債券投資之如何炒債券
現(xiàn)在交易所的企業(yè)債，有兩大類，一類是普通投資者可以買的，還有一類是僅僅為合格債券投資者才能買的，那么對于普通人而言，該如何投資債券呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的炒債券的方法，希望對大家有用。
炒債券的方法
“凈價報價，全價交易”
舉個例子，如果一個債券的票面利息是7.3%的，那么每天有0.02%的利息，債券一般的面值是100元(當(dāng)然也有提前還部分的債券，名字前面用PR代表)。那么每天的利息就是0.02元。如果這個債券是每年2月14日付息的，那么你在2月15日買入的話，如果你看到賣一價是100元，你主動買入成交了，實際交割的價格是100+0.02*2=100.04元，這個0.04就是兩天的利息。那可能有人問我不是吃虧了嗎?其實沒吃虧，如果你賣出的時候，買家一樣要付息給你，我們假定你在2月16日賣出(其實債券還是一個T+0的品種)，那么你得到的是100+0.02*3=100.06，不算傭金，看起來平進平出，但世界上你賺了一天的利息。說起利息，還要提醒一點，我們小散一般情況下千萬不要在付息那天持有債券，因為按照規(guī)定要扣除利息的20%，而且不是你賺到利息的20%，是一年利息的20%，比如上面舉的例子，某個債券的票面利息是7.3%，在平時都不用付稅，但到了付息這天，持有者要扣除20%*7.3%=1.46%的稅，但你不用著急，一般我們都會在付息日前賣出，換入其他的債券，那么你可能又要問了，有這樣的傻子來接盤嗎?不用多慮，因為機構(gòu)的扣稅是算整個企業(yè)的所得稅的，所以他們不用交這20%的利息稅，所以到時候自然會有機構(gòu)來接盤的。
炒債券如何進行買賣
債券有個非常重要的指標(biāo)叫ytm，中文意思就是到期收益率。也就是你持有到期的收益率。這個收益率是用現(xiàn)金流量法計算的復(fù)利，計算公式比較復(fù)雜，這里不展開細(xì)講了，在excel里我們常用xirr或者yield函數(shù)來計算。
首先是兩大類：稅前ytm和稅后ytm，這個稅就是扣除20%的所得稅，考慮到可以避稅，我們一般看稅前的ytm。那么在同樣稅前的ytm里面，經(jīng)常會看到不相同的兩個數(shù)據(jù)，這就是很多債券提供的回售期的YTM和到期的YTM。所謂回售，就是在到期前給了債民一個選擇，可以持有到期，也可以在回售期提前回售給企業(yè)。這樣就多了一個兌現(xiàn)的機會了。
所以最簡單的債券輪動，和分級A一樣，都是按照ytm進行輪動的。但和分級A有個最大的不同，絕大部分分級A都是永續(xù)的，而絕大部分債券都是有到期的。所以輪動的策略還是有差異。在進一步輪動前，我們還要引進一個概念：修正久期，這個修正久期在集思錄等網(wǎng)頁上也提供實時的數(shù)據(jù)，大家會發(fā)現(xiàn)這個修正久期和到期年數(shù)有的類似，但又不是線性的。修正久期的定義比較拗口，而且計算非常復(fù)雜，我還是舉個例子來說明:如果一個債券當(dāng)時的修正久期是3，第二個債券的修正久期是2，ytm都是6%，那么如果因為價格(全價)上漲導(dǎo)致ytm跌到5%了，前一個修正久期為3的就漲了3%，后一個修正久期為2的就漲了2%，如果ytm跌到4%，那么前一個修正久期為3的就漲了6%，后一個修正久期為2的就漲了4%。所以可以簡單的把修正久期當(dāng)作一個價格杠桿。這種ytm跌N，價格漲了N*修正久期的現(xiàn)象我們在操作債券的時候可以充分利用，也就是說，如果利率下行階段，我們可以持有高久期的債券，充分享受這類似的杠桿效應(yīng)，在利率上升階段，我們可以只有低久期的債券。通俗的說，利率跌，持有長債;利率漲，持有短債。
另外大家還經(jīng)?？吹接袀€名詞，叫債券的騎乘效應(yīng)，什么叫騎乘效應(yīng)呢?首先我們看存款利息，同樣是年化利息，存三個月、一年、兩年都不一樣，原則上存的時間越長，年化利息越高，舉個例子，假定市場上認(rèn)可兩年的ytm是6%，一年的是5%，那么我們買了兩年的債券，如果持有兩年到期，那么年化收益率就是6%，但如果你持有1年后賣出，因為剩下一年的ytm只有5%了，那么你持有前一年的收益率肯定不止6%，假定修正久期是1.5，那么一年的收益率就是1.5%+5%=6.5%，超過了原來6%的收益。
當(dāng)然債券還有風(fēng)險，但我們不用象研究股票那么去研究債券，再好的債券，到期還是還你100元加上利息。按照我的統(tǒng)計，目前真正實質(zhì)性違約的交易所債券在好幾千個里還沒出現(xiàn)，其安全性遠遠高于目前的P2P，而幾個有可能違約的債券，幾乎無例外的都是虧損企業(yè)，而債券規(guī)定虧損一年普通投資者就不能購買了，虧損兩年停牌，所以只要堅持一個原則，堅決不買虧損債券，你想買到違約的債券都很難。
另外企業(yè)債券我們一般看兩個指數(shù)，凈價指數(shù)是399481，全價指數(shù)是000013。
債券交易場所
按照交易場所劃分，前二者都屬于場內(nèi)市場，后二者屬于場外市場。目前場外市場的交易量占到我國債券市場的交易總額的95%以上，場內(nèi)市場以上交所為主，占比達90%以上。
上海證券交易所：成立于1990年11月26日，歸屬中國證監(jiān)會直接管理。秉承“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的八字方針，上海證券交易所致力于創(chuàng)造透明、開放、安全、高效的市場環(huán)境，切實保護投資者權(quán)益，其主要職能包括：提供證券交易的場所和設(shè)施;制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則;接受上市申請，安排證券上市;組織、監(jiān)督證券交易;對會員、上市公司進行監(jiān)管;管理和公布市場信息。
深圳證券交易所：成立于1990年12月1日，由中國證券監(jiān)督管理委員會監(jiān)督管理，是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，履行國家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責(zé)，實行自律管理的法人。其主要職能包括與上海證券交易所的職能基本相同。
銀行間市場：由同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、債券市場等等構(gòu)成。銀行間市場有調(diào)節(jié)貨幣流通和貨幣供應(yīng)量，調(diào)節(jié)銀行之間的貨幣余缺以及金融機構(gòu)貨幣保值增值的作用。本網(wǎng)站所指的銀行間市場為銀行間債券市場。
銀行柜臺市場：又稱OTC市場，和交易所市場完全不同，OTC市場沒有固定的場所，沒有規(guī)定的成員資格，沒有嚴(yán)格可控的規(guī)則制度，沒有規(guī)定的交易產(chǎn)品和限制，主要是交易對手通過私下協(xié)商進行的一對一的交易。OTC交易方式以交易雙方的信用為基礎(chǔ)，由交易雙方自行承擔(dān)信用風(fēng)險，交易價格由交易雙方協(xié)商確定價格，清算安排也由交易雙方自行安排資金清算。
目前我國債券產(chǎn)品的交易分割比較嚴(yán)重，人民銀行、銀監(jiān)會等機關(guān)主管發(fā)行的債券只能在銀行間市場掛牌交易和進行信息披露;證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行債券只能在上海和深圳兩家交易所上市交易和進行信息披露;財政部發(fā)行的國債和代理地方政府發(fā)行的地方政府債可在銀行間市場和交易所市場進行掛牌交易，其中部分國債還可在銀行柜臺掛牌買賣;發(fā)改委批準(zhǔn)發(fā)行的企業(yè)債在銀行間和交易所掛牌交易;保監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行的保險公司債可在上海證券交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。
債券市場的種類
債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所，債券市場是金融市場的一個重要組成部分。根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，債券市場可以分為不同的類別。最常見的有以下幾種：
(1)根據(jù)市場組織形式，債券流通市場又可進一步分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。 證券交易所是專門進行證券買賣的場所，如我國的上海證券交易所和深圳證券交易所。在證券交易所內(nèi)買賣債券所形成的市場，就是場內(nèi)交易市場，這種市場組織形式是債券流通市場的較為規(guī)范的形式。交易所作為債券交易的組織者，本身不參加證券的買賣和價格的決定，只是為債券買賣雙方創(chuàng)造條件，提供服務(wù)，并進行監(jiān)管。 場外交易市場是在證券交易所以外進行交易的市場。柜臺市場為場外交易市場的主體。許多證券經(jīng)營機構(gòu)都設(shè)有專門的證券柜臺，通過柜臺進行債券買賣。在柜臺交易市場中，證券經(jīng)營機構(gòu)既是交易的組織者，又是交易的參與者。此外，場外交易市場還包括銀行間交易市場，以及一些機構(gòu)投資者通過電話、電腦等通訊手段形成的市場等。目前，我國債券流通市場由三部分組成，即滬深證券交易所市場、銀行間交易市場和證券經(jīng)營機構(gòu)柜臺交易市場。
(2)根據(jù)債券的運行過程和市場的基本功能，可將債券市場分為發(fā)行市場和流通市場。 債券發(fā)行市場又稱一級市場，是發(fā)行單位初次出售新債券的市場。債券發(fā)行市場的作用是將政府、金融機構(gòu)以及工商企業(yè)等為籌集資金向社會發(fā)行的債券，分散發(fā)行到投資者的手中。 債券流通市場又稱二級市場，指以發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的市場，債券一經(jīng)認(rèn)購，即確立了一定期限的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但通過債券流通市場，投資者可以轉(zhuǎn)讓債權(quán)，把債券變現(xiàn)。 債券發(fā)行市場和流通市場相輔相成，是相互依存的整體。發(fā)行市場是整個債券市場的源頭，是債券流通市場的前提和基礎(chǔ)。發(fā)達的流通市場是發(fā)行市場的重要支撐，流通市場的發(fā)達是發(fā)行市場擴大的必要條件。
(3)根據(jù)債券發(fā)行地點的不同，債券市場可以劃分為國內(nèi)債券市場和國際債券市場。國內(nèi)債券市場的發(fā)行者和發(fā)行地點同屬一個國家，而國際債券市場的發(fā)行者和發(fā)行地點不屬于同一個國家。
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