國(guó)債327事件是什么
國(guó)債327事件是什么
“327”是一個(gè)國(guó)債的產(chǎn)品，兌付辦法是票面利率8%加保值貼息。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享國(guó)債327事件是什么的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
什么是國(guó)債327事件
由于保值貼息的不確定性，決定了該產(chǎn)品在期貨市場(chǎng)上有一定的投機(jī)價(jià)值，成為了當(dāng)年最為熱門的炒作素材，而由此引發(fā)的327案，也成為了中國(guó)證券史上的“巴林事件”，民間(英國(guó)金融時(shí)報(bào)的說(shuō)法)則將1995年2月23日稱為中國(guó)證券史上最黑暗的一天。(解釋：327是國(guó)債代號(hào)，并不是案發(fā)當(dāng)日，出事的那天是1995年的2月23日)
“327” 是“92(3)國(guó)債06月交收”國(guó)債期貨合約的代號(hào)，對(duì)應(yīng)1992年發(fā)行1995年6月到期兌付的3年期國(guó)庫(kù)券，該券發(fā)行總量是240億元人民幣。1992年時(shí)中國(guó)國(guó)債發(fā)行極難。1990年以前，國(guó)庫(kù)券一直是靠行政分配的方式發(fā)行的。國(guó)債的轉(zhuǎn)讓流通起步于1988年，1990年才形成全國(guó)性的二級(jí)市場(chǎng)。個(gè)人投資者普遍把國(guó)債作為一種變相的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄存款，很少有進(jìn)入市場(chǎng)交易的興趣。通過(guò)多次國(guó)際考察，決策者對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)有了較多的了解，感覺(jué)應(yīng)當(dāng)有金融工具的創(chuàng)新。在當(dāng)時(shí)的體制框架內(nèi)和認(rèn)識(shí)水平上，搞股票指數(shù)期貨是不可能的，而國(guó)債的發(fā)行正在受到國(guó)家的大力鼓勵(lì)。借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，1992年12月28日，上海證券交易所首次設(shè)計(jì)并試行推出了12個(gè)品種的期貨合約。國(guó)債期貨試行的兩周內(nèi)，交易清淡，僅成交19口。1993年7月10日，情況發(fā)生了歷史性的變化，這一天，財(cái)政部頒布了《關(guān)于調(diào)整國(guó)庫(kù)券發(fā)行條件的公告》，公告稱，在通貨膨脹居高不下的背景下，政府決定將參照中央銀行公布的保值貼補(bǔ)率給予一些國(guó)債品種的保值補(bǔ)貼。國(guó)債收益率開始出現(xiàn)不確定性。國(guó)債期貨市場(chǎng)的炒作空間擴(kuò)大了。所謂的保值貼息指的是，由于通貨膨脹帶來(lái)人民幣貶值，從而使國(guó)債持有者的實(shí)際財(cái)富減少。為了補(bǔ)償國(guó)債持有人的這項(xiàng)損失，財(cái)政部會(huì)拿出一部分錢作為利息的增加，稱之為保值貼息。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，保值貼息應(yīng)該與通貨膨脹率的實(shí)際值相等，而在國(guó)際慣例上，大多數(shù)國(guó)家(包括2012年的中國(guó))已經(jīng)取消了這一補(bǔ)貼，原因在于，國(guó)債購(gòu)買者在購(gòu)買時(shí)應(yīng)當(dāng)自行預(yù)見金融產(chǎn)品收益的不確定性
90年代中期，國(guó)家開放了國(guó)債期貨交易試點(diǎn)，采用國(guó)際慣例，實(shí)行保證金制度，雖然大大的高出了1%的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，但2.5%的保證金制度仍然把可交易量擴(kuò)大到了40倍，有效的提高了國(guó)債期貨產(chǎn)品的流動(dòng)性。由于期貨價(jià)格主要取決于相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期。因此，影響現(xiàn)貨價(jià)格的因素也就成了期貨市場(chǎng)的炒作題材。影響1992年三年期國(guó)債現(xiàn)券價(jià)格的主要因素有：
基礎(chǔ)價(jià)格：92(3)現(xiàn)券的票面利率為9.5%，如果不計(jì)保值和貼息，到期本息之和為128.50元。
保值貼補(bǔ)率：92(3)現(xiàn)券從1993年7月11日起實(shí)行保值，因而，其中1995年7月份到期兌付時(shí)的保值貼補(bǔ)率的高低，影響著92(3)現(xiàn)券的實(shí)際價(jià)值。
貼息問(wèn)題：1993年7月1日，人民幣三年期儲(chǔ)蓄存款利率上調(diào)至12.24%，這與92(3)現(xiàn)券的票面利率拉出了2.74個(gè)百分點(diǎn)的利差，而1994年7月10日財(cái)政部發(fā)布的公告僅僅規(guī)定了92(3)等國(guó)債品種將與居民儲(chǔ)蓄存款一樣享受保值貼補(bǔ)，并未說(shuō)明92(3)現(xiàn)券是否將隨著儲(chǔ)蓄利率的提高進(jìn)行同步調(diào)整。因此，92(3)現(xiàn)券是否加息成為市場(chǎng)一大懸念，直接影響92(3)現(xiàn)券的到期價(jià)值。
1995年新券流通量的多寡也直接影響到92(3)期券的炒作，由于上海證交所采用混合交收的制度，如果新券流通量大，且能成為混合交收的基礎(chǔ)券種，那么，空方將有更多的選擇余地，市場(chǎng)將有利于空方，如果相反，則對(duì)多方有利。
這些價(jià)格的不確定因素，為92(3)國(guó)債期貨的炒作提供了空間。
國(guó)債購(gòu)買四大技巧
國(guó)債作為一種風(fēng)險(xiǎn)小，收益率比同期儲(chǔ)蓄高的固定收益品種，一直以來(lái)是穩(wěn)健型投資者的首選理財(cái)品種，但投資國(guó)債如果操作不當(dāng)也會(huì)使收益率下降，甚至出現(xiàn)虧損。在此，業(yè)內(nèi)人士建議投資者在進(jìn)行國(guó)債投資的時(shí)候應(yīng)注意以下幾點(diǎn)。
1.投資者若購(gòu)買憑證式國(guó)債不到半年就兌付，除了沒(méi)有利息之外，還要支付0.1%手續(xù)費(fèi)。這樣，就會(huì)造成本金的“縮水”。持有半年至兩年的，則按年息0.72%計(jì)息，若持有者一年后因急需用錢而提前兌付，扣去手續(xù)費(fèi)，其收益率僅為0.62%，購(gòu)買國(guó)債顯然是吃了“啞巴虧”。因此，投資者在購(gòu)買憑證式國(guó)債之前，一定要制訂一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的理財(cái)計(jì)劃，可以進(jìn)行組合投資，把國(guó)債、基金、活期存款、定期存款等等組合起來(lái)進(jìn)行投資，也就是“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，這樣在需要用錢的時(shí)候也不會(huì)出現(xiàn)“虧本的買賣”。
2.投資記賬式國(guó)債需要走出的一個(gè)誤區(qū)是并非持有到期才最合算。以二級(jí)市場(chǎng)流通的記賬式國(guó)債來(lái)說(shuō)，價(jià)格是波動(dòng)的，受到利率變動(dòng)、資金炒作等因素影響。個(gè)別期限較長(zhǎng)的記賬式國(guó)債甚至?xí)谏鲜谐跗诒淮蠓醋?，使得后幾年的收益提?ldquo;透支”，操作起來(lái)很有難度，風(fēng)險(xiǎn)也較大。因此，對(duì)那些持有國(guó)債期限不確定的客戶，選擇購(gòu)買票面利率較高的記賬式國(guó)債。
3.針對(duì)記賬式國(guó)債在二級(jí)市場(chǎng)上市初期所存在的溢價(jià)或貼水的現(xiàn)象。穩(wěn)健型投資者只要避開這個(gè)時(shí)段購(gòu)買，就能規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
4.以往每次發(fā)行憑證式國(guó)債的時(shí)候，排長(zhǎng)隊(duì)搶購(gòu)的火爆局面令不少年輕人望而卻步。但事實(shí)上，現(xiàn)在發(fā)行的國(guó)債，很多都是電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債，全國(guó)統(tǒng)一銷售，除了到柜臺(tái)購(gòu)買，還可以通過(guò)網(wǎng)銀等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)購(gòu)買。
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