債券委外投資風(fēng)險防范
債券委外投資風(fēng)險防范
所謂債券委外一般是指商業(yè)銀行將自營或理財資金以信托計劃或定向?qū)舻男问轿腥?、基金公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司等外部機(jī)構(gòu)管理，從而進(jìn)入債券市場。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券委外投資風(fēng)險防范的相關(guān)內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
論債券委外投資風(fēng)險防范
一、委外業(yè)務(wù)的發(fā)展
所謂債券委外一般是指商業(yè)銀行將自營或理財資金以信托計劃或定向?qū)舻男问轿腥?、基金公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司等外部機(jī)構(gòu)管理，從而進(jìn)入債券市場。在整個投資過程中，銀行作為資金委托人承擔(dān)實際的投資風(fēng)險，享受預(yù)期收益及部分超額投資收益，外部機(jī)構(gòu)作為資金實際管理人提取固定比例的管理費(fèi)及約定比例的超額投資收益，但并不承擔(dān)實質(zhì)投資風(fēng)險。
委外業(yè)務(wù)起源于部分中小規(guī)模的城商行和農(nóng)商行自身資產(chǎn)規(guī)模和理財規(guī)模的迅速增長，但其自身的投資團(tuán)隊難以在短時間內(nèi)建立，因而將資金委托給更為專業(yè)、投研能力更為出色的非銀機(jī)構(gòu)管理。隨著2014年興起的債券牛市以及全年范圍內(nèi)銀行理財規(guī)模的不斷擴(kuò)大，越來越多的中小銀行加入委外投資的浪潮之中。而受“資產(chǎn)荒”的影響，許多大型銀行為分散投資風(fēng)險、追求資產(chǎn)配置多元化，近年來也陸續(xù)將部分資金委托給外部機(jī)構(gòu)管理。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，結(jié)合信用風(fēng)險暴露疊加流動性充裕引發(fā)的“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象日益嚴(yán)重，2016年銀行委外投資債券的比例仍將不斷擴(kuò)大，預(yù)計委外規(guī)模將達(dá)2-3萬億元，成為影響中國債市走向不可忽視的力量。
二、銀行委外業(yè)務(wù)的風(fēng)險防范
受經(jīng)營壓力、抗風(fēng)險能力以及和人才吸引力的影響，對于許多中小銀行，特別是一些區(qū)域性的農(nóng)商行、農(nóng)信社，在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，債券委外投資仍然是資產(chǎn)配置中重要的組成部分，因此委外業(yè)務(wù)的風(fēng)險防范不容小視。
(一)甄選合作伙伴、建立白名單篩選
中小銀行由于自身抗風(fēng)險能力較弱，在選擇合作的債券管理人時不能只顧投資收益，應(yīng)將資金安全性放在首要位置，盡量選擇資產(chǎn)規(guī)模大、歷史業(yè)績優(yōu)、投研能力強(qiáng)、組織架構(gòu)清晰的管理人，綜合考量后建立合作對手白名單。另外在具體合作落地時有必要對管理人進(jìn)行實地考察，與投資經(jīng)理進(jìn)行深入交流，了解投資經(jīng)理的投資風(fēng)格、投資策略以及管理機(jī)構(gòu)整體風(fēng)控措施。
(二)嚴(yán)審合同協(xié)議、明確權(quán)利義務(wù)
在簽訂委托管理業(yè)務(wù)協(xié)議時，應(yīng)明確委托人、托管人和管理人各自的權(quán)利和義務(wù);對于投資范圍、投資限制，委托人應(yīng)根據(jù)自身投資需求以及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對委托人的要求逐條斟酌，可對投資債券的久期、單債集中度、行業(yè)集中度等做出具體要求，當(dāng)前形勢下，盡量避免投資兩高一剩行業(yè)和民營企業(yè)私募債。
(三)控制杠桿比例、防范流動性風(fēng)險
隨著2014年債券牛市以來，個券收益率的不斷下行，單純依靠持有到期的策略已很難滿足投資人需求，在資本利得空間不斷縮小的形勢下，銀行委外資金加杠桿的情形愈演愈烈，一些小機(jī)構(gòu)為追求超額收益杠桿率以達(dá)到兩倍甚至更高。當(dāng)資金面流動性寬裕時，高杠桿率的問題并不明顯，但隨著短期資金供求的邊際變化以及對信用風(fēng)險和估值的擔(dān)憂，一旦市場出現(xiàn)預(yù)料之外的利空因素，擁擠拋售下流動性風(fēng)險和債市調(diào)整風(fēng)險均將被進(jìn)一步放大，特別是銀行吸收的表外理財資金，成本高、來源不穩(wěn)定，更容易受到流動性困擾，因此，筆者建議當(dāng)前市場環(huán)境下委外業(yè)務(wù)的杠桿率應(yīng)控制在1.5倍以內(nèi)較為合理。
(四)掌握底層資產(chǎn)明細(xì)、建立債券投資風(fēng)控體系
在一般委外業(yè)務(wù)合作過程中，管理人可以根據(jù)委托人的需求提供債券投資的底層清單，一些委托人往往只關(guān)注投資收益，而對投資過程并不關(guān)心。我們認(rèn)為中小銀行應(yīng)重視投資過程，以管理人提供的底層資產(chǎn)明細(xì)為基礎(chǔ)，跟蹤所持債券的評級、凈值、發(fā)行主體的變動情況，建立自己的債券投資風(fēng)控體系，這一點(diǎn)在采用定向?qū)敉顿Y模式時更為重要。
(五)豐富交易對手、分散投資風(fēng)險
資產(chǎn)委托人應(yīng)盡量尋找不同類型的金融機(jī)構(gòu)作為管理人，券商、資管、基金、信托等不同類型的金融機(jī)構(gòu)其內(nèi)部管理模式和風(fēng)控措施各不相同，投資風(fēng)格也各有千秋，委托人在賬戶管理能力所及的范圍內(nèi)，應(yīng)盡量豐富交易對手、分散投資風(fēng)險。
(六)設(shè)置風(fēng)險備付、建立應(yīng)急預(yù)案
即使資產(chǎn)管理人、委托人均建立了完備的風(fēng)險控制體系，但在信用風(fēng)險不斷暴露的大環(huán)境下，市場上其實并沒有百分百安全的資產(chǎn)，任何一個管理人或投資顧問都不敢承諾委托資金的絕對安全。因此作為委托人，銀行應(yīng)盡早設(shè)置委外投資的風(fēng)險備付，建立遭遇信用風(fēng)險時整個決策反應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案，定期測試在發(fā)生流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險等不同情景下相關(guān)業(yè)務(wù)部門的應(yīng)對措施，在未發(fā)生風(fēng)險時做好最壞的打算。
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