赤子之心趙丹陽致投資者一封信
作為私募大佬，赤子之心的趙丹陽在私募界地位很高。但趙丹陽極為低調(diào)，很少公開發(fā)表市場看法，但每年發(fā)表的會在致投資者的一封信中表達出其對市場看法。下面學(xué)習(xí)啦小編整理了赤子之心趙丹陽致投資者一封信，歡迎大家閱讀。
赤子之心趙丹陽致投資者一封信篇一
親愛的投資者，您好：
若干年后，當(dāng)我們回首，2015 年的中國股市是載入史冊的一年。
赤子之心 2015 年在宏觀的判斷上出現(xiàn)了一些失誤，總體表現(xiàn)不好，在此向投資者道歉。
海外產(chǎn)品：
2015 年赤子之心價值投資基金(香港)回報-8.15%，2003 年成立至今累計回報 1156.03%。
2015 年赤子之心自然選擇基金(香港)回報-2.39%，2009 年成立至今累計回報 121.34%。
國內(nèi)產(chǎn)品：
2015 年華潤信托.赤子之心價值集合資金信托計劃(中國)回報-12.07%，2014 年成立至今累計回報 32.78%。
2015 年華潤信托.赤子之心成長集合資金信托計劃(中國)回報-3.04%*，2014 年成立至今累計回報 25.90%。
2014 年，上證指數(shù)在 2000 點左右徘徊時，我們認(rèn)為中國 A 股即將有一輪大型牛市，當(dāng)時對牛市的判斷有以下三個大前提：
一.利率下行
2014 年初，十年期國債利率為 4.7%，為 1997 年以來的最高值。銀行理財產(chǎn)品很多有 8-10%的回報，余額寶一度達到 6.7%的回報。當(dāng)時我們認(rèn)為隨著新一屆政府對房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)的整治，利率將進入一輪大型降息周期。時至今日，十年期國債利率最低已降至 2.3%，創(chuàng)下歷史新低，中國也進入資產(chǎn)荒年代。利率的下行對過去兩年 A 股的上行起到巨大的推動作用。
二.混合所有制改革
2013 年，在十八屆三中全會之后，混合所有制改革新號角吹響，我們也為之振奮。但是，在過去的幾年中，由于中國經(jīng)濟進入實質(zhì)深度調(diào)整，改革的困難和阻力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我們的想象，在這方面，必須承認(rèn)我們當(dāng)初的認(rèn)識是不足的。我們相信，當(dāng)經(jīng)濟調(diào)整到一定時候，在全社會對于改革的必要達成共識后，改革的步伐會進一步加快。我們期盼這一天盡快到來。
三.資本市場的開放
2014 年初，我們認(rèn)為牛市的第三個大前提是中國資本市場的全球化。滬港通的實行，人民幣加入 SDR，都是中國資本市場邁入全球的重要標(biāo)志。我們相信未來中國在融入全球資本市場上會有更多的開放動作。
中國今天的經(jīng)濟困難，是對過去十幾年高速增長所帶來的種種問題的深刻調(diào)整，改革需要更多時間，也需要更多的耐心。
我們在 A 股市場上已經(jīng)挑選了一批具有產(chǎn)業(yè)升級能力的高端制造業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)及消費類企業(yè)，但這批公司整體 P/E 偏貴。我們目前策略是耐心等待，可能會在相當(dāng)長一段時間內(nèi)持有現(xiàn)金，直至這些公司估值回到合理 P/E 區(qū)間。耐心的等待和長期持有現(xiàn)金對管理人和投資者來說都是極其不易之事。
赤子之心價值投資基金(香港)及赤子之心自然選擇基金(香港)繼續(xù)在全球范圍內(nèi)投資。過去若干年里，我們投資過中國、美國、印度、越南、黃金、鈾礦等各類資產(chǎn)。我們將繼續(xù)在全球范圍內(nèi)尋找合適的投資標(biāo)的。
縱觀人類歷史，每個國家都有其興衰。16 世紀(jì)的葡萄牙，17 世紀(jì)的西班牙，18、19 世紀(jì)的大英帝國，20 世紀(jì)的美國。21 世紀(jì)我們相信將是亞洲的崛起。
2010 年，赤子之心開始投向全球，赤子之心投資哲學(xué)——全球歷史興衰體系在逐漸形成和完善中。未來，我們的投資將會從個股選擇逐漸轉(zhuǎn)向全球宏觀資產(chǎn)配置。隨著投資經(jīng)驗的豐富，我們越來越認(rèn)同資產(chǎn)配置決定了投資結(jié)果的 80%。
對于一個成功的投資者來說，什么時間在哪里做什么將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)重要于勤奮努力。未來兩三年，赤子之心基金的表現(xiàn)將會顯現(xiàn)我們投資哲學(xué)的轉(zhuǎn)變。
祝投資者新年快樂，身體健康，萬事如意。
赤子之心趙丹陽
2016年1月
赤子之心趙丹陽致投資者一封信篇二
親愛的投資者，您好：
2014年就這樣悄悄地溜走了，時間過得好快。赤子之心在2014年1月和華潤深國投一起成立了華潤信托·赤子之心價值集合資金信托計劃，2月又一起成立了華潤信托·赤子之心成長集合資金信托計劃。
赤子之心價值投資基金(香港)今年回報33.72%，2003年至今累計回報1267.48%。
赤子之心自然選擇基金(香港)今年回報27.47%，2009年至今累計回報126.77%。
華潤信托·赤子之心價值集合資金信托計劃2014年1月20日至年底回報為51%。
華潤信托·赤子之心成長集合資金信托計劃2014年2月20日至年底回報約46.5%(每月15日出凈值報告)。
赤子之心在過去六年，主要投資在全球，分別投資過美國、印度、越南、希臘。在美國、越南、希臘總體表現(xiàn)還好，但在印度有所虧損。這六年中，我們經(jīng)歷了很多風(fēng)風(fēng)雨雨，拜訪了很多全球投資大師，也在印度見證了很多印度精英之智慧，他們都是我們的好老師。經(jīng)過六年的投資實踐，赤子之心世界觀逐漸成熟，我們的投資體系也逐漸形成，2014年1月重返A(chǔ)股，就是我們實踐體系之應(yīng)用。
記得2008年，我參觀西班牙Sevilla塞維亞大教堂，哥倫布之棺就擺設(shè)在大教堂之中，導(dǎo)游娓娓道來當(dāng)年西班牙稱霸全球之輝煌。在從教堂走出後的小路上，我問導(dǎo)游，你們西班牙人當(dāng)年如此之輝煌，可是今天怎麼會衰敗這麼多?導(dǎo)游的回答很有哲理：每個國家都會有興旺衰落之時，即使是當(dāng)今的美國，未來也會衰弱下來。
我們姑且稱自己的投資體系為：全球歷史興衰體系。任何公司、行業(yè)、國家都有興衰，我們在全球范圍內(nèi)尋找興衰之轉(zhuǎn)折點，衰弱至極，便是未來大盛之始;潮水至低之處，我們進入;順?biāo)畡荩瑵L滾向前;潮水大漲之時，我們退出，再次尋找下一個潮水之起落。我們也希望有更多全球精英加入，和我們一起探索及完善。
中國過去一千年里，有幾百年都稱霸全球，GDP曾占全球32%，無論是GDP總量還是人均都是全球最高水平。然而從清朝起，中國這個泱泱大國太驕傲，走向自我封閉，大門開始關(guān)上，不再汲取全球科技、人文進步之力量，中國便開始了衰敗，一衰幾百年，直到1970年代，GDP只占全球約3%，人均GDP是全球倒數(shù)第12，美國作為世界第一，GDP占全球約36%。鄧小平復(fù)出后，開始改革開放，打開國門，和西方進行貿(mào)易、交流，發(fā)展教育及科技，中國內(nèi)在競爭力開始煥發(fā)出來，過去三十年，中國再次走向興盛之循環(huán)，2013年中國GDP占全球從1970年的3%上升至12%、美國占全球GDP從1970年的36%下滑至22%。我們相信，只要中國未來制度改革順利，讓人民創(chuàng)造力迸發(fā)出來，中國可望再次恢復(fù)其在全球歷史輝煌之地位。
中國股市2008年至2013年，下跌了六年，量度跌幅約70%。2014年初，滬深300P/E約8.3倍、P/B約1.27倍，是過去18年最便宜的時候，2014全年上證指數(shù)大漲52.87%，僅是對低估值的修復(fù)。牛市才剛剛開始，未來進一步上升需要上市公司業(yè)績的成長支撐。目前，中國經(jīng)濟還在調(diào)整期，很多公司艱難地在轉(zhuǎn)型，但未來幾年後，會出現(xiàn)一批擁有全球產(chǎn)業(yè)競爭力的企業(yè)，設(shè)想未來如果有100個華為出現(xiàn)，將是中國稱雄全球的開始;資本市場在第一波的狂熱過後，會靜心等待企業(yè)轉(zhuǎn)型成功，屆時，將是牛市主升浪的開始。
牛市才剛剛開始，請投資者盡情享受中國未來成長之快樂。
我們?nèi)绱酥疫\，生活在此時的中國。
赤子之心趙丹陽
2015年1月
赤子之心趙丹陽致投資者一封信篇三
親愛的投資者：
您好!
2011 年過去了，又是一年新的開始，祝大家新年身體健康，萬事如意。
赤子之心在 2011 年表現(xiàn)不好，是基金成立以來最大幅度的賬面損失。赤子之心價值投資基金下跌 28.67%，赤子之心自然選擇基金下跌 24.79%。對于這樣的業(yè)績，我們深感歉意。
未來二十年，放眼全球，誰將是人類社會舞臺的中心?縱觀人類社會歷史，就是不同國家不同民族在不同時期的興衰史，十五世紀(jì)葡萄牙，十六世紀(jì)西班牙，十七世紀(jì)荷蘭，十八十九世紀(jì)英格蘭，二十世紀(jì)美國，二十一世紀(jì)是誰的世界?我們相信，歐洲、日本的衰退不可避免。中國、印度是未來幾十年全球最精彩的國家。美國的表現(xiàn)也會不錯，但是只會在創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)有所表現(xiàn)。赤子之心未來將會緊緊抓住中印這兩個大型的新興經(jīng)濟體，尋找最具壟斷性，又有高成長的進攻型企業(yè)，分享中國和印度的未來高速成長。
男怕入錯行，女怕嫁錯郎，中國的古諺語如是說。前些日子，和臺灣的一些IT 業(yè)朋友聊天，他在臺灣一家大型 IT 公司做高管。他感慨說：辛苦一輩子不如賣方便面(康師傅)。他當(dāng)年是臺大最優(yōu)秀的畢業(yè)生，進入最朝陽的 IT 產(chǎn)業(yè)，可是幾十年后，行業(yè)更新太快，變化太大，發(fā)的期權(quán)也變成廢紙一張。在選擇對的國家之后，行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的選擇是極其重要的。
赤子之心在過去五年做了很多加法，我們曾經(jīng)嘗試做過宏觀的預(yù)測，原油、黃金、外匯及其他商品的研究和投資。在股權(quán)投資方面，我們投資了中國，美國，加拿大，印度，越南等股市。但是隨著經(jīng)驗和教訓(xùn)的增多，從 2011 年起我們開始做減法，我們主要專注中國和印度。在投資行業(yè)上，我們會聚焦在消費，醫(yī)療，教育，金融四個產(chǎn)業(yè)，對商品類的行業(yè)—原油、黃金、礦業(yè)等以及制造業(yè)，我們將較少涉獵。我們只做股權(quán)投資，通過持有公司的股權(quán)分享國家和產(chǎn)業(yè)的成長。對于期貨、外匯和其他金融衍生品，我們也將較少研究。未來赤子之心會越來越簡單。隨著閱歷的積累，我們發(fā)現(xiàn)，我們懂得東西真的很有限，世界很精彩，我們只能呆在我們所明白和理解的產(chǎn)業(yè)和公司里。
2011 年，我們的虧損主要來自匯率，印度盧比去年下跌了 16%。其次一些損失來自公司治理，我們投資的印度企業(yè)本身相當(dāng)不錯，壟斷性極強，現(xiàn)金流非常好。但隨著對印度的深入了解，我們發(fā)現(xiàn)投資印度，公司治理是一個較大的問題。例如，有一家酒類企業(yè)，在印度高端酒市場上占有率 54%，相當(dāng)于中國的茅臺+五糧液?？墒谴蠊蓶|的野心太大，做了太多的產(chǎn)業(yè)，印度的法規(guī)對投資者保護又不夠，大股東可以合法挪用上市公司的現(xiàn)金。也就是公司的主業(yè)很賺錢，但是其他股東無法制約大股東挪用現(xiàn)金的行為。近期，我們將治理結(jié)構(gòu)不好的公司逐漸賣掉。好的主業(yè)加上好的治理結(jié)構(gòu)，才是值得投資的公司，這是我們投資印度兩年來最大的經(jīng)驗教訓(xùn)。
中國股市在 2007 年 11 月達到高點。經(jīng)過 2009 年的反彈，一路慢慢走熊。2007 年股市泡沫太重，現(xiàn)在實際上是一個去泡沫的過程。
中國經(jīng)濟未來十年進入轉(zhuǎn)型時期，一些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)過了高速發(fā)展期，人口紅利的轉(zhuǎn)折點也悄然出現(xiàn)，Easy money(容易錢)的年代已過去。中國目前人均 GDP只有 4260 美金，相比美國還有較大增長空間，未來中國會在一些本國的新興產(chǎn)業(yè)上崛起新的英雄。隨著股市的下跌，泡沫的釋放，我們的注意力逐漸回歸中國，目前已經(jīng)尋找到一些可以投資的公司。我們在印度拋售治理結(jié)構(gòu)不好的公司后，逐漸買入這些中國公司。
彈指一算，赤子之心已有 9 年的歷史，感謝投資者伴隨我們經(jīng)歷一路上的風(fēng)風(fēng)雨雨。我們有自我局限性，對世界認(rèn)識不足，總是試圖追求完美的世界，是十足的理想主義者。這幾年，隨著在國外的生活投資，回頭看中國更理性，更客觀。每一個國家都有其優(yōu)點及缺點，中國、美國和印度都各有其利弊。
No perfect world(沒有完美的世界)。
赤子之心趙丹陽
2012 年年初
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