債務(wù)融資(Debt Financing)指企業(yè)通過(guò)向個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者出售債券、票據(jù)籌集營(yíng)運(yùn)資金或資本開(kāi)支，個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者借出資金，成為公司的債權(quán)人，并獲得該公司還本付息的承諾。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你介紹相關(guān)法律知識(shí)。

　　債務(wù)融資的約束是什么?

　　債務(wù)融資對(duì)經(jīng)理人的約束主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

　　(1)公司的債務(wù)融資會(huì)降低公司投資能力，控制其無(wú)限的投資沖動(dòng)，保護(hù)投資者利益。當(dāng)公司有較多經(jīng)營(yíng)盈余時(shí)，股東一般希望能將盈余資金以股息的形式返還，而經(jīng)理人一般愿意用來(lái)投資。即便在投資機(jī)會(huì)較少時(shí)，經(jīng)理人也希望去兼并和收購(gòu)擴(kuò)張，以增加自己的控制權(quán)。但從股東的角度看，這種支出是低效的。在這種情況下，公司有債務(wù)負(fù)擔(dān)，債務(wù)支出減少了公司的現(xiàn)金流量，從而降低了經(jīng)理人從事無(wú)效投資的選擇空間。

　　(2)債務(wù)約束加重了公司破產(chǎn)的可能。在有些情況下，讓公司破產(chǎn)可能更有利于投資者的利益。但經(jīng)營(yíng)者一般不愿意讓公司破產(chǎn)。在這種情況下，如果存在硬的債務(wù)約束，債權(quán)人就可以依照破產(chǎn)法對(duì)公司進(jìn)行破產(chǎn)清算。

　　(3)債務(wù)融資限制公司在無(wú)效投資方面的作用與公司的行業(yè)特征有關(guān)。一般說(shuō)來(lái)，處于新興產(chǎn)業(yè)的公司的債務(wù)比已經(jīng)處于成熟行業(yè)中的公司低，因?yàn)槌墒煨袠I(yè)的投資機(jī)會(huì)相對(duì)較少，這些公司在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中又積累了較多的盈余資金，負(fù)債在限制公司無(wú)效投資方面的作用比較弱。而對(duì)那些處于新興行業(yè)中的公司來(lái)說(shuō)，其價(jià)值主要在于未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，近期內(nèi)可能沒(méi)有足夠的當(dāng)期收益來(lái)還本付息，在限制公司無(wú)效投資方面的作用 較強(qiáng)。

　　(4)債權(quán)人很容易觀察到公司過(guò)去償還貸款的記錄。公司償還貸款的記錄越好，公司進(jìn)一步獲得貸款的成本就越低。這就鼓勵(lì)了公司良好經(jīng)營(yíng)和保持較好的還款記錄。

　　總之，債務(wù)會(huì)迫使經(jīng)理將企業(yè)現(xiàn)金的收入及時(shí)分配給投資者而不是自己揮霍;債務(wù)還會(huì)迫使經(jīng)理們出售不良資產(chǎn)及限制經(jīng)理進(jìn)行無(wú)效但能增加其權(quán)力的投資;當(dāng)債務(wù)人無(wú)力償債或企業(yè)需要融資以?xún)斶€到期債務(wù)時(shí)，債權(quán)人就會(huì)根據(jù)債務(wù)合同對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查，從而有助于提示企業(yè)的信息并更好地約束和監(jiān)督經(jīng)理。

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　　區(qū)別

　　債務(wù)融資是指通過(guò)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款或發(fā)行債券等方式融入資金，股權(quán)融資是指主要通過(guò)發(fā)行股票的方式融入資金。 債務(wù)融資需支付本金和利息，能夠帶來(lái)杠桿收益，但是提高企業(yè)的負(fù)債率;股權(quán)融資不需還本，但沒(méi)有債務(wù)融資帶來(lái)的杠桿收益，且會(huì)稀釋控制權(quán)。

　　比較

　　融資企業(yè)債務(wù)融資一般有銀行貸款和企業(yè)債券兩種形式。作為企業(yè)債務(wù)融資的重要工具，企業(yè)債與銀行貸款在籌資成本與綜合影響方面存在較大的差異。若企業(yè)擬債務(wù)融資規(guī)模較大、期限較長(zhǎng)，則選擇發(fā)行企業(yè)債比銀行貸款更具優(yōu)勢(shì)，具體比較分析如下：

　　1、、籌資成本比較分析就企業(yè)債券而言，其籌資成本主要包括付給投資者的資金利息和與發(fā)行有關(guān)的費(fèi)用(包括承銷(xiāo)、評(píng)級(jí)、公告、法律 咨詢(xún)、托管、評(píng)估審計(jì)等各項(xiàng)費(fèi)用);對(duì)銀行貸款而言，其籌資成本主要是支付給銀行的利息及借貸手續(xù)費(fèi)。但由于企業(yè)債的發(fā)行利率普遍采取的是固定利率，在債券存續(xù)期內(nèi)保持不變，有利于公司鎖定籌資成本;而銀行貸款實(shí)行的是浮動(dòng)利率，在債務(wù)存續(xù)期內(nèi)隨著基準(zhǔn)利率的上浮而上浮，且上浮可能性很大，未來(lái)最終實(shí)際籌資成本有可能大于發(fā)行企業(yè)債的籌資成本，不利于公司鎖定籌資成本。因此，從排除未來(lái)基準(zhǔn)利率上浮的風(fēng)險(xiǎn)、鎖定公司籌資成本的角度出發(fā)，公司發(fā)行企業(yè)債比銀行貸款更具優(yōu)勢(shì)。

　　2、綜合比較分析2005年以來(lái)，國(guó)務(wù)院已明確提出要大力發(fā)展企業(yè)債券市 場(chǎng)，促進(jìn)間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)變。企業(yè)債券作為一種債 務(wù)性融資工具，將是發(fā)展直接融資的重要突破口，即鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券融資來(lái)代替原有的銀行貸款，我們預(yù)計(jì)在這個(gè)轉(zhuǎn)變過(guò)程中，將有大量的銀行貸款為企業(yè)債券多替代。而且，隨著企業(yè)成本意識(shí)不斷增強(qiáng)，直接融資受到越來(lái)越多企業(yè)的認(rèn)可和青睞，同時(shí)，隨著債券機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的不斷壯大，債券市場(chǎng)呈現(xiàn)出供需兩旺的局面。

　　綜上所述，企業(yè)債券融資的規(guī)模大、期限長(zhǎng)而且可以鎖定成本，日漸成為大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的重要融資方式之一;其次，發(fā)行企業(yè)債券還可以為公司拓展一條嶄新的融資渠道， 改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，避免單純依賴(lài)銀行貸款所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn); 最后，發(fā)行企業(yè)債券也是確立公司良好企業(yè)形象、提高企業(yè)知名度的捷徑，將奠定公司今后在資本市場(chǎng)持續(xù)融資的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也將成為企業(yè)借力債券市場(chǎng)促進(jìn)自身發(fā)展的典范。因此，發(fā)行企業(yè)債是市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類(lèi)公司目前債務(wù)融資的最佳選擇。