債券的一些基本知識
固定收益理財產(chǎn)品按照具體投資對象不同，可分為債券型產(chǎn)品、信托貸款類產(chǎn)品、票據(jù)類產(chǎn)品等。下面由學習啦小編為你分享債券的一些基本知識的相關內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
認識債券的一些基本知識
一、常用名詞解釋
分類篇
記賬式國債
記賬式債券是指沒有實物形態(tài)的票券，投資者持有的國債登記于證券賬戶中，投資者僅取得收據(jù)或對賬單以證實其所有權的一種國債。在我國，上海證券交易所和深圳證券交易所已為證券投資者建立電腦證券賬戶，因此，可以利用證券交易所的系統(tǒng)來發(fā)行債券。我國近年來通過滬、深交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易的記賬式國債就是這方面的實例。如果投資者進行記賬式債券的買賣，就必須在證券交易所設立賬戶。所以，記賬式國債又稱無紙化國債。
憑證式國債
憑證式債券的形式是一種債權人認購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。我國近年通過銀行系統(tǒng)發(fā)行的憑證式國債，券面上不印制票面金額(而是根據(jù)認購者的認購額填寫實際的繳款金額)，是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權，不能上市流通，從購買之日起計息。在持有期內(nèi)，持券人如果遇到特殊情況，需要提取現(xiàn)金，可以到購買網(wǎng)點提前兌取。提前兌取時，除償還本金外，利息按實際持有天數(shù)及相應的利率檔次計算，經(jīng)辦機構按兌付本金的0.2%收取手續(xù)費。
無記名式國債
無記名式國債是一種票面上不記載債權人姓名或單位名稱的債券，通常以實物券形式出現(xiàn)，又稱實物券或國庫券。實物債券是一種具有標準格式實物券面的債券。在標準格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。有時，債券利率、債券期限等要素也可以通過公告向社會公布，而不再在債券券面上注明。
柜臺國債
國債柜臺交易，主要是指柜臺記帳式國債交易，是指銀行通過營業(yè)網(wǎng)點(含電子銀行系統(tǒng))與投資人進行債券買賣，并辦理相關托管與結算等業(yè)務的行為。此業(yè)務于2002年6月3日推出。
儲蓄國債
所謂儲蓄國債，是政府面向個人投資者發(fā)行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種。
國債回購交易
國債回購交易是指證券買賣雙方在成交同時就約定于未來某一時間以某一價格雙方再進行反向成交的交易，是一種以有價證券為抵押品拆借資金的信用行為。其實質(zhì)內(nèi)容是：證券的持有方(融資者、資金需求方)以持有的證券作抵押，獲得一定期限內(nèi)的資金使用權，期滿后則須歸還借貸的資金，并按約定支付一定的利息;而資金的貸出方(融券方、資金供應方)則暫時放棄相應資金的使用權，從而獲得融資方的證券抵押權，并于回購期滿時歸還對方抵押的證券，收回融出資金并獲得一定利息。
企業(yè)債券
企業(yè)債券為中華人民共和國國內(nèi)具有法人資格的企業(yè)為籌集生產(chǎn)與建設資金，依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務憑證。在中國，企業(yè)債券泛指各種所有制企業(yè)發(fā)行的債券。在西方國家，由于只有股份公司才能發(fā)行企業(yè)債券，企業(yè)債券即公司債券，它包括的范圍較廣，如可轉換債券和資產(chǎn)支持證券等。
可轉換公司債
可轉換公司債是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉換成股份的公司債券。這種債券享受轉換特權，在轉換前是公司債形式，轉換后相當于增發(fā)了股票。可轉換公司債兼有債權和股權的雙重性質(zhì)。
金融債券
金融債券是指銀行及非銀行金融機構依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。金融機構的資金來源很大部分靠吸收存款，但有時它們?yōu)楦淖冑Y產(chǎn)負債結構或者用于某種特定用途，也有可能發(fā)行債券以增加資金來源。
國際債券
國際債券是一種在國際上直接融通資金的金融工具，是一國政府、金融機構、工商企業(yè)或國際性組織為籌集中長期資金而在國外金融市場發(fā)行的，以外國貨幣為面值幣種的債券。國際債券的發(fā)行者與發(fā)行地不在同一個國家，因此債券的債務人和債權人也分屬不同的國家。
央行票據(jù)
一、央行票據(jù)的概念
央行票據(jù)即中央銀行票據(jù),是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務憑證,其實質(zhì)是中央銀行債券。之所以叫"中央銀行票據(jù)",是為了突出其短期性特點(從已發(fā)行的央行票據(jù)來看,期限最短的3個月,最長的也只有1年)。但央行票據(jù)與金融市場各發(fā)債主體發(fā)行的債券具有根本的區(qū)別:各發(fā)債主體發(fā)行的債券是一種籌集資金的手段,其目的是為了籌集資金,即增加可用資金;而中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎貨幣的一項貨幣政策工具,目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認購央行票據(jù)的款項后,其直接結果就是可貸資金量的減少。
中央銀行票據(jù)在我國并不是一個全新的東西。1993年,人行就發(fā)布了《中國人民銀行融資券管理暫行辦法實施細則》。當年發(fā)行了兩期融資券,總金額200億元。1995年,央行開始試辦債券市場公開市場業(yè)務。為彌補手持國債數(shù)額過少的不足,央行也曾將融資券作為一種重要的補充性工具。因此,發(fā)行中央銀行融資券一直是央行公開市場操作的一種重要工具。
2002年6月24日,為增加公開市場業(yè)務操作工具,擴大銀行間債券市場交易品種,央行將2002年6月25日至9月24日進行的公開市場業(yè)務操作的91天、182天、364天的未到期正回購品種轉換為相同期限的中央銀行票據(jù),轉換后的中央銀行票據(jù)共19只,總量為1937.5億元。2003年4月22日,中國人民銀行正式通過公開市場操作發(fā)行了金額50億元、期限為6個月的中央銀行票據(jù)。4月28日,央行發(fā)布了今年第六號《公開市場業(yè)務公告》,決定自4月29日起暫停每周二和周四的正回購操作。近期固定于每周二發(fā)行中央銀行票據(jù),中央銀行票據(jù)開始成為貨幣政策日常操作的一項重要工具。
二、央行票據(jù)的發(fā)行與流通
央行票據(jù)由中國人民銀行在銀行間市場通過中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)發(fā)行,其發(fā)行的對象是公開市場業(yè)務一級交易商,目前公開市場業(yè)務一級交易商有43家,其成員均為商業(yè)銀行。央行票據(jù)采用價格招標的方式貼現(xiàn)發(fā)行,在已發(fā)行的34期央行票據(jù)中,有19期除競爭性招標外,同時向中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和中國建設銀行等9家雙邊報價商通過非競爭性招標方式配售。由于央行票據(jù)發(fā)行不設分銷,其它投資者只能在二級市場投資。
今年4月22日以來,央行共發(fā)行中央銀行票據(jù)34期,發(fā)行量達到4450億元,加上未到期的正回購轉換的19期中央銀行票據(jù),央行共發(fā)行中央銀行票據(jù)53期,累計發(fā)行量達到6387.5億元,余額4100億元。隨著大量央行票據(jù)和正回購到期,預計央行票據(jù)的發(fā)行還將升溫。
和在銀行間債券市場上發(fā)行的其它債券品種一樣,央行票據(jù)發(fā)行后也可以在銀行間債券市場上市流通,銀行間市場投資者均可像投資其它債券品種一樣參與央行票據(jù)的交易。央行票據(jù)的交易方式為現(xiàn)券交易和回購,同時作為人民銀行公開市場業(yè)務回購操作工具。央行票據(jù)在銀行間債券市場上市流通和作為人民銀行公開市場業(yè)務回購操作工具的時間為"T+2",即發(fā)行日的第三個工作日。通過配售方式購買央行票據(jù)的雙邊報價商必須將央行票據(jù)作為雙邊報價券種,在交易時同時連續(xù)報出現(xiàn)券買、賣雙邊價格,以提高其流動性。央行票據(jù)由于其流動性優(yōu)勢受到了投資者的普遍歡迎。從二級市場的交易情況來看,在銀行間市場7月份的現(xiàn)券交易中,央行票據(jù)成交量達到2260.04億元,占當月現(xiàn)券總成交量的48.38%,接近國債現(xiàn)券交易量的半壁江山。
三、央行票據(jù)的作用
1、豐富公開市場業(yè)務操作工具,彌補公開市場操作的現(xiàn)券不足
自1998年5月人民銀行恢復公開市場業(yè)務操作以來,主要以國債等信用級別高的債券為操作對象,但無論是正回購還是現(xiàn)券買斷,都受到央行實際持券量的影響,使公開市場操作的靈活性受到了較大的限制。央行票據(jù)的發(fā)行,改變了以往只有債券這一種操作工具的狀況,增加了央行對操作工具的選擇余地。同時,現(xiàn)有國債和金融債期限均以中長期為主,缺少短期品種,央行公開市場以現(xiàn)有品種為操作對象容易對中長期利率產(chǎn)生較大影響,而對短期利率影響有限。引入中央銀行票據(jù)后,央行可以利用票據(jù)或回購及其組合,進行"余額控制、雙向操作",對中央銀行票據(jù)進行滾動操作,增加了公開市場操作的靈活性和針對性,增強了執(zhí)行貨幣政策的效果。
2、為市場提供基準利率
國際上一般采用短期的國債收益率作為該國基準利率。但從我國的情況來看,財政部發(fā)行的國債絕大多數(shù)是三年期以上的,短期國債市場存量極少。在財政部尚無法形成短期國債滾動發(fā)行制度的前提下,由央行發(fā)行票據(jù),在解決公開市場操作工具不足的同時,利用設置票據(jù)期限可以完善市場利率結構,形成市場基準利率。
3、推動貨幣市場的發(fā)展
目前,我國貨幣市場的工具很少,由于缺少短期的貨幣市場工具,眾多機構投資者只能去追逐長期債券,帶來債券市場的長期利率風險。央行票據(jù)的發(fā)行將改變貨幣市場基本沒有短期工具的現(xiàn)狀,為機構投資者靈活調(diào)劑手中的頭寸、減輕短期資金壓力提供重要工具。
短期融資券
短期融資券是指中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)，依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序，在銀行間債券 市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。
在銀行間債券市場引入短期融資券是金融市場改革和發(fā)展的重大舉措。短期融資券市場的健康發(fā)展有利于改變直接融資與間接融資比例失調(diào)的狀況，有利于完善貨幣政策傳導機制，有利于維護金融整體穩(wěn)定，
術語篇：
債券面值
債券面值，是指債券發(fā)行時所設定的票面金額，它代表著發(fā)行人借入并承諾于未來某一特定日期(如債券到期日)，償付給債券持有人的金額。
當然，債券面值和投資者購買國債而借給債券發(fā)行人的總金額是不同的。實際上，這是投資債券的本金而不是債券面值。
目前，我國發(fā)行的債券，一般是每張面額為100元，10 000元的本金就可以買10張債券(這種情況出現(xiàn)只適用于平價發(fā)行，溢價發(fā)行和折價發(fā)行則另作別論。三種發(fā)行價格之間的區(qū)別將在下一章專門討論)。這里的"每張面額100元"，就可以理解為債券的面值。在進行債券交易時，通過統(tǒng)計某種債券交易的數(shù)量，可以清楚地表明債券的交易金額。
在債券的票面價值中，首先要規(guī)定票面價值的幣種，即以何種貨幣作為債券價值的計量標準。確定幣種主要考慮債券的發(fā)行對象。一般來說，在國內(nèi)發(fā)行的債券通常以本國本位貨幣作為面值的計量單位;在國際金融市場籌資，則通常以債券發(fā)行地所在國家或地區(qū)的貨幣或以國際上通用的貨幣為計量標準。
此外，確定幣種還應考慮債券發(fā)行者本身對幣種的需要。幣種確定后，還要規(guī)定債券的票面金額。票面金額的大小不同，可以適應不同的投資對象，同時也會產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者購買，持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認購，且印刷費用等也會相應減少，但卻使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定，也要根據(jù)債券的發(fā)行對象、市場資金供給情況及債券發(fā)行費用等因素綜合考慮。
凈價交易
凈價交易，是指債券現(xiàn)券買賣時，以不含應計利息的價格報價并成交的交易方式，即債券持有期已計利息不計入報價和成交價格中。在進行債券現(xiàn)券交易清算時，買入方除按凈價計算的成交價款向賣方支付外，還要向賣方支付應計利息，在債券結算交割單中債券交易凈價和應計利息分別列示。目前債券凈價交易采取一步到位的辦法，即交易系統(tǒng)直接實行凈價報價，同時顯示債券成交價格和應計利息額，并以兩項之和為債券買賣價格;結算系統(tǒng)直接實行凈價結算，以債券成交價格與應計利息額之和為債券結算交割價格。凈價=全價-應計利息
全價
目前的銀行間債券市場和交易所債券市場都實行凈價交易。在凈價交易下，現(xiàn)券買賣交易時，以不含應計利息的價格(凈價)報價和成交，而在結算時，再采用全價價格，也就是買方除按凈價支付成交價款外，還要另向賣方支付應計利息，凈價和利息這兩項在交割單中分別列示，以便于國債交易的稅務處理。全價、凈價和應計利息三者關系如下： 全價=凈價+應計利息，亦即：結算價格=成交價格+應計利息
債券期限
債券的期限即在債券發(fā)行時就確定的債券還本的年限，債券的發(fā)行人到期必須償還本金，債券持有人到期收回本金的權利得到法律的保護。債券按期限的長短可分為長期債券 . 中期債券和短期債券。長期債券期限在 10 年以上，短期債券期限一般在 1 年以內(nèi)，中期債券的期限則介于二者之間。債券的期限越長，則債券持有者資金周轉越慢，在銀行利率上升時有可能使投資收益受到影響。債券的期限越長，債券的投資風險也越高，因此要求有較高的收益作為補償，而收益率高的債券價格也高。所以，為了獲取與所遭受的風險相對稱的收益，債券的持有人當然對期限長的債券要求較高的收益率，因而長期債券價格一般要高于短期債券的價格。
剩余期限
剩余期限是指債券距離最終還本付息還有多長時間，一般以年為計算單位，其計算公式如下： 剩余期限=(債券最終到期日-交易日)÷365
票面利率
債券的票面利率即債券券面上所載明的利率，在債券到期以前的整個時期都按此利率計算和支付債息。在銀行存款利息率不變的前提下，債券的票面利率越高，則債券持有人所獲得的債息就越多，所以債券價格也就越高。反之，則越低。
應計天數(shù)
起息日或上一理論付息日至結算日的實際天數(shù)。
應計利息
應計利息是指自上一利息支付日至買賣結算日產(chǎn)生的利息收入，具體而言，零息債券是指發(fā)行起息日至交割日所含利息金額;附息債券是指本付息期起息日至交割日所含利息金額;貼現(xiàn)債券沒有票面利率，其應計利息額設為零。應計利息的計算公式如下(以每百元債券所含利息額列示)： 應計利息額=票面利率÷365×已計息天數(shù)×100
到期收益率(Yield to Maturity)
到期收益率(YTM)是使債券上得到的所有回報的現(xiàn)值與債券當前價格相等的收益率。它反映了投資者如果以既定的價格投資某個債券，那么按照復利的方式，得到未來各個時期的貨幣收入的收益率是多少。
持有期收益率
持有期收益率是指從購入到賣出這段特有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的差別在于將來值的不同。
修正持久期
修正持久期是衡量價格對收益率變化的敏感度的指標。在市場利率水平發(fā)生一定幅度波動時，修正持久期越大的債券，價格波動越大(按百分比計)。
凸性
是對債券價格利率敏感性的二階估計，是對債券久期利率敏感性的測量。在價格-收益率出現(xiàn)大幅度變動時，它們的波動幅度呈非線性關系。由持久期作出的預測將有所偏離。凸性就是對這個偏離的修正。無論收益率是上升還是下降，凸性所引起的修正都是正的。因此如果修正持久期相同，凸性越大越好。
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