寶能系舉牌資金從哪里來
寶能系舉牌資金從哪里來
被稱為野蠻人的寶能系如今聲名鵲起，與萬科的多次交鋒，讓大家不得不對其刮目相看。但是為了讓險資舉牌信息更為透明化，降低風(fēng)險，保監(jiān)會對險企舉牌上市公司進行了嚴(yán)格的信息披露要求，寶能系如今也必須說清資金來源。
層層穿透之后，可見“寶能系”大部分資金來自浙商銀行理財池，而理財資金卻無法再穿透
“寶能系”投資主體平臺——深圳市鉅盛華股份有限公司(下稱鉅盛華)，不斷增資及增持萬科股票的錢從何而來?銀行理財資金是重要“金主”。
11月，鉅盛華拿出了67億資金作為劣后級向華福證券融資133億，合計出資200億成立深圳市浙商寶能產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱浙商寶能基金)。據(jù)財新記者調(diào)查，層層穿透之后，該基金的資金來自浙商銀行理財資金，背后的主角實則浙商銀行。
23日晚，浙商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)表示，浙商銀行理財資金投資認(rèn)購華福證券資管計劃132.9億元作為優(yōu)先方，僅用于鉅盛華整合收購非上市金融股權(quán)，不可用于股票二級市場投資，也不作為其他資管計劃的劣后資金。寶能投資集團出資67億元，作為劣后方。
不過，財新記者從多位私募基金人士了解到，由于只有一個賬戶，優(yōu)先、劣后資金一般不會劃分使用用途。財新記者獲得的協(xié)議也顯示，對于資金使用情況，并未有浙商銀行前述說法。
未備案的200億基金
值得注意的是，浙商寶能基金已募集200億規(guī)模，但并沒有備案登記私募基金管理人資格。
工商資料顯示，該有限合伙注冊于2015年11月11日，華福證券出資132.9億做LP，認(rèn)購優(yōu)先級;深圳市浙商寶能投資集團出資67億做LP，認(rèn)購劣后級;深圳市浙商寶能資本管理有限公司出資1000萬作為GP，認(rèn)購劣后級。
據(jù)財新記者確認(rèn)，華福證券僅是通道，以“華福浙商2015-003號定向資產(chǎn)管理計劃”入股浙商寶能基金。據(jù)多位接近浙商銀行人士向財新記者確認(rèn)，華福證券定向資管計劃背后的出資方，正是浙商銀行。
這是一種常見的“假股真?zhèn)?rdquo;形式，銀行理財借道有限合伙企業(yè)，利用私募基金形式，作LP認(rèn)購優(yōu)先級，獲取固定收益回報，風(fēng)險由劣后級兜底。據(jù)財新記者獨家多方獲悉，該有限合伙企業(yè)存續(xù)期為七年，優(yōu)先級獲得的固定年化投資收益率分別為8%、8%、17%、12%、13%、14%、15%。
財新記者獲得的協(xié)議文件顯示，該合伙企業(yè)的資金投向，包括三部分：一是支付前海人壽股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價，一共使用約57億元;二是用于向鉅盛華增資，鉅盛華再向前海人壽增資，這部分資金為60億元;三是用于二級市場增持上市公司股份，資金規(guī)模82億元。有接近浙商銀行管理層的人士透露，目前投向萬科股權(quán)收購的資金大約有70億元。
在第一部分的前海人壽股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，浙商寶能基金向鉅盛華增資10億元，并向鉅盛華發(fā)放股東借款47億元;鉅盛華將這部分資金，與其它渠道籌集的資金一并用于受讓前海人壽的股權(quán)，受讓后鉅盛華持有前海人壽51%股權(quán)。
表面看來，這是一個1：2的配資;但實際上出資方和融資方均是“寶能系”關(guān)聯(lián)公司。因此，假設(shè)扣除浙商寶能基金向鉅盛華返回增資的57億資本金，鉅盛華向浙商寶能基金實際投入的LP資金僅為10億元，而浙商銀行理財資金通過華福證券投入資金高達(dá)132.9億元，這部分融資的杠桿率高達(dá)14.29倍。
據(jù)財新記者了解，寶能投資集團將部分股權(quán)、鉅盛華將前海人壽股權(quán)均質(zhì)押給華福證券提供擔(dān)保;姚振華夫婦及鉅盛華、寶能地產(chǎn)提供連帶責(zé)任保證。這意味著，“寶能系”用鉅盛華及前海人壽的股權(quán)質(zhì)押，從銀行表外杠桿融資了132.9億資金。而寶能投資集團是姚振華的個人獨資公司，“這相當(dāng)于銀行變相給姚振華發(fā)了一張130多億的信用卡。”一位業(yè)內(nèi)人士分析稱。
隱蔽的浙銀資本
浙商銀行如何給“寶能系”輸出資金?答案是一個隱形的子公司——浙江浙銀資本管理有限公司。表面上，浙商銀行與浙銀資本沒有股權(quán)關(guān)系。但多位接近浙商銀行的人士證實，浙銀資本確實是浙商銀行的子公司，主要是為未來進行“投貸聯(lián)動”試點所準(zhǔn)備。
近年來，面對經(jīng)濟下行、存貸款利差收窄等挑戰(zhàn)，浙商銀行正在以“全資產(chǎn)經(jīng)營”戰(zhàn)略謀求轉(zhuǎn)型。截至2015年9月底，浙商銀行信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比下降到33%，表外業(yè)務(wù)則急速擴張。下面學(xué)習(xí)啦小編來告訴大家寶能系舉牌資金從哪里來。
寶能系背后的資本
工商資料顯示，浙銀資本成立于2015年6月30日，實繳資本金5億，股東為五礦信托及浙大九智(杭州)投資管理有限公司，具體持股比例不詳。浙銀資本與浙大九智均在基金業(yè)協(xié)會備案。浙大九智實際控制人為韓華龍，現(xiàn)運行昆侖創(chuàng)元系列基金，韓并無基金從業(yè)資格。
多位知情人士向財新小編透露，浙商銀行的理財資金認(rèn)購了五礦信托相關(guān)信托計劃的信托受益權(quán)。該信托計劃持有浙銀資本股權(quán)，浙商銀行通過浙銀資本，最終將資金投向浙商寶能有限合伙。
2015年10月14日，浙銀資本將法人代表、董事長兼總經(jīng)理均由張長弓改為了陳瀟笑，五礦信托總經(jīng)理徐兵一直擔(dān)任董事。據(jù)了解，張長弓此前跟徐兵同在興業(yè)銀行杭州分行，張長弓為行長?，F(xiàn)在，張長弓為浙商銀行副行長，陳瀟笑為浙商銀行資本市場部副總經(jīng)理，主持工作。此外，浙銀資本高管還有張將來，其于2015年5月被免溫州金融局副局長。到溫州金改辦之前，張將來于2008年到2012年任職于美銀美林。
公開資料顯示，浙銀資本出資450萬、“寶能系”出資550萬，成立了浙商寶能資本有限公司，作為浙商寶能基金的GP。公司董事長為張長弓，法人代表及副董事長為寶能集團高級副總裁黃煒。
因此，層層穿透之后，可見“寶能系”大部分資金來自浙商銀行，而理財資金卻無法再穿透。
公開資料無法查詢到浙商銀行任何理財產(chǎn)品的投向。“浙商銀行理財?shù)腻X來自哪里?是來自理財資金池，還是來自風(fēng)險授信?如果是后者，那浙商銀行的理財資金也是個通道。”一位資深同業(yè)金融人士指出，這一投資風(fēng)險敞口太大，按業(yè)內(nèi)常規(guī)邏輯推測，要么浙商銀行沒審200億有限合伙基金的用途，要么理財資金的錢實則另有出處。
多家銀行現(xiàn)身
“寶能系”激進收購萬科股票，鉅盛華是關(guān)鍵的資金平臺。
鉅盛華既是華福證券定向資管計劃的融資方，又是其它收購萬科股票的資管計劃的出資方。作為投融資平臺，目前鉅盛華處于銀行、證券、保險“三不管”的地帶，關(guān)聯(lián)交易眾多，令人眼花繚亂。
目前，已有八個資管計劃定向投往萬科A的流通股。此前鉅盛華向深交所交代了七個資管計劃，總計耗資96.52億元，其中鉅盛華實際出資32.17億元。(詳細(xì)報道見財新網(wǎng)“鉅盛華3倍杠桿舉牌萬科 平倉風(fēng)險顯露”)
在公開披露的七個資管計劃中，平安銀行、廣發(fā)銀行、民生銀行、建設(shè)銀行提供優(yōu)先級資金，共145億，利率在6.4%-7.2%左右;鉅盛華作為劣后級出資72.5億，相當(dāng)于以1：2的杠桿籌集了217.5億資金。
鉅盛華通過股權(quán)質(zhì)押，借道浙商寶能有限合伙融資了132.9億;又在投向二級市場中出資了72.5億，甚至更多。這說明，浙商銀行的優(yōu)先級理財資金實際上充當(dāng)了買入萬科股票資管計劃的劣后級資金。
除浙商銀行之外，“寶能系”另一個有限合伙基金——深圳市寶能創(chuàng)贏投資企業(yè)(有限合伙)，穿透后也可見銀行資金。據(jù)12月6日的萬科公告，鉅盛華注冊資本為163億元，由寶能投資持股67.4%絕對控股，寶源物流持股0.68%、寶能創(chuàng)贏投資持股1.92%、浙商寶能產(chǎn)業(yè)投資合伙持股30%。
寶能洗的實力有多少
據(jù)知情人士透露，寶能創(chuàng)贏募資規(guī)模22億，民生加銀資產(chǎn)管理有限公司作LP，深圳寶能創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司出資100萬作GP。資金用途也是增資鉅盛華。很明顯，注冊資本僅有1.25億的民生加銀資管也只是通道而已。據(jù)財新記者了解，民生加銀資管計劃有8億元的理財資金流入寶能創(chuàng)贏的盤子。民生加銀資管公司是民生銀行的孫公司。
目前，銀監(jiān)會對理財資金投向資管計劃并無特別規(guī)定，但往往銀行為了風(fēng)險防范，只愿意投優(yōu)先級，獲取固定的收益。“除非項目批了更多額度，比如授信給200億，但只放50億做劣后級，再從外部募集150億，只有這種情況銀行理財資金才有可能做劣后級。但像浙商銀行默許這樣大量的理財資金，通過融資平臺資本運作，實質(zhì)充當(dāng)資管計劃的劣后級資金的做法，風(fēng)險敞口太大了。”一位銀行人士稱。
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