出導(dǎo)致利率上升，從而擠出民間投資;二是在就業(yè)比較充分的條件下，財政支出導(dǎo)致通貨膨脹，擠出民間消費和投資;三是政府支出增加對民間投資預(yù)期產(chǎn)生反向影響，認為經(jīng)濟處于低迷狀態(tài)，消費和投資更加謹慎;四是政府支出引發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致出口競爭力下降，擠出對外貿(mào)部門的私人投資。2016年以來，中國的民間投資斷崖式下降，不是政府支出導(dǎo)致利率或者物價的上升，而是對民間投資的預(yù)期產(chǎn)生了較大影響，而且政府資金在某些領(lǐng)域具有替代效應(yīng)，替代了部分社會投資。因此政策調(diào)整，應(yīng)該關(guān)注擠入而不是擠出民間投資。

　　加強財政與貨幣政策的配合?，F(xiàn)代經(jīng)濟研究與實踐表明，貨幣政策可以在降低利率水平、穩(wěn)定社會預(yù)期、熨平經(jīng)濟波動方面發(fā)揮卓有成效的作用。因此，要關(guān)注貨幣政策與財政政策出臺的時機、條件和協(xié)調(diào)機制。如果貨幣政策還有發(fā)揮作用的空間，此時出臺財政政策會導(dǎo)致通貨膨脹，引致利率上升，使經(jīng)濟出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，產(chǎn)生對宏觀經(jīng)濟的負面沖擊。如果貨幣政策已經(jīng)無能為力，如流動性陷阱出現(xiàn)時，往往是財政政策發(fā)揮積極作用的時機。一般來說，貨幣政策對總量調(diào)控能夠發(fā)揮更好的作用，對于結(jié)構(gòu)性調(diào)整和短期經(jīng)濟措施，財政政策的效果更加突出。目前，中國的貨幣政策在降低實際利率方面還有較大的作用空間，因此財政政策的出臺宜控制力度和節(jié)奏，爭取發(fā)揮政策協(xié)調(diào)的最佳效果。

　　進一步厘清政府與市場的邊界。找準政府作用與市場活動的邊界是準確把握財政政策效應(yīng)的前提。有些經(jīng)濟波動發(fā)生時，市場可以憑借自身的力量予以解決，實現(xiàn)自我調(diào)整，政府政策最好不要介入。財政政策應(yīng)該在公共服務(wù)提供和打造良好經(jīng)濟外部環(huán)境方面下更大功夫，不要著急介入產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實行所謂的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)。另外，如何尋找政府引導(dǎo)與民間投資的平衡點一直是中國經(jīng)濟政策改革發(fā)展的重要內(nèi)核，政府財政政策應(yīng)該對如何激發(fā)民間投資活力發(fā)揮應(yīng)有作用。

　　短期宏觀經(jīng)濟政策同長期改革措施相結(jié)合。財政政策和貨幣政策是應(yīng)對短期經(jīng)濟波動的政策工具。但是經(jīng)濟中的問題往往是結(jié)構(gòu)性的矛盾，必須依賴改革來消除這種矛盾。這種改革效應(yīng)往往在中長期發(fā)揮出來，改革的中長期效應(yīng)與宏觀經(jīng)濟政策的短期效應(yīng)應(yīng)該分工明確、緊密配合、分類施策，提升潛在經(jīng)濟增長率，維持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定和可持續(xù)增長。