什么是債券二級(jí)市場(chǎng)

　　我國(guó)債券交易主要以銀行間債券市場(chǎng)為主。從日常交易量來(lái)看，央票交易最為活躍，其次為政策性銀行債和記賬式國(guó)債，企業(yè)類(lèi)債券交易清淡。從換手率指標(biāo)來(lái)看，目前我國(guó)債券市場(chǎng)流動(dòng)性最好的債券品種為短期融資券、央票和商業(yè)銀行債，其換手率均在1倍以上;其次為政策性銀行債，其換手率低于但很接近于1;國(guó)債的換手率水平較低，通常不到0.5倍。我國(guó)債券市場(chǎng)整體換手率水平為0.91倍，是美國(guó)債券市場(chǎng)的十分之一。

　　新發(fā)債從承購(gòu)業(yè)務(wù)的證券公司與投資機(jī)構(gòu)一經(jīng)售出，便進(jìn)入了債券的二級(jí)市場(chǎng)，債券的二級(jí)市場(chǎng)也稱(chēng)債券的流通市場(chǎng)。它是指對(duì)己發(fā)債券進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，不管是公開(kāi)發(fā)行的還是非公開(kāi)發(fā)行的，只要是已發(fā)債券，對(duì)此想買(mǎi)及想賣(mài)的債券投資者都會(huì)到這個(gè)市場(chǎng)上來(lái)。這個(gè)市場(chǎng)包括交易所交易和店頭交易兩個(gè)部分。證券公司或投資者那里接受了買(mǎi)賣(mài)委托之后，一般按以下兩種方法進(jìn)行處理：

　　其一是自己作為買(mǎi)賣(mài)雙方的對(duì)方直接交易;

　　其二是自己并不直接成為買(mǎi)方和賣(mài)方的對(duì)方，而把該委托的證券作為代辦接受下來(lái)，然后到證券交易所代為尋找適合的買(mǎi)主和賣(mài)主。

　　前者是在店頭市場(chǎng)上進(jìn)行的所謂“直接交易”，即場(chǎng)外交易。在這里所稱(chēng)的“店頭”，并不是指以具體物理概念所理解的在一般證券公司背業(yè)所進(jìn)行的交易，而是一種抽象的表達(dá)。店頭交易實(shí)際是指證券公司中負(fù)責(zé)債券買(mǎi)賣(mài)的業(yè)務(wù)員與投資機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)的有關(guān)業(yè)務(wù)員之間，通過(guò)電話聯(lián)系所進(jìn)行的交易。另一方面，后者指的是在證券交易所里進(jìn)行的交易，稱(chēng)為，“委托買(mǎi)賣(mài)”。股票的交易絕大部分(約95%)是以“委托買(mǎi)賣(mài)”的形式進(jìn)行的，而債券流通市場(chǎng)上的情形卻與此相反，大多數(shù)的交易(約90%以上)都通過(guò)店頭交易進(jìn)行。目前在國(guó)際市場(chǎng)上，紐約、芝加哥、東京、倫敦等地的證券交易所中都有委托買(mǎi)賣(mài)的債券交易。香港、法蘭克福、巴黎等地的交易所也有部分債券的交易。

　　債券與股票不同，有相當(dāng)大的替代性。也就是說(shuō)，“并非這種債券不可”，而大多數(shù)是，只要同樣的利率。以及同樣的償還年月，同樣的信用級(jí)別，就可以。例如，買(mǎi)地方債時(shí)，即便是不買(mǎi)廣東省的債券，買(mǎi)上海市的債券也未嘗不可，這類(lèi)情況在國(guó)際市場(chǎng)上也很常見(jiàn)。另外，不買(mǎi)利率為8.3%的國(guó)債，將利率8.1%與8.5%的兩種國(guó)債搭配購(gòu)買(mǎi)也可以，這種替代性也是店頭交易占債券交易90%以上的一條理由在店頭交易中，不允許因證券公司的不同而導(dǎo)致買(mǎi)賣(mài)價(jià)格出現(xiàn)巨大的差異。為了加強(qiáng)店頭市場(chǎng)的統(tǒng)一性，各國(guó)都建立了店頭交易的管理機(jī)構(gòu)。在國(guó)際上，還有國(guó)際債券交易員協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)管理日常交易與結(jié)算工作。