如何利用杠桿獲取收益
如何利用杠桿獲取收益
在經(jīng)濟(jì)學(xué)里，杠桿有廣義和狹義之分，狹義的指“財(cái)務(wù)杠桿”。廣義的杠桿涵蓋所有“以小搏大”的經(jīng)濟(jì)行為，但核心還是借貸。宏觀經(jīng)濟(jì)中的杠桿利用的是資金流動(dòng)倍數(shù)產(chǎn)生作用。下面小編教大家如何利用杠桿獲取收益。
如何利用杠桿獲取收益
利用杠桿操作來(lái)放大資金的投資效用，是債券基金常用的投資手法，對(duì)于創(chuàng)新封閉式債券基金尤為適用。由于債券基金80%以上的資金用以購(gòu)買并持有債券，基金經(jīng)理可以將持有的部分債券作為質(zhì)押，在市場(chǎng)上進(jìn)行正回購(gòu)，融得資金后再購(gòu)入債券或進(jìn)行其他品種的投資，因此會(huì)出現(xiàn)債券的總資產(chǎn)遠(yuǎn)大于基金資產(chǎn)總值的情況。
由于普通開放式債券基金需要考慮流動(dòng)性的問(wèn)題，為了應(yīng)對(duì)隨時(shí)到來(lái)的贖回壓力，基金經(jīng)理利用杠桿操作的比例就相對(duì)較小，因此通常持有債券的比例會(huì)小于資產(chǎn)凈值。但對(duì)于創(chuàng)新封閉式債券基金而言，套利杠桿就可以適當(dāng)放大，甚至達(dá)到1倍以上。
目前市場(chǎng)上僅有不多的幾只創(chuàng)新封閉式債券基金，據(jù)海通證券研究所統(tǒng)計(jì)，從傳統(tǒng)債券型基金與創(chuàng)新封閉式債券基金的債券配置比例來(lái)看，無(wú)論是 09 年底還是今年中報(bào)披露的信息均顯示封閉式基金所持債券的總比例均超過(guò) 142%，而普通開放式債券基金在 90%左右。顯然，封閉式債券基金的杠桿比例可以放大倍數(shù)高于開放式債券基金。較高的杠桿倍數(shù)使得采用封閉式交易方式的基金在債市收益較高時(shí)，可以博取更高的收益。
投資中的杠桿比率
認(rèn)證股的吸引之處，在于能以小博大。投資者只須投入少量資金，便有機(jī)會(huì)爭(zhēng)取到與投資正股相若，甚或更高的回報(bào)率。但挑選認(rèn)股證之時(shí)，投資者往往把認(rèn)股證的杠桿比率及實(shí)際杠桿比率混淆，兩者究竟有什么分別?投資時(shí)應(yīng)看什么?
想知道是否把這兩個(gè)名詞混淆，可問(wèn)一個(gè)問(wèn)題：假設(shè)同一股份有兩只認(rèn)股證選擇，認(rèn)股證A的杠桿是6.42倍，而認(rèn)股證B的杠桿是16.22倍。當(dāng)正股價(jià)格上升時(shí)，哪一只的升幅較大?可能不少人會(huì)選擇答案B。事實(shí)上，要看認(rèn)股證的潛在升幅，我們應(yīng)比較認(rèn)股證的實(shí)際杠桿而非杠桿比率。由于問(wèn)題缺乏足夠資料，所以我們不能從中得到答案。
杠桿比率=正股現(xiàn)貨價(jià)÷(認(rèn)股證價(jià)格x換股比率)
杠桿反映投資正股相對(duì)投資認(rèn)股證的成本比例。假設(shè)杠桿比率為10倍，這只說(shuō)明投資認(rèn)股證的成本是投資正股的十分之一，并不表示當(dāng)正股上升1%，該認(rèn)股證的價(jià)格會(huì)上升10%。
以下有兩只認(rèn)購(gòu)證，它們的到期日和引伸波幅均相同，但行使價(jià)不同。從表中可見，以認(rèn)購(gòu)證而言，行使價(jià)高于正股價(jià)的幅度較高，股證價(jià)格一般較低，杠桿比率則一般較高。但若投資者以杠桿來(lái)預(yù)料認(rèn)股證的潛在升幅，實(shí)際表現(xiàn)可能令人感到失望。當(dāng)正股上升1%時(shí)，杠桿比率為6.4倍的認(rèn)股證A實(shí)際只上升4.2%(而不是6.4%)，而杠桿比率為16.2倍的認(rèn)股證B實(shí)際只上升6%(而不是16.2.%)。
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