2016債券市場怎么樣
2016債券市場怎么樣
2016年債券市場行情如何?讓小編帶大家分析以下吧!
“目前基本面因素是影響債市的首要因素,在宏觀經(jīng)濟(jì)沒有確立企穩(wěn)之前,一切判斷債牛結(jié)束的結(jié)論都言之過早。因此,目前我們依舊看好2016年債市的走勢,繼續(xù)享受收益率下行帶來的投資機(jī)會(huì),但是隨著時(shí)間的推移,面臨的不確定性會(huì)越來越高。”渤海證券分析稱,但在配置鋼鐵、采掘、輕工制造、化工、有色金屬、建筑材料和機(jī)械設(shè)備等違約重災(zāi)區(qū)行業(yè)時(shí),需要仔細(xì)挑選個(gè)債,謹(jǐn)防踩雷。同時(shí),信用風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露的過程也是高收益?zhèn)鶛C(jī)會(huì)相對較多、同時(shí)市場相對活躍的時(shí)候,交易型投資者可以關(guān)注各種事件沖擊帶來的高收益?zhèn)耐顿Y機(jī)會(huì)。
“資產(chǎn)荒”若被打破利率債將面臨調(diào)整壓力
目前,R007月均值已經(jīng)和擬合值接近,短期內(nèi)大幅下調(diào)公開市場操作利率可能性不大。伴隨著經(jīng)濟(jì)下行,通脹低位,有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,2016年上半年公開市場操作7天逆回購利率依然有25BP左右的下行空間。
對于短端利率,國金證券維持中樞下降,波動(dòng)率下降的判斷。債券套息交易的主要風(fēng)險(xiǎn)一方面來自債券價(jià)格的波動(dòng),另一方面來自資金價(jià)格的不確定性。貨幣市場利率穩(wěn)定之后,資金價(jià)格的不確定性將顯著下降,對于債市長期構(gòu)成利好。
對于長端利率,有分析認(rèn)為,中樞下降,波動(dòng)上升。在供給端調(diào)控背景下,加上產(chǎn)能加速出清,2016年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。目前,實(shí)際利率依然有下行空間,企業(yè)部門去杠桿剛剛開始,利率趨勢下行是必然。10年國債下行至2.5%以下水平可期。
值得一提的是,美聯(lián)儲(chǔ)加息對國內(nèi)債市可能沖擊有限。“首先,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息空間很小;其次,國內(nèi)央行不會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的加息而放棄貨幣政策獨(dú)立性,選擇收緊貨幣政策;再次,傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)模型也已經(jīng)表明,除非惡性貶值,否則低利率與貶值相伴。”有機(jī)構(gòu)人士表示。
就利率債何時(shí)觸發(fā)調(diào)整而言,國金證券認(rèn)為,目前利率債下行除了基本面的配合之外,快速下行的一個(gè)重要因素便是市場所言的“資產(chǎn)荒”,一旦“資產(chǎn)荒”被打破,利率債將面臨調(diào)整壓力。
信用債有望延續(xù)強(qiáng)勢 謹(jǐn)防踩雷是首要目標(biāo)
2015年信用債市場經(jīng)歷了一輪波瀾壯闊的牛市行情,收益率全年大幅下降,信用利差和期限利差收窄,而評級利差則出現(xiàn)分化,宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行、通脹維持低位和松緊適度的穩(wěn)健貨幣政策是助力2015年債牛格局的三大推力。
而對于2016年而言,渤海證券認(rèn)為,從短期來看,由于宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱短期內(nèi)難以改善,一季度信用債市場有望延續(xù)之前強(qiáng)勢的局面,債市未來的發(fā)展仍值得期待。從中長期來看,隨著監(jiān)管層放松發(fā)審制度,債券發(fā)行量大幅提升,債券供給增加,“資產(chǎn)荒”在2016年有望得到緩解;且隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化,地方政府債務(wù)融資渠道暢通帶來地方投資的可能回升,推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)或出現(xiàn)企穩(wěn)。
“從估值的角度來看,現(xiàn)在信用債市場已經(jīng)處于歷史較高水平,在預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)維穩(wěn)的預(yù)期下,2016年信用債收益率仍存在著一定下行空間,但再次出現(xiàn)2015年波瀾壯闊行情的可能性已經(jīng)不大。”渤海證券進(jìn)一步分析稱,從風(fēng)險(xiǎn)角度來看,經(jīng)濟(jì)下行的延續(xù)和部分行業(yè)產(chǎn)能依然過剩,暗示著今年信用市場違約頻發(fā)的格局將繼續(xù)延續(xù)甚至繼續(xù)惡化,謹(jǐn)防踩雷仍是投資者在2016年首要關(guān)注的目標(biāo)。
具體到“避免踩雷”的行業(yè),有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,目前鋼鐵、采掘、輕工制造、化工、有色金屬、建筑材料和機(jī)械設(shè)備等行業(yè)經(jīng)營情況較差,將很可能成為未來債券違約的重災(zāi)區(qū),其行業(yè)信用利差處于高位也暗示了投資者在配置資產(chǎn)時(shí)考慮了信用風(fēng)險(xiǎn)因素。未來投資者進(jìn)行投資時(shí),也應(yīng)警惕相關(guān)行業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn),謹(jǐn)防踩雷。
自2014年起,鋼鐵、采掘、輕工制造、化工等行業(yè)AA+級債券的信用利差一直處于較高水平,而將標(biāo)準(zhǔn)放寬至AA級別時(shí),除了上述四個(gè)行業(yè)外,電氣設(shè)備、紡織服裝、機(jī)械設(shè)備、建筑材料、食品飲料和有色金屬行業(yè)的信用利差也處于較高水平。
從凈利潤同比增速來看,鋼鐵行業(yè)進(jìn)入2015年以來一直出現(xiàn)斷崖式下跌,領(lǐng)跌各個(gè)行業(yè),而采掘、建筑材料、有色金屬、機(jī)械設(shè)備和化工板塊的凈利潤增速也表現(xiàn)較差,呈現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長;從經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增速來看,采掘、鋼鐵、建筑材料和輕工制造行業(yè)同比增速在2015年均出現(xiàn)負(fù)增長,表現(xiàn)較差;從資產(chǎn)負(fù)債率來看,鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率最高,2015年第三季度達(dá)到66.12%,而有色金屬、化工、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、輕工制造和建筑材料的資產(chǎn)負(fù)債率也均在50%以上;從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和負(fù)債/歸屬母公司股東權(quán)益的角度來看,采掘、鋼鐵行業(yè)償債能力最差,化工、建筑材料和有色金屬行業(yè)償債能力也較弱,而食品飲料和紡織服裝行業(yè)償債能力較好。
風(fēng)險(xiǎn)偏好與債市供給壓力仍是階段性擾動(dòng)因素
“市場風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)變和債券市場供給量較大依舊是干擾債券市場行情的主要因素,階段性風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變和債券供給的釋放會(huì)造成債市的波動(dòng)。”銀河證券分析師劉丹分析稱。
從融資結(jié)構(gòu)看,市場正在從間接融資方式向直接融資方式轉(zhuǎn)變,債券市場和股票市場規(guī)模增長幅度大于銀行信貸增速,規(guī)模占比也有明顯增長。
數(shù)據(jù)顯示,截至2015年10月末,債券市場規(guī)模達(dá)到452093.47億元,規(guī)模占比為23.04%,規(guī)模增長9.20萬億元,增長25.55%,與2014年12月31日21.74%的規(guī)模占比相比,規(guī)模占比變動(dòng)為1.31%。股票市場規(guī)模達(dá)到528292.71 億元,規(guī)模占比為26.93%,規(guī)模增長9.97萬億元,增長23.25%,與2014年12月31日25.87%的規(guī)模占比相比,規(guī)模占比變動(dòng)為1.05%。而相對應(yīng)的,銀行信貸占比比重有所下降,信貸存量981500億元,規(guī)模占比為50.03%,規(guī)模增長11.36萬億元,增長13.09%,與2014年12月31日52.39%的規(guī)模占比相比,規(guī)模占比變動(dòng)為-2.36%。
在劉丹看來,隨著股市IPO重啟以及地方政府存量債務(wù)通過債券市場發(fā)行地方政府債的方式進(jìn)行置換及公司債的發(fā)行主體擴(kuò)容,預(yù)計(jì)明年債市供給壓力依然很大。
“截至2015年11月19日,債券市場凈融資額達(dá)到10.7萬億元,較去年的6.17萬億元增加70%以上。受制于財(cái)政收入增速下滑,穩(wěn)增長依托財(cái)政發(fā)力,2016年利率債供給不會(huì)減少。同時(shí)鑒于地方政府債務(wù)置換2016年壓力依然較大,若按城投債到期規(guī)模推算,預(yù)計(jì)2016年置換規(guī)模要大于2015年。”有業(yè)內(nèi)人士表示,因此債券市場供給量較大依舊是干擾債券市場行情的主要因素,階段性風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變和債券供給的釋放會(huì)造成債市的波動(dòng)。