2016年債券投資
2016年債券投資
2016年三季度債券投資策略報(bào)告，給你一個(gè)明確的債券投資方向。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享2016年債券投資的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
2016年債券投資第三季度報(bào)告：
1、海外經(jīng)濟(jì)(正面)：全球化呈現(xiàn)逆向特征;美國(guó)復(fù)蘇存疑，美聯(lián)儲(chǔ)加息緩慢漸進(jìn);全球市場(chǎng)復(fù)蘇力度有限。
2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)(正面)：穩(wěn)增長(zhǎng)邊際效果減弱;通貨膨脹低位運(yùn)行。
3、國(guó)內(nèi)政策(中性)：供給側(cè)改革仍是主線;貨幣政策保持緊平衡下的寬松;匯率大幅貶值概率不大;寬財(cái)政繼續(xù)發(fā)力。
4、債券市場(chǎng)供求(偏正面)：下半年供給壓力或減輕;理財(cái)增速放緩，但機(jī)構(gòu)配置壓力仍存。
5、估值(負(fù)面)：總體收益率和期限利差處于歷史低位;全球債市大幅下行，中美債券利差有所擴(kuò)大; 信用利差低于歷史均值，保護(hù)程度較差。
海外宏觀：低增長(zhǎng)下的新格局
1、2016-2017：國(guó)際政治大年。2016-2017是政治大年，多國(guó)/地區(qū)更換領(lǐng)導(dǎo)人，主流國(guó)家政治呈現(xiàn)“內(nèi)向化趨勢(shì)”，經(jīng)濟(jì)全球全呈現(xiàn)逆向趨勢(shì);二戰(zhàn)后美國(guó)主導(dǎo)的全球體系的有效性下降，全球治理體系亟待變革和再平衡;2016年，全球多個(gè)國(guó)家、地區(qū)面臨著不同種類的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);
2、美國(guó)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。美國(guó)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)6年左右的金融周期下半場(chǎng)調(diào)整階段，已處于新周期的初始階段;今年以來(lái)美國(guó)數(shù)據(jù)喜憂參半，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)一再反復(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)的加息和縮表將是長(zhǎng)期大趨勢(shì)，但考慮到美國(guó)和全球復(fù)蘇力度，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏會(huì)漸進(jìn)而緩慢。
3、歐洲：通縮存在壓力，寬松效果有限;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，增長(zhǎng)動(dòng)力放緩，顯示QE效果減弱;“負(fù)利率猛藥”未必能提振經(jīng)濟(jì)，可能會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性陷阱和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);英國(guó)退歐對(duì)英國(guó)和歐洲負(fù)面影響較大，疊加暴恐、難民地緣政治危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)仍然不容樂(lè)觀。
4、日本：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，深陷負(fù)利率泥潭。日本經(jīng)濟(jì)雖然在此前“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的超級(jí)寬松政策刺激上一度恢復(fù)增長(zhǎng)，但目前仍面臨較大的下行壓力，私人消費(fèi)持續(xù)低迷，出口不振，而且通縮風(fēng)險(xiǎn)始終未能得到緩解。負(fù)利率政策的負(fù)面影響持續(xù)顯現(xiàn)，包括壓縮銀行業(yè)利潤(rùn)空間，增加市場(chǎng)波動(dòng)等。全球的避險(xiǎn)情緒下導(dǎo)致日元加速回流，導(dǎo)致日元升值進(jìn)一步打擊出口。
5、新興市場(chǎng)：尾部風(fēng)險(xiǎn)尚存。新興市場(chǎng)資本流出和貨幣貶值壓力放緩，但高杠桿的資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)仍未完全釋放;俄羅斯、巴西、南非等資源型國(guó)家經(jīng)濟(jì)尚不穩(wěn)定，容易受到匯率波動(dòng)和大宗商品價(jià)格的影響，尾部風(fēng)險(xiǎn)尚存;
6、全球新形勢(shì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響。短期：G20峰會(huì)中美暫時(shí)妥協(xié)，美聯(lián)儲(chǔ)加息緩慢;人民幣大幅貶值可能性較低，人民幣資產(chǎn)外流壓力有限。中長(zhǎng)期：人民幣長(zhǎng)期貶值和流出壓力仍存;全球政治內(nèi)向化，全球化進(jìn)程逆向化，長(zhǎng)期制約中國(guó)出口增長(zhǎng)及內(nèi)外平衡;全球各區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)部暗流涌動(dòng)，中國(guó)難以獨(dú)善其身。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長(zhǎng)的平衡
1、三駕馬車(chē)改善乏力 。投資增速緩慢下行：基建和地產(chǎn)略有改善，但空間有限;政府投資發(fā)力，但民間投資持續(xù)下滑;消費(fèi)增速中樞下移：消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)基本完成;服務(wù)消費(fèi)和消費(fèi)率提升是長(zhǎng)期的過(guò)程;出口黃金時(shí)代不再：WTO紅利逐漸消失，勞動(dòng)力成本提升，環(huán)境保護(hù)成本提高;匯率升值帶來(lái)的影響。
2、民間投資萎縮，結(jié)構(gòu)存在隱憂。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下臺(tái)階過(guò)程中，投資增速下滑明顯，固定資產(chǎn)投資增速?gòu)?9年開(kāi)始步入持續(xù)下滑通道;從結(jié)構(gòu)來(lái)看，短期穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)固定資產(chǎn)投資抬頭，但民間投資仍處于下滑趨勢(shì)，反應(yīng)出私營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力不足;從分項(xiàng)來(lái)看，制造業(yè)投資收到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)低迷，房地產(chǎn)投資自從12年以來(lái)下滑迅速，基建投資起到對(duì)沖地產(chǎn)下滑，維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的作用;
3、消費(fèi)穩(wěn)中偏弱。三公消費(fèi)壓制了高端消費(fèi)支出;消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)基本完成，服務(wù)業(yè)消費(fèi)和消費(fèi)深化尚需時(shí)日。居民收入增速近年來(lái)持續(xù)下行，而房?jī)r(jià)大幅上漲，制約了其他消費(fèi)增長(zhǎng)。
4、出口繼續(xù)呈現(xiàn)疲態(tài)。國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)較為突出，貨幣環(huán)境未知性加大，外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體乏力，中國(guó)外貿(mào)發(fā)展面臨的國(guó)際環(huán)境不確定性依然較大;中國(guó)勞動(dòng)力成本較東南亞等新興國(guó)家優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，加上人民幣兌美元匯率貶值幅度遠(yuǎn)小于其他國(guó)家貨幣貶值幅度，出口經(jīng)濟(jì)雪上加霜。
5、信貸刺激效果邊際減弱。2016年上半年，政府加碼穩(wěn)增長(zhǎng)，1季度投放信貸4.61萬(wàn)億，堪稱“迷你版四萬(wàn)億”，但刺激效果遠(yuǎn)不及09年; M1、M2剪刀差持續(xù)走闊，意味著超發(fā)貨幣并未傳導(dǎo)到房地產(chǎn)和基建以外的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貨幣乘數(shù)下降。流動(dòng)性陷阱導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難有持續(xù)性;
6、兩個(gè)平衡下，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速在L底部趨平。供給側(cè)和需求側(cè)的平衡;供給側(cè)改革的任務(wù)為主線 ;供給側(cè)改革不否定需求側(cè)防風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡;一季度政策偏穩(wěn)增長(zhǎng)，二季度以來(lái)偏平衡;大幅度強(qiáng)刺激拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的概率不大。
7、通貨膨脹年內(nèi)繼續(xù)走高概率不大。春節(jié)前后由于季節(jié)性因素和寒潮帶動(dòng)食品價(jià)格大幅上行，同時(shí)投資和社融增速的提高一定程度上推升CPI預(yù)計(jì)，但在整體經(jīng)濟(jì)周期底部震蕩，總需求不振的大環(huán)境下，通脹大幅提升的概率不大;今年以來(lái)大宗商品單邊下跌的趨勢(shì)有所轉(zhuǎn)變，PPI同比跌幅收窄，綜合考慮經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、基數(shù)效應(yīng)等因素，PPI全年仍將繼續(xù)通縮;
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