2017年債券市場(chǎng)分析發(fā)展

　　2017年債券市場(chǎng)發(fā)生新的變化，具體是怎么分析的？以下是學(xué)習(xí)啦小編分享給大家的關(guān)于2017年債券市場(chǎng)分析，一起來(lái)看看吧!

　　2017年債券市場(chǎng)分析：債券市場(chǎng)崩塌 出現(xiàn)恐慌性踩踏

　　從2016年四季度開(kāi)始，此前風(fēng)頭正勁的債市可謂瞬間從神壇崩塌。“我還清晰記得，12月15日整個(gè)市場(chǎng)恐慌性踩踏情景。國(guó)債期貨開(kāi)盤暴跌，五年期十年期雙雙跌停。這意味著投資者在十年期和五年期國(guó)債期貨合約上的保證金可能一天內(nèi)虧光。”吳利直言。

　　事實(shí)上，自10月以來(lái)，債券市場(chǎng)已經(jīng)“跌跌不休”。統(tǒng)計(jì)顯示，從10月下旬開(kāi)始至12月，十年國(guó)開(kāi)債收益率上行近100bp，十年國(guó)債收益率上行也近80bp，而國(guó)債期貨則掉頭直下。不同類債券型基金的平均年化回報(bào)在10月中旬約在4%左右，但是經(jīng)歷了11月的調(diào)整，平均年化回報(bào)已回落到2%以內(nèi)。

　　二級(jí)市場(chǎng)的劇烈調(diào)整也波及發(fā)行端。下半年以來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)債券的發(fā)行困難與日俱增。為規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和降低融資成本，不少企業(yè)取消或推遲了原有的發(fā)行計(jì)劃。統(tǒng)計(jì)顯示，12月以來(lái)，已有81家企業(yè)放棄發(fā)行債券85只，相比去年同期的31只，同比大增174.2%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近日信用債推遲或取消發(fā)行受到多方影響，其中主要包括二級(jí)市場(chǎng)違約事件頻發(fā)、債券收益率上行以及近期市場(chǎng)資金面趨緊三大因素。“現(xiàn)在公司本著‘寧可不賺，也不能踩雷’的態(tài)度在外面承攬債券項(xiàng)目。”北京某上市券商債券部相關(guān)人士稱，盡管目前自己持有的債券尚未出現(xiàn)違約，但是出現(xiàn)了停牌，這也讓團(tuán)隊(duì)十分緊張。

　　2017年債券市場(chǎng)分析：兩年“債牛”終結(jié)幾成定局

　　記者梳理多家券商首席分析師的研究觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，他們普遍認(rèn)為債市短期難言利空出盡，兩年“債牛”終結(jié)幾成定局。但考慮到通脹仍在上行、流動(dòng)性仍有壓力、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)仍在，債市可能在繼續(xù)調(diào)整后才可能具備配置價(jià)值，中長(zhǎng)期品種收益率有提升空間。

　　1、債市生態(tài)鏈重塑

　　“雖然市場(chǎng)流動(dòng)性相比去年四季度末略有緩解，但從債市收益率節(jié)后走勢(shì)來(lái)看，債市擔(dān)憂似乎并未根本緩解。”中金公司首席策略分析師、董事總經(jīng)理王漢鋒分析，農(nóng)歷春節(jié)即將來(lái)臨，若債市情況繼續(xù)偏緊、后續(xù)信用債發(fā)行受到抑制，可能會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性。

　　中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)在路演中發(fā)現(xiàn)，債牛的三個(gè)根基出現(xiàn)變化，海外低利率環(huán)境正在改變，企業(yè)融資需求仍弱。金融去杠桿、再通脹、中美利差導(dǎo)致債市底部明顯抬升，尤其是中低等級(jí)信用債利差將系統(tǒng)性抬升。但經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)、實(shí)體融資需求弱和高杠桿決定利率有頂。

　　中金公司預(yù)測(cè)，隨著債市生態(tài)鏈的重塑，今年債市走勢(shì)將更為波折，考驗(yàn)負(fù)債端和流動(dòng)性管理能力;債市將明顯分化，輪動(dòng)順序預(yù)計(jì)從短到長(zhǎng)，從利率債到信用債。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超則分析，配債需求依然存在，2017年債市仍有機(jī)會(huì)。姜超認(rèn)為，今年貨幣政策預(yù)計(jì)仍維持緊平衡，如果資金面再度出現(xiàn)明顯緊張，同業(yè)“去杠桿”、“去鏈條”和大量贖回的情況可能仍會(huì)出現(xiàn)。因此，從同業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張的角度，仍需慎對(duì)債市。不過(guò)好在當(dāng)前房貸趨降，隨著資金從表外回到表內(nèi)，銀行仍需配債，屆時(shí)債市仍有需求支撐。

　　從配置角度看，姜超認(rèn)為，目前債市收益率已進(jìn)入合理區(qū)間，短期10年國(guó)債利率區(qū)間2.8%～3.2%，10年國(guó)開(kāi)債區(qū)間3.2%～3.6%。2017年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，債市仍有機(jī)會(huì)。

　　2、短期難言利空出盡

　　面對(duì)10年國(guó)開(kāi)債和國(guó)債收益率雙雙上行，以及一波未平一波又起的兌付危機(jī)和明年5.5萬(wàn)億到期債務(wù)“壓頂”的形勢(shì)，券商債券分析師認(rèn)為，債市短期難言利空出盡，兩年“債牛”終結(jié)幾成定局。

　　債市布局方面，華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2017年仍將延續(xù)去年震蕩市行情，10年期國(guó)債收益率在2.8%～3.4%之間波動(dòng)，建議在控制久期的基礎(chǔ)上采取波段操作賺取差價(jià)，還建議選擇短久期、中高等級(jí)信用債，待信用利差恢復(fù)后再布局配置需求。

　　中信建投證券宏觀與債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤預(yù)測(cè)，在市場(chǎng)情緒平穩(wěn)后，今年債市整體將呈波動(dòng)市，難以出現(xiàn)明顯的單邊趨勢(shì)行情，今年10年期國(guó)債波動(dòng)區(qū)間在2.7%～3.6%。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)顯著回落，貨幣政策也有松動(dòng)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)一季度后期到二季度初可能是較好的做多時(shí)機(jī)，期限利差將從熊市變陡演變?yōu)榕Ｊ凶兤健?/p>

　　中信證券首席債券分析師明明也認(rèn)為，目前市場(chǎng)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不牢靠，春節(jié)前債市仍不可掉以輕心。“本輪債市的調(diào)整起源于去杠桿，在資金面緊張、恐慌情緒等利空因素共同作用下，債市遭遇踩踏行情，長(zhǎng)端收益率明顯上行。目前從盤中看，無(wú)論是資金成本還是國(guó)債期貨均波動(dòng)劇烈，當(dāng)前‘糾偏’仍未結(jié)束。”明明預(yù)測(cè)，疊加年底資金面季節(jié)性緊張以及海外壓力，短期內(nèi)債市料將呈震蕩行情。

　　債券市場(chǎng)的發(fā)展

　　債券市場(chǎng)自二十世紀(jì)九十年代成立以來(lái)，不斷發(fā)展壯大，債券市值過(guò)20萬(wàn)億元，和股票市場(chǎng)市值接近。管理層在2012年證券監(jiān)管工作會(huì)議講話上指出 “要積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場(chǎng)”，“顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重，研究探索和試點(diǎn)推出高收益企業(yè)債、市政債、機(jī)構(gòu)債等債券新品種”。債券市場(chǎng)正面臨著重大的發(fā)展機(jī)會(huì)，前途不可限量。

　　在一般人的印象中，債券是低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的投資品種，債券市場(chǎng)離普通百姓似乎很遙遠(yuǎn)，只有機(jī)構(gòu)投資者才會(huì)參與。可是如果把過(guò)去十年債券指數(shù)漲幅和股票指數(shù)漲幅、通脹指數(shù)累計(jì)漲幅做個(gè)對(duì)比，你就會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)債券指數(shù)表現(xiàn)十分搶眼，而且在過(guò)去的十年中，債券指數(shù)只有3年當(dāng)年收益為負(fù)，而股票指數(shù)有6年當(dāng)年收益為負(fù)。可見(jiàn)債券指數(shù)的波動(dòng)更小，更容易實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。

　　債券市場(chǎng)利率走勢(shì)與通脹走勢(shì)密切相關(guān)，以貨幣基金可投資的1年央票為例，其利率走勢(shì)通常以1年定存利率

　　為上限，但當(dāng)通脹預(yù)期高漲時(shí)，央票利率則可能高于定存利率。在2011年，1年央票利率始終站在定存利率之上。通脹逐步下行，但我國(guó)仍處于負(fù)利率環(huán)境中。因此短期內(nèi)，貨幣基金收益仍將戰(zhàn)勝定存利率。另一方面，較高的貨幣基金收益率也與貨幣政策動(dòng)向密切相關(guān)。

　　債券基金曾受制于投資品種有限，過(guò)多參與新股申購(gòu)、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，導(dǎo)致凈值波動(dòng)太大，基金表現(xiàn)和債券市場(chǎng)相關(guān)度低。隨著公司債、中票、市政債的不斷推出，債券基金必然將更多的關(guān)注債券市場(chǎng)上出現(xiàn)的新投資品種，為投資人帶來(lái)多樣化的投資工具。

　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，低增長(zhǎng)、去杠桿成為各國(guó)的長(zhǎng)期現(xiàn)象。國(guó)內(nèi)的通脹預(yù)期也在宏觀調(diào)控下逐步走低。債券市場(chǎng)受到越來(lái)越多投資人的關(guān)注。如何選擇好的債券基金?由于債券基金的績(jī)效一般要一年、兩年以上才能顯現(xiàn)，因此凈值波動(dòng)率低、長(zhǎng)期表現(xiàn)突出的基金無(wú)疑適合投資者重點(diǎn)關(guān)注，相信“穩(wěn)健、絕對(duì)收益導(dǎo)向”的投資理念會(huì)被越來(lái)越多的投資者認(rèn)同和支持。

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