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債券理財(cái)風(fēng)險

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  近兩年,我國債券市場違約風(fēng)險頻繁暴露,但債券持有人的實(shí)際損失率仍然相對較低。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券理財(cái)風(fēng)險的相關(guān)內(nèi)容,希望對大家有所幫助。

  債券、基金、理財(cái)產(chǎn)品之類的投資風(fēng)險意識可要提高嘍

  以前我們只要看到國企發(fā)債、證券公司發(fā)行基金或者大銀行開發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品,就認(rèn)為至少本金是安全的,及時是親筆簽署過風(fēng)險承諾,潛意識里仍然認(rèn)為起碼本金得給我,以至于我們基本上不去區(qū)分債券、基金和理財(cái)產(chǎn)的區(qū)別,感性認(rèn)識是:收益比銀行存款要好。但是下面一條評論,告訴我們剛性兌付一去不復(fù)返,投資即將成為一種專業(yè),是時候梳理下手上的投資產(chǎn)品,掂量下,做好風(fēng)險防范和風(fēng)險分散,不失為一種明智之舉。

  據(jù)統(tǒng)計(jì),自2014年超日債開始,我國公募債領(lǐng)域發(fā)生的違約事件,多數(shù)通過展期、債務(wù)重組、承銷商兜底等方式完成兌付,債券持有人的實(shí)際損失率并不高。也正因如此,對債券違約風(fēng)險的漠視、對剛性兌付的幻想依然充斥債券市場,并每每在債券違約時上演“鬧劇”。

  第一,剛性兌付只治“標(biāo)”不治“本”,且負(fù)作用明顯。在債券違約時,剛性兌付雖然能夠暫時保護(hù)投資人的利益,能夠緩解一時的社會矛盾和維穩(wěn)壓力,但其本質(zhì)是在“麻醉”投資者的投資理性,使投資者喪失市場風(fēng)險的判斷能力。剛性兌付并沒有徹底根除矛盾和壓力,而是將這種矛盾和壓力“轉(zhuǎn)移”和“蓄積”。剛性兌付的結(jié)果是市場不能進(jìn)行有效的風(fēng)險區(qū)分和確定合理的風(fēng)險溢價,錯誤地抬高了無風(fēng)險收益率的水平,使評級低但收益率高的債券“驅(qū)逐”評級高但收益率低的債券,進(jìn)而積累更大的市場風(fēng)險。

  第二,地方政府為國有企業(yè)兜底的能力越來越弱。隨著我國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài),經(jīng)濟(jì)增速由高速轉(zhuǎn)為中高速,同時地區(qū)發(fā)展出現(xiàn)明顯分化,2015年,東北三省經(jīng)濟(jì)增速分別排在全國的倒數(shù)第一、第三和第四。2016年,遼寧省經(jīng)濟(jì)增速甚至出現(xiàn)罕見的負(fù)數(shù),地方政府的財(cái)政壓力可想而知。債券市場是典型的順周期市場,在經(jīng)濟(jì)上行階段,地方財(cái)政殷實(shí),偶有國有企業(yè)債券違約,地方政府可以兜底;而在經(jīng)濟(jì)下行階段,地方財(cái)政吃緊,國有企業(yè)債券出現(xiàn)違約,地方政府兜底的能力越來越弱。

  第三,中央推動市場化出清的決心沒有變。企業(yè)債券違約是市場發(fā)展中難以避免的現(xiàn)象。近年來,從私募債到公募債、從民企債到國企債、從利息違約到本金違約、從長期債到短期債、從低評級債到高評級債,債券的違約范圍越來越大、違約規(guī)模越來越高、涉及的投資者越來越多。但我們看到的卻是市場主體并沒有出現(xiàn)整體恐慌、市場流動性整體充裕、債券市場整體穩(wěn)定。為推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,中央寄希望于通過市場化和法治化的方式解決僵尸企業(yè)和資不抵債的國有企業(yè),那些企圖通過“亂”、“鬧”等極端方式實(shí)現(xiàn)利益、達(dá)到目的的手段將不得人心。

  當(dāng)然,在對待違約債券的市場化處置問題上,發(fā)債企業(yè)、地方政府、主承銷機(jī)構(gòu)和市場監(jiān)管部門應(yīng)發(fā)揮各自作用,主動作為,充分保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

  發(fā)債企業(yè)不得惡意違約。以往一些企業(yè)債券出現(xiàn)兌付困難,哪怕“砸鍋賣鐵”也要還賬,但現(xiàn)在出現(xiàn)一些企業(yè),其本身并不是經(jīng)營困難,有的還在盈利,產(chǎn)品的市場銷量也非常好,銀行也愿意提供貸款支持償還債務(wù),應(yīng)該說債券兌付不成問題。但企業(yè)仍想盡各種手段使債券違約、逃廢債務(wù)。這種惡意違約嚴(yán)重破壞市場秩序,會帶來負(fù)面示范效應(yīng),誘發(fā)更多企業(yè)效仿,不僅對企業(yè)的后續(xù)融資造成障礙,也會嚴(yán)重破壞當(dāng)?shù)氐慕鹑谏鷳B(tài)環(huán)境。

  地方政府要與投資人代表進(jìn)行充分的信息溝通。此次關(guān)于東北特鋼債務(wù)違約的處置,市場傳言遼寧政府的解決方案與投資者之前的預(yù)期有較大差異,但因缺少溝通,投資者不知傳言是真是假,迫使其祭出輿論工具引發(fā)社會關(guān)注,向遼寧省政府施壓。國有企業(yè)債券違約的處置,地方政府的態(tài)度至關(guān)重要。地方政府應(yīng)將處置思路及時與投資者代表進(jìn)行溝通,充分理解并吸收投資者的合理意見,使處置方案成為市場化多方博弈的結(jié)果。

  主承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)依規(guī)履行責(zé)任。根據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》,主承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)做好盡職調(diào)查、信息披露和溝通協(xié)調(diào)工作,督促企業(yè)按時兌付債務(wù)融資工具本息,或履行約定的支付義務(wù)。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約時,主承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)督促企業(yè)償付,除非投資者自行追償或委托他人進(jìn)行追償,否則主承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)履行代理追償職責(zé)。

  市場監(jiān)管部門應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險防控,健全市場約束和風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制,促進(jìn)債券市場更加高效、公平、規(guī)范。監(jiān)管部門應(yīng)有序打破剛性兌付、消除信用市場定價扭曲的導(dǎo)向,督促健全規(guī)范化、法制化的債券違約處置機(jī)制,維護(hù)投資人合法權(quán)益。強(qiáng)化發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)在存續(xù)期內(nèi)的持續(xù)信息披露及風(fēng)險監(jiān)測職責(zé),進(jìn)一步提高市場透明度。規(guī)范信用評級,加強(qiáng)信息披露制度建設(shè),強(qiáng)化企業(yè)和主承銷機(jī)構(gòu)的信息披露及風(fēng)險監(jiān)測職責(zé),進(jìn)一步提高市場透明度。

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