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債券投資策略

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  近期,監(jiān)管層正在加快交易所債市的改革,彌補(bǔ)交易所債市這一個(gè)短板。在此背景下,我們認(rèn)為交易所債市將迎來(lái)較大的投資機(jī)會(huì)。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券投資策略的相關(guān)內(nèi)容,希望對(duì)大家有所幫助。

  理財(cái) | 債券投資策略

  ◎投資策略:交易所債市保持向好勢(shì)頭,關(guān)注中高評(píng)級(jí)公司債

  近期,監(jiān)管層正在加快交易所債市的改革,彌補(bǔ)交易所債市這一個(gè)短板。在此背景下,我們認(rèn)為交易

  所債市將迎來(lái)較大的投資機(jī)會(huì)。進(jìn)入9月后,根據(jù)新的規(guī)定,債券ST品種將出現(xiàn),低評(píng)級(jí)的公司債將受到

  較大流動(dòng)性沖擊,投資者介入該部分品種的門檻也相應(yīng)提高。因此,建議投資者可適當(dāng)向中高評(píng)級(jí)的公司

  債傾斜。而且部分中高評(píng)級(jí)的到期收益率也具有一定吸引力??赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)也有望隨著A股市場(chǎng)出現(xiàn)一定機(jī)

  會(huì),較為活躍的品種可適當(dāng)波段操作。

  1、貨幣市場(chǎng):8月資金面保持寬松,月末資金價(jià)格略有上行

  公開市場(chǎng)方面,8月央行延續(xù)凈投放,總額為1100億元。其中,包括國(guó)庫(kù)定存到期600億,央票到期

  10億元,正回購(gòu)到期資金2090億元。而8月央行正回購(gòu)規(guī)模為1600億元,招標(biāo)利率均維持在3.70%。值

  得一提的是,月末一周有新股密集申購(gòu)凍結(jié)資金達(dá)6000億左右,央行在當(dāng)日(28日)公開市場(chǎng)開展了100

  億14天正回購(gòu),令當(dāng)周公開市場(chǎng)連續(xù)第三周實(shí)現(xiàn)凈投放,凈投放資金量達(dá)450億。再加上有600億3月期

  國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存投放,有效減緩了新股申購(gòu)對(duì)資金面的沖擊,這也是三周來(lái)最高值。

  總體來(lái)看,雖然有新股密集發(fā)行、月末等因素,但監(jiān)管層已給予市場(chǎng)多重助力,釋放穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)的

  信號(hào)明顯。根據(jù)wind數(shù)據(jù),中短端受上述因素影響資金利率價(jià)格波動(dòng)較大,但長(zhǎng)端利率相對(duì)穩(wěn)定。具體來(lái)

  看,8月,銀行間同業(yè)拆解利率,隔夜利率從月初的3.25%一路下行至2.83%附近,月末出現(xiàn)小幅反彈至2.95%;

  而7天利率也是月初較高,在3.99%附近,之后開始回落至3.34%附近,但較隔夜利率開始反彈時(shí)間提前在

  20日,回升至3.81%附近;14天的利率相對(duì)比較平穩(wěn)從4.20%下跌至3.44%附近,也在20日出現(xiàn)反彈回升。

  而長(zhǎng)端利率方面,21天的利率基本維持在4.20%附近,8月20日后出現(xiàn)小幅抬升至4.85%,但月底再次回

  落在4.00%附近。同時(shí),1M基本維持在4.00%附近波動(dòng),月末出現(xiàn)小幅抬升至4.57%。

  2、9月季末和國(guó)慶雙擾動(dòng),可關(guān)注國(guó)債逆回購(gòu)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

  目前來(lái)看,雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的連續(xù)不達(dá)預(yù)期使得經(jīng)濟(jì)回暖這一反彈基礎(chǔ)有所弱化,但市場(chǎng)對(duì)于政策放松

  預(yù)期卻有所升溫,且市場(chǎng)對(duì)較弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后反應(yīng)相對(duì)溫和。在月底的時(shí)候,為了緩解資金面的緊張

  預(yù)期,央行加大公開市場(chǎng)操作力度,繼續(xù)實(shí)施凈投放的措施,從而讓實(shí)際沖擊并不像市場(chǎng)預(yù)期的那樣嚴(yán)重。

  因此,在央行月末資金面維穩(wěn)意圖的指引下,再加上隨著 9 月 2 日起打新資金的陸續(xù)解凍,資金面緩解將

  更為明顯。

  從中長(zhǎng)期來(lái)看,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的政策目標(biāo)并不會(huì)發(fā)生改變,因此資金面整體仍將維持穩(wěn)中偏

  松的格局。雖然資金面的短期擾動(dòng)會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一定影響,但在政策放松預(yù)期逐漸升溫的情況下,流動(dòng)性

  將保持適當(dāng)寬松。不過(guò),根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,9月正回購(gòu)到期資金600億元,較8月的2090億元,大幅減

  少;另外,國(guó)庫(kù)定存到期 500 億元。再加之 9 月逢季末月末和“國(guó)慶”到來(lái),資金面相對(duì)緊張?jiān)谒y免,

  但就目前央行對(duì)資金面的政策指導(dǎo)態(tài)度來(lái)看,重啟逆回購(gòu)補(bǔ)充市場(chǎng)資金面流動(dòng),或?qū)⑹谴蟾怕适录?。因此?/p>

  結(jié)合資金的供給變化來(lái)看,貨幣利率還會(huì)間歇性的沖高。因此,投資者可積極關(guān)注 204001-204014 等國(guó)債

  逆回購(gòu)的短期投資機(jī)會(huì)。

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