寬松財(cái)政政策對(duì)股市的影響

　　從2008年金融危機(jī)爆發(fā)至今，為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)已推出了四輪量化寬松貨幣政策，向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性，引起了全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性泛濫、原材料價(jià)格上漲等問(wèn)題，以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的寬松財(cái)政政策對(duì)股市的影響的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!

　　美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)中國(guó)股市的影響

　　摘要：從2008年金融危機(jī)爆發(fā)至今，為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)已推出了四輪量化寬松貨幣政策，向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性，引起了全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性泛濫、原材料價(jià)格上漲等問(wèn)題，與此同時(shí)也通過(guò)短期資本和貨幣政策傳導(dǎo)等渠道對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生了顯著性影響，為避免資本市場(chǎng)動(dòng)蕩、形成資產(chǎn)泡沫，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投機(jī)性資本的監(jiān)管、征收資本利得稅、加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

　　關(guān)鍵詞：量化寬松股市影響

　　一、美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)自身經(jīng)濟(jì)作用

　　從2008年金融危機(jī)爆發(fā)至今，美聯(lián)儲(chǔ)為了激發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一共推出了四輪量化寬松貨幣政策。就其政策實(shí)施效果來(lái)看，GDP同比增長(zhǎng)率方面，根據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)測(cè)算，從2003年一季度至2007年四季度，美國(guó)季度GDP平均同比增速為2.7%，自2008年金融危機(jī)以后，GDP同比增速由2008年一季度的1.1%迅速降至2009年二季度-4.1%的低谷，此時(shí)，第一輪量化寬松貨幣政策的實(shí)施效果開(kāi)始顯現(xiàn)，GDP同比增速開(kāi)始顯著拉升，穩(wěn)步上升至2010年二季度的2.7%，國(guó)民經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)活力，為了鞏固成果，美聯(lián)儲(chǔ)又連續(xù)推出了接下來(lái)的幾輪量化寬松貨幣政策。自2010年二季度至2013年二季度，美國(guó)GDP平均同比增速已恢復(fù)至2.3%，接近危機(jī)前水平。失業(yè)率方面，根據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)測(cè)算，美國(guó)在2003年一月份到2007年十二月份的平均失業(yè)率為4.37%，金融危機(jī)爆發(fā)以后，失業(yè)率暴漲，2009年十月達(dá)到10%，此時(shí)，由于量化寬松貨幣政策的實(shí)施，失業(yè)率開(kāi)始逐步走低，但這個(gè)降低幅度是小而且緩慢的，至2013年七月份，失業(yè)率降到7.4%，自2009年十一月至2013年七月，平均失業(yè)率仍高達(dá)8.73%，遠(yuǎn)高于危機(jī)前水平。根據(jù)以上計(jì)算，美聯(lián)儲(chǔ)推出的四輪量化寬松貨幣政策在提振GDP方面效果較為顯著，而在降低失業(yè)率方面，作用有限。

　　二、美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)我國(guó)股市影響的理論分析

　　本文將從美國(guó)對(duì)華證券投資額度、短期資本流入及貨幣政策影響三方面來(lái)探析美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)我國(guó)股市的影響。

　　(一)美國(guó)對(duì)華證券投資額的變化

　　近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的逐年增強(qiáng)，金融投資體制的不斷健全，吸引了大量的美國(guó)投資者。具體而言，根據(jù)美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，應(yīng)以2006年為界，此前和此后美國(guó)對(duì)華證券投資額處于不同水平。2006年以前，美國(guó)對(duì)華證券投資額平均值低于300億美元，2006年以后，美國(guó)對(duì)華證券投資額平均維持在1000億美元左右。2009年，由于量化寬松政策的實(shí)施，美元資產(chǎn)貶值，美國(guó)對(duì)華證券投資額迅速上升，達(dá)到1023億美元，為近十年來(lái)的最高值。而這其中，美國(guó)對(duì)華股票投資占其對(duì)華證券投資的比重始終保持在90%以上，2009年高達(dá)99%。這些數(shù)據(jù)表明，美國(guó)量化寬松貨幣政策在美國(guó)對(duì)華股市投資額上有一定的影響。

　　(二)短期國(guó)際資本流入

　　進(jìn)入二十一世紀(jì)以后，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅猛。我國(guó)股市投資收益率大部分時(shí)間內(nèi)高于國(guó)際平均水平，并且我國(guó)股市還具有全民皆股、投機(jī)氣氛濃的特點(diǎn)，因此極容易受到市場(chǎng)情緒及小道消息的影響，進(jìn)而導(dǎo)致集體的拋售或者搶購(gòu)行為，引發(fā)“羊群效應(yīng)”。從美國(guó)方面看，由于量化寬松貨幣政策的實(shí)施，國(guó)民經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，但產(chǎn)能利用率、就業(yè)率、以及信貸市場(chǎng)依然處于較低水平，復(fù)蘇后勁不足，美元一直保持貶值的預(yù)期，為了使美元資產(chǎn)保值增值，美國(guó)國(guó)內(nèi)投資者和金融機(jī)構(gòu)將回到國(guó)際市場(chǎng)上尋求投資機(jī)會(huì)，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好、具有較高收益的新興市場(chǎng)將是他們的首選，中國(guó)股市首當(dāng)其沖。在“負(fù)面典型”作用下，歐盟、日本能發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛采用寬松的貨幣政策，向世界經(jīng)濟(jì)注入了大量的流動(dòng)性，導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，進(jìn)一步加劇了國(guó)際短期資本向我國(guó)資本市場(chǎng)的流入，這些短期資本的流入，在改變我國(guó)股市資金狀況的同時(shí)也影響了國(guó)內(nèi)投資者的心理預(yù)期，終將對(duì)我國(guó)股市造成一定的負(fù)面影響。

　　(三)貨幣政策傳導(dǎo)

　　美國(guó)的量化寬松貨幣政策也間接地影響了我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。由于美國(guó)量化寬松貨幣政策釋放的流動(dòng)性造成了美元貶值，如果我國(guó)不采取適當(dāng)寬松的貨幣政策，人民幣將面臨著巨大的升值壓力，與此同時(shí)，更多流動(dòng)性會(huì)注入國(guó)內(nèi)。另一方面，假如我國(guó)采取擴(kuò)張的貨幣政策，由于我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人家庭并不存在去杠桿化，同樣會(huì)使我國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫。綜上所述，無(wú)論我國(guó)是否作改變自身貨幣政策，都會(huì)造成流動(dòng)性增加，進(jìn)而引起資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，推動(dòng)股市上漲，形成資產(chǎn)泡沫。

　　三、消除影響的對(duì)策與建議

　　(一)加強(qiáng)對(duì)跨境投機(jī)性資本的監(jiān)管

　　為了有效防止投機(jī)性資金進(jìn)入股市，加強(qiáng)對(duì)跨境資本特別是投機(jī)性資本的監(jiān)管，需要央行加強(qiáng)對(duì)外匯占款的控制，加大對(duì)外匯占款用途的審查力度。同時(shí)，央行應(yīng)做到對(duì)資本流入和資本流出的對(duì)稱性監(jiān)管，在加強(qiáng)控制資本流入的同時(shí)，放松國(guó)內(nèi)資本流出的監(jiān)管。另一方面，相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目進(jìn)出資金的管理和審查，運(yùn)用各種手段控制短期國(guó)際資本流動(dòng)，特別是防止國(guó)際游資利用人民幣持續(xù)升值的預(yù)期進(jìn)行套利交易，同時(shí)也要加強(qiáng)對(duì)資本項(xiàng)目下的非法國(guó)際資本的管制。一是不要一味為了緩解人民幣升值壓力，而被迫放松資本管制;二是在證券投資領(lǐng)域內(nèi)，監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)巨額信貸流向和熱錢的控制，防范金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)防國(guó)內(nèi)信貸資金和國(guó)際熱錢大量流入股市，催生股市泡沫，以此提高短期國(guó)際資本流入流出的成本，弱化短期資本進(jìn)入的影響。

　　(二)征收資本利得稅

　　國(guó)際經(jīng)驗(yàn)證明，資本利得稅可以直接降低熱錢對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的炒作熱情，減少國(guó)際游資的投機(jī)性活動(dòng)。我國(guó)現(xiàn)階段已經(jīng)開(kāi)始對(duì)單個(gè)企業(yè)征收資本利得稅，對(duì)購(gòu)買房產(chǎn)的個(gè)人征收房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓稅。但在二級(jí)市場(chǎng)買賣股票的交易活動(dòng)尚處于放開(kāi)階段，免征資本利得稅，這樣一來(lái)就有可能吸引熱錢投機(jī)于二級(jí)市場(chǎng)，從而可能對(duì)資本市場(chǎng)和股市產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。因此，為有效防止大量熱錢沖擊我國(guó)股市，引起股市動(dòng)蕩，對(duì)投資者造成損失，應(yīng)盡早出臺(tái)資本利得稅來(lái)應(yīng)對(duì)，打擊熱錢的投機(jī)與炒作。

　　(三)加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

　　由于美元是國(guó)際貨幣，美國(guó)量化寬松貨幣政策向自身投放的基礎(chǔ)貨幣，通過(guò)貨幣乘數(shù)的放大效應(yīng)，使得包括我國(guó)在內(nèi)的一些新興經(jīng)濟(jì)體被動(dòng)接受了大量流動(dòng)性，這是我國(guó)進(jìn)一步加快人民幣國(guó)際化的大好時(shí)機(jī)。當(dāng)下，由于美英日等發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛采取量化寬松貨幣政策，雖然短期內(nèi)國(guó)際貨幣體系格局不會(huì)發(fā)生根本性改變，但美元等主流貨幣的國(guó)際公信力已經(jīng)在減弱，此時(shí)是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的最好時(shí)機(jī)。特別是在東南亞地區(qū)，已經(jīng)部分開(kāi)始接受人民幣結(jié)算，并且國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)外銀行之間的合作與交往開(kāi)始不斷深入。在此基礎(chǔ)之下，人民幣應(yīng)抓住歷史機(jī)遇，加快人民幣走出去的腳步，擴(kuò)大人民幣互換的范圍和規(guī)模，加快研究和推進(jìn)資本賬戶開(kāi)放制度，合理擴(kuò)大人民幣資金交易、境外結(jié)算、融資、對(duì)外直接投資等相關(guān)業(yè)務(wù)的金額。但是，在這一過(guò)程中，要充分考慮人民幣國(guó)際化進(jìn)程對(duì)國(guó)際貨幣體系造成的沖擊，做好對(duì)消極影響的應(yīng)對(duì)措施，防范不利因素、化解風(fēng)險(xiǎn)。

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