宏觀政策對(duì)股市的影響
宏觀政策對(duì)股市的影響
證券市場(chǎng)歷來(lái)被看作“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo);宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的宏觀政策對(duì)股市的影響的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
宏觀政策對(duì)股市的影響
從長(zhǎng)期來(lái)看，一家上市公司的投資價(jià)值歸根結(jié)底是由其基本面所決定的。影響投資價(jià)值的因素既包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平等內(nèi)部因素，也包括宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)情況等各種外部因素。在分析一家上市公司的投資價(jià)值時(shí)，應(yīng)該從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況和公司情況三個(gè)方面著手，才能對(duì)上市公司有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析
證券市場(chǎng)歷來(lái)被看作“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo);宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。只有把握好宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，才能較為準(zhǔn)確的把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)、判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況良好，大部分的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)比較優(yōu)良，股價(jià)也相應(yīng)有上漲的動(dòng)力。
為了把握國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，投資者有必要對(duì)一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變量給予關(guān)注。
A.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP
國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是一國(guó)(或地區(qū))經(jīng)濟(jì)總體狀況的綜合反映，是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的主要指標(biāo)。通常而言，持續(xù)、穩(wěn)定、快速的GDP增長(zhǎng)表明經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展良好，上市公司也有更多的機(jī)會(huì)獲得優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);如果GDP增長(zhǎng)緩慢甚至負(fù)增長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)，大多數(shù)上市公司的盈利狀況也難以有好的表現(xiàn)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，2006年GDP同比增長(zhǎng)10.7%;07年一季度GDP同比增長(zhǎng)率達(dá)到了11.1%。近一兩年來(lái)，上市公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)正是處于宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、工業(yè)企業(yè)效益整體提升大背景下的增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)為上市公司創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。
B.通貨膨脹
通貨膨脹是指商品和勞務(wù)的貨幣價(jià)格持續(xù)普遍上漲。通常，CPI(即居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))被用作衡量通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)上市公司的股價(jià)影響較小;如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，且經(jīng)濟(jì)處于景氣階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長(zhǎng)，那么股價(jià)也將持續(xù)上升;嚴(yán)重的通貨膨脹則很危險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)將被嚴(yán)重扭曲，貨幣加速貶值，企業(yè)經(jīng)營(yíng)將受到嚴(yán)重打擊。除了經(jīng)濟(jì)影響，通貨膨脹還可能影響投資者的心理和預(yù)期，對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。CPI也往往作為政府動(dòng)用貨幣政策工具的重要觀測(cè)指標(biāo)，今年以來(lái)我國(guó)CPI高位運(yùn)行，因此在每月CPI數(shù)據(jù)公布前后，市場(chǎng)也普遍預(yù)期政府將會(huì)采取加息等措施來(lái)抑制通貨膨脹，引發(fā)了股市波動(dòng)。
C.利率
利率對(duì)于上市公司的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，利率是資金借貸成本的反映，利率變動(dòng)會(huì)影響到整個(gè)社會(huì)的投資水平和消費(fèi)水平，間接地也影響到上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。利率上升，公司的借貸成本增加，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)通常會(huì)有負(fù)面影響。第二，在評(píng)估上市公司價(jià)值時(shí)，經(jīng)常使用的一種方法是采用利率作為折現(xiàn)因子對(duì)其未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，利率發(fā)生變動(dòng)，未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值會(huì)受到比較大的影響。利率上升，未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值下降，股票價(jià)格也會(huì)發(fā)生下跌。
D.匯率
通常，匯率變動(dòng)會(huì)影響一國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)品的價(jià)格。當(dāng)本幣貶值時(shí)，出口商品和服務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)上以外幣表示的價(jià)格就會(huì)降低，有利于促進(jìn)本國(guó)商品和服務(wù)的出口，因此本幣貶值時(shí)出口導(dǎo)向型的公司經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好;進(jìn)口商品以本幣表示的價(jià)格將會(huì)上升，本國(guó)進(jìn)口趨于減少，成本對(duì)匯率敏感的企業(yè)將會(huì)受到負(fù)面影響。當(dāng)本幣升值，出口商品和服務(wù)以外幣表示的價(jià)格上升，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力相應(yīng)降低，一國(guó)的出口會(huì)受到負(fù)面影響;進(jìn)口商品相對(duì)便宜，較多采用進(jìn)口原材料進(jìn)行生產(chǎn)的企業(yè)成本降低，盈利水平提升。
目前，人民幣正處于漸進(jìn)的升值進(jìn)程中，出口導(dǎo)向型公司特別是議價(jià)能力弱的公司盈利前景趨于黯淡，亟待產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高利潤(rùn)率和產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力;需要進(jìn)口原材料或者部分生產(chǎn)部件的企業(yè)，因其生產(chǎn)成本會(huì)有一定程度的下降而受益;國(guó)內(nèi)的投資品行業(yè)能夠享受升值收益也會(huì)受到資金的追捧。人民幣小幅升值，房地產(chǎn)、金融、航空等行業(yè)將直接受益，而對(duì)紡織服裝、家電、化工等傳統(tǒng)出口導(dǎo)向型行業(yè)而言則帶來(lái)負(fù)面影響。
國(guó)家貨幣政策對(duì)股市的影響
貨幣政策是央行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的基本手段之一。由于社會(huì)總供給和總需求的平衡與貨幣供給總量及貨幣需求總量的平衡相輔相成，因而宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控之重點(diǎn)必然立足于貨幣供給量。貨幣政策主要針對(duì)貨幣供給量的調(diào)節(jié)和控制展開，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)諸如穩(wěn)定貨幣、增加就業(yè)、平衡國(guó)際收支、發(fā)展經(jīng)濟(jì)等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。
貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)與股票價(jià)格的影響非常大。寬松的貨幣政策會(huì)擴(kuò)大社會(huì)上貨幣供給總量，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券市場(chǎng)交易有著積極影響。一方面企業(yè)融資成本相對(duì)降低，同時(shí)也為市場(chǎng)提供了相對(duì)充裕的資金，為市場(chǎng)行情的開展提供了充足的彈藥。但是貨幣供應(yīng)太多又會(huì)引起通貨膨脹，使企業(yè)發(fā)展受到影響，使實(shí)際投資收益率下降;緊縮的貨幣政策則會(huì)減少社會(huì)上貨幣供給總量，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不利于證券市場(chǎng)的活躍。與寬松貨幣政策相反，緊縮政策增加了企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，并減少了市場(chǎng)中的活躍資金總量，對(duì)行情發(fā)展不利。另外，貨幣政策對(duì)人們的心理影響也非常大，這種影響對(duì)股市的漲跌又將產(chǎn)生極大的推動(dòng)作用。
比如 2006 年 7-8 月份，央行通過發(fā)行央行票據(jù)對(duì)流動(dòng)性加以控制，并且先后調(diào)整了存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)由于新股的集中上市，造成市場(chǎng)缺血，引發(fā)股市下跌就在所難免。
貨幣政策也有長(zhǎng)短之分，長(zhǎng)期的貨幣政策主要和國(guó)家長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)對(duì)應(yīng)，短期貨幣政策主要盯住物價(jià)、利率等指標(biāo)。央行通過央行票據(jù)、發(fā)行國(guó)債、調(diào)整存款準(zhǔn)備金等方式對(duì)貨幣總量加以調(diào)整，以達(dá)到既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。總體上說(shuō)，國(guó)家貨幣政策沒有國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的影響周期長(zhǎng)，并且央行在實(shí)施過程中會(huì)根據(jù)市場(chǎng)反應(yīng)加以一定的調(diào)整。
國(guó)家外匯政策對(duì)股市的影響
外匯行情與股票價(jià)格有著密切的聯(lián)系。一般來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)國(guó)家的貨幣是實(shí)行升值的基本方針，股價(jià)就會(huì)上漲;一旦其貨幣貶值，股價(jià)就隨之下跌。因?yàn)殡m然本幣貶值有利于促進(jìn)出口，拉動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是如果一旦中長(zhǎng)期貶值預(yù)期形成，本國(guó)投資的報(bào)酬率增長(zhǎng)又不足以彌補(bǔ)本幣貶值帶來(lái)的損失，就會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資金外逃，從而直接導(dǎo)致股市失血。
在當(dāng)代國(guó)際貿(mào)易迅速發(fā)展的潮流中，匯率對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越大。任何一國(guó)的經(jīng)濟(jì)在不同程度上都受到匯率變動(dòng)的影響。隨著我國(guó)對(duì)外開放的不斷深入，以及世界貿(mào)易開放程度的不斷提高，我國(guó)股市受匯率的影響也會(huì)越來(lái)越顯著。
中國(guó)人民銀行自 2005 年 7 月 21 日起，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。自我國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率以來(lái)，人民幣對(duì)美元的走勢(shì)一直走強(qiáng)，從 1 美元兌換 8.11 元人民幣到目前的 7.9725 ，大家普遍預(yù)期人民幣將不斷升值。隨之而來(lái)的是，國(guó)外熱錢大量涌入中國(guó)，給市場(chǎng)帶來(lái)了大量的資金。這些資金一方面進(jìn)入了房地產(chǎn)、樓市等基礎(chǔ)投資項(xiàng)目，另外也不排除已經(jīng)進(jìn)入了國(guó)內(nèi)股市，推動(dòng)了行情的發(fā)展。
同時(shí)，匯率變動(dòng)將帶來(lái)相關(guān)行業(yè)成本的變化。以人民幣持續(xù)走強(qiáng)為例：貿(mào)易以及國(guó)外產(chǎn)品銷售比例大的行業(yè)受到負(fù)面影響較大，比如服裝板塊;大量需要進(jìn)口和外幣負(fù)債的公司將由此受益，比如航空股。另外，地產(chǎn)股由于熱錢的青睞以及估值的上升，也是比較容易因此而受益的板塊。
不得不提的是，由于全球?qū)θ嗣駧派档膹?qiáng)烈預(yù)期，我國(guó)政府一方面在提高外匯彈性，促進(jìn)人民幣定價(jià)機(jī)制的形成上進(jìn)行努力，另外又不得不應(yīng)對(duì)海外熱錢快速流入的挑戰(zhàn)。外匯占款的快速增加成為央行貨幣投放的重要渠道，同時(shí)直接導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，央行不得不依靠發(fā)行央行票據(jù)、提高準(zhǔn)備金率等手段回籠過多的貨幣供應(yīng)，直接影響了央行利用貨幣政策引導(dǎo)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的有效性，利率政策也就失去了獨(dú)立性。利率政策本應(yīng)該以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目標(biāo)，而現(xiàn)在利率強(qiáng)調(diào)的目標(biāo)是應(yīng)對(duì)匯率問題而非國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)過快的問題。央行不得不通過提高準(zhǔn)備金率來(lái)對(duì)貨幣供應(yīng)總量進(jìn)行調(diào)節(jié)以限制信貸增長(zhǎng)速度，達(dá)到限制投資過快增長(zhǎng)的目的。
由于我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，“投資饑渴癥”非常普遍，對(duì)利率的敏感度比較低。央行選擇對(duì)貨幣供應(yīng)總量直接調(diào)整而不利用利率對(duì)投資進(jìn)行引導(dǎo)也有一定的合理性。同時(shí)，由于美國(guó)歷經(jīng)數(shù)次升息，國(guó)內(nèi)與美國(guó)利息差已經(jīng)逼近 3% ，按照利息平價(jià)理論，人民幣理論上也應(yīng)該每年升值 3% 才能達(dá)到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利下的均衡狀態(tài)。如果人民幣升值小于 3% ，投資者買進(jìn)美元到美國(guó)投資就可以獲得額外的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益;大于 3% ，投資者便會(huì)將美元換成人民幣，因?yàn)槿嗣駧派捣却笥诶⒉睿泊嬖陬~外的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。在普遍預(yù)期人民幣升值的狀況下，央行需要對(duì)人民幣升值幅度和速度進(jìn)行控制，按照利息平價(jià)理論的計(jì)算，每年升值 3% 是經(jīng)濟(jì)可以接受的，同時(shí)又使得海外資金賭人民幣升值無(wú)利可圖，從而對(duì)海外資金的流入起到了限制作用。但是這些限制也只是相對(duì)的，是建立在套利的基礎(chǔ)上的，貨幣價(jià)值最終取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)買力水平的對(duì)比。雖然央行可以通過在外匯市場(chǎng)上不斷買進(jìn)國(guó)外貨幣來(lái)維持匯率穩(wěn)定，但是卻面臨造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩，由此引發(fā)通貨膨脹的問題。
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