股利分配政策的特征
股利分配政策的特征
股利分配政策在股份公司的財務(wù)決策上起著關(guān)鍵性作用，所以一直備受各利益主體的關(guān)注。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股利分配政策的特征的相關(guān)資料，希望對你有幫助!
股利分配政策的特征
股利分配是指，上市公司將企業(yè)盈利的一部分用于留存收益，另一部分則用于支付股利的分配行為，其中上市公司有無發(fā)放股利、股利發(fā)放多少以及用什么形式、什么時間發(fā)放的股利是股利分配政策的主要內(nèi)容。股利分配政策不僅影響著股東的權(quán)利，還直接影響著企業(yè)的價值觀念以及企業(yè)的健康發(fā)展。股利分配的規(guī)定不僅與上市公司的內(nèi)部問題聯(lián)系密切，還直接影響著股票市場以及國民經(jīng)濟的健康、持續(xù)發(fā)展，因此，企業(yè)要加強對股利分配政策的研究與監(jiān)管，從而確保廣大投資者的利益不受侵犯，進而才能保證公司的科學(xué)化管理以及股票市場的健康、可持續(xù)發(fā)展。
一、影響我國股利分配政策的因素
(一)法律法規(guī)對股利分配政策的影響。
國家所制定的公司法、商業(yè)法以及稅法等對公司的股利分配政策起著決定性作用。公司只要不違反國家規(guī)定的法律法規(guī)條款，就能在證券市場上自主的選取股利分配的政策。在公司法規(guī)定的股利分配順序的前提下，若公司在當(dāng)年的稅后利潤沒能及時的填補前年的虧損，那么該公司就不能在提取法定公積金后獲得分利。
(二)股東對股利分配政策的影響。
1、由于我國的股份結(jié)構(gòu)不同于其它的資本主義國家，所以股東在使用權(quán)的使用上存在著不對稱的現(xiàn)象，例如公司中經(jīng)理級別的股東，他們就有權(quán)利利用股利的形式來滿足自身的效用。與此同時，一些高收益的股東由于考慮到資本利得稅，所以一般情況下都會反對公司發(fā)放過多的股利。
2、由于公司要資金來支付股利，這樣就會導(dǎo)致公司的留存收益減少，從而就加大了發(fā)行新股票的可能性，這樣一來，如果公司的股東不認(rèn)購新增的股票，那么股東的控制權(quán)就會被稀釋，從而股東就會采取低支付率的股利分配政策，雖然這種股利分配政策不能使用股東利益最大化，但能保障股東的控制權(quán);如果一個公司面臨著倒閉或被收購的問題時，低股利支付率可以有效地為股東提供控制權(quán)，從而就會迫使公司通過提高股利的支付率來吸引股東。
(三)公司自身的因素對股利分配政策的影響。
一個公司的股利決策取決于該公司是否能獲得持久穩(wěn)定的盈余。所以公司要想有效的制定股利分配政策就要在充分考慮當(dāng)期盈利狀況的同時還要合理的預(yù)測未來的盈利狀況。若公司的盈利只是受到短暫的沖擊且盈利的變動不大，此時公司都不會改變股利的分配政策;若公司的盈利受到持久的沖擊，且盈利的變動幅度與被沖擊的幅度相當(dāng)，這時公司就要及時的改變分配政策。同時，若一個公司的盈余比較穩(wěn)定，那么該公司就可能會支付較高的股利，若該公司的盈余不穩(wěn)定，正常情況下，該公司就會采取低股利的政策。股利政策不僅能防止由于盈余不穩(wěn)定而導(dǎo)致的無法支付股利、股價下降等問題，還能提高權(quán)益資本在公司資本中的比重，從而有效的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。
二、對制定合適的股利分配政策的若干意見
(一)合理制定剩余股利分配政策。
股利分配政策之所以會受到投資機會以及資金成本的制約，是因為股利分配與一個公司的資本結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，同時公司所需的投資資金又決定了資本結(jié)構(gòu)。所謂的剩余股利政策，就是指在公司投資機會良好的條件下，依據(jù)公司的目標(biāo)資本而測算出的投資所需的權(quán)益資本，并將一部分資本留用于盈余中，然后再將另一部分資本用于股利分配的一種政策。制定剩余股利分配政策時要：(1)先設(shè)立好目標(biāo)資本的結(jié)構(gòu)，確定公司的權(quán)益資本與債務(wù)資本之間的比例，然后以設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為前提來降低加權(quán)平均資本的成本;(2)在設(shè)立目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的同時要確定投資所需的股東權(quán)益的數(shù)額;(3)滿足投資者所需的權(quán)益資本的數(shù)額就要盡最大的可能來使用留存收益;(4)在投資者所需的權(quán)益資本得到最大限度的滿足后，才能將股利分發(fā)給各股東。公司采取剩余股利分配政策，將剩余的盈余用于股利的發(fā)放，這樣做不僅能保持投資結(jié)構(gòu)的理想性，還能降低加權(quán)平均資本的成本。若公司沒能采取剩余股利分配政策，那么就會將分配給股東的全部股利用于投資，然后再去發(fā)行債卷來籌集資金，這樣一來不僅會破壞公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，還會增加加權(quán)平均資本的成本，從而就會導(dǎo)致該公司的股票價格下降。綜上所述，對于那些新成立的或者正處于高速發(fā)展的企業(yè)，采取剩余股利分配政策具有很好的可行性。
(二)制定穩(wěn)定的股利分配政策。
穩(wěn)定的股利分配政策要求公司的每股股利金額大小都要保持相對的穩(wěn)定，并且公司的股利支付情況要呈線性向上傾斜的趨勢。穩(wěn)定的股利分配政策具有不管在什么經(jīng)濟狀況下、不管企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績好壞與否，公司都會將每期的股利保持在一個特定水平上的特點，并且只有在專業(yè)人員預(yù)測未來公司盈余會持續(xù)、顯著的增長時，公司才能將每年度的股利發(fā)放額提高。
總而言之，公司要想有效地爭取到潛在的投資者、建立良好的企業(yè)形象和企業(yè)信用，就要采取合理的股利分配政策，要深入了解影響股利分配政策制定的因素，同時還要勇于創(chuàng)新，通過制定合理的剩余股利分配政策以及穩(wěn)定的股利分配政策來完善公司的內(nèi)部問題，規(guī)范證券市場的運作，從而來促進國民經(jīng)濟的健康、可持續(xù)發(fā)展，與此同時，企業(yè)還應(yīng)通過加強對股利分配政策的分析以及對股利分配的監(jiān)管來確保廣大股民的切身利益，從而實現(xiàn)公司管理科學(xué)化以及證券市場規(guī)范化的目標(biāo)。
近年我國上市公司股利分配特點
按照從歷史到現(xiàn)實的時間發(fā)展順序?qū)χ袊鲜泄镜墓衫哌M行考察，可以發(fā)現(xiàn)我國上市公司的股利政策具有以下幾個明顯特點：
?、偕鲜泄竟衫呷狈B續(xù)性和穩(wěn)定性。由于沒有把投資者的利益置于應(yīng)有的位置上，我國多數(shù)上市公司沒有明晰的股利政策目標(biāo)，在股利政策的制訂和實施上缺乏長遠打算，帶有很大的盲目性和隨意性。
?、诓环峙涞墓径唷９善笔且环N高風(fēng)險的金融資產(chǎn)，給投資者超過儲蓄收益率的較高的投資回報，是上市公司的責(zé)任。但是，中國的上市公司很多缺乏這種應(yīng)有的責(zé)任感，每到公布年報時，一些上市公司漫不經(jīng)心地用“暫不分配”就把投資者輕易地打發(fā)了，使投資者對股利回報的熱望成為泡影。
?、酃衫峙湫问蕉鄻踊?。目前我國上市公司的股利分配，主要有現(xiàn)金分紅、送紅股、轉(zhuǎn)增股本三種方式，但在此基礎(chǔ)上又派生出將派現(xiàn)、送股與轉(zhuǎn)增相結(jié)合的多種分配方式，再加上配股，使我國上市公司的分配方案顯得更為復(fù)雜。
?、苌鲜泄竟善惫衫峙漭^多，在股利分配中占重要地位。很多上市公司選擇了送紅股的分配方式， 這也構(gòu)成中國上市公司股利政策的一大特色。雖然從整體來說，選擇現(xiàn)金分紅的公司要多于股票分紅的公司，但從股利金額來看，相對而言，現(xiàn)金股利的分配率較低，股票股利的分配率較高。
⑤股利分配往往與再融資行為相關(guān)聯(lián)。我國上市公司上市后通過資本市場進行再融資的主要渠道是實施配股，加之證監(jiān)會對配股資格有較為嚴(yán)格的規(guī)定，這在一定程度上也影響了上市公司的股利分配。
此外，經(jīng)過書本內(nèi)容和網(wǎng)上資料的分析，自己還發(fā)現(xiàn)公司股利存在以下另外三方面的弊端特點：
(一)股利分配的形式多樣化，公司不分配的現(xiàn)象逐漸好轉(zhuǎn)
近年來，隨業(yè)績增加，不分配的上市公司所占的比例在逐年減少，我國的證券市場產(chǎn)生了轉(zhuǎn)增、同時派現(xiàn)和送股、同時派現(xiàn)和轉(zhuǎn)增、同時轉(zhuǎn)增和送股、派現(xiàn)和送股轉(zhuǎn)增三者結(jié)合等多種形式。但是我國的上市公司中有相當(dāng)多數(shù)的公司，即使擁有進行分配的能力，也不進行利潤分配，尤其是業(yè)績增長一般和業(yè)績有一定程度下降的公司，此外，工業(yè)、地產(chǎn)和綜合類的分配比例也較低。
(二)分配行為不規(guī)范
為了維持股價的相對穩(wěn)定，保證股東的利益，國外的上市公司傾向于穩(wěn)定的股利支付水平。但是我國證券市場的上市公司，頻繁變動股利支付水平和股利支付的具體方式，股利政策無穩(wěn)定和連續(xù)可言，而且不把維護全體股東的利益放在首位。我國上市公司的股利政策并不遵循一定的規(guī)則，同時缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性。
股利政策是上市公司將稅后收益在股東所得股利和留存盈利之間進行合理配置的策略。因留存盈利構(gòu)成上市公司內(nèi)源融資的重要方面，故股利政策與上市公司的內(nèi)源融資息息相關(guān)。從股利政策的經(jīng)濟影響和市場效應(yīng)看，股利政策作為公司經(jīng)營行為和經(jīng)營業(yè)績的反映與折射，會對公司的股票市價和公司的市場形象產(chǎn)生至深且巨的影響。5.上市公司股利分配中的短期行為嚴(yán)重，股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。
由于沒有把投資者的利益置于應(yīng)有的位置上，大多數(shù)上市公司沒有明晰的股利政策目標(biāo)，因而在股利政策的制訂和實施上缺乏長遠打算，帶有很大的盲目性和隨意性。能夠不間斷派現(xiàn)，使股利政策保持連續(xù)性的公司很少。
(三)上市公司各類結(jié)構(gòu)對股利政策的影響存在明顯差異。
上市公司結(jié)構(gòu)是一個寬泛的概念，包括地區(qū)結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)、股本規(guī)模結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)，等等。毫無疑問，每種結(jié)構(gòu)都對公司的股利政策發(fā)揮著現(xiàn)實的影響，但其影響程度卻不可同日而語。從現(xiàn)實情況看，股本規(guī)模結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司股利政策的影響要大一些。股本規(guī)模在很大程度上制約著股利分配形式，并與股利支付率呈正相關(guān)系。大盤股的股本擴張空間小，因而公司傾向于采用現(xiàn)金股利形式，股利支付率也較高;小盤股具有較強的股本擴張能力，因而公司更青睞股票股利形式，實施派現(xiàn)分配的次數(shù)不多，股利支付率也較低。當(dāng)然，這是就總體而言，也不排除個別公司有與此相異的股利政策選擇。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，股權(quán)高度集中的公司傾向于低現(xiàn)金股利支付，而股權(quán)分散的公司則傾向于較高的現(xiàn)金股利支付。股本規(guī)模結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司股利政策影響的上述結(jié)論的給出，并非單純的理論分析和推導(dǎo)的產(chǎn)物，一些學(xué)者的實證分析結(jié)果已經(jīng)證明了這一點。
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