定向增發(fā)，也叫非公開(kāi)發(fā)行，即向特定投資者發(fā)行股票，一般認(rèn)為它同常見(jiàn)的私募股權(quán)投資有相同之處。 定向增發(fā)對(duì)于發(fā)行方來(lái)講是一種增資擴(kuò)融，對(duì)于購(gòu)買方來(lái)講是一種股權(quán)投資。定向增發(fā)有著很大的投資機(jī)會(huì)，定向增發(fā)發(fā)行價(jià)較二級(jí)市場(chǎng)往往有一定的折扣，且定增募集資金有利于上市公司的發(fā)展，反過(guò)來(lái)會(huì)助力上市公司股價(jià)，因而現(xiàn)在越來(lái)越多的私募產(chǎn)品參與到定向增發(fā)中來(lái)，希望能從中掘金。定向增發(fā)投資成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，越來(lái)越多私募熱衷定向增發(fā)。

　　定向增發(fā)的參與模式

　　目前對(duì)沖基金參與增發(fā)，主要由以下幾種模式：

　　第一種是一次性募資模式。包括定增對(duì)沖基金，可以借助于信托、券商集合、專戶等。這種模式優(yōu)勢(shì)是結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，借助有限合伙企業(yè)或券商通道，證券賬戶開(kāi)戶和衍生品工具運(yùn)用不受限制。其缺點(diǎn)是項(xiàng)目和募資周期往往不能完全匹配，募資后不能立刻找到適宜的定增項(xiàng)目對(duì)接或一次性募集資金過(guò)多，致使其資金只能做現(xiàn)金管理，降低了資金的使用效率和總體收益，加上一次性募資后，其增資受到限制，致使能參與的定增項(xiàng)目數(shù)量較少，難以分散風(fēng)險(xiǎn)，單個(gè)項(xiàng)目直接影響整支基金產(chǎn)品成敗。

　　第二種模式是主基金嵌套子基金模式。這種模式是第一種模式的改進(jìn)版，為解決一次性募資模式增資難、分散化投資難等缺點(diǎn)，對(duì)沖基金設(shè)計(jì)了主基金嵌套子基金的模式。該模式的包括兩層結(jié)構(gòu)，先成立有限合伙企業(yè)，稱為“主基金”，負(fù)責(zé)投資于定增項(xiàng)目;再成立信托產(chǎn)品，稱為“子基金”，負(fù)責(zé)募集資金。投資者可以申購(gòu)“子基金”份額，“子基金”按投資時(shí)“主基金”的單位凈值，申購(gòu)“主基金”份額，由“主基金”投資于定增市場(chǎng)。目前博弘數(shù)君運(yùn)用此模式較為典型，截至8月底，旗下四只定增產(chǎn)品年內(nèi)收益均超過(guò)30%。

　　第三種模式是先墊付后募資。此模式中，當(dāng)定增資金需要交納而投資者資金還未完全到位時(shí)，對(duì)沖基金將先為投資者進(jìn)行墊資代持，再進(jìn)行募資，將項(xiàng)目轉(zhuǎn)移給投資者。該模式的優(yōu)點(diǎn)是墊資服務(wù)的加入，較好地為投資者解決了定增項(xiàng)目與投資周期不匹配的難題。但是，該模式墊資所需的資金較大，需要對(duì)沖基金有較雄厚的資金實(shí)力。