2017年美國財(cái)政變化
2017年美國財(cái)政變化
美國國會終于對2017財(cái)年預(yù)算案達(dá)成協(xié)議。小編給大家整理了關(guān)于2017年美國財(cái)政政策，希望你們喜歡!
2017年美國財(cái)政政策
特朗普上任將擴(kuò)張的財(cái)政政策
特朗普當(dāng)選后，就雄心勃勃地宣稱將推出一系列刺激方案，包括減稅、拉動基建、貿(mào)易改革、教育改革等。僅針對美國交通類基礎(chǔ)設(shè)施，就提出了5500億美元的投資計(jì)劃。特朗普還將放松對 中小企業(yè)和金融行業(yè)的監(jiān)管激活經(jīng)濟(jì)活力，拉動就業(yè)。
摩根大通私人銀行分析師Jack Caffrey曾表示，特朗普政府的經(jīng)濟(jì)建議很可能刺激短期生產(chǎn)力的提高。然而，這樣教科書式的財(cái)政擴(kuò)張，是否真能如期而至嗎?
特朗普上任=擴(kuò)張的財(cái)政政策到來?
特朗普新政似乎正要一股腦推進(jìn)他們的整個計(jì)劃，包括結(jié)束奧巴馬醫(yī)改，私有化醫(yī)療保險和改革公費(fèi)醫(yī)療補(bǔ)助(Medicaid)的撥款模式，大幅削減食品券，等等。
但諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者克魯格曼(Paul Krugman)在NYT專欄撰文表示，這些舉措，實(shí)際上都正在削減政府開支，并轉(zhuǎn)而減少了中低階層的可支配收入。而減稅所提高的，恰恰僅是富人的收入罷了。
這些政策引起的收入分配的巨變是必須要考慮的，要是僅將目光聚焦于那些預(yù)算赤字，將難以洞察到所謂的“刺激政策”對宏觀經(jīng)濟(jì)的整體影響。
模型說話：”特朗普財(cái)政“終致緊縮
分析政策問題時，外部的多變量通常使得出結(jié)論變得困難。
不過，克魯格曼發(fā)現(xiàn)CBPP(The Center on Budget and Policy Priorities預(yù)算與優(yōu)先政策研究中心，美國獨(dú)立智庫)的Paul Ryan 2014年預(yù)算中對于稅收和削減開支的分析，可能是個值得參考的模型。
Ryan 在分析報告中認(rèn)為，如果實(shí)施減稅節(jié)支，并堵上了稅收漏洞，則實(shí)際預(yù)算赤字將擴(kuò)大：10年減稅金額將逾5.7萬億美元，而政府開支將減少5萬億美元。削減的政府開支中包含了可自由支配的開支，和那些本應(yīng)花在造福窮人和中產(chǎn)階級的項(xiàng)目開支;而減稅則不出意外，主要針對的是高收入人群。
這樣使得個人開支在貧富兩頭的一加一減，最終將會對需求端造成截然不同的影響：減少政府的可自由支配開支的乘數(shù)效應(yīng)相當(dāng)可觀，因?yàn)橹苯酉鳒p政府采購商品和服務(wù)。
同時，這項(xiàng)分配方案對窮人的影響亦有一個相當(dāng)高的乘數(shù)，因?yàn)檫@直接減少了那些只能勉強(qiáng)糊口的人們的收入。
對高收入人群，減稅的乘數(shù)效應(yīng)卻很低：富人本就不缺錢，豐厚家底使他們游刃有余?？唆敻衤J(rèn)為，能夠從Ryan 報告分析中得出的結(jié)論是，所有這些因素加總后，可以發(fā)現(xiàn)這項(xiàng)計(jì)劃的未來，將幾乎肯定是走向緊縮，而不是擴(kuò)張。
他表示，特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)難說能有什么不同。如果真有超級龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃來推進(jìn)，也許會有用。顯然這更說不通。大規(guī)模減稅來了，那么削減福利還會遠(yuǎn)嗎? 那即將到來的，還是否是所謂的凈“財(cái)政刺激”?
特朗普上任將擴(kuò)張的財(cái)政政策
特朗普當(dāng)選后，就雄心勃勃地宣稱將推出一系列刺激方案，包括減稅、拉動基建、貿(mào)易改革、教育改革等。僅針對美國交通類基礎(chǔ)設(shè)施，就提出了5500億美元的投資計(jì)劃。特朗普還將放松對 中小企業(yè)和金融行業(yè)的監(jiān)管激活經(jīng)濟(jì)活力，拉動就業(yè)。
摩根大通私人銀行分析師Jack Caffrey曾表示，特朗普政府的經(jīng)濟(jì)建議很可能刺激短期生產(chǎn)力的提高。然而，這樣教科書式的財(cái)政擴(kuò)張，是否真能如期而至嗎?
特朗普上任=擴(kuò)張的財(cái)政政策到來?
特朗普新政似乎正要一股腦推進(jìn)他們的整個計(jì)劃，包括結(jié)束奧巴馬醫(yī)改，私有化醫(yī)療保險和改革公費(fèi)醫(yī)療補(bǔ)助(Medicaid)的撥款模式，大幅削減食品券，等等。
但諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者克魯格曼(Paul Krugman)在NYT專欄撰文表示，這些舉措，實(shí)際上都正在削減政府開支，并轉(zhuǎn)而減少了中低階層的可支配收入。而減稅所提高的，恰恰僅是富人的收入罷了。
這些政策引起的收入分配的巨變是必須要考慮的，要是僅將目光聚焦于那些預(yù)算赤字，將難以洞察到所謂的“刺激政策”對宏觀經(jīng)濟(jì)的整體影響。
模型說話：”特朗普財(cái)政“終致緊縮
分析政策問題時，外部的多變量通常使得出結(jié)論變得困難。
不過，克魯格曼發(fā)現(xiàn)CBPP(The Center on Budget and Policy Priorities預(yù)算與優(yōu)先政策研究中心，美國獨(dú)立智庫)的Paul Ryan 2014年預(yù)算中對于稅收和削減開支的分析，可能是個值得參考的模型。
Ryan 在分析報告中認(rèn)為，如果實(shí)施減稅節(jié)支，并堵上了稅收漏洞，則實(shí)際預(yù)算赤字將擴(kuò)大：10年減稅金額將逾5.7萬億美元，而政府開支將減少5萬億美元。削減的政府開支中包含了可自由支配的開支，和那些本應(yīng)花在造福窮人和中產(chǎn)階級的項(xiàng)目開支;而減稅則不出意外，主要針對的是高收入人群。
這樣使得個人開支在貧富兩頭的一加一減，最終將會對需求端造成截然不同的影響：減少政府的可自由支配開支的乘數(shù)效應(yīng)相當(dāng)可觀，因?yàn)橹苯酉鳒p政府采購商品和服務(wù)。
同時，這項(xiàng)分配方案對窮人的影響亦有一個相當(dāng)高的乘數(shù)，因?yàn)檫@直接減少了那些只能勉強(qiáng)糊口的人們的收入。
對高收入人群，減稅的乘數(shù)效應(yīng)卻很低：富人本就不缺錢，豐厚家底使他們游刃有余。克魯格曼認(rèn)為，能夠從Ryan 報告分析中得出的結(jié)論是，所有這些因素加總后，可以發(fā)現(xiàn)這項(xiàng)計(jì)劃的未來，將幾乎肯定是走向緊縮，而不是擴(kuò)張。
他表示，特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)難說能有什么不同。如果真有超級龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃來推進(jìn)，也許會有用。顯然這更說不通。大規(guī)模減稅來了，那么削減福利還會遠(yuǎn)嗎? 那即將到來的，還是否是所謂的凈“財(cái)政刺激”?
2017年美國財(cái)政赤字將達(dá)9600億美元
第一，高盛警告，投資者一直在關(guān)注特朗普可能對美國企業(yè)減稅的問題，而這將可能抵消低利率的好處。例如，根據(jù)共和黨的計(jì)劃，一些企業(yè)的稅收優(yōu)惠，如利息費(fèi)用免稅扣減將被廢除。不僅如此，在特朗普的財(cái)政計(jì)劃下，2017年財(cái)政赤字占GDP的比重將從2016年的3.2%飆升到5%，到2018年更會增加到6.1%。2017年度赤字將增加到9600億美元，而2016年赤字預(yù)計(jì)為5900億美元，到2018年，赤字會暴漲至1.2萬億美元。
第二，特朗普政府下的另一大關(guān)鍵風(fēng)險就是通脹率飆升。最近幾個月，美國通脹率指標(biāo)在穩(wěn)步上行。核心CPI2.2%，核心PCE物價指數(shù)從去年同期的1.3%，上漲至1.7%。匯通網(wǎng)小編注：核心PCE物價指數(shù)是美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)。于此同時，勞動力市場逐步強(qiáng)勁推動工資增長。
第三，債券市場已經(jīng)開始押注通脹率上漲。特朗普當(dāng)選后兩周內(nèi)，10年期通脹預(yù)期上升20個基點(diǎn)至1.9%。更高的通脹預(yù)期推動10年期美債名義利率上漲至2.3%，短短幾周漲幅高達(dá)50基點(diǎn)。高盛分析師團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)2017年美債收益率還會上漲，認(rèn)為短期和長期債券的收益率曲線上升速度將快于市場預(yù)期。
第四，隨著10年期美債收益率上漲，美股也難獨(dú)善其身。上周高盛還表示，高于2.75%的債券收益率將給美股市場造成嚴(yán)重沖擊：預(yù)期債券市場和股票市場之間的相關(guān)性將進(jìn)一步增加。
第五，隨著通脹率預(yù)期和收益率上漲，高盛預(yù)期，2017年下半年，更高的通脹率和利率將限制標(biāo)普500指數(shù)的估值擴(kuò)張。2011年9月以來，標(biāo)普500指數(shù)遠(yuǎn)期市盈率以上漲71%。歷史市盈率擴(kuò)張周期通常伴隨利率下降和通脹回落，但高盛預(yù)期未來幾年，利率和通脹率都將上升;而更高的通脹率往往伴隨著較低的遠(yuǎn)期市盈率。
第六，更高的債券收益率往往伴隨著更低的遠(yuǎn)期市盈率。1976年以來，10年期美債收益率處于2%-3%區(qū)間內(nèi)時，平均市盈率則降至14.2倍。高盛預(yù)期，2017年，如果10年期美債收益率持續(xù)走高，標(biāo)普500指數(shù)市盈率將進(jìn)一步下跌(當(dāng)前為17.1倍)。
第七，盡管高盛對美國經(jīng)濟(jì)的最新預(yù)期比較樂觀，但特朗普的經(jīng)濟(jì)政策不確定性很高，高盛認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)的估值相對于歷史而言過高。對投資者而言，更關(guān)鍵的是，標(biāo)普500指數(shù)覆蓋公司當(dāng)前估值已達(dá)到歷史水平的98%。
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