(二)報業(yè)上市目標實現(xiàn)情況
　　1.基本實現(xiàn)融資目的
　　從表4可以看出，這些報業(yè)上市后基本實現(xiàn)了融資目的，除賽迪傳媒經(jīng)營不善、融資方案未能過會之外，全部實現(xiàn)了融資目的。如果僅靠這些公司自身的積累來籌集這些資金，按其當時的盈利水平至少需要5～8年時間。如今，面對電視、互聯(lián)網(wǎng)等媒體的多重夾擊，報業(yè)企業(yè)借助資本市場籌集低成本資金，開拓新的利潤增長點，有利于盡快提高核心競爭力。
　　值得注意的是，報業(yè)企業(yè)上市后再融資之路并非都一帆風順。如博瑞傳播雖于2007年11月實施每10股配售1.1股，募集2.7億元，但此前，其配股方案分別于2001年9月、2003年7月兩度被證監(jiān)會否決;華聞傳媒雖于2003年10月實施每10股配售3股，共募集5.63億元，但這也是在真正變身報業(yè)傳媒股之前實施的，注入報業(yè)資產(chǎn)后尚未再融資;賽迪傳媒2004年7月擬增發(fā)不超過6200萬股A股的方案未獲證監(jiān)會核準，至今尚未再融資。造成這一問題的重要原因在于報業(yè)公司關聯(lián)交易問題突出，報業(yè)上市公司的關聯(lián)交易比例一般在50%以上，難以達到證監(jiān)會“不超過30%”的標準(2006年以前)，很難通過審核。
　　2.建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結構
　　從當前上市的8家報業(yè)公司的情況看，上市有效改進和提升了傳媒集團的管理能力和水平，通過改制上市，報業(yè)公司建立了現(xiàn)代企業(yè)制度和形式上較為規(guī)范的現(xiàn)代法人治理結構，引入戰(zhàn)略投資者，改善股權結構和管理架構，一定程度上克服了中國傳媒業(yè)體制機制落后的弊端，不斷提高了運行質(zhì)量，提升了公司的管理水平。其中典型的如北青傳媒的法人治理結構(見圖2)：
　　3.募集資金拓展新業(yè)務，實現(xiàn)跨媒體、跨區(qū)域、跨行業(yè)發(fā)展
　　通過上市，報業(yè)企業(yè)募集到大量資金，為企業(yè)進一步發(fā)展壯大提供了資金來源。目前，這些涉報上市公司利用募得資金或通過換股方式進行收購，迅速實現(xiàn)了跨媒體、跨區(qū)域、跨行業(yè)發(fā)展。如博瑞傳播自上市以來，通過參股、控股及資產(chǎn)置換等，積極投資戶外媒體、電視臺、網(wǎng)游等跨媒體業(yè)務，于2009年收購網(wǎng)游企業(yè)成都夢工廠，實現(xiàn)了跨媒體業(yè)務的高速發(fā)展，有利于克服報業(yè)盈利模式單一所帶來的風險。上市已經(jīng)成為報業(yè)迅速發(fā)展壯大的良好平臺。
　　4.提升報業(yè)品牌影響力
　　成都商報社原社長何華章在博瑞傳播上市前曾表示：“我的理想是在全國性媒體中占一席之地。這成都商報做不到，博瑞卻可以做到。這就是我們進軍資本市場的原因。”報業(yè)公司通過改制上市，極大地提高了傳媒集團的影響力和整體品牌價值。在發(fā)行上市的過程中，報業(yè)企業(yè)通過市場推介活動、掛牌交易和持續(xù)的信息披露，有效地展示了企業(yè)形象，提高了報業(yè)的市場地位和知名度，有助于樹立報業(yè)品牌，壯大報業(yè)的無形資產(chǎn)。
　　以成都商報社為例，博瑞傳播入市后，整個成都商報的企業(yè)形象、知名度都有較大幅度提升，影響力開始超出西南地區(qū)，受到全國投資者的注意，發(fā)行和廣告收入迅速增長。特別是發(fā)行投遞完全按公司制運作以后，依靠上市公司的實力，成都市民可以每天上午8點拿到報紙，四川省絕大部分地區(qū)也都能當天看到，使報紙進入了良性循環(huán)的道路，報紙的品牌優(yōu)勢在全國范圍內(nèi)擴大開來。
　　(三)報業(yè)企業(yè)上市的主要難點
　　1.體制局限導致上市審核難度大
　　目前，行業(yè)主管部門要求報業(yè)上市要做到采編經(jīng)營“兩分開”，以經(jīng)營性資產(chǎn)上市為主，且報業(yè)對上市公司絕對控股，為此，主管部門在前置性審核中，對含有采編業(yè)務上市的方案會格外關注，業(yè)內(nèi)人士普遍預計，對意識形態(tài)屬性較強的采編業(yè)務上市，估計還有相當過程。
　　而報業(yè)由于剝離經(jīng)營性資產(chǎn)上市，人為割裂了產(chǎn)業(yè)鏈條，證監(jiān)會在上市審核中會特別關注傳媒上市主體的同業(yè)競爭、關聯(lián)交易、資產(chǎn)業(yè)務完整性的問題，特別是關聯(lián)交易的比例問題。而剝離部分經(jīng)營性資產(chǎn)上市，在規(guī)避同業(yè)競爭、降低關聯(lián)交易上難度很大，甚至不可能。這二者產(chǎn)生了很大的矛盾。當年北青傳媒之所以從國內(nèi)赴香港H股上市，主因之一就是關聯(lián)交易比例過高。
　　2.采編經(jīng)營“兩分開”帶來諸多問題
　　上市公司要使股東利益最大化，但報業(yè)企業(yè)的特殊社會責任不同于一般上市企業(yè)，必須追求社會效益與股東效益的雙向平衡。而在報業(yè)上市采編經(jīng)營“兩分開”的情況下，報社采編者追求受眾滿意度，看重長期利益，而上市公司經(jīng)營者則追求短期利潤最大化;采編部門是事業(yè)編制，而經(jīng)營部門則是市場化運作;采編業(yè)務不上市，經(jīng)營性業(yè)務上市。這二者最終目標的不一致容易導致協(xié)調(diào)上的問題，成為報業(yè)上市企業(yè)的一大難題。
　　2007年12月，遼寧出版?zhèn)髅降某晒ι鲜?，實現(xiàn)了出版編輯和經(jīng)營業(yè)務捆綁上市的突破。但出版社的編輯業(yè)務與報刊采編業(yè)務區(qū)別較大，業(yè)內(nèi)普遍認為，遼寧出版?zhèn)髅降纳鲜型黄?，并不意味著報刊采編業(yè)務的上市有機會可尋，這方面的突破還需耐心等待。有跡象表明，關于報刊業(yè)采編資產(chǎn)的上市，管理層有意通過非時政類報刊的試點來尋求突破。事實上，江西出版集團正在運作的借殼上市，擬將旗下的《致富報》整體注入，有望成為國內(nèi)非時政類報刊采編資產(chǎn)上市第一股。已上市的報業(yè)企業(yè)也期待采編業(yè)務上市的早日開閘，如北青傳媒董事長張延平就希望管理層能夠早日出臺政策，將純粹公益性以及黨報黨刊外的市場化媒體徹底轉(zhuǎn)為企業(yè)，并允許采編業(yè)務上市。
　　然而，隨著非時政類報刊體制改革的逐漸深入，對已上市的報業(yè)企業(yè)而言，出版權和采編業(yè)務以怎樣的方式與采編業(yè)務合二為一，完成出版權的轉(zhuǎn)移合法化和規(guī)范化，還有待政策的進一步澄清，這也將成為已上市涉報企業(yè)面臨的又一大運營難題。
　　3.激勵機制普遍不足
　　目前，已上市的涉報企業(yè)在激勵機制上多數(shù)采用年薪制，實施股權激勵的公司不多，通過上市并沒有建立有效科學的激勵制度。這主要是因為政策所限，如國資委于2008年月公布了《關于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見》，這是國家層面的對國有企業(yè)職工持股參與企業(yè)改制和投資進行規(guī)范的文件，其主導思想是“控大放小禁關聯(lián)”，即鼓勵國有中小企業(yè)職工在自愿基礎上持股參與企業(yè)改制，鼓勵國有大中型企業(yè)主輔分離，輔業(yè)改制中職工持有改制輔業(yè)企業(yè)股權，嚴格控制職工持有國有大型企業(yè)股份，禁止國有企業(yè)職工向關聯(lián)企業(yè)投資持股。目前報業(yè)企業(yè)一般屬國有大中型企業(yè)，原則上只鼓勵在輔業(yè)企業(yè)改制中實施員工持股。另外，這些報業(yè)企業(yè)即使成功上市了，由于傳媒企業(yè)的特殊屬性，要實施股權激勵也有難度。截至2010年12月底，8家報業(yè)上市公司中，實施股權激勵的只有博瑞傳播一家。報業(yè)企業(yè)高管利益普遍不能與公司利益有效捆綁，難以激發(fā)其積極性、創(chuàng)造性與內(nèi)在發(fā)展動力。
　　反觀博瑞傳播，從2006年至今，博瑞傳播先后實行了三次行權，管理層合計持股3392萬股，按2010年8月31日收盤價18.52元計，管理層持股總值62820萬元，較初始行權成本16683萬元增加46137萬元，升值276.6%。對公司管理層實施股權激勵，既穩(wěn)定了公司業(yè)績預期，又給公司提供了一筆再融資，還為公司管理層帶來股票升值收益，一舉多得。
　　盡管報業(yè)上市有利有弊，但從長遠考慮，傳媒上市利大于弊。面對新媒體的沖擊，報業(yè)整體步入下降軌道，改制上市成為報業(yè)轉(zhuǎn)型升級的有利契機。涉報公司可借力資本市場，實現(xiàn)跨媒體、跨區(qū)域和跨行業(yè)發(fā)展，提升核心競爭力，真正做大做強。