外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)內(nèi)通脹的影響

　　外匯儲(chǔ)備過(guò)多對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，反而是有弊無(wú)利的，其中最顯著的影響就是引發(fā)通貨膨脹，下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響，希望大家喜歡!

　　外匯儲(chǔ)備過(guò)多會(huì)造成國(guó)內(nèi)通脹

　　1、高額的外匯儲(chǔ)備成本

　　外匯儲(chǔ)備是一種實(shí)際資源的象征，它的持有是有機(jī)會(huì)成本的。持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本等于國(guó)內(nèi)資本生產(chǎn)率減去持有外匯儲(chǔ)備的收益率。由于官方儲(chǔ)備資產(chǎn)安全性是第一位的，各國(guó)的外匯儲(chǔ)備一般投資于儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的短期國(guó)債，其收益率較低(二戰(zhàn)后平均為1-2%)。

　　這相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較底的國(guó)家(通常是大量?jī)?chǔ)備外匯的國(guó)家)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國(guó)家(儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國(guó))輸出資本。如果中國(guó)在借入大量外債的同時(shí)并持有巨額外匯儲(chǔ)備，等于是以高價(jià)從國(guó)外借入資金，而且還以低價(jià)將國(guó)內(nèi)資金轉(zhuǎn)到國(guó)外給外國(guó)人使用，其潛在的損失是顯然的。

　　實(shí)際上，我國(guó)在20世紀(jì)80-90年代以較高成本借入了大量外債(目前我國(guó)外債余額約為1600億美元)，而進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入低利率周期，全球金融市場(chǎng)投資收益率也處于低迷期，這些都使我國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資收益降低。

　　同時(shí)，持有外匯儲(chǔ)備表示暫時(shí)放棄一定量實(shí)際資源的使用，從而也就喪失將這些資源投入所引起的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和收入水平的提高。由此也凸現(xiàn)了我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的成本。

　　2、引發(fā)通貨膨脹的壓力

　　外匯儲(chǔ)備作為一種金融資產(chǎn)，它的變化自然還要對(duì)國(guó)內(nèi)的金融運(yùn)行產(chǎn)生重大影響。由于我國(guó)事實(shí)上實(shí)行的是釘住美元的固定匯率安排，作為央行的中國(guó)人民銀行擔(dān)當(dāng)了外匯市場(chǎng)上最終的市場(chǎng)出清者的角色。

　　外匯儲(chǔ)備的增多，使人民幣的發(fā)放增多，因?yàn)楣俜絻?chǔ)備是由貨幣當(dāng)局購(gòu)買并持有的，其在貨幣當(dāng)局賬目上的對(duì)應(yīng)反映就是外匯占款，外匯占款是我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的主要構(gòu)成部分。1994年匯率并軌以來(lái)，外匯儲(chǔ)備的持續(xù)快速增加，使得外匯占款成為央行投放基礎(chǔ)貨幣的主要途徑。

　　外匯占款使央行投放基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增多，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)過(guò)快，這會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融形勢(shì)構(gòu)成不利影響，給我國(guó)貨幣政策帶來(lái)了中長(zhǎng)期的通貨膨脹壓力。

　　盡管目前我國(guó)還處于通貨緊縮階段，但經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已開(kāi)始好轉(zhuǎn)，不能排除一旦走出緊縮立即陷入通脹的可能性。為此，央行采取了相應(yīng)的沖銷政策：如在銀行間債券市場(chǎng)上頻繁進(jìn)行正回購(gòu)和發(fā)行人民銀行票據(jù)回籠基礎(chǔ)貨幣，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2003年前5個(gè)月，央行回籠基礎(chǔ)貨幣已達(dá)4000多億元，以此來(lái)減緩基礎(chǔ)貨幣增速。

　　但由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)規(guī)模有限，特別是在央行票據(jù)的發(fā)行量已累計(jì)超過(guò)了2000個(gè)億的情況下，隨著外匯占款持續(xù)上升，可供央行進(jìn)行沖銷干預(yù)的空間已越來(lái)越小。這給央行帶來(lái)了相當(dāng)大的困擾：一是貨幣政策的穩(wěn)健性受到挑戰(zhàn)，貨幣政策面臨中長(zhǎng)期的通貨膨脹壓力。

　　二是由于貨幣政策和匯率政策事實(shí)上的一體化，因此以匯率政策調(diào)節(jié)外部均衡，以財(cái)政和貨幣政策調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡的政策分配空間將可能喪失，內(nèi)外部均衡難以同時(shí)達(dá)成。這即是央行面臨的典型的米得沖突(Meade’s Conflict)。

　　3、加大人民幣的升值壓力

　　在現(xiàn)有的人民幣匯率制度下，如果央行沒(méi)有有效的資產(chǎn)來(lái)對(duì)沖過(guò)多的外匯占款，外匯儲(chǔ)備的迅速增加則會(huì)推動(dòng)人民幣的不斷升值。近段時(shí)間來(lái)，不僅日本、美國(guó)等國(guó)家正在極力地鼓吹人民幣升值，而且過(guò)去外逃的資金也有回流的跡象，甚至于有國(guó)際游資“潛渡”中國(guó)，人民幣面臨升值壓力。

　　在目前出口是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大動(dòng)力的情況下，出口競(jìng)爭(zhēng)力的弱化會(huì)直接影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展，所以人民幣目前不宜大幅升值。從這個(gè)角度看，外匯儲(chǔ)備也不宜過(guò)多。

　　4、增加了儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的難度和風(fēng)險(xiǎn)

　　在金融全球化的今天，由于國(guó)際資本迅速大規(guī)模地流動(dòng)，金融市場(chǎng)的利率與匯率波動(dòng)十分激烈，作為國(guó)家財(cái)富的外匯儲(chǔ)備，它的規(guī)模過(guò)大也就會(huì)使國(guó)家財(cái)富處于巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中，高額的外匯儲(chǔ)備給儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值增值管理帶來(lái)了難度。

　　因?yàn)槲覈?guó)外匯儲(chǔ)備有相當(dāng)部分以美元資產(chǎn)的形式存在，近一年多來(lái)，美元與歐元的匯價(jià)漲跌幅度在30%以上，美元價(jià)值的持續(xù)走低，使較大比例持有美元的中國(guó)外匯儲(chǔ)備縮水不可避免;如果粗略地按照60%的美元外匯儲(chǔ)備計(jì)算，外匯儲(chǔ)備中約有1800億美元正在發(fā)生“賬面”的損失。

　　另外，近兩年來(lái)，全球金融市場(chǎng)投資收益率處于低迷期，美聯(lián)儲(chǔ)自2001年以來(lái)13次降低利息，聯(lián)邦基金利率目前已降至1%，處于45年來(lái)的歷史低位，這也使中國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)投資收益不斷降低。外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模越大，其保值增值管理的難度就越大。

　　外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹的關(guān)系

　　這兩者之間本身沒(méi)有直接聯(lián)系。不過(guò)外匯儲(chǔ)備過(guò)高說(shuō)明國(guó)際貿(mào)易順差，這會(huì)給本幣造成升值壓力。以我國(guó)為例，我國(guó)國(guó)際貿(mào)易順差會(huì)給人民幣造成升值壓力，美元相對(duì)會(huì)貶值，美元貶值會(huì)給大宗商品造成價(jià)格上漲壓力，反過(guò)來(lái)對(duì)我國(guó)就會(huì)造成輸入性通脹壓力。另一方面，人民幣對(duì)美元升值，會(huì)造成我國(guó)出口下降，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，可能會(huì)造成部分物品的物價(jià)下降，也就是說(shuō)可能會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮。