貴州茅臺的股利政策
貴州茅臺的是A股市上百元股持續(xù)時間最長的貴族股，這不僅是企業(yè)經(jīng)濟價值的體現(xiàn)，同時也與公司實施正確的股利政策有關(guān)。以下是學習啦小編精心整理的貴州茅臺的股利政策的相關(guān)資料，希望對你有幫助!
貴州茅臺的股利政策
淺析貴州茅臺股利分配政策
摘要：貴州茅臺的是A股市上百元股持續(xù)時間最長的貴族股，這不僅是企業(yè)經(jīng)濟價值的體現(xiàn)，同時也與公司實施正確的股利政策有關(guān)。公司重視投資關(guān)系的管理，在滿足擴張的投資需求后，發(fā)放高額現(xiàn)金股利回報股東，增強投資者信心，同時保持良好的盈利能力和成長能力。
關(guān)鍵詞：股利政策 現(xiàn)金股利
公司簡介2001年7月31日，貴州茅臺酒股份有限公司上市，發(fā)行價每股 31.39 元。貴州茅臺是國內(nèi)著名的白酒生產(chǎn)企業(yè)，其主導產(chǎn)品貴州茅臺酒是中國民族工商業(yè)率先走向世界的代表。
近年來，貴州茅臺一直吸引著人們的眼球，資本市場上貴州茅臺的股價、高派現(xiàn)成為派現(xiàn)王。在產(chǎn)品市場上，茅臺酒的價格讓人們驚訝。2011年的貴州茅臺的股利分配預案顯示，每10股擬派發(fā)紅利39?97元，股利支出高達41.5億元，貴州茅臺成為2011年的分紅王。貴州茅臺創(chuàng)下每股分紅紀錄，不僅體現(xiàn)了自身的實力，也反映出白酒行業(yè)是業(yè)績與現(xiàn)金流俱佳的板塊。
自上市以來，公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利發(fā)生了巨大的變化。貴州茅臺的高增長與持續(xù)盈利為其積累了大量的資金，貨幣資金從2001年的19.56億元增加到2011年的182.55億元;未分配利潤則從2001年的0.?78億元增加到 199.37億元。凈資產(chǎn)收益率近年來保持在30%左右，2011年高達35.06%，超過行業(yè)平均水平。銷售凈利率成逐步上升趨勢，2011年維持在50%以上。
貴州茅臺自上市以來一直處于高增長狀態(tài)，多資金多利潤條件下，資金用來干什么?投資和發(fā)放股利是公司的自然選擇。
公司的資金先用于投資。公司正處于增長期，需大量資金進行項目投資。但與主營業(yè)務相關(guān)的投資項目的資金需求遠遠小于其實現(xiàn)的利潤，2011年年報顯示，公司投入新的項目建設的25億元僅占公司未分配利潤總額的1/5左右，對外投資尤其是股權(quán)投資也很少?？梢?，公司進行投資后仍剩余大量資金，未找到合適的投資項目。賬面上的富足是高股利分配成為必然的選擇。
公司的資金在滿足了主營業(yè)務投資之后，如果沒有發(fā)現(xiàn)能給股東帶來高額回報的項目，公司的剩余將通過股利分配的方式，回饋股東，與股東分享公司成長帶來的收益，這將有助于改善與股東的關(guān)系。由于在股東和管理層之間存在信息不對稱，將剩余資金返還股東，將有助于減少代理成本。當企業(yè)擁有較多的現(xiàn)金流時，企業(yè)經(jīng)理人員有可能將資金投資于低回報項目?；驗榱巳〉脗€人私利而追求額外津貼。因此，實施高現(xiàn)金股利政策，有利于抑制經(jīng)理人員隨意支配自由現(xiàn)金流的代理成本，也有利于滿足股東取得股利收益的愿望。
公司在盈利水平較好、發(fā)展能力較強，且沒有更好的投資機會的情況下“ 高分紅”，那么就應該看作是上市公司對投資者的回報，是對投資者利益的保護。如果上市公司不是為了高分紅而損害公司的價值或公司的長遠發(fā)展。貴州茅臺在分配股利后仍然保持著很強的資產(chǎn)運營能力和發(fā)展能力，近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年、2012年分別為0.61、0.51和歸屬于母公司的凈利潤同比增長率指標2011年為73?49%，2010年17.13%。
公司實施積極的利潤分配辦法，重視對投資者的合理投資回報，也是發(fā)放高額現(xiàn)金股利的原因。在公司盈利、現(xiàn)金流滿足公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展的前提下，公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤應不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十。不像很多吝嗇的地產(chǎn)公司，雖然賬面上的現(xiàn)金流充裕，依然做出了不進行現(xiàn)金利潤分配的決定。
分配股利是必須充分考慮股東的利益。公司的股利政策最終由代表股東利益的董事會決定，因此要從股東的利益出發(fā)。股東收益的來源是股利和資本利得。大部分股東都要求支付穩(wěn)定的股利。他們認為通過保留盈余引起的股價上漲而產(chǎn)生的資本利得是有風險的。2011年貨幣資金182.55億，且從資產(chǎn)負債表上看，公司沒有債務融資，采取穩(wěn)健的融資策略，自身的資金足以滿足自身的發(fā)展。
茅臺股是持續(xù)時間最長的百元股，茅臺的百元高價和持續(xù)穩(wěn)定才是這只股王的魅力所在。2012年4月，出臺2011年的股利分配預案后，股價持續(xù)上漲，最高達到266?08元的天價。2011年股利宣告日后股價始終保持在200元之上。2010年股利宣告日股價每股131元，之后有小幅上漲。這些數(shù)據(jù)表明，公司股利的發(fā)放得到了社會的認可，股價上漲使公司價值上升。這是公司注重投資者關(guān)系管理的體現(xiàn)，讓股東分享到公司的利益，增加市場的信心。(作者單位：江西財經(jīng)大學)
參考文獻：
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[2] 李杰. 貴州茅臺股利分配政策分析[J] 東方企業(yè)文化
[3] 金肖穎.高股利政策是掏空上市公司的手段嗎?——基于貴州茅臺股利政策分析 [J] 社會視野
股利分配政策的研究
摘 要 股利分配政策在股份公司的財務決策上起著關(guān)鍵性作用，所以一直備受各利益主體的關(guān)注。股利分配政策與股份公司的最高決策有著密切的聯(lián)系，例如公司的投資決策及融資決策。合理的股利分配政策不僅能為公司穩(wěn)定股市行情，還能為公司找到低價的資金來源。不同的股利分配政策具有不同的利弊特征，因此，公司在選擇股利分配政策時要一切從實際出發(fā)，依據(jù)公司的實際發(fā)展狀況來進行選擇。本文通過對股利分配政策的研究而展開的討論。
關(guān)鍵詞 公司 股利分配 股利分配政策
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A
股利分配是指，上市公司將企業(yè)盈利的一部分用于留存收益，另一部分則用于支付股利的分配行為，其中上市公司有無發(fā)放股利、股利發(fā)放多少以及用什么形式、什么時間發(fā)放的股利是股利分配政策的主要內(nèi)容。股利分配政策不僅影響著股東的權(quán)利，還直接影響著企業(yè)的價值觀念以及企業(yè)的健康發(fā)展。股利分配的規(guī)定不僅與上市公司的內(nèi)部問題聯(lián)系密切，還直接影響著股票市場以及國民經(jīng)濟的健康、持續(xù)發(fā)展，因此，企業(yè)要加強對股利分配政策的研究與監(jiān)管，從而確保廣大投資者的利益不受侵犯，進而才能保證公司的科學化管理以及股票市場的健康、可持續(xù)發(fā)展。
一、影響我國股利分配政策的因素
(一)法律法規(guī)對股利分配政策的影響。
國家所制定的公司法、商業(yè)法以及稅法等對公司的股利分配政策起著決定性作用。公司只要不違反國家規(guī)定的法律法規(guī)條款，就能在證券市場上自主的選取股利分配的政策。在公司法規(guī)定的股利分配順序的前提下，若公司在當年的稅后利潤沒能及時的填補前年的虧損，那么該公司就不能在提取法定公積金后獲得分利。
(二)股東對股利分配政策的影響。
1、由于我國的股份結(jié)構(gòu)不同于其它的資本主義國家，所以股東在使用權(quán)的使用上存在著不對稱的現(xiàn)象，例如公司中經(jīng)理級別的股東，他們就有權(quán)利利用股利的形式來滿足自身的效用。與此同時，一些高收益的股東由于考慮到資本利得稅，所以一般情況下都會反對公司發(fā)放過多的股利。
2、由于公司要資金來支付股利，這樣就會導致公司的留存收益減少，從而就加大了發(fā)行新股票的可能性，這樣一來，如果公司的股東不認購新增的股票，那么股東的控制權(quán)就會被稀釋，從而股東就會采取低支付率的股利分配政策，雖然這種股利分配政策不能使用股東利益最大化，但能保障股東的控制權(quán);如果一個公司面臨著倒閉或被收購的問題時，低股利支付率可以有效地為股東提供控制權(quán)，從而就會迫使公司通過提高股利的支付率來吸引股東。
(三)公司自身的因素對股利分配政策的影響。
一個公司的股利決策取決于該公司是否能獲得持久穩(wěn)定的盈余。所以公司要想有效的制定股利分配政策就要在充分考慮當期盈利狀況的同時還要合理的預測未來的盈利狀況。若公司的盈利只是受到短暫的沖擊且盈利的變動不大，此時公司都不會改變股利的分配政策;若公司的盈利受到持久的沖擊，且盈利的變動幅度與被沖擊的幅度相當，這時公司就要及時的改變分配政策。同時，若一個公司的盈余比較穩(wěn)定，那么該公司就可能會支付較高的股利，若該公司的盈余不穩(wěn)定，正常情況下，該公司就會采取低股利的政策。股利政策不僅能防止由于盈余不穩(wěn)定而導致的無法支付股利、股價下降等問題，還能提高權(quán)益資本在公司資本中的比重，從而有效的規(guī)避財務風險。
二、對制定合適的股利分配政策的若干意見
(一)合理制定剩余股利分配政策。
股利分配政策之所以會受到投資機會以及資金成本的制約，是因為股利分配與一個公司的資本結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，同時公司所需的投資資金又決定了資本結(jié)構(gòu)。所謂的剩余股利政策，就是指在公司投資機會良好的條件下，依據(jù)公司的目標資本而測算出的投資所需的權(quán)益資本，并將一部分資本留用于盈余中，然后再將另一部分資本用于股利分配的一種政策。制定剩余股利分配政策時要：(1)先設立好目標資本的結(jié)構(gòu)，確定公司的權(quán)益資本與債務資本之間的比例，然后以設定的目標資本結(jié)構(gòu)為前提來降低加權(quán)平均資本的成本;(2)在設立目標資本結(jié)構(gòu)的同時要確定投資所需的股東權(quán)益的數(shù)額;(3)滿足投資者所需的權(quán)益資本的數(shù)額就要盡最大的可能來使用留存收益;(4)在投資者所需的權(quán)益資本得到最大限度的滿足后，才能將股利分發(fā)給各股東。公司采取剩余股利分配政策，將剩余的盈余用于股利的發(fā)放，這樣做不僅能保持投資結(jié)構(gòu)的理想性，還能降低加權(quán)平均資本的成本。若公司沒能采取剩余股利分配政策，那么就會將分配給股東的全部股利用于投資，然后再去發(fā)行債卷來籌集資金，這樣一來不僅會破壞公司的目標資本結(jié)構(gòu)，還會增加加權(quán)平均資本的成本，從而就會導致該公司的股票價格下降。綜上所述，對于那些新成立的或者正處于高速發(fā)展的企業(yè)，采取剩余股利分配政策具有很好的可行性。
(二)制定穩(wěn)定的股利分配政策。
穩(wěn)定的股利分配政策要求公司的每股股利金額大小都要保持相對的穩(wěn)定，并且公司的股利支付情況要呈線性向上傾斜的趨勢。穩(wěn)定的股利分配政策具有不管在什么經(jīng)濟狀況下、不管企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績好壞與否，公司都會將每期的股利保持在一個特定水平上的特點，并且只有在專業(yè)人員預測未來公司盈余會持續(xù)、顯著的增長時，公司才能將每年度的股利發(fā)放額提高。
總而言之，公司要想有效地爭取到潛在的投資者、建立良好的企業(yè)形象和企業(yè)信用，就要采取合理的股利分配政策，要深入了解影響股利分配政策制定的因素，同時還要勇于創(chuàng)新，通過制定合理的剩余股利分配政策以及穩(wěn)定的股利分配政策來完善公司的內(nèi)部問題，規(guī)范證券市場的運作，從而來促進國民經(jīng)濟的健康、可持續(xù)發(fā)展，與此同時，企業(yè)還應通過加強對股利分配政策的分析以及對股利分配的監(jiān)管來確保廣大股民的切身利益，從而實現(xiàn)公司管理科學化以及證券市場規(guī)范化的目標?！?/p>
(作者單位：武漢科技大學城市學院)
參考文獻：
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[3]田華臣.我國上市公司股利分配政策研究.理論月刊，2009，(11).看了“貴州茅臺的股利政策”的人還看了：
2.股利政策評價