貨幣政策對(duì)股票的影響
貨幣政策對(duì)股票的影響
貨幣政策由利率到產(chǎn)出的傳導(dǎo)中間存在一個(gè)股票價(jià)格變化與固定資產(chǎn)重置成本問題。利率變化導(dǎo)致債券市價(jià)反向變動(dòng)，由于資產(chǎn)替代，債券市價(jià)變化引起股票價(jià)格波動(dòng)。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的貨幣政策對(duì)股票的影響的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
貨幣政策對(duì)股票的影響
(一)短期影響
由于利率變動(dòng)會(huì)影響存款收益率，所以投資者就會(huì)在股票、銀行存款與債券之間進(jìn)行資產(chǎn)選擇。如利率上升，存款收益率提高，將使一部分資金從股市流出而投向銀行儲(chǔ)蓄和債券，減少了股票市場(chǎng)的資金供給，造成股票價(jià)格下跌。進(jìn)而影響公司未來的估值水平。如貸款利率提高會(huì)加重企業(yè)利息，增加成本支出，從而減少企業(yè)的盈利，進(jìn)而減少股票分紅派息，受成本支出的增加和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價(jià)格將會(huì)下跌。
中央銀行可以通過法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)。如果中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，這在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，并通過貨幣乘數(shù)的作用，使貨幣供應(yīng)量大幅度地減少，股票行情趨于下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行資金成本增加，市場(chǎng)貼現(xiàn)利率上升，社會(huì)信用的收縮，證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)減少，使股票行情走勢(shì)趨軟;反之，如果中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率，通常都會(huì)導(dǎo)致股票行情上揚(yáng)。
(二)長(zhǎng)期影響
托賓認(rèn)為，貨幣政策由利率到產(chǎn)出的傳導(dǎo)中間存在一個(gè)股票價(jià)格變化與固定資產(chǎn)重置成本問題。利率變化導(dǎo)致債券市價(jià)反向變動(dòng)，由于資產(chǎn)替代，債券市價(jià)變化引起股票價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)市價(jià)上漲時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)重置成本較低，企業(yè)投資意愿增強(qiáng)。因此托賓Q效應(yīng)是指企業(yè)市值與其重置成本的比值，其高低反映了企業(yè)投資愿望。如果Q值高，則企業(yè)市值大于重置成本，新投資比較便宜，因而企業(yè)可以通過發(fā)行股票而增加投資;相反，則企業(yè)投資愿望受挫，產(chǎn)出下降。
資本市場(chǎng)是金融體系的組成部分，是進(jìn)行長(zhǎng)期資金配置的場(chǎng)所。而貨幣政策則是穩(wěn)定一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的政策工具。通常的理論范式認(rèn)為資本市場(chǎng)是有效的，不應(yīng)該受到管制，股票價(jià)格的波動(dòng)僅僅反映經(jīng)濟(jì)的基本面變化。在這樣的背景下，貨幣政策當(dāng)局沒有理由干預(yù)股票價(jià)格的波動(dòng)，股票價(jià)格在政策中的作用僅僅體現(xiàn)在它所反映的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的有用信息上。但是，當(dāng)下面的兩個(gè)方面的條件都滿足時(shí)，股票價(jià)格在貨幣政策中的重要性就會(huì)上升。一方面是存在非基本面因素推動(dòng)股票價(jià)格的波動(dòng)，另一方面是非基本面引起的股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生潛在的顯著影響。
貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響
摘要 本文從貨幣政策和股票市場(chǎng)的一般關(guān)系理論入手，深入分析二者的內(nèi)在關(guān)系，揭示貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的短期長(zhǎng)期影響，考察股票市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策效應(yīng)的效果，并結(jié)合股票價(jià)格變動(dòng)的投資和消費(fèi)效應(yīng)解釋影響股市傳導(dǎo)的原因，最后提出了對(duì)應(yīng)措施與建議。
關(guān)鍵詞 貨幣政策 股票市場(chǎng) 利率
一、貨幣政策與股票市場(chǎng)的一般關(guān)系理論
貨幣政策通過金融市場(chǎng)影響宏觀經(jīng)濟(jì)變量，最終影響通貨膨脹率。利率是影響股市走勢(shì)的最為敏感的因素之一。當(dāng)利率的調(diào)整高于公眾的預(yù)期值，根據(jù)凱恩斯的流動(dòng)偏好理論，如果當(dāng)前利率下降，會(huì)有更多的人相信將來利率會(huì)上升，現(xiàn)在賣出股票持有貨幣以備將來再買入股票，于是股票價(jià)格下降;當(dāng)利率的調(diào)整低于公眾的預(yù)期值，在利率下降時(shí)人們相信將來利率降得更低，則會(huì)在當(dāng)前買入股票，留待將來賣出，于是股票價(jià)格上升;而當(dāng)利率的調(diào)整合乎公眾的預(yù)期時(shí)，對(duì)股票需求不會(huì)變動(dòng)，股價(jià)亦不變。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的角度來說，貨幣政策決定貨幣供應(yīng)量，貨幣供應(yīng)量的變化會(huì)通過一定的傳導(dǎo)機(jī)制影響到股票價(jià)格。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，投資者持有貨幣數(shù)量增加，使其安全資產(chǎn)比例過高：于是投資者將增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資，如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)供給數(shù)量不變，這將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升。所以可以預(yù)期貨幣供給量增加，股票價(jià)格將上升。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，人們持有更多的貨幣，此時(shí)市場(chǎng)利率下降，即貨幣的邊際收益下降，為了獲得更高的收益，促使人們將手中持有的貨幣投向股票市場(chǎng)，引起股票價(jià)格上升。這種投資會(huì)創(chuàng)造出更多的家庭收入，隨之引起消費(fèi)支出的增加。消費(fèi)支出的增加通過乘數(shù)效應(yīng)又導(dǎo)致了更高的產(chǎn)出和隨之而來的更大的公司利潤(rùn)，公司利潤(rùn)的提高又刺激股票價(jià)格的提高。而利率的下降也會(huì)提高股票的預(yù)期收益現(xiàn)值，更進(jìn)一步促進(jìn)股票價(jià)格的上升。
二、貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響
(一)短期影響
由于利率變動(dòng)會(huì)影響存款收益率，所以投資者就會(huì)在股票、銀行存款與債券之間進(jìn)行資產(chǎn)選擇。如利率上升，存款收益率提高，將使一部分資金從股市流出而投向銀行儲(chǔ)蓄和債券，減少了股票市場(chǎng)的資金供給，造成股票價(jià)格下跌。進(jìn)而影響公司未來的估值水平。如貸款利率提高會(huì)加重企業(yè)利息，增加成本支出，從而減少企業(yè)的盈利，進(jìn)而減少股票分紅派息，受成本支出的增加和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價(jià)格將會(huì)下跌。
中央銀行可以通過法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)。如果中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，這在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，并通過貨幣乘數(shù)的作用，使貨幣供應(yīng)量大幅度地減少，股票行情趨于下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行資金成本增加，市場(chǎng)貼現(xiàn)利率上升，社會(huì)信用的收縮，證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)減少，使股票行情走勢(shì)趨軟;反之，如果中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率，通常都會(huì)導(dǎo)致股票行情上揚(yáng)。
(二)長(zhǎng)期影響
托賓認(rèn)為，貨幣政策由利率到產(chǎn)出的傳導(dǎo)中間存在一個(gè)股票價(jià)格變化與固定資產(chǎn)重置成本問題。利率變化導(dǎo)致債券市價(jià)反向變動(dòng)，由于資產(chǎn)替代，債券市價(jià)變化引起股票價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)市價(jià)上漲時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)重置成本較低，企業(yè)投資意愿增強(qiáng)。因此托賓Q效應(yīng)是指企業(yè)市值與其重置成本的比值，其高低反映了企業(yè)投資愿望。如果Q值高，則企業(yè)市值大于重置成本，新投資比較便宜，因而企業(yè)可以通過發(fā)行股票而增加投資;相反，則企業(yè)投資愿望受挫，產(chǎn)出下降。
資本市場(chǎng)是金融體系的組成部分，是進(jìn)行長(zhǎng)期資金配置的場(chǎng)所。而貨幣政策則是穩(wěn)定一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的政策工具。通常的理論范式認(rèn)為資本市場(chǎng)是有效的，不應(yīng)該受到管制，股票價(jià)格的波動(dòng)僅僅反映經(jīng)濟(jì)的基本面變化。在這樣的背景下，貨幣政策當(dāng)局沒有理由干預(yù)股票價(jià)格的波動(dòng)，股票價(jià)格在政策中的作用僅僅體現(xiàn)在它所反映的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的有用信息上。但是，當(dāng)下面的兩個(gè)方面的條件都滿足時(shí)，股票價(jià)格在貨幣政策中的重要性就會(huì)上升。一方面是存在非基本面因素推動(dòng)股票價(jià)格的波動(dòng)，另一方面是非基本面引起的股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生潛在的顯著影響。
三、完善股票市場(chǎng)的政策建議
(一) 擴(kuò)大股票市場(chǎng)總規(guī)模
擴(kuò)大股票市場(chǎng)絕對(duì)規(guī)模，擯棄股票市場(chǎng)主要為國(guó)有企業(yè)融資的觀念，繼續(xù)逐步增加國(guó)有股減持，增加流通股的數(shù)量，充分發(fā)揮股票市場(chǎng)改善國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率、優(yōu)化資源配置和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用，在保證上市公司質(zhì)量的前提下，增加優(yōu)質(zhì)上市公司，特別是發(fā)展?jié)摿薮?、盈利豐厚的高新技術(shù)企業(yè)上市數(shù)量或進(jìn)行原有股票的增發(fā)和配股，進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資規(guī)模;增加股票市場(chǎng)相對(duì)規(guī)模，提高股價(jià)流通總市值與GDP的比率和居民股票資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率。
(二)完善股票市場(chǎng)制度
對(duì)中國(guó)而言前最迫切的是要開設(shè)二板市場(chǎng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是信用契約經(jīng)濟(jì)或信譽(yù)經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)更不例外。風(fēng)險(xiǎn)資本投資公司發(fā)展的主流就是以契約為基礎(chǔ)的委托管理及基金管理。這種形式的最大特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)資本的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)者的自主權(quán)和穩(wěn)定性。
(三)建立多層次股票市場(chǎng)體系
建立多層次股票市場(chǎng)體系，就是在廣度上拓寬股票市場(chǎng)的影響范圍。為不同類型的企業(yè)建立多層次股票市場(chǎng)體系，可以滿足不同企業(yè)的資金融通需求，彌補(bǔ)股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷。
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