貨幣政策和財(cái)政政策的配合
財(cái)政政策與貨幣政策具有緊密的聯(lián)系，這種緊密聯(lián)系從根本上說(shuō)植根于雙方政策調(diào)控最終目標(biāo)的一致性。今天小編為大家分享的是貨幣政策和財(cái)政政策的配合的相關(guān)資料，歡迎閱讀!
貨幣政策和財(cái)政政策的配合
財(cái)政政策與貨幣政策具有緊密的聯(lián)系，這種緊密聯(lián)系從根本上說(shuō)植根于雙方政策調(diào)控最終目標(biāo)的一致性。兩大政策調(diào)控的著眼點(diǎn)，都是針對(duì)社會(huì)供需總量與結(jié)構(gòu)在資金運(yùn)動(dòng)中表現(xiàn)出來(lái)的有悖于貨幣流通穩(wěn)定和市場(chǎng)供求協(xié)調(diào)正常運(yùn)行狀態(tài)的各種問(wèn)題;兩大政策調(diào)控的歸宿，都是力求社會(huì)供需在動(dòng)態(tài)過(guò)程中達(dá)到總量的平衡和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而使經(jīng)濟(jì)盡可能實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。兩大政策的緊密聯(lián)系還來(lái)源于雙方政策手段的互補(bǔ)性以及政策傳導(dǎo)機(jī)制的互動(dòng)性，一方的政策調(diào)控過(guò)程，通常都需要對(duì)方的政策手段或機(jī)制發(fā)揮其特長(zhǎng)來(lái)加以配合策應(yīng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)此可以作出很好的闡釋。從社會(huì)總資金的運(yùn)動(dòng)來(lái)看，財(cái)政政策對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的影響和貨幣政策對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的影響，相互間必有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系和連鎖反應(yīng)，各自的政策實(shí)施及其變動(dòng)，必然要牽動(dòng)對(duì)方，產(chǎn)生協(xié)調(diào)配合的客觀要求。
現(xiàn)階段進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的緊迫性，源于我國(guó)改革開(kāi)放新階段的客觀要求以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展運(yùn)行的實(shí)際狀況。
我國(guó)加入世貿(mào)組織以來(lái)，無(wú)論是進(jìn)出口規(guī)模，還是跨境資本流動(dòng)規(guī)模都出現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)融入全球化的進(jìn)程迅速加快，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)聯(lián)度和互動(dòng)性大大加強(qiáng)，宏觀調(diào)控既要考慮外部沖擊對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，又要考慮本國(guó)政策對(duì)其他國(guó)家的影響及其反饋?zhàn)饔们闆r。同時(shí)，人民幣匯率浮動(dòng)的彈性不斷提高，匯率浮動(dòng)為經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)更多交易靈活性、便利度的同時(shí)，也帶來(lái)了更多的風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)控成本。因此，宏觀調(diào)控任務(wù)的復(fù)雜性顯著增加，要求兩大政策在更廣泛的領(lǐng)域達(dá)成共識(shí)，在更為復(fù)雜的環(huán)境下，對(duì)更為復(fù)雜的政策事項(xiàng)作出及時(shí)、合理的相互配合。
同時(shí)，我國(guó)財(cái)政領(lǐng)域和金融領(lǐng)域的變革和創(chuàng)新都正向縱深推進(jìn)，其最終目標(biāo)都是通過(guò)體制改革適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，這在本質(zhì)上有利于促進(jìn)兩大政策的協(xié)調(diào)配合，但是，改革的過(guò)程也不可避免地帶來(lái)一些階段性的脫節(jié)、紊亂和矛盾，影響政策配合的有效性，為盡可能避免或減少這些問(wèn)題，加強(qiáng)兩大政策的協(xié)調(diào)配合也是必不可少的。
就國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，2003年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了通貨膨脹的隱憂，2007年下半年以來(lái)，通貨膨脹壓力顯著增加。為防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹，財(cái)政政策和貨幣政策的組合安排由“雙穩(wěn)健”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;一穩(wěn)一緊”，這種新的組合模式也對(duì)兩大政策的協(xié)調(diào)配合提出了新的要求。在全球經(jīng)濟(jì)的不確定形勢(shì)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，我國(guó)迫切需要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，宏觀調(diào)控在總量平衡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的任務(wù)都很?chē)?yán)峻，財(cái)政政策和貨幣政策不僅要在各自的調(diào)控領(lǐng)域中發(fā)揮應(yīng)有的作用，還要加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮調(diào)控的互補(bǔ)和聯(lián)動(dòng)效果，而避免效果的相互掣肘和抵消。
當(dāng)前財(cái)政政策與貨幣政策在協(xié)調(diào)配合中的角色側(cè)重
我國(guó)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和地區(qū)差異顯著的特點(diǎn)，決定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中結(jié)構(gòu)變動(dòng)因素特別強(qiáng)烈，問(wèn)題十分突出，涉及總需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)等諸多領(lǐng)域的矛盾，而且在開(kāi)放程度日益提高的環(huán)境中，這些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題更容易傳遞總量問(wèn)題，例如，在總需求結(jié)構(gòu)中，消費(fèi)需求比例偏低是導(dǎo)致出口壓力大的重要原因，而出口快速增長(zhǎng)又是誘發(fā)流動(dòng)性過(guò)剩以及通貨膨脹的重要因素。與此同時(shí)，我國(guó)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化戰(zhàn)略目標(biāo)的趕超性質(zhì)和激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等，不允許我們坐等由漫長(zhǎng)的平均利潤(rùn)率形成過(guò)程和調(diào)節(jié)資源配置過(guò)程來(lái)解決結(jié)構(gòu)問(wèn)題。對(duì)此，財(cái)政收支可以成為非常重要的操作手段，財(cái)政政策可以積極發(fā)揮其結(jié)構(gòu)調(diào)整功能的優(yōu)勢(shì)，以區(qū)別對(duì)待的方式，通過(guò)調(diào)整財(cái)政收支的流向和流量，達(dá)到促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的效果。另一方面，貨幣政策調(diào)控的特點(diǎn)決定了它不宜實(shí)施過(guò)多差別性的調(diào)控措施，因此，兩大政策在我國(guó)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)控方面的協(xié)調(diào)配合，應(yīng)以財(cái)政政策為主，貨幣政策為輔。近期，財(cái)政政策的重點(diǎn)是合理把握財(cái)政支出規(guī)模，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，較大幅度地增加在社會(huì)保障、教育、衛(wèi)生、住房保障、生態(tài)保護(hù)和科技創(chuàng)新等方面的支出，同時(shí)積極探索有關(guān)稅制改革和推進(jìn)收入分配格局合理化。
在總量方面，目前我國(guó)所要解決的問(wèn)題是避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和防止明顯的通貨膨脹，由于貨幣政策對(duì)于總量調(diào)控的功能更為顯著，效果更為直接，尤其長(zhǎng)于通貨膨脹時(shí)期的總量緊縮，所以，貨幣政策應(yīng)在當(dāng)前擔(dān)任總量調(diào)控的主力。而財(cái)政政策的總量調(diào)控效果具有間接性，并且我國(guó)財(cái)政政策需要在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)承載優(yōu)化結(jié)構(gòu)和為改革提供財(cái)力保障的歷史任務(wù)，不到非常時(shí)期，不宜實(shí)施過(guò)分緊縮的財(cái)政政策，因此，近期在緊縮總量的調(diào)控方面應(yīng)以貨幣政策“從緊”為主導(dǎo)，財(cái)政政策發(fā)揮適當(dāng)配合作用。財(cái)政政策在總需求調(diào)控方面的影響應(yīng)盡量保持中性，在增加有效供給方面更多發(fā)揮作用。
加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策調(diào)控結(jié)合部重點(diǎn)領(lǐng)域的合理協(xié)調(diào)
財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控過(guò)程中雖然覆蓋不同領(lǐng)域，使用著不同的政策工具，但是，財(cái)政政策和貨幣政策又在某些領(lǐng)域存在天然的結(jié)合點(diǎn)，例如國(guó)債和財(cái)政國(guó)庫(kù)存款領(lǐng)域，而在有些特定領(lǐng)域，通過(guò)政策制定者的主動(dòng)設(shè)計(jì)，也會(huì)成為財(cái)政政策和貨幣政策的結(jié)合部，例如通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買(mǎi)超額儲(chǔ)備的外匯建立主權(quán)基金。
國(guó)債領(lǐng)域
國(guó)債是財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的一個(gè)最基本的結(jié)合部。國(guó)債可作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要手段，從另一個(gè)角度看，其規(guī)模的擴(kuò)大或者縮小，正是財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張或緊縮效果的一個(gè)重要工具，而國(guó)債進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)之后，由于其低風(fēng)險(xiǎn)和高流動(dòng)性，則成為中央銀行通過(guò)回購(gòu)或逆回購(gòu)方式以回收或投放基礎(chǔ)貨幣的重要載體。作為公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具，通常需要國(guó)債具有一定的余額和足夠數(shù)量的中短期債券。但目前我國(guó)國(guó)債發(fā)行中短期國(guó)債發(fā)行存量不足，這為貨幣政策的公開(kāi)市場(chǎng)操作帶來(lái)了一定制約，因此，2003年之后，央行為避免通貨膨脹，大規(guī)模發(fā)行央行票據(jù)對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放量進(jìn)行對(duì)沖，央行票據(jù)已成為貨幣市場(chǎng)的主體交易品種，也成為中央銀行回收流動(dòng)性的主要手段，比較而言，通過(guò)國(guó)債回購(gòu)回收流動(dòng)性的操作手法應(yīng)用不多。但是，央行票據(jù)的發(fā)行存在一定的成本，而且也存在“借新債還舊債”的現(xiàn)象，可用于沖銷(xiāo)流動(dòng)性的空間逐步縮小，從長(zhǎng)期來(lái)看，通過(guò)央行票據(jù)回收流動(dòng)性的沖銷(xiāo)政策“獨(dú)木難支”，有必要加強(qiáng)國(guó)債品種的配合。
2007年下半年，財(cái)政部發(fā)行了15500億元左右的特別國(guó)債用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)家外匯儲(chǔ)備中的一部分超額儲(chǔ)備，中國(guó)人民銀行通過(guò)商業(yè)銀行買(mǎi)入這些特別國(guó)債，增加了中國(guó)人民銀行持有的國(guó)債數(shù)額，為其公開(kāi)市場(chǎng)操作提供了載體。目前，中國(guó)人民銀行已經(jīng)開(kāi)始用這些特別國(guó)債作為質(zhì)押通過(guò)正回購(gòu)業(yè)務(wù)回收流動(dòng)性，從而降低了中央銀行貨幣政策操作的成本。這一舉措是財(cái)政政策和貨幣政策在國(guó)債這個(gè)結(jié)合點(diǎn)上進(jìn)行合理協(xié)調(diào)配合的創(chuàng)新性做法，為貨幣政策進(jìn)行緊縮調(diào)控提供了新的工具。
但是，在國(guó)債這一結(jié)合部上，也還有可能出現(xiàn)財(cái)政政策和貨幣政策相左的現(xiàn)象，政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)需要關(guān)注這方面的問(wèn)題。原則上說(shuō)，對(duì)于財(cái)政政策而言，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，可以通過(guò)增加國(guó)債發(fā)行、擴(kuò)大政府支出的方式實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，而在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，則需要減少?lài)?guó)債的發(fā)行，減少政府支出緊縮經(jīng)濟(jì)。但是，在我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)趨于過(guò)熱的情況下，中央銀行要回收流動(dòng)性卻需要更多的國(guó)債作為載體，這就帶來(lái)了一定的矛盾。當(dāng)然，由于財(cái)政政策和貨幣政策本身的特點(diǎn)不同，其松緊配合的方式多種多樣，同時(shí)采用緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策的時(shí)候較少，因此，我國(guó)現(xiàn)在可以通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策各自不同的松緊狀況，形成最佳配合來(lái)緩解國(guó)債方面可能存在的不協(xié)調(diào)，也包括今后探索在已有的國(guó)債“余額管理”制度框架下更多發(fā)行短期國(guó)債的辦法。
財(cái)政存款領(lǐng)域
財(cái)政存款是財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合方面的另一個(gè)重要結(jié)合點(diǎn)。我國(guó)財(cái)政存款的數(shù)額由于季節(jié)性因素出現(xiàn)明顯波動(dòng)的特點(diǎn)會(huì)對(duì)中央銀行貨幣政策的操作帶來(lái)一定的影響。近年來(lái)，隨著我國(guó)財(cái)政收入快速增長(zhǎng)，在中央銀行的政府存款出現(xiàn)了逐年攀升態(tài)勢(shì)，同時(shí)，財(cái)政存款規(guī)模變化的明顯特征是每年的前11個(gè)月存款余額基本上是增加趨勢(shì)，而在12月份則會(huì)出現(xiàn)大幅度下降。中央銀行在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)需要根據(jù)財(cái)政存款的季節(jié)性變化特點(diǎn)，有針對(duì)性地采取措施，這在一定程度上加大了貨幣政策調(diào)控的復(fù)雜性和難度。
現(xiàn)階段我國(guó)財(cái)政存款的大幅增加也與國(guó)庫(kù)集中支付制度改革推行的階段性特點(diǎn)有關(guān)。國(guó)庫(kù)集中支付制度改革是我國(guó)預(yù)算管理制度改革的重要內(nèi)容，對(duì)于提高財(cái)政收支規(guī)范性、增強(qiáng)財(cái)政收支透明度實(shí)施全程監(jiān)督和提高財(cái)政資金使用效益，具有重要意義。國(guó)庫(kù)集中支付制度改革在按照“橫向到邊、縱向到底”方針繼續(xù)深化過(guò)程中，不斷減少在途資金和單位滯存資金，使國(guó)庫(kù)庫(kù)底資金和財(cái)政存款規(guī)模走高。在“國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理”尚很幼稚而不能充分發(fā)揮作用的階段內(nèi)，這一矛盾會(huì)較為突出。隨著國(guó)庫(kù)集中支付制度、預(yù)算制度以及國(guó)債發(fā)行管理制度的逐步完善，財(cái)政存款的較大波動(dòng)問(wèn)題會(huì)逐步得到緩解，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的發(fā)展，也會(huì)使國(guó)庫(kù)存款數(shù)量平均規(guī)模降低。但是，財(cái)政收支的不一致性是一直存在的，這意味著財(cái)政存款規(guī)模隨著季節(jié)性因素而變化的特點(diǎn)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)仍然會(huì)存在，因此，有必要積極探索相應(yīng)的緩沖機(jī)制，合理明確財(cái)政部與中央銀行在國(guó)庫(kù)資金收支管理中的有關(guān)職責(zé)，發(fā)展財(cái)政、央行的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)機(jī)制，逐步提高國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)水平，在加強(qiáng)與稅收部門(mén)、非稅收入部門(mén)、主要政府支出部門(mén)、整個(gè)銀行系統(tǒng)的合作與預(yù)測(cè)信息交流的基礎(chǔ)上，提高國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)水平，使得國(guó)庫(kù)在滿足財(cái)政日常支出需要的前提下，積極穩(wěn)妥拿出超庫(kù)底資金部分進(jìn)行安全投資，并提前消化財(cái)政存款余額大幅波動(dòng)對(duì)貨幣供應(yīng)量帶來(lái)的壓力。
外匯儲(chǔ)備領(lǐng)域
近年來(lái)，隨著我國(guó)貿(mào)易順差的不斷增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，通過(guò)外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣成為中央銀行貨幣投放的主要方式，并已經(jīng)超出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，中央銀行要使用大量的政策工具來(lái)對(duì)沖。這種被動(dòng)式的貨幣投放使我國(guó)貨幣政策的制定和操作增大了難度。與此同時(shí)，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)的不可控性與波動(dòng)性也對(duì)我國(guó)貨幣政策調(diào)控構(gòu)成了較大的干擾。
2007年，15500億元特別國(guó)債的用途是購(gòu)買(mǎi)部分外匯，并通過(guò)中國(guó)投資有限責(zé)任公司進(jìn)行投資運(yùn)作。這種做法一方面有利于提高外匯存量?jī)?chǔ)備資產(chǎn)的收益率，另一方面也是對(duì)目前我國(guó)推行的“藏匯于國(guó)”或者說(shuō)是藏匯于央行的結(jié)售匯制的一種突破，可配合外匯體制改革，更為重要的是，這種做法明顯降低了超額外匯儲(chǔ)備對(duì)貨幣政策調(diào)控的干擾程度和運(yùn)行壓力，有利于在總體上降低宏觀調(diào)控的成本、提高宏觀調(diào)控的有效性。
但值得關(guān)注的是，通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債降低外匯儲(chǔ)備的方式是受制約的，財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行這種協(xié)調(diào)配合的操作空間也是有限度的，不能期望僅僅通過(guò)這一種方式持續(xù)地解決我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快給貨幣政策帶來(lái)的壓力問(wèn)題。在未來(lái)一段時(shí)間，我國(guó)“雙順差”的國(guó)際收支格局仍將持續(xù)，因此，目前需要繼續(xù)對(duì)外匯儲(chǔ)備與貨幣政策調(diào)控之間的緩沖機(jī)制進(jìn)行探索和完善，逐步改革外匯結(jié)售匯體制，探討藏匯于國(guó)家結(jié)合藏匯于企業(yè)、藏匯于居民等制度安排的可行性與具體路徑，研究解決債權(quán)性外匯儲(chǔ)備與債務(wù)性外匯儲(chǔ)備分類(lèi)管理等問(wèn)題的對(duì)策措施，以減輕外匯儲(chǔ)備變動(dòng)對(duì)貨幣政策的影響，提高財(cái)政政策與貨幣政策的調(diào)控水平和協(xié)調(diào)能力。
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