什么是買斷式回購

　　在國外普遍存在的回購有兩種：經(jīng)典回購(Classic Repo)和購/售回交易(Buy / Sell-Back)。這兩種回購形式原本在合同形式、保證金調(diào)整、違約處理等方面都存在較大的區(qū)別，但隨著公共證券協(xié)會(PSA)和國際證券市場協(xié)會(ISMA)通用基本回購協(xié)議(PSA/ISMA General Master Repo Agreement)的重新修訂，這兩種回購形式日趨相同。大多數(shù)國家都是以PSA/ISMA協(xié)議為基礎(chǔ)推出適合國內(nèi)市場運(yùn)行的標(biāo)準(zhǔn)回購協(xié)議。買斷式回購的逆回購方在期初買入債券后享有再行回購或另行賣出債券的完整權(quán)利。

　　買斷式回購解釋1. 債券質(zhì)押業(yè)務(wù)

　　債券質(zhì)押業(yè)務(wù)指交易雙方中的—方以單券種或多券種作為質(zhì)押品向另一方質(zhì)押，不需要指明債券質(zhì)押的目的，到期時(shí)通過質(zhì)權(quán)方的解押確認(rèn)對質(zhì)押債券進(jìn)行解押的業(yè)務(wù)。

　　買斷式回購解釋2. 買斷式回購

　　買斷式回購(又稱開放式回購)與質(zhì)押式回購的最大區(qū)別在于回購期間對質(zhì)押債券的處理方式不同。在質(zhì)押式回購中，債券并不從正回購方賬戶轉(zhuǎn)到逆回購方，而是在正間購方賬戶內(nèi)被凍結(jié)，在回購期間雙方均不得動用債券。從債券知識中我們了解到：在買斷式回購中，債券從正回購方轉(zhuǎn)到逆回購方的賬戶，在回購期間逆回購方可以用這些債券進(jìn)行回購以融入資金或賣出該筆債券，只要在到期日能夠歸還正回購方即可。買斷式回購的推出，使回購期間質(zhì)押的債券仍可以在二級市場自由流通，進(jìn)行回購和買賣，增加了整個債券市場的流動性，逆問購方可以在回購期初融出資金取得債券后即行賣出，等回購到期時(shí)再從市場補(bǔ)入債券，進(jìn)行回購交割。如果對利率走勢判斷正確，逆回購方可以通過開放式回購取得收益。

　　買斷式回購解釋3. 遠(yuǎn)期交易

　　遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方約定在未來某一特定日期按—定價(jià)格交易一定數(shù)量的債券。如果預(yù)計(jì)債券價(jià)格將上漲，則可以進(jìn)行遠(yuǎn)期買入，即做多頭;如果預(yù)計(jì)債券價(jià)格會下跌、則可以進(jìn)行遠(yuǎn)期賣出，即做空頭。遠(yuǎn)期交易的推出意味著券款清算可以在雙方約定的交易日以后的任何一天進(jìn)行。遠(yuǎn)期交易為市場參與者提供了套期保值的工具，另外市場投機(jī)者也可以根據(jù)自己對市場走勢的判斷進(jìn)行遠(yuǎn)期交易，以獲得約定成交價(jià)格和到期實(shí)際價(jià)格之間的差價(jià)，并承擔(dān)因判斷錯誤發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期交易的推出使得賣空和掉期交易成為可能，是向衍生交易邁出的重要一步，對中國債券市場的發(fā)展具有十分重要的意義。