什么是買(mǎi)斷式回購(gòu)

　　在國(guó)外普遍存在的回購(gòu)有兩種：經(jīng)典回購(gòu)(Classic Repo)和購(gòu)/售回交易(Buy / Sell-Back)。這兩種回購(gòu)形式原本在合同形式、保證金調(diào)整、違約處理等方面都存在較大的區(qū)別，但隨著公共證券協(xié)會(huì)(PSA)和國(guó)際證券市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ISMA)通用基本回購(gòu)協(xié)議(PSA/ISMA General Master Repo Agreement)的重新修訂，這兩種回購(gòu)形式日趨相同。大多數(shù)國(guó)家都是以PSA/ISMA協(xié)議為基礎(chǔ)推出適合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行的標(biāo)準(zhǔn)回購(gòu)協(xié)議。買(mǎi)斷式回購(gòu)的逆回購(gòu)方在期初買(mǎi)入債券后享有再行回購(gòu)或另行賣(mài)出債券的完整權(quán)利。

　　買(mǎi)斷式回購(gòu)解釋1. 債券質(zhì)押業(yè)務(wù)

　　債券質(zhì)押業(yè)務(wù)指交易雙方中的—方以單券種或多券種作為質(zhì)押品向另一方質(zhì)押，不需要指明債券質(zhì)押的目的，到期時(shí)通過(guò)質(zhì)權(quán)方的解押確認(rèn)對(duì)質(zhì)押債券進(jìn)行解押的業(yè)務(wù)。

　　買(mǎi)斷式回購(gòu)解釋2. 買(mǎi)斷式回購(gòu)

　　買(mǎi)斷式回購(gòu)(又稱開(kāi)放式回購(gòu))與質(zhì)押式回購(gòu)的最大區(qū)別在于回購(gòu)期間對(duì)質(zhì)押債券的處理方式不同。在質(zhì)押式回購(gòu)中，債券并不從正回購(gòu)方賬戶轉(zhuǎn)到逆回購(gòu)方，而是在正間購(gòu)方賬戶內(nèi)被凍結(jié)，在回購(gòu)期間雙方均不得動(dòng)用債券。從債券知識(shí)中我們了解到：在買(mǎi)斷式回購(gòu)中，債券從正回購(gòu)方轉(zhuǎn)到逆回購(gòu)方的賬戶，在回購(gòu)期間逆回購(gòu)方可以用這些債券進(jìn)行回購(gòu)以融入資金或賣(mài)出該筆債券，只要在到期日能夠歸還正回購(gòu)方即可。買(mǎi)斷式回購(gòu)的推出，使回購(gòu)期間質(zhì)押的債券仍可以在二級(jí)市場(chǎng)自由流通，進(jìn)行回購(gòu)和買(mǎi)賣(mài)，增加了整個(gè)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，逆問(wèn)購(gòu)方可以在回購(gòu)期初融出資金取得債券后即行賣(mài)出，等回購(gòu)到期時(shí)再?gòu)氖袌?chǎng)補(bǔ)入債券，進(jìn)行回購(gòu)交割。如果對(duì)利率走勢(shì)判斷正確，逆回購(gòu)方可以通過(guò)開(kāi)放式回購(gòu)取得收益。

　　買(mǎi)斷式回購(gòu)解釋3. 遠(yuǎn)期交易

　　遠(yuǎn)期交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方約定在未來(lái)某一特定日期按—定價(jià)格交易一定數(shù)量的債券。如果預(yù)計(jì)債券價(jià)格將上漲，則可以進(jìn)行遠(yuǎn)期買(mǎi)入，即做多頭;如果預(yù)計(jì)債券價(jià)格會(huì)下跌、則可以進(jìn)行遠(yuǎn)期賣(mài)出，即做空頭。遠(yuǎn)期交易的推出意味著券款清算可以在雙方約定的交易日以后的任何一天進(jìn)行。遠(yuǎn)期交易為市場(chǎng)參與者提供了套期保值的工具，另外市場(chǎng)投機(jī)者也可以根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷進(jìn)行遠(yuǎn)期交易，以獲得約定成交價(jià)格和到期實(shí)際價(jià)格之間的差價(jià)，并承擔(dān)因判斷錯(cuò)誤發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期交易的推出使得賣(mài)空和掉期交易成為可能，是向衍生交易邁出的重要一步，對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展具有十分重要的意義。