投資滬深債券入門知識(shí)
債券初級(jí)投資指南債券投資，通常來說是大資金的投入;甚至是長(zhǎng)期投資(2年~5年)。大資金長(zhǎng)期投資，稍微花半天的時(shí)間進(jìn)行一些調(diào)查準(zhǔn)備工作還是有些必要的。下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的一些關(guān)于投資滬深債券入門知識(shí)的相關(guān)資料。供你參考。
投資滬深債券入門知識(shí)
1 債券初選
在行債券行情網(wǎng)站上篩選出排名靠前的債券。注意一下：
1.1 注意成交量，普通投資者買不到的僵尸債(流動(dòng)性極度缺乏的債券)就不要浪費(fèi)時(shí)間了。
1.2 如果你的券商能做正回購，可以只觀注能做回購的上海債(12開頭的債券)
1.3 如果你的券商不能做正回購，只管選擇到期收益高的債券即可。通常，優(yōu)先考慮兩類，到期稅前收益最高的，或者 到期稅后收益最高的。用單利比較即可。簡(jiǎn)單方便快捷。
1.4 經(jīng)濟(jì)處于加息周期時(shí)，優(yōu)先考慮x+y型的債券。這個(gè)要靈活對(duì)待。
2 債券投資準(zhǔn)備工作
選出你心儀的債券后，如果打算做較長(zhǎng)期的投資打算，則開始作分析準(zhǔn)備工作了。按照下面這個(gè)表對(duì)債券進(jìn)行分析即可?；蛘哒f，把表填上就行了。
2.1 投資滬深債券到期收益計(jì)算
網(wǎng)上關(guān)于債券到期收益算法爭(zhēng)議頗多。建議直接采用單利進(jìn)行比較。算法簡(jiǎn)單明了。另外，2~3年的中短期債券投資，單利復(fù)利相差很小，更不用說避稅操作，導(dǎo)致一支高息債券持有時(shí)間少于一年的情況。到期收益一定要手工計(jì)算核實(shí)。我曾見過某網(wǎng)站計(jì)算票面利率8.1%的全價(jià)108元的懷化債稅前單利超10%的。
2.1.1 投資滬深債券到期稅前收益
2.1.2 投資滬深債券到期稅后收益
2.2 債券信用評(píng)級(jí)
2.1 債券信用評(píng)級(jí)
2.2 債券發(fā)行人信用評(píng)級(jí)
2.3 付息日
進(jìn)行避稅時(shí)，很關(guān)鍵的。
2.4 擔(dān)保事項(xiàng)
2.5 抵押情況
2.6 回購率
11 開頭的深圳債，雖然事實(shí)上不能回購。但回購率還是有用的，通常來說，回購率越高，安全性越高。
2.7 風(fēng)險(xiǎn)分析
2.7.1 信用分析
主要是無法兌現(xiàn)本金的可能性
2.7.2 國(guó)家貨幣金融政策風(fēng)險(xiǎn)
主要是加息減息，及跟債券相關(guān)類政策。
3.1 用Google搜索一下你心儀的債券
也許能搜到別的投資者或機(jī)構(gòu)寫的評(píng)論可供參考
3.2將你的分析結(jié)果發(fā)表到和訊債壇 http://bbs.wayup.hexun.com
，很多熱心的投資者會(huì)指出你的思考錯(cuò)誤的地方。當(dāng)然，你得有自己的主見。不能人云亦云。所謂兼聽則明，偏聽則暗。
以上寫的也許比較煩瑣，作短期債券投資的話，在債券投資風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)為0的情況下，投資收益率是最重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。
二、債券的避稅操作高息債的投資，如果不進(jìn)行避稅操作委實(shí)太可惜了。
以懷化債(111051)為例，利息稅要扣掉1.62元。超過了一個(gè)點(diǎn)。
具體操作
1 在派息前賣出債券，派息后重新買入債券。
這也是最常規(guī)的避稅操作?？梢詤⒖紓上⑷涨昂蟮腒線圖。會(huì)發(fā)現(xiàn)由于持有這種避稅想法的投資者眾多，往往在派息前，債券持續(xù)下行，派息后債券強(qiáng)勢(shì)上漲。(還有一個(gè)原因，派息后的債券，持有收益率相對(duì)高一些)
至于提前賣債的時(shí)間，膽小的，提前一兩個(gè)月賣;膽大的，提前一兩天賣。
通常避掉一半的稅問題不大。
具體案例，舉例并不代表推薦該債券。
122857 在12.15債權(quán)登記，16日派息。
2011.12.15開盤93元出掉122857。次日在93元以下將122857全部接回。完美避稅。
2 建立一個(gè)債券池，將心中滿意的債券放在里面。通過兩支相近債券的相互切換來實(shí)現(xiàn)避稅。
2.1 當(dāng)一支債券快接近派息日時(shí)，賣掉，然后買入債券池中另外一支債券，可以實(shí)現(xiàn)完全避稅。
2.2 我更欣賞另外一種避稅方式。持有一支債券時(shí)，當(dāng)另外一支債券除息后，將手中債券拋掉換成除息債券。此時(shí)，剛出息的債券，買入后相對(duì)收益較高(持有利息=票面利息/全價(jià)，此時(shí)，凈價(jià)幾乎等于全價(jià))
2.3 或者，持有一支債券時(shí)，當(dāng)一支更高收益的新債上市時(shí)，將手中債券拋掉換成新債。此時(shí)，新債凈價(jià)幾乎等于全價(jià)。
在實(shí)際操作案例中，如2009年11月，將全價(jià)109.02元的懷化債(111051)拋掉，換成全價(jià)104元左右的銀基債(112014)就是不錯(cuò)避稅選擇。
三、騎乘效應(yīng)的應(yīng)用——債券投資入門很多投資者進(jìn)入債券市場(chǎng)時(shí)，帶著定期存款的思維烙印。比如，想投資三年債券，就只觀注三年內(nèi)即將到期的債券。
很快，他就會(huì)發(fā)現(xiàn)，太多投資者喜歡到期限短的債券了。直接后果就是，債券到期期限越短，收益率越低。尤其是三年到期的債券年化收益率僅4%左右。而與此同時(shí)，卻有很多剩余期限較長(zhǎng)的債券，到期年收益超過了7%。最高的債券如09長(zhǎng)虹債(126019)，剩余5.72年。到期稅后年化收益甚至達(dá)到了7.7%。
可是，近6年的時(shí)間太漫長(zhǎng)了。很多投資者都無法忍受，這么漫長(zhǎng)的資金鎖定期。中途會(huì)有多少要用錢的地方呀。
我也不想把活錢鎖死這么久。2~3年是個(gè)比較合適的投資周期。太短了，又要傷神選擇新的投資。太長(zhǎng)了，又太考究耐性。
有沒有法子實(shí)現(xiàn)7%以上年化收益兩~三年債券投資?
假設(shè)一下，我們買入一支6年期債券，比如，長(zhǎng)虹債，持有三年后，會(huì)發(fā)生什么情況?
2009年9月27日，09長(zhǎng)虹債為例。凈價(jià)：71.77 應(yīng)計(jì)利息：0.20 全價(jià): 71.97 剩余期限：5.76 票面利息： 100元
單利：
長(zhǎng)虹稅前單利=((100-71.97)+0.8*6)/(71.97*5.76)=7.92%
長(zhǎng)虹稅后單利=((100-71.97)+0.8*6*0.8)/(71.97*5.76)=7.69%
三年后，長(zhǎng)虹債將變成短期債。長(zhǎng)虹債的到期年化收益極有可能在4%左右。相應(yīng)的，其債券市價(jià)應(yīng)在90元以上。即使按保守估計(jì)推算。持有長(zhǎng)虹債前三年的年化收益也應(yīng)在8%以上。
具體收益模型探討，參見090923 長(zhǎng)虹債長(zhǎng)期收益探討
這一投資思路，就是騎乘效應(yīng)實(shí)際應(yīng)用的具體表現(xiàn)。
而且，不持有債券到期，可以規(guī)避，債券發(fā)行方不能兌付本金的行為。
當(dāng)然，獲取相對(duì)較高收益，就必須承擔(dān)更多國(guó)家貨幣政策變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。最典型的就是加息。
充分利用騎乘效應(yīng)，長(zhǎng)線投資久期較長(zhǎng)的債券2~4年，獲取利潤(rùn)最豐厚的一截，然后將其賣給偏好短久期債券的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者。可以獲取相對(duì)穩(wěn)定和較高的收益。并能規(guī)避掉可能存在的債券風(fēng)險(xiǎn)。
騎乘效應(yīng)：在債券持有期間,一只債券的剩余期限也會(huì)逐漸變短,其收益率沿著收益率曲線下滑而給投資者帶來的收益就被稱為騎乘效應(yīng)。
簡(jiǎn)單說：假設(shè)當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)3個(gè)月，6個(gè)月、1年期央票收益率分別為：3.4%，3.7%和4.06%，則3M與6M之間利差為0.3%，1Y和6M利差為0.36%。
那么對(duì)于需要投資3M的投資者甲來說，可以先買入6個(gè)月央票然后在3個(gè)月后賣出;同樣，需要投資6M央票的投資者乙，也可以先買入1Y的然后6M后賣出。
對(duì)于甲來說，采取騎乘策略的盈虧平衡點(diǎn)是3個(gè)月后3M央票上漲0.6至4%(這個(gè)可以計(jì)算出來)，當(dāng)3個(gè)月后3M央票利率高于4%時(shí)，騎乘策略失敗并產(chǎn)生虧損，但3個(gè)月后3M央票收益低于4%或者沒有變化時(shí)，通過騎乘策略3個(gè)月持有期年化收益率將達(dá)到4%(計(jì)算結(jié)果)。
四、投資滬深債券入門知識(shí)：債券的風(fēng)險(xiǎn)分析
1、 迄今為止，交易所債券市場(chǎng)，債券信用風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上為0
1.1、 這里僅指的是證券交易所市場(chǎng)上的債券。
1.2、 目前尚末發(fā)生本息不能兌付的案例。
1.3、 一個(gè)比較客觀的原因，是我國(guó)有大量的企業(yè)機(jī)構(gòu)需要融資，由于，證券市場(chǎng)特殊的審核機(jī)制使能上市的債券很少，相對(duì)而言，能上市的債券屬于比較精英的一小塊，或者說整個(gè)債券市場(chǎng)是座金字塔，交易所債券是最塔尖的一小塊，導(dǎo)致債券信用風(fēng)險(xiǎn)很小。
1.4、 擬推出垃圾債等措施將促使債券違約風(fēng)險(xiǎn)在末來幾年內(nèi)大幅上升。
過去十年，沒有出現(xiàn)過信用風(fēng)險(xiǎn)。并不代表末來十年不會(huì)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。而且，這種風(fēng)險(xiǎn)正在逐步增大。
2、 選擇相對(duì)放心的債券
2.1、 債券評(píng)級(jí)越高，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越小，雖然有人認(rèn)為，評(píng)級(jí)水分很大。但是，債券評(píng)級(jí)大體上還是靠譜的。
2.2、 有抵押擔(dān)保等增信措施的債券，安全性更高。注意增信措施的水分，比如兩發(fā)債方互相擔(dān)保，用水庫地?fù)?dān)保，或者抵押土地高估10倍以上……
2.3、 盡量選擇有政府背景的債券
2.4、 也別迷信評(píng)級(jí)，AA+的10中關(guān)村(111061)，由于其中一個(gè)發(fā)行方表示無力償付本金，一天大跌4.6%。
2.5、 注意債券發(fā)行方的業(yè)績(jī)，連續(xù)兩年虧損會(huì)暫停上市，AAA的08廣紙債也不能幸免，這是目前最容易遇到的風(fēng)險(xiǎn)。
3、 末來十年內(nèi)出現(xiàn)信用的風(fēng)險(xiǎn)可能性正在增大。
3.1、 越來越多的房地產(chǎn)公司發(fā)現(xiàn)債券。其風(fēng)險(xiǎn)較大。
房地產(chǎn)公司作為資金密集型企業(yè)，資金鏈緊張，負(fù)債率高。隨著國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控措施的實(shí)施，房產(chǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。
3.2、 郭主席大力發(fā)展債券市場(chǎng)，降低公司債發(fā)行門檻，縮短公司債發(fā)行周期，促進(jìn)公司債發(fā)行上市，擬推出垃圾債等措施將促使債券違約風(fēng)險(xiǎn)在末來幾年內(nèi)大幅上升。
3.3、 第一支違約的債券極有可能從公司債中誕生(房產(chǎn)債也屬于公司債)
在美上市的中國(guó)概念公司一度因財(cái)務(wù)造假被投資者拋棄。發(fā)行受阻，股價(jià)爆跌。相信很多國(guó)內(nèi)上市公司的道德水準(zhǔn)不會(huì)比它們更高。
公司上市后，一年績(jī)優(yōu)，兩年績(jī)平，三年績(jī)虧，四年ST的把戲，國(guó)內(nèi)投資者應(yīng)該見怪不怪了。在股市上，它們可以編故事，玩財(cái)務(wù)數(shù)字游戲等手段來規(guī)避退市，通過擊鼓傳花的博傻，不斷忽悠下去。
一旦發(fā)行債券，到期本息兌付，就是考驗(yàn)真金白銀，講啥故事都不中了。它們的違約風(fēng)險(xiǎn)是最大的。 尤其是沒有政府背景的公司債。
4、 規(guī)避評(píng)級(jí)展望負(fù)面?zhèn)?/p>
評(píng)級(jí)展望負(fù)面，說白了就是評(píng)級(jí)有可能會(huì)下調(diào)。評(píng)級(jí)如果下調(diào)，該債券在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)必然是爆跌。 筆者覺得，如果有可能的話，還是規(guī)避比較好。
5、 連續(xù)兩年虧損暫停交易的風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前債市最大的風(fēng)險(xiǎn)。
別以為不違約就沒事了。當(dāng)前債市違約的概率很小。但是暫停交易，喪失流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)非常大。
交易所規(guī)定，連續(xù)兩年虧損，債券將暫停交易。這可比股票的退市標(biāo)準(zhǔn)要嚴(yán)厲1w倍不止。
有人說，只是暫停交易，又不是違約不還錢。筆者可不這樣認(rèn)為，
5.1、發(fā)行方連續(xù)兩年虧損的債券違約的概率至少比其它債券大得多;
5.2、失去了流動(dòng)性，投資者將無法避稅，稅前收益將直接變成稅后收益;
5.3、假如失去流動(dòng)性后，投資者不幸套在里面，債券發(fā)生了意外，比如債券發(fā)行方打官司失敗巨額賠償。評(píng)級(jí)被直接從aa降成cc。(以前的福禧事件類似)投資者將無法兌現(xiàn)，逃跑，只能聽天由命……。
5.4、最現(xiàn)實(shí)的直接損失，如果交易所發(fā)布消息，**債券由于發(fā)行主體連續(xù)兩年虧損將暫停上市的公告一旦出來，該債券將出現(xiàn)跳崖式爆跌。一天跌掉一年利息也不是啥稀罕事
6、 勇敢的面對(duì)債券違約風(fēng)險(xiǎn)
債券違約的鬼故事年年有，次次把人嚇破膽。
迄今為止，還沒有任何交易所債券違約案例發(fā)生。有人說，過去沒有。今后一定有。甚至只敢買收益率還沒存款利息高的高評(píng)級(jí)債券。
筆者認(rèn)為，債券違約前一定會(huì)有無數(shù)跡像顯現(xiàn)。比如，現(xiàn)在全國(guó)債民都知道的很有可能要違約的山東海龍債，一次次被降低信用評(píng)級(jí)。又比如，別的債券都好好的，111061卻突然一天大跌4.6%。
投資者要相信，只要膽大加心細(xì)，違約前的跡像，是能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)及規(guī)避的。
五、投資滬深債券入門知識(shí)：債券小技巧
上市首日賣盤量判斷經(jīng)常有些債券上市，卻沒有賣盤。怎么預(yù)判斷呢?很簡(jiǎn)單
1 對(duì)散戶發(fā)生的債券，上市首日幾乎可以肯定有賣盤
2 對(duì)交易所發(fā)行的債券，上市首日有賣盤的概率大
如122718的發(fā)行公告,還有122700。
發(fā)行對(duì)象： (一)承銷團(tuán)設(shè)置的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者公開發(fā)行：境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(國(guó)家法律、法規(guī)另有規(guī)定者除外)。
(二)上海證券交易所協(xié)議發(fā)行：持有中國(guó)證券登記公司上海分公司A 股賬戶或基金賬戶的機(jī)構(gòu)投資者(國(guó)家法律、法規(guī)禁止購買者除外)。
3 不在交易所發(fā)行的債券，上市首日幾乎可以斷定沒有賣盤
債券上市后，機(jī)構(gòu)要轉(zhuǎn)托管到交易所才能賣掉。所以，上市首日幾乎可以斷定沒有賣盤。
如122762等發(fā)行公告：
發(fā)行方式在中央國(guó)債登記公司開戶的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(國(guó)家法律、法規(guī)另有規(guī)定除外)。
六、債券小技巧2——避免欠資與欠庫很多朋友擔(dān)心回購欠資與欠庫。
介紹一下我自己的經(jīng)驗(yàn)。不同券商不一樣。不一定適用
1 欠庫
完全不用擔(dān)心，由于標(biāo)準(zhǔn)券打9折。遠(yuǎn)不到欠庫時(shí)，剛剛不滿9折，券商的電話就打過來了……
2 標(biāo)準(zhǔn)券打9折
一般來說，根本用不著自己手工計(jì)算。我最頭疼有投資者拿著自己計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)券的過程給我看。完全木有必要嘛。
2.1 最簡(jiǎn)單的方法，買入204001，軟件會(huì)自動(dòng)提示， 最大可買多少。自己心算打個(gè)9折就OK了。
比如，軟件提示，最大可買 38000，下單時(shí)，心算下34000，標(biāo)準(zhǔn)券就不會(huì)超9折了。(有些券商會(huì)自動(dòng)凍結(jié)10%標(biāo)準(zhǔn)券就不用這樣折騰了)
券商很多下單軟件，有的軟件不提示，換個(gè)軟件吧。如果都不提示，我也幫不了你。
2.2 券商軟件會(huì)顯示入庫標(biāo)準(zhǔn)券，簡(jiǎn)單算一下，也很容易
查看原圖 聽說有些券商，債券入庫后，就啥都看不到了，只能表示不可思議。
2.3 券商軟件會(huì)自動(dòng)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)券余額
3 欠資
最簡(jiǎn)單有效的方法。以204001為例。
t是做正回購，查看t-1日做了多少。t日收盤時(shí)保證帳戶必須有那么多可用資金就OK了。
如，周一做了80w正回購，周二收盤時(shí)，必須保證帳戶收盤時(shí)，有80w可用資金就行了。
很多券商，做回購后第二天，帳戶顯示負(fù)數(shù)，這種情況下，顯然很難欠資。
七、債券小技巧3——正回購下單的技巧以下是本人回購拆入的一點(diǎn)點(diǎn)心得，如何讓回購作得比較不吃虧
1 集合競(jìng)價(jià)沒有限制，盤中報(bào)價(jià)不能超過賣一價(jià)的10%，否則是無效單
2 若當(dāng)天很多新股發(fā)行，開盤作回購較好
3 大盤股發(fā)行，最好開盤做
4 長(zhǎng)假前，可以做002~007,來規(guī)避異常爆漲
如，春節(jié)長(zhǎng)假前
5 預(yù)估資金非常緊張時(shí)，可以做002~007，規(guī)避可能的踩踏。如季末，特別是年底，春節(jié)長(zhǎng)假前
6 資金回購利率滿意了比如2.5以下，就直接作了。勿需再等。
7 分開作，比較不容易吃虧。
8 早上開盤如果回購利率特別高，而且成交量小，堅(jiān)決等到尾盤做。
如，春節(jié)長(zhǎng)假前第二個(gè)交易日，開盤價(jià)25%，最高34%，收盤僅10%左右。
9 關(guān)注回購成交量。
比如2012年3月27日，到14:44左右，成交量才8kw手，而26日，全天成交量1037.8億手。還有2kw手要在尾盤做，很有可能發(fā)行踩踏。此時(shí)有機(jī)會(huì)在2.5左右拆出資金。最終悲劇發(fā)生，最高沖到5.1。
10 節(jié)假日前，最后一個(gè)交易日尾盤下跌概率大。雙休也是節(jié)假日。
11 下午14:00左右，如果回購還沒有下行，那當(dāng)天下行的概率就不大了，尾盤可能踩踏。
12 最后，決定你回購成本的核心是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的資金面，資金面寬松，你作的回購成本再高又能高到哪里去?資金面緊張，你再牛，回購成本也沒法低?；刭徥欠褓嶅X核心還是你回購后的投資主業(yè)，不用為今天回購沒作好而耿耿于懷。
13 沒新股或較少時(shí)候收盤做，第三輪新股時(shí)開盤做