對(duì)于匯率，指的是兩種貨幣之間兌換的比率，亦可視為一個(gè)國家的貨幣對(duì)另一種貨幣的價(jià)值。下面是小編給大家?guī)淼年P(guān)于人民幣匯率為何大幅上漲，以供大家參考!

人民幣匯率為何大幅上漲

隨著美元指數(shù)持續(xù)回落，人民幣匯率驟然上演凌厲漲勢(shì)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日19時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率(CNY)徘徊在7.1716附近，較前一個(gè)交易日上漲1369個(gè)基點(diǎn);境外離岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率(CNH)觸及7.1915 ,較前一個(gè)交易日上漲1183個(gè)基點(diǎn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，10月26日當(dāng)天人民幣匯率之所以出現(xiàn)如此大幅度回升，一是隔夜美國疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)紛紛押注美聯(lián)儲(chǔ)很快調(diào)低加息幅度，令美元指數(shù)一度跌破110整數(shù)關(guān)口，帶動(dòng)人民幣匯率估值大幅反彈，二是本周以來人民幣匯率過度下跌，存在極高的估值修復(fù)需求。

“由于人民幣匯率大幅上漲是從10月26日下午3點(diǎn)開始，起初外匯市場(chǎng)一度猜測(cè)中國相關(guān)部門入市力挺人民幣，驟然觸發(fā)大規(guī)模的空頭回補(bǔ)浪潮?！币晃幌愀坫y行外匯交易員告訴記者。畢竟，10月下旬以來人民幣境內(nèi)外匯差一度接近600個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)人民幣快速下跌預(yù)期升溫，或令中國相關(guān)部門迅速采取遏制措施。

但眾多投資機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率大幅上漲，更多是對(duì)此前大幅回落的估值修復(fù)。因?yàn)楸局芤詠砣嗣駧鸥S美元指數(shù)同步回落，令眾多資管機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣匯率明顯低估。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)全球市場(chǎng)研究主管Derek Halpenny認(rèn)為，由于此前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)大幅加息，令短期內(nèi)美元指數(shù)被高估，如今市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)向令美元指數(shù)相應(yīng)回落，是眾多非美貨幣開始上演階段性反彈行情的關(guān)鍵因素。

在多位外匯交易員看來，隨著10月26日人民幣匯率大幅反彈，市場(chǎng)將更加堅(jiān)信人民幣將在某個(gè)均衡匯率區(qū)間保持雙向波動(dòng)，單邊下跌預(yù)期隨之驟然降溫。

東方金誠宏觀分析師王青指出，即便美聯(lián)儲(chǔ)11月大幅加息令人民幣匯率再度承壓，中國相關(guān)部門仍擁有充足的穩(wěn)匯率工具確保人民幣匯率在合理均衡匯率水準(zhǔn)平穩(wěn)波動(dòng)，其中包括加大在香港市場(chǎng)的央票發(fā)行規(guī)模，收緊離岸人民幣流動(dòng)性，調(diào)低企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)，重啟逆周期因子，調(diào)低外匯存款準(zhǔn)備金率等。

“更重要的是，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展基本面與外貿(mào)景氣度持續(xù)高位運(yùn)行，將給人民幣匯率帶來新的支撐?！蓖跚嘀赋?。

投機(jī)沽空資本再度鎩羽而歸

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，10月26日午盤人民幣匯率突然大幅回升，更像是對(duì)此前過度下跌的估值自我修復(fù)。

“本周以來人民幣跟隨美元指數(shù)同步下跌，令市場(chǎng)頗感意外，但這無形間表明人民幣匯率被明顯低估?！鼻笆鱿愀坫y行外匯交易員指出。

在他看來，觸發(fā)人民幣匯率估值修復(fù)的關(guān)鍵催化劑，是隔夜美國疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

受10月美國消費(fèi)者信心指數(shù)減弱與房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)下跌影響，華爾街金融市場(chǎng)開始對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派大幅加息持懷疑態(tài)度。

芝加哥商品交易所的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，利率期貨市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率降至48.4%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為47.7%，幾乎持平。但在本周初，前者大幅高于后者。

受此影響，眾多華爾街投資機(jī)構(gòu)紛紛重新調(diào)低美元指數(shù)的合理估值，令美元指數(shù)在10月26日盤中一度跌破110整數(shù)關(guān)口。

“更重要的是，此前眾多投資機(jī)構(gòu)對(duì)非美貨幣的匯率估值，已充分計(jì)入12月美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，如今隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期升溫，這些投資機(jī)構(gòu)相應(yīng)調(diào)高了非美貨幣估值，其中包括人民幣。”一位外匯經(jīng)紀(jì)商告訴記者。

他指出，10月26日午后3點(diǎn)人民幣匯率突然發(fā)力上漲背后，是眾多海外對(duì)沖基金迅速調(diào)整了人民幣交易策略——押注人民幣匯率低估的對(duì)沖基金紛紛加大人民幣多頭頭寸抄底套利，原先沽空人民幣匯率的對(duì)沖基金則紛紛大幅空頭回補(bǔ)止損離場(chǎng)。

考慮到10月26日境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率一度漲至7.1644，創(chuàng)下10月14日以來的最高值，本周參與沽空人民幣匯率的海外投資機(jī)構(gòu)幾乎均面臨投機(jī)虧損窘境。

記者獲悉，參與沽空人民幣的眾多海外投資機(jī)構(gòu)幾乎都是按日借入離岸人民幣頭寸拋售沽空套利，隨著10月26日人民幣匯率大幅回升，他們迅速結(jié)清了人民幣頭寸止損離場(chǎng)，某種程度放大了離岸人民幣匯率漲幅。

“某種程度而言，此前押注人民幣匯率大幅下跌的投機(jī)資本已再度鎩羽而歸?！边@位外匯經(jīng)紀(jì)商指出。

境內(nèi)外匯差明顯收窄

值得注意的是，隨著10月26日人民幣匯率大幅上漲，境內(nèi)外人民幣匯差也得到有效修復(fù)。

數(shù)據(jù)顯示，10月下旬以來，境內(nèi)外人民幣匯差一度接近600個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致人民幣匯率下跌預(yù)期有所升溫。其中最明顯的跡象，是跨境匯差套利交易再度活躍，令人民幣承受較大的下跌壓力。

此外，離岸人民幣匯率跌幅較大，也令部分進(jìn)口企業(yè)擔(dān)心在岸人民幣匯率跟隨快速下跌，紛紛緊急購匯，無形間加劇了匯率下跌預(yù)期升溫與人民幣匯率跌幅。

但是，隨著10月26日境內(nèi)外人民幣匯率雙雙大幅反彈，如今境內(nèi)外人民幣匯差已收窄至200個(gè)基點(diǎn)，較本周峰值明顯大幅回落。

前述香港銀行外匯交易員透露，只要境內(nèi)外人民幣匯差收窄至200個(gè)基點(diǎn)內(nèi)，人民幣匯率平穩(wěn)波動(dòng)預(yù)期將明顯變強(qiáng)，令海外投機(jī)資本利用境內(nèi)外匯差擴(kuò)大題材沽空人民幣套利的算盤徹底落空。

一位股份制銀行金融市場(chǎng)部人士向記者透露，受10月26日午盤人民幣匯率快速大幅回升的影響，一些進(jìn)口企業(yè)也不再緊急購匯避險(xiǎn)。因?yàn)樗麄円庾R(shí)到中國相關(guān)部門完全有能力遏制人民幣單邊下跌預(yù)期升溫，且市場(chǎng)會(huì)對(duì)人民幣過度下跌狀況進(jìn)行自我修復(fù)。

“目前，外匯市場(chǎng)人民幣匯率仍處于自我修復(fù)行情，直到人民幣匯率與美元指數(shù)波動(dòng)回歸到合理的負(fù)相關(guān)性?！彼赋?。這令越來越多海外投資機(jī)構(gòu)也意識(shí)到，若人民幣匯率偏離正常的波動(dòng)軌跡，中國相關(guān)部門也可能會(huì)迅速采取行動(dòng)確保人民幣匯率在合理估值區(qū)間平穩(wěn)波動(dòng)。

東方金誠宏觀分析師王青指出，年底前美聯(lián)儲(chǔ)或大概率保持大幅加息節(jié)奏，令短期內(nèi)中美利差倒掛局面進(jìn)一步加劇，對(duì)人民幣匯率構(gòu)成一定貶值壓力。但是，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健回升，經(jīng)常項(xiàng)目仍保持較大規(guī)模順差，加之穩(wěn)匯率在貨幣政策的權(quán)衡比重上升，令人民幣很難持續(xù)脫離美元走勢(shì)呈現(xiàn)單邊快速下跌局面，未來人民幣匯率延續(xù)寬幅雙向波動(dòng)仍是大勢(shì)所趨。

關(guān)于匯率法則

你想知道人民幣對(duì)美元的匯率是多少嗎?毫無疑問，我們都知道人民幣會(huì)升值，但是升值的速度和幅度會(huì)是怎樣?這篇文章就是探討這個(gè)問題的。2006年8月29日，《華爾街日?qǐng)?bào)》在社論版上登出羅納德·麥金農(nóng)(Ronald I. Mckinnon)教授的一篇文章(英文版，中文版)。他在文中提出了一個(gè)人民幣匯率參考規(guī)則，我覺得非常有參考價(jià)值和實(shí)用價(jià)值。

羅納德·麥金農(nóng)是斯坦福大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，美國貨幣問題權(quán)威之一。前一段日子，有傳聞他將進(jìn)入聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)，擔(dān)任副主席。

首先，他發(fā)現(xiàn)了一個(gè)現(xiàn)象，就是人民幣升值幅度與中美兩國之間的物價(jià)差別、利率差別幾乎相等。

中國2006年7月份的CPI僅比前一年同期增長了1%，而美國7月份的總體消費(fèi)者價(jià)格較上年同期增長了約4.1%。中美兩國7月份的物價(jià)漲幅之差是3.1個(gè)百分點(diǎn)，與人民幣2006年來3.3%的升幅大體相當(dāng)。… 2006年5月，倫敦市場(chǎng)上1年期美元債券的收益率報(bào)5.7%，而中國央行所發(fā)行1年期債券的收益率僅為2.6%，二者之間的差額恰恰是3.1%。

值得注意的是，截至2006年7月，人民幣兌美元匯率在過去1年的升值幅度為3.28%，與上述收益率差大體相同!投資人民幣資產(chǎn)的人之所以愿意接受比較低的回報(bào)率，那是因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)人民幣的升值幅度將略超過3%。只要投資者繼續(xù)預(yù)計(jì)人民幣每年將以這一幅度升值，按照上述要將中國的通貨膨脹率控制在低于美國水平的貨幣政策法則，人民幣和美元的利差仍將維持在3%左右。

麥金農(nóng)教授進(jìn)而提出了人民幣匯率二個(gè)可能的法則：

■法則一：

人民幣匯率變動(dòng)(%)=美國物價(jià)上漲幅度(%)-中國物價(jià)上漲幅度(%)

■法則二：

人民幣匯率變動(dòng)(%)=美國的利率(%)-中國的利率(%)

根據(jù)這兩個(gè)法則，我們可以做一些推算：

⑴先看物價(jià)。

美國的通貨膨脹率，一般估計(jì)是在2%～4%之間;中國的通貨膨脹率假定還是1%，那么人民幣升值可能也還是只有3%。這就是說，人民幣升值會(huì)比較緩慢，幅度也不會(huì)大。如果美國的物價(jià)重新像20世紀(jì)頭幾年那樣穩(wěn)定的話，那么人民幣將停止升值。值得注意的是，如果中國物價(jià)上漲加劇的話，那么人民幣可能也將停止升值。

⑵再看利率。

美國的利率已經(jīng)穩(wěn)定下來了，最新聯(lián)邦基金利率是5.5%，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)就會(huì)減息。假定人民幣的利率保持在2%左右，那么人民幣的升值幅度應(yīng)該也是3%左右。

在這里，麥金農(nóng)教授對(duì)中國的貨幣當(dāng)局提出了一個(gè)警告：不要讓人民幣匯率上升得過快。因?yàn)槟菢拥脑?，?huì)使得中國的實(shí)際利率變得非常低。

另一方面，2014年8月19日中國人民銀行加息，當(dāng)時(shí)就有評(píng)論說，繼續(xù)加息的空間不大。因?yàn)槟菢拥脑?，人民幣升值的壓力?huì)進(jìn)一步增大。

綜上所述，2007年人民幣的匯率可能為1美元兌7.50~7.70元人民幣。