債券市場(chǎng)發(fā)展歷史介紹
債券市場(chǎng)也是傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策的重要載體。而關(guān)于債券市場(chǎng)的發(fā)展史可能對(duì)于部分人來(lái)說(shuō)還是不太了解。下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的一些關(guān)于債券市場(chǎng)發(fā)展歷史的相關(guān)資料。供你參考。
債券市場(chǎng)發(fā)展歷史介紹
債券市場(chǎng)自二十世紀(jì)九十年代成立以來(lái)，不斷發(fā)展壯大，債券市值過(guò)20萬(wàn)億元，和股票市場(chǎng)市值接近。管理層在2012年證券監(jiān)管工作會(huì)議講話(huà)上指出 “要積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場(chǎng)”，“顯著提高公司類(lèi)債券融資在直接融資中的比重，研究探索和試點(diǎn)推出高收益企業(yè)債、市政債、機(jī)構(gòu)債等債券新品種”。債券市場(chǎng)正面臨著重大的發(fā)展機(jī)會(huì)，前途不可限量。
在一般人的印象中，債券是低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的投資品種，債券市場(chǎng)離普通百姓似乎很遙遠(yuǎn)，只有機(jī)構(gòu)投資者才會(huì)參與?？墒侨绻堰^(guò)去十年債券指數(shù)漲幅和股票指數(shù)漲幅、通脹指數(shù)累計(jì)漲幅做個(gè)對(duì)比，你就會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)債券指數(shù)表現(xiàn)十分搶眼，而且在過(guò)去的十年中，債券指數(shù)只有3年當(dāng)年收益為負(fù)，而股票指數(shù)有6年當(dāng)年收益為負(fù)。可見(jiàn)債券指數(shù)的波動(dòng)更小，更容易實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。
債券市場(chǎng)利率走勢(shì)與通脹走勢(shì)密切相關(guān)，以貨幣基金可投資的1年央票為例，其利率走勢(shì)通常以1年定存利率為上限，但當(dāng)通脹預(yù)期高漲時(shí)，央票利率則可能高于定存利率。在2011年，1年央票利率始終站在定存利率之上。通脹逐步下行，但我國(guó)仍處于負(fù)利率環(huán)境中。因此短期內(nèi)，貨幣基金收益仍將戰(zhàn)勝定存利率。另一方面，較高的貨幣基金收益率也與貨幣政策動(dòng)向密切相關(guān)。
債券基金曾受制于投資品種有限，過(guò)多參與新股申購(gòu)、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，導(dǎo)致凈值波動(dòng)太大，基金表現(xiàn)和債券市場(chǎng)相關(guān)度低。隨著公司債、中票、市政債的不斷推出，債券基金必然將更多的關(guān)注債券市場(chǎng)上出現(xiàn)的新投資品種，為投資人帶來(lái)多樣化的投資工具。
當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，低增長(zhǎng)、去杠桿成為各國(guó)的長(zhǎng)期現(xiàn)象。國(guó)內(nèi)的通脹預(yù)期也在宏觀(guān)調(diào)控下逐步走低。債券市場(chǎng)受到越來(lái)越多投資人的關(guān)注。如何選擇好的債券基金?由于債券基金的績(jī)效一般要一年、兩年以上才能顯現(xiàn)，因此凈值波動(dòng)率低、長(zhǎng)期表現(xiàn)突出的基金無(wú)疑適合投資者重點(diǎn)關(guān)注，相信“穩(wěn)健、絕對(duì)收益導(dǎo)向”的投資理念會(huì)被越來(lái)越多的投資者認(rèn)同和支持。
債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析
企業(yè)債市場(chǎng)不斷走向市場(chǎng)化，并伴隨著這一過(guò)程正在醞釀新一輪的突破。
首先是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重大變化：企業(yè)債發(fā)行規(guī)模逐漸放大，投資者結(jié)構(gòu)日益廣泛。經(jīng)歷了1999年和2000年短暫的發(fā)行低潮后，2001年開(kāi)始，企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大，并且有望在今年迎來(lái)新的高潮。在公司債券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，這一金融產(chǎn)品的層次體系也在逐漸豐富，可轉(zhuǎn)債這一品種正在異軍突起;各種長(zhǎng)短期限的公司債也紛紛出現(xiàn)，發(fā)債主體也逐漸擴(kuò)充。與此同時(shí)，市場(chǎng)需求一方的發(fā)展更是迅速。1996年以前，企業(yè)債券的購(gòu)買(mǎi)者絕大多數(shù)都是個(gè)人，而目前企業(yè)債券機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍正在逐步擴(kuò)大。除了商業(yè)銀行不能購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債外，目前購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券的主要是保險(xiǎn)公司、社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位等機(jī)構(gòu)投資者。在二級(jí)市場(chǎng)上，近期企業(yè)債券市場(chǎng)交易的活躍更是吸引了各種投資機(jī)構(gòu)的青睞，增量資金介入的跡象明顯，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。
二、發(fā)行創(chuàng)新日益增多。如發(fā)行定價(jià)方式、特別是利率市場(chǎng)化的創(chuàng)新使實(shí)踐遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在了政策之前。近年來(lái)，我國(guó)在利率市場(chǎng)定價(jià)方式方面已進(jìn)行了多種多樣的嘗試，在利率設(shè)置上的創(chuàng)新如三峽債券、鐵道債券率先采用了附息債券、99’三峽債券采用了浮動(dòng)利率、云南曲靖公路建設(shè)債券采用了附可選擇權(quán)利率等方式。去年中國(guó)移動(dòng)和廣東核電兩只債券發(fā)行時(shí)，還首次采用了高度市場(chǎng)化的“路演詢(xún)價(jià)"方式，即由投資者直接向主承銷(xiāo)商報(bào)盤(pán)，確定自己在不同利率檔次的購(gòu)債數(shù)量，最后主承銷(xiāo)商根據(jù)認(rèn)購(gòu)的倍數(shù)和利率，確定債券利率;剛剛宣布擬發(fā)10億元10年期企業(yè)債的東北高速也同樣表示將以競(jìng)價(jià)發(fā)行的方式確定利率。利率市場(chǎng)化的腳步正在大幅加快。募資用途的創(chuàng)新——一改以往企業(yè)債券資金限于基建或技改項(xiàng)目的老規(guī)則， 2001年6月，中國(guó)移動(dòng)通信發(fā)行10年期50億浮息債券時(shí)，首次將募集資金用于償還銀行借款;01廣核債和金茂企業(yè)債的募集資金也都是用于“歸還過(guò)橋貸款”、"調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)、工程尾款"等類(lèi)似財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的。
三、然而與此同時(shí)，現(xiàn)行老政策對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)仍存有不少限制，這也導(dǎo)致了我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)獨(dú)有的特點(diǎn)。首先是流通的限制。我國(guó)企業(yè)債券交易市場(chǎng)是上海、深圳兩個(gè)證券交易所。1994年11月1日“深鹽田”作為第一只上市的企業(yè)債券在深交所上市。但并不是按照規(guī)定發(fā)行的企業(yè)債最終都能上市，到目前為止，能在交易所上市的企業(yè)債券品種和規(guī)模僅占發(fā)行總量的很小一部分，目前能夠滿(mǎn)足上述條件并正在上市交易的企業(yè)債券只有13只，交易總額不足300億元。狹小的市場(chǎng)空間更無(wú)法吸引大資金的駐臨，以2001年上海證交所為例，平均每天的交易量只有2350萬(wàn)元。其次，是發(fā)債主體的限制。我國(guó)發(fā)行債券的主體必須是國(guó)家支持的大型重點(diǎn)項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)，且企業(yè)債發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的審批制，中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等沒(méi)有特別政策支持的企業(yè)則無(wú)緣通過(guò)公開(kāi)發(fā)行的企業(yè)債來(lái)獲取融資。
債券市場(chǎng)的發(fā)展前景分析
有理由相信，企業(yè)債券市場(chǎng)將是未來(lái)資本市場(chǎng)中最具增長(zhǎng)潛力的一部分。當(dāng)前銀行利率已經(jīng)降到歷史的最低點(diǎn)。根據(jù)現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，企業(yè)債券最高利率不得超過(guò)同期銀行存款利率的40%，雖然這與債券的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制相違背，但客觀(guān)上也將企業(yè)的發(fā)債成本限定在一定的水平之內(nèi)。
另外，從最近的國(guó)債發(fā)行上，國(guó)債發(fā)行利率不斷探低，剛剛發(fā)行的7年期記賬式(六期)國(guó)債，票面年利率僅為2%，這無(wú)疑將使得企業(yè)債券的利率比較優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)。因此，近期較低的發(fā)債成本和利率的比較優(yōu)勢(shì)將成為企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的最大動(dòng)力。
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