2019注冊(cè)會(huì)計(jì)師考點(diǎn)：債券評(píng)估與投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

　　2019注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》

　　【摘要】為了使廣大考生高質(zhì)量復(fù)習(xí)，學(xué)習(xí)啦小編為大家準(zhǔn)備了復(fù)習(xí)精華資料，減少大家自行收集資料的時(shí)間，以下分享“2019注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)(2):投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量”,希望考生認(rèn)真閱讀本文。
考點(diǎn)：投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量

　　1.新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)顯著不同的解決方法——可比公司法

　?、倩舅悸罚簩ふ乙粋€(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待評(píng)價(jià)項(xiàng)目類似(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同)的上市企業(yè)，以該上市企業(yè)的β值作為待評(píng)價(jià)項(xiàng)目的β值。

　?、诿媾R問(wèn)題：替代公司的β值是含有財(cái)務(wù)杠桿(受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響)的β權(quán)益，替代公司雖然與待評(píng)價(jià)項(xiàng)目具有相同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——β資產(chǎn)相同，但可能具有不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(資本結(jié)構(gòu))——β權(quán)益不同。

　?、壅{(diào)整步驟

　　a.卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿，即去除替代公司的β權(quán)益中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(或消除資本結(jié)構(gòu)的影響)，得到不含財(cái)務(wù)杠桿(不含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、不受資本結(jié)構(gòu)影響)的β資產(chǎn)。

　　β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1+(1-所得稅稅率)×負(fù)債/權(quán)益]

　　b.加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-所得稅稅率)×負(fù)債/權(quán)益]

　　c.運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型，根據(jù)調(diào)整得出的目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率

　　d.計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

　　考點(diǎn)：債券的估值模型

　　債券的估值模型

　　1.平息債券——利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付(普通年金)

　?、倜磕旮断⒁淮危篜V=I×(P/A，i，n)+M×(P/F，i，n)

　?、诿磕旮断次：PV=I/m×(P/A，i/m，m×n)+M×(P/F，i/m，m×n)

　　2.零息債券： PV=M×(P/F，i，n)

　　3.流通債券：分兩段

　　債券價(jià)值的影響因素

　　1.折現(xiàn)率：債券價(jià)值與折現(xiàn)率(必要收益率)反向變動(dòng)

　　2.到期時(shí)間：折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小，即債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越不靈敏。

　　3.付息頻率：票面利率≠折現(xiàn)率時(shí)，付息頻率越高(付息期越短)，債券價(jià)值與面值之間的差額越大，即：溢價(jià)債券價(jià)值更高、折價(jià)債券價(jià)值更低。

　　普通股價(jià)值的評(píng)估方法

　　1.股票估價(jià)的基本模型

　　2.固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值:P0=D1÷(Rs-g)

　　3.零增長(zhǎng)股票的價(jià)值:P0=D÷RS

　　4.非固定增長(zhǎng)股票的估價(jià)——分段計(jì)算

　　優(yōu)先股的特殊性

　　1.優(yōu)先分配利潤(rùn)

　　2.優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)

　　3.表決權(quán)限制

　　優(yōu)先股價(jià)值的評(píng)估方法

　　優(yōu)先股價(jià)值=每期股息÷優(yōu)先股資本成本(或必要報(bào)酬率)

　　金融期權(quán)的價(jià)值因素

　　1.期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)

　?、賰?nèi)在價(jià)值的確定

　?、谄跈?quán)的時(shí)間溢價(jià)(期權(quán)的時(shí)間價(jià)值)=期權(quán)價(jià)值-內(nèi)在價(jià)值