牛市中如何才能成功逃頂

　　一個真正意義上的投機者會觀察那些預示未來前景的當前事實，并在未來情況出現(xiàn)之前即采取行動。尋找事實的工作非常困難，之所以如此，是因為在股票市場中，任何形勢的相關事實來到我們面前時，都是透過一重人類情感的帷幕。

　　由于對建議的有用性深感懷疑，我一直不太樂意闡明關于如何明智投資或投機的“規(guī)則”或行動準則。不過，有些認識是我從自身經歷中慢慢領悟的，對于能夠進行必要的自我約束的人來說，這些認識或許值得在此列示出來：

　　(1)不要投機，除非你可以把投機當做一份全職工作。

　　(2)不要買入太多不同證券。最好僅持有幾只可以持續(xù)關注的證券。

　　(3)定期重新評估所有投資，看看不斷變化的情況是否已改變這些投資的前景。

　　(4)謹防理發(fā)師、美容師、侍應生——實際上要謹防任何人——給你帶來“內部”信息或“特別消息”這樣的好東西。

　　(5)買入某只證券之前，必須弄清楚一切可以弄清楚的關于這只證券的公司、公司管理和公司競爭對手的情況，以及公司的盈利狀況和未來發(fā)展前景。

　　(6)不要企圖在底部買入、在頂部賣出。誰也不可能做到這一點——除了騙子。

　　(7)學會如何迅速地接受損失、干凈利落地處理損失。不要指望能做到一貫正確。如果已犯下錯誤，盡可能快速止損。

　　(8)研究自己的納稅情況，了解何時賣出證券可以獲得最大稅收優(yōu)勢。

　　(9)始終以現(xiàn)金儲備的形式保留一部分適量資本。永遠不能將所有資金投資出去。

　　(10)不要試圖做個萬事通，什么投資都想做。堅守自己最熟悉的領域。

　　這些“規(guī)則”主要反映我親身經歷教會自己的兩大教訓——采取行動之前獲得關于某個形勢的事實至關重要;獲得事實是需持之以恒努力為之的工作，且需對事實隨時保持警惕。

　　沒有一項投資的價值恒定不變

　　我們做出一項投資時，不能想當然地以為這項投資的價值將保持不變。正如人們的習慣發(fā)生變化和出現(xiàn)技術創(chuàng)新會改變一家公司的競爭地位，世界上迄今未開發(fā)地區(qū)產生的供給新來源，也可能會改變一家公司的競爭地位。

　　經常會出現(xiàn)這樣的情況：某物的價值會縮水，其原因在于有了某個新發(fā)現(xiàn)，如石油和電力的發(fā)現(xiàn)之于煤炭的貶值，而另一個新情況，如煤炭在化學方面的新用途之類，會賦予此物新的經濟壽命。

　　一項投資的價值絕不能指望絕對確定、恒定不變，這一事實正是我極力主張每個人需定期重新評估自己投資狀況的一個原因。

　　不要買入太多不同證券

　　對一項投資要得出明智合理的判斷，就需要投入時間和精力，而且跟蹤研究影響一只證券價值的各種因素也需要投入時間和精力。雖然對于數(shù)只證券你能夠了解所有可以了解到的情況，但對于一大批證券，你不可能知道所有你需要知道的信息。

　　有一句古老格言——知之較少是一件危險的事情，在投資領域比在其他任何領域都更為有效、更加正確。

　　在評估單個公司時，應仔細考察三個主要因素。

　　第一，一家公司的真實資產、手頭所持現(xiàn)金占其負債的比例、物質財產價值幾何。

　　第二，一家公司持有的經營業(yè)務的特許權，換個說法就是，公司制造某個產品或提供某種服務，人們是否想得到或必須擁有其產品或服務。

　　第三，也是最重要的一點，就是一家公司管理層的品格和智慧。我寧愿投資善于經營管理而資金較少的公司，也不愿去碰擁有大量資金而管理人員卻很糟糕的公司。在評價公司未來的增長前景時，管理層的品質顯得尤為重要。管理層是否富有創(chuàng)造力、是否足智多謀、是否內心充滿堅定意志要讓自己在商業(yè)上保持朝氣蓬勃的活力?他們是否抱著坐而等死的態(tài)度?

　　謹防所謂的“內部消息”

　　在華爾街我以前的公司外面，過去總是有個老年乞丐在那里行乞，我經常給他點兒小錢。1929年股市瘋狂飆升期間，有一天他突然叫住我，說：

　　“我有個很好的內部消息要告訴你。”

　　要是乞丐、擦鞋童、理發(fā)師和美容師之類的人也能告訴你如何發(fā)財，這時你就該提醒自己，再也沒有比相信毫無付出卻能有所收獲更加危險的幻想了。

　　毋庸置疑，在證券市場欣欣向榮時，內部消息傳得最多。令人感到悲哀的是，在市場上升期間，至少會有一段時間無論誰提供的內部消息似乎都很起作用，這只會把人們拉進市場、陷得越來越深。

　　干凈利落地處理損失

　　在投機過程中，我們的情感常常會給我們的理性思考能力設置一些陷阱。比如說，知道何時賣出某只股票較之何時買入，通常會困難得多。人們發(fā)現(xiàn)，是賺了錢落袋為安，還是賠了錢接受損失，都同樣難做決定。

　　如果某只股票已經上漲，有人預期股票會進一步上揚，便想繼續(xù)持有。要是某只股票已經下跌，他往往會捂住不放，直到股票出現(xiàn)反身向上好讓自己至少可以保持不賺也不賠。

　　明智合理的行動應該是，在這只股票還在上漲時便賣出，或者，如果你已犯下錯誤，就立即承認失誤，賣出股票接受損失。

　　有些人賣出股票后，老想著“要是我那樣做就好了”，把自己搞得苦惱不堪。如此表現(xiàn)不但愚蠢可笑，也會讓人意志消沉。任何投機者都不能做到一貫正確。

　　實際上，要是某個投機者在一半時間里做到正確無誤，他已達到很不錯的平均水平了。十次中即便有三四次正確，如果對于已出現(xiàn)失誤的投資具有快速止損的意識，他也能賺到很多錢。